Drahé kovy

V piatok sme videli pokračovanie rastu zlata, ktoré začalo ešte vo štvrtok pravdepodobne na základe slabého USD. Dlhopisy totiž skôr klesali a JPY sa obchodoval do strany. Videli sme tak slabý USD a rast zlata ešte pred dátami NFP. Tie dopadli zmiešane, tvorba pracovných miest výborne, miera nezamestnanosti v súlade s očakávaniami a mzdy rástli slabšie. Zlato v reakcii vytvorilo nové intradenné minimá, chvíľu na to vytvorilo intradenné maximá a následne to obchodníci vzdali. Vyzerá to tak, že zlato sa rozhodlo pokračovať vo februárovej rely, aj keď samotný rast nám nepripadá presvedčivý. Výhľad zostáva neutrálny, očakávané pásmo zužujeme na 1250/1280. Nemali by sme problém zmeniť výhľad rastový, keby obchodníci prudko neustupovali z trhu len čo dosiahnu nové maximá. V najbližších dňoch nečakáme nijaké dôležité zverejnenia z USA, zajtra začína moratórium pred zasadnutím Fedu. Dnes bude hovoriť Breinard a Fischer, pravdepodobne sa však nič prevratné nedozvieme. Vzhľadom na nastavenie centrálnych bánk vidíme do ďalšieho obdobia riziká skôr na strane poklesu, keďže Fed pravdepodobne nebude istý čas robiť nič a ECB chystá stimuly. To by malo opäť posilniť USD. Minulý týždeň sme tento rast nečakali, ale pred zasadnutím FOMC (budúcu stredu) sme voči rastu zlata skeptickí. Zasadnutie ECB by mohlo byť najdôležitejším zverejnením pre zlato počas tohto týždňa. 

Na striebre vidíme pomerne veľkú volatilitu. Najskôr sme videli test spodnej časti očakávaného pásma 14.70/15.30, následne striebro nasledovalo zlato smerom nahor, ale februárové maximá neprekonalo. Výhľad meníme na neutrálny v očakávanom pásme 14.70/16.00 s rizikami skôr na strane poklesu. Pre špekulantov, ktorí by chceli párovo obchodovať zlato a striebro môže byť teraz zaujímavý predaj striebra a následný nákup zlata v prípade poklesu ceny niekde k úrovni 1240 a nižšie.

Priemyselné kovy

Na medi sme minulý týždeň na základe mierne lepších fundamentov menili výhľad na neutrálny, ale takýto rast sme nečakali. Pravdepodobne bol za ním slabý USD a rast ropy, ale rozhodne nie lepšie dáta z Číny (tie boli skôr slabšie). Nový ekonomický plán Číny na najbližších päť rokov počíta s udržiavaním čo najvyššieho rastu ekonomiky (neplánuje sa spomalenie výrazne pod 7%), čo môže meď čiastočne podporiť. Zároveň si ale myslíme, že súčasný rast je vzhľadom na slabosť globálnej ekonomiky prepálený. Vidíme za ním skôr špekulácie obchodníkov na ďalšie stimuly Číny (podobne rástla aj oceľ). V súčasnom štádiu je to však bližšie k želaniu obchodníkov, ako k realite.

Energie

Na rope WTI vidíme pokračovanie série rastu, ktorá začala ešte v polovici februára. Dôvodom je pravdepodobne likvidácia krátkych pozícii na rope WTI v dôsledku postupného poklesu produkcie ropy v USA. Obchodníci pravdepodobne očakávajú, že EIA zníži odhad produkcie USA na tento rok. Už zajtra budeme vidieť marcový report EIA. Naposledy sme videli zníženie výhľadu produkcie USA o 60 tis. barelov na tento rok, čo však bolo kompenzované nárastom výhľadu produkcie Kanady a OPEC spolu o 130 tis. barelov. Preto by sme zatiaľ postupný pokles USA nevideli ako dôvod na obrat trendu na rope, skôr ako známku toho, že ropa WTI môže mať za sebou dno a teraz nás čaká obchodovanie v pásme na relatívne nízkych cenových úrovniach (povedzme 30/45 USD za barel). Až keby sa začala celosvetová produkcia znižovať (kombinácia stabilného OPEC a klesajúcej produkcie USA) a dopyt po rope by bol stabilný, potom môžeme hovoriť o dôvodoch na rast ropy. Za danej situácie by sme ropu nekupovali a radšej by sme skupovali poklesy pod 30 USD (povedzme cez ETF). Očakávané pásmo na rope je 34/37, výhľad neutrálny, rizikom je zajtrajší report EIA a až následne dáta zásob podľa API a DOE. Z krátkodobého špekulatívneho hľadiska naďalej preferujeme nákup benzínu voči predajom ropy. Pozornosti obchodníkov akoby unikalo, že zásoby benzínu už dva týždne klesajú, zatiaľ čo zásoby ropy stúpajú tri týždne po sebe a to čoraz rýchlejšie.

Na zemnom plyne vidíme pokračujúci klesajúci trend, očakávané pásmo 1.57/85 zostáva v platnosti, rovnako ako aj preferencia predaja rastu. V závere minulého týždňa sme očakávali pokles zásob o -50 BCF vs. normál -118 BCF a pokračuje tak séria veľmi slabých výsledkov zásob, ktorá začala na konci januára. Aktuálne dáta čerpania zásob sú už tak blízke nule, že trhu hrozí opätovné napĺňanie zásobníkov. Je pritom len začiatkom marca a zásoby plynu mali klesať až do začiatku apríla.

Plodiny

Na plodinách sme videli rast, ktorý bol spôsobený pravdepodobne slabším USD a dobrou náladou na komoditách (rástli aj iné komodity). Dôležité je, že trend sa nemení a neboli prerazené nijaké dôležité úrovne. Momentálne sme mimo trhu a čakáme na marcový report WASDE, ktorý bude zverejnený v stredu. Ten by mal upresniť výhľad zásob a úrody na túto sezónu.