Drahé kovy

Počas uplynulého týždňa sme očakávali obchodovanie zlata v pásme 1230/1270 s rizikami na strane nadol. Tento výhľad sa ukázal ako nesprávny a postarali sa o to hlavne centrálne banky a čiastočne aj makroekonomické výsledky. Od Fedu sme čakali, že bude viac jastrabí a pripustí zvýšenie sadzieb v júni. Pokiaľ bolo cieľom Fedu vytvoriť priestor na rast sadzieb bez toho, aby posilnil USD, tak sa mu to podarilo. Tak či onak, americká centrálna banka neznela veľmi presvedčivo a USD oslaboval. Ešte väčší vietor na trhu urobila BoJ tým, že si dovolila nestimulovať. Také prudké posilnenie JPY sme tu nevideli roky. Výsledkom týchto udalostí bol teda rast bezpečných prístavov a slabší USD. K nemu prispeli aj relatívne dobré makroekonomické výsledky z eurozóny, ktoré posilnili euro a ešte viac vytiahli EURUSD nahor. Za daných okolností meníme výhľad na rastový, pretože podmienky pre zlatých býkov sú oveľa lepšie, ako boli minulý týždeň. Ďalej ich môže podporiť prípadný pokles akcií, ktorý už očakávame niekoľko týždňov. Zároveň slovník Fedu a slabšie dáta z USA môžu ďalej oslabiť USD. Volatilita sa mierne odráža nahor. Očakávané pásmo je 1270/1325, výhľad rastový. 

Na striebre sa už počas minulého týždňa zdalo, že vidíme masívne odmietnutie ďalšieho rastu, ktoré predznamenáva blížiaci sa výpredaj. Nakoniec sme ale predsa len videli rast. Naše očakávané pásmo 16.50/17.50 nebolo narušené až do štvrtku, kedy striebro spolu so zlatom rástli za pomoci slabšieho USD. Striebro síce vytvorilo nové aprílové maximá, ale rast nebol taký presvedčivý ako v prípade zlata. Zatiaľ čo zlato prekonalo predchádzajúce aprílové vrcholy o 2.3%, striebro ich prekonalo len o 1.4%. Dôvodom tohto rozdielu je pravdepodobne to, že drahé kovy netlačil nahor len slabý USD, ale aj rast bezpečných prístavov a riziková averzia (pokles akcií). Ropa zatiaľ nedokázala pokračovať v raste, čo brzdilo v rozlete hlavne striebro. Preto v prípade striebra ponechávame neutrálny výhľad v očakávanom pásme 17.50/18.00. V najbližšom horizonte by sa striebru mohlo dariť horšie ako zlatu. 

Priemyselné kovy

Naposledy sme na medi upozorňovali na riziká na strane poklesu z dôvodu opätovného prezásobenia trhu s meďou. Očakávané pásmo bolo 210/225, pričom sme sa dostali až do jeho hornej časti, kde bol rast odmietnutý. Absencia nových negatívnych správ z Číny, rast ropy a slabý USD vytvorili nový impulz na rast. Myslíme si však, že pokiaľ sa ropa nedostane na nové maximá, meď na rely nenadviaže. Výrobný sektor Číny sa ledva drží v expanzii, pozor na to. Výhľad aj pásmo ponechávame rovnaké.

Energie

Minulý týždeň sme už neočakávali ďalší rast na rope WTI, ktorej očakávané pásmo sme zhora ohraničili hladinou 44.50 (pre májový kontrakt, júnový bol o necelý USD drahší). Dôležité boli dáta zásob ropy v USA. Najskôr obchodníci "oslávili" pokles zásob podľa dáta API, oficiálne DOE však priniesli rast. Na rope WTI sme videli výpredaj, ale slabý USD dostal býkov späť do hry. Rast pokračoval aj v piatok, ale nebol udržaný. Dnes ropa mierne klesá a to napriek slabšiemu USD. Dôvodom je pripomenutie slabých fundamentov na rope, hlavne obnove rastu produkcie u veľkých producentov (mimo USA samozrejme). Obchodníci môžu stávkovať aj na blížiace sa leto, ktoré sa vyznačuje silným dopytom po palivách a tým aj rope. Lenže zásoby palív sú vo svete vysoké, hlavne v Ázii. Fundamentálny obraz v USA nie je zlý. Medziročný rast zásob postupne spomaľuje (tento týždeň sa môžeme po prvý krát od začiatku roka 2015 dostať pod 10% rast), produkcia postupne spomaľuje a je o viac ako 4% nižšia medziročne. Zásobovanie ropou sa postupne zhoršuje, aj keď stále vidíme medziročný rast pomeru zásob voči spotrebe. V prípade benzínu sa zásobovanie zlepšuje. Sme zvedaví na dáta zásob DOE na tento týždeň, budú to posledné dáta za apríl, ktoré by ešte mohli priniesť rast zásob. Potom by sme už mohli vidieť aj pokles. Ropa WTI má podstatne lepšie fundamenty ako Brent, ale spread už je aj tak minimálny, niečo vyše 1 USD. Uvidíme, či sa dostane bližšie k nule. Výhľad na ropu je neutrálny, očakávané pásmo 44/47. Riziká sú vyrovnané, ale obávame sa toho, že tie na strane poklesu sa doteraz ignorovali. Myslíme tým hlavne udalosti v OPEC a Rusku. Preto by cena ropy mohla čoskoro skorigovať svoju rely. Hlavne ak na dennom grafe nedokážeme preraziť rezistencie v pásme 45/47. 

Na zemnom plyne sa býkom nepodaril únik smerom nahor, pretože minulotýždňové dáta zásob boli podstatne horšie ako sa čakalo. Nepomohlo ani to, že dáta na tento týždeň by mali byť o niečo lepšie. Zatiaľ by sme ale nehádzali flintu do žita. Odhad zásob na tento štvrtok je 55 BCF vs. normál 64 BCF. To sú dáta za minulý týždeň. V týchto dňoch prebieha plnenie zásob tempom necelých 10 BCF denne, čo stále nie je priveľa, normál na tento týždeň je 79 BCF. Zatiaľ teda existuje šanca na dobrý výsledok aj na budúci týždeň. Pokiaľ sme nad hladinou 2.00, je v platnosti marcový rastový trend. Očakávané pásmo 2.00/2.20, preferencia opatrného skupovania poklesov. Pozorne sledujeme tempo plnenia zásobníkov. 

Plodiny

Na plodinách sme minulý týždeň videli pokračovanie rely na plodinách. Sója sa dostala na najvyššie úrovne od júla 2015, kukurica a pšenica rástli tiež, ale menej. Dôvodom prudkého rastu sóje je dobiehanie silného dopytu po exportoch. Doteraz jasne viedla kukurica (100% nárast medziročne ak pozeráme exporty za posledný mesiac), sója ju však nečakane dobehla. Riziká zo strany počasia sú teraz tlmené, pretože Brazília ako terajší kľúčový producent sóje má dobrý výhľad zrážok a aj tak už prebieha žatva. Do pozornosti sa dostáva USA, kde sa seje kukurica, začala sa siať sója a sleduje sa stav pšenice. Počasie bude v USA čoraz dôležitejšie. Problém so zrážkami teraz neregistrujeme. Tempo sejby kukurice je rýchlejšie (čo by mohlo brzdiť rast ceny kukurice) a stav úrody pšenice v USA sa zlepšil (to tiež tlmí rast ceny). Obchodníci tak budú sledovať vývoj exportov a stav počasia v USA. Zatiaľ by sme sa nenechali strhnúť do nákupov po takomto prudkom raste.