Komoditný výhľad na 40. týždeň

Výhľad na drahé kovy ponechávame rovnaký ako naposledy, preferujeme predaj rastu zlata od úrovní 1235 resp. 1240 vyššie, pri striebre od úrovní 18.80/19. Vtip je v tom, že od zasadnutia FOMC vidíme konsolidovanie v pásme. Vzhľadom na to, že USD index voči ostatným menám vzrástol na nové 4-ročné maximá a drahé kovy odmietajú pokles, naďalej vyzerá realisticky scenár, že pred ďalším, poklesom ešte príde rast.

Aj pri medi sme minulý týždeň nevylučovali korekciu do pásma 310/315 pred ďalším poklesom. Vzhľadom na silu USD táto korekcia nenastala a postupne sa blížime k cieľu 300. Predávanie na súčasných úrovniach považujeme za rizikové, spomalenie čínskej ekonomiky (a eurozóny) by už v cene mohlo byť započítané a meď by pri prvej príležitosti mohla prudko vzrásť (ako to už spravila dva krát počas septembra). Preto preferujeme postupné zatváranie krátkych pozícií a sledovanie lepšej príležitosti na vstup do krátkej pozície. Po prerazení hladiny 300 sa meď môže vydať k úrovni 290.

Naposledy sme očakávali postupný rast spreadu medzi ropou Brent a WTI. Dôvodom malo byť zhoršenie fundamentov na rope WTI (minulotýždňové výsledky zásob tento trend nemenia), ako to vidíme na grafe nižšie. Minulotýždňový vývoj však ukázal, že ropa Brent na tom môže byť ešte horšie. Nielenže spomaľuje Európa a Čína, ale v rámci OPECu začínajú silnieť obavy, že cena ropy bude klesať ďalej. Naposledy na to upozornil Irán. Oficiálne stanovisko však je, že cena ropy by sa mala koncom tohto roka stabilizovať a do zasadnutia (ktoré je 27.11.) nie je potrebné meniť politiku OPECu. Naďalej si nemyslíme, že by sa mal spread medzi Brent a WTI ďalej zužovať. Namiesto špekulácie na rozširovanie spreadu sme zvolili taktiku predaja rastu ropy WTI. Očakávame jej pokles k úrovni 90 USD, pokiaľ dáta zásob nezmenia trend fundamentov. Pri rope Brent očakávame pokles k úrovni 95 USD. Rezistenciou ostávajú úrovne 20MA (Brent – 98.50), resp. septembrové maximá cien (WTI – 95). Ropa WTI sa v septembri dvakrát vymanila nad 20MA, čo naznačuje o niečo viac býčie očakávania ceny. Na druhej strane, nad touto úrovňou sa nevie udržať, ale skôr okolo nej osciluje.

Na zemnom plyne vidíme protichodné signály. Na jednej strane býci pravdepodobne vítajú spomalenie produkcie a rast dopytu priemyslu. Na druhej strane spotreba elektrární spomalila. Cez víkend sme tak videli relatívne silné plnenie zásobníkov, ktoré ak by nespomalilo, môže to ukončiť trojtýždňový trend zlepšovania fundamentov (spomalenie plnenia zásobníkov oproti normálu). Aktuálne je však v prospech býkov počasie, v posledných dňoch sa začal výhľad chladného počasia presúvať viac na východ (kde by množstvo domácností mohlo začať kúriť) a preto by začiatok októbra mohol byť v ľudnatých mestách chladnejší, čo môže spustiť špekulácie na skorší začiatok zimy. Držíme dlhú pozíciu, detaily nájdete v Trim Trades. Očakávame pohyb do hornej časti obchodného pásma, teda k úrovni 4.10/15. Krátkodobá predpoveď počasia dokonca počíta s chladnejšími dňami už tento týždeň.

O plodinách sme vyčerpávajúco písali minulý týždeň v spravodajstve, kde sme sa spolu s Chrisom Lehnerom zamýšľali nad tým, či sa už končí pokles cien plodín (I. a II diel). Odpoveď znie, že pravdepodobne nie naopak, preferovať by sa mal predaj rastu na zimných a jarných kontraktoch kukurice (marcový kontrakt predávať v pásme 350/375), pšenice (marcový kontrakt predávať v pásme 505/560) a sóje(januárový kontrakt predávať v pásme 975/1010). Tento výhľad nie je zatiaľ dôvod meniť. Stav úrody sa nezhoršuje, výhľad zrážok pre produkčné oblasti pšenice (kukurica a sója postupne miznú z polí, keďže prebieha žatva) je dobrý. Kľúčovými dátami pre plodiny nemusí byť len stav úrody, ale hlavne utorkové kvartálne dáta zásob. Pri porovnaní zásob na kvartálnej báze medziročne a oproti normálu (5-ročný sezónny priemer) vidíme značné rozdiely. Zatiaľ čo zásoby by mali byť oproti normálu v poklese, medziročne je kukurica o 44% v pluse, zatiaľ čo pšenica o 40% v mínuse. Pre trh sú tak zjavne dôležitejšie vyhliadky úrody a plných sýpok (výhľad pomeru zásob voči spotrebe na budúcu sezónu je na min. 4-ročných maximách u všetkých plodín), ako skutočný stav zásob. A pokiaľ nebudú vyhliadky narušené, mal by pokračovať klesajúci trend. Preto by ja prípadne nižší ako očakávaný stav zásob mohol slúžiť ako dobrý vstup do krátkych pozícií na zimných a jarných kontraktoch plodín.