Komoditný výhľad na 38. týždeň

Výhľad na drahé kovy meníme z medvedieho na neutrálny. Naše ciele na zlate (1250, neskôr zmenený na 1230) a striebre (18.50, neskôr zmenený na 18.40) boli dosiahnuté. Počas zasadnutia Fedu (zajtra sa dozvieme výsledok) sú riziká na strane rastu aj poklesu, podľa toho čo Fed urobí (či len splní očakávania, čo by mohlo spôsobiť korekciu poklesov na drahých kovoch, alebo trh vystraší ešte viac jastrabím postojom– to by spôsobilo pokračovanie výpredaja, alebo sa dokonca rozhodne odložiť komunikáciu zvýšenia sadzieb na koniec roka 2014 – to by mohlo vyvolať priam eufóriu - silný rast drahých kovov). Do zasadnutia Fedu preferujeme na zlate pásmo 1225/45 a na striebre pásmo 18.40/19.00. Výhľad budeme aktualizovať v spravodajstve na zo.trimbroker.com v závislosti od slovníka Fedu. Očakávame, že pomer medzi cenou zlata a striebra by mal klesať.

Minulý týždeň sme menili výhľad na medi z medvedieho na neutrálny. Prudký rast zo začiatku septembra nás zmiatol a krátku pozíciu sme zatvárali síce v zisku, ale na najvyššej cene za posledný mesiac. Cena medi sa následne prepadla na 3-mesačné minimá. Pokles bol síce odmietnutý, ale vzhľadom na 6-ročné minimá objemu priemyselnej produkcie v Číne preferujeme predaj medi od úrovne 310 s cieľom na hladinu 300.

Minulý týždeň sme prinieslo niekoľko zaujímavých informácií o situácii na Blízkom východe, kde najväčší producent OPECu (Saudská Arábia) na jednej strane znížil ceny svojich dodávok (čím zatlačil cenu ropy nadol) v mene udržania podielu na trhu, ale znížil aj produkciu. Zníženie objemu produkcie (400 tis. barelov denne) však nestačí kompenzovať nárast produkcie Líbye (600 tis. barelov denne). Zásobovanie trhu s ropou je tak viac ako dostatočné so sklonom producentov OPECu bojovať o svoje miesto na trhu. To môže tlačiť cenu ropy Brent nadol. Aktualizované vyhliadky produkcie a spotreby ropy podľa EIA nie sú pre ceny ropy priaznivé. Očakáva sa pomalší rast spotreby a rýchlejší rast produkcie (porovnanie výhľadu medziročného rastu v auguste vs. v septembri).

Naproti tomu sú fundamenty na rope WTI lepšie. 4-týždňový priemer zásob sa dostal do medziročného poklesu po prvý krát od júla a dopyt rafinérií pokračuje v medziročnom raste (aj keď spomalil). Zásobovanie trhu s ropou a palivami zostáva medziročne horšie, dokonca minulotýždňové dáta zásob naznačili ďalšie zhoršovanie situácie (na rope a destilátoch). Náš obchod na októbrových kontraktoch WTI a Brent sme už zatvorili (špekulovali sme na zníženie spreadu medzi nimi, cieľ bol splnený) a aktuálne zvažujeme podobný obchod na novembrových splatnostiach. Spread 7.5 USD a vyšší považujeme za zaujímavý na predaj. Samotné benchmarky Brent a WTI sú v strednodobom klesajúcom trende, pričom Brent je na viac ako 2-ročných minimách, WTI zatiaľ odmieta pokles na nové tohtoročné minimá. Prvé silnejšie rezistencie sú v prípade oboch benchmarkov na úrovni 20MA (Brent 100.80, WTI 93.63).

Minulý týždeň sme mali medvedí výhľad na zemnom plyne, koncom týždňa sme ho však zmenili na neutrálny s preferenciou skupovania poklesu. Dôvodom bola lepšia predpoveď počasia, ktorá počítala s oteplením na záver septembra. Malo by to byť práve včas, aby sa mohla spotreba elektrární opäť odraziť nahor (aj keď s príchodom jesene budú teplé teploty čoraz menej dôležité a zaujímavejšie budú ochladenia). Predpoveď sa však už začala postupne zhoršovať (viď graf nižšie a ochladenie výhľadu na východe USA) a preto sme upravili trailing stoploss na našej dlhej pozícii, nevylučujeme korekciu piatkovej rely. Obchodníci vo štvrtok (spolu s nami) skúpili slabé výsledky zásob, ale nedokázali udržať tento rast. Očakávané pásmo je 3.70/4.00, radi by sme plyn videli v hornej časti tohto pásma s možnosťou testu hladiny 4.10. Očakávame lepšie výsledky zásob tento štvrtok (v porovnaní s minulým štvrtkom), čo by malo podporiť rast ceny. Rizikom je končiace sa leto a možný opätovný prepad spotreby elektrární. Vo všeobecnosti máme na zemnom plyne v posledných dvoch mesiacoch relatívne úzke pásmo, pričom obchodníci čakajú na príchod zimy. Preto nečakáme veľkú rely a náš obchod bol nákupom v spodnej časti pásma v očakávaní rastu do jeho hornej časti.

Výhľad zrážok pre dôležité produkčné oblasti kukurice a sóje v USA sa zhoršil, ale stav úrody sa nezmenil. Práve preto zatiaľ výhľad počasia zatiaľ neznepokojuje obchodníkov a ani poľnohospodárov, ktorí naďalej čakajú výbornú úrodu. Klesajúci výhľad na plodinách teda zostáva, pokiaľ sa nedostaneme aspoň cez prvé cenové rezistencie. V prípade kukurice je to hladina 20MA (20-dňový kĺzavý priemer) na hladine 357, v prípade pšenice 50 MA na hladine 550 a v prípade sóje 20MA na hladine 1017.