Komoditný výhľad na 29. týždeň

Minulý týždeň sme očakávali korekciu na drahých kovoch, pričom sme preferovali skupovanie v pásme 1290/1300 v prípade zlata a 20.00/20.40 na striebre. Tento výhľad nám narušil nečakane holubičí Fed (zápisnica FOMC skončila oslabením USD). Reakcia európskych obchodníkov (nákupy drahých kovov) nasledujúce ráno dostala zlato aj striebro na najvyššie úrovne od marca. Očakávali sme, že drahé kovy by mali byť podporené až do konca júla, keď bude zasadať Fed. Výborné dáta z ekonomiky totiž zvyšujú pravdepodobnosť diskusie o zvyšovaní úrokových sadzieb. Toto sa potvrdilo, akurát že oveľa skôr. „Fedwatcher“ z WSJ Hilsenrath zverejnil cez víkend komentár, kde očakáva, že na najbližšom zasadnutí na konci júla bude intenzívnejšia diskusia o zvyšovaní úrokových sadzieb. Toto spôsobilo pomerne prudkú korekciu na drahých kovoch a náš výhľad sa mení z rastového na neutrálny. Nie je vylúčená korekcia k úrovni 20.60 na striebre a 1305 na zlate. Zároveň výrazne klesla pravdepodobnosť, že pred zasadnutím Fedu uvidíme nové júlové maximá na zlate (teda rast nad 1347) či striebre (rast nad 21.60). V utorok a v stredu bude svedčiť v Kongrese guvernérka Fedu Yellenová, ktorá by sa mala vyjadrovať k ukončovaniu stimulov Fedu. O ich ukončení už trh vie (QE by sa podľa zápisnice FOMC malo ukončiť v októbri), ale o zvýšení sadzieb sa ešte nehovorí. Výpredaj drahých kovov môže súvisieť aj s tým, že obchodníci sa obávajú prípadných nových detailov o normalizácii menovej politiky. Doteraz sa totiž Fed dôrazne stránil komunikácii akýchkoľvek detailov či podmienok na zvyšovanie sadzieb.

Meď sa udržala nad 1.5-ročným klesajúcim trendom (suport 323) ale nedokázala sa dostať na nové júlové maximá (rezistencia 328). Obchodné pásmo sa nám tak výrazne zúžilo a ťažko povedať, ktorým smerom sa meď vydá. Preferovali by sme však korekciu do pásma 317/320, kde sú silné suporty. Ak budú udržané. Môžeme rásť ďalej.

Očakávali sme, že ropa Brent sa stabilizuje v pásme 107/108 a ropa WTI v pásme 103.00/50. Spočiatku tento scenár vychádzal, ale potom priniesli dáta zásob DOE informácie o raste americkej produkcie ropy na nové viac ako 20-ročné maximá, pričom dopyt rafinérií nerastie tak rýchlo. Ropa WTI tak neudržala suporty okolo úrovne 103 a môže sa prepadnúť až k úrovni 100, kde je 200MA. Veľa závisí aj do ropy Brent, ktorá je tlačená nadol znovuotvorením exportných portálov Líbye, čo zvyšuje ponuku ropy na trhu. Ropa Brent sa môže prepadnúť až k úrovni 105.00/50, čo pri zvyšujúcom sa spreade medzi Brent a WTI (z dôvodu rastu ponuky ropy v USA) môže dotlačiť WTI až do pásma 97/98.

Na zemnom plyne sme chceli počkať na udržateľnejšie zlepšenie fundamentov, kým budeme nakupovať. Stala sa však priaznivá zhoda okolností – výrazné zlepšenie predpovede počasia a blízkosť suportov ročného rastového trendu na zemnom plyne. Na druhú polovicu júla sa očakávajú horúčavy na celom území USA a to by malo konečne podporiť spotrebu plynu (ak toto nepomôže, tak už nič). Zároveň nastala aspoň mierna korekcia produkcie plynu, čo môže spomaliť plnenie zásobníkov. Spotreba je ešte stále veľmi slabá a plnenie zásobníkov je stále prisilné. Ak však predpoveď počasia vydrží v horúcom výhľade, plyn by mal udržať suport 4.00/05 a odraziť sa aspoň k 200MA (4.33/34). Ak sa výhľad opäť ochladí, hrozí pokles k úrovni 3.85. Produkcia zemného plynu je naďalej v rýchlejšom medziročnom raste ako spotreba (to je v tomto období normálne), ale posledné dva týždne oproti normálu mierne spomalila. Ak je to v dôsledku poklesu ceny, môže ísť o dobrú správu pre býkov. Za posledný mesiac totiž cena plynu klesla o 17% a to si už pravdepodobne všimli aj producenti.

V piatok bol zverejnený report WASDE, ktorý aktualizoval výhľad zásob a produkcie plodín vo svete. Aj keď zásoby kukurice a sóje boli nižšie ako sa čakalo, zásoby pšenice výrazne prekvapili (svojím rastom). Plodiny reagovali poklesom, pričom pšenica ako tretia v poradí (po kukurici a sóji) klesla na nové tohtoročné minimá. Zásoby voči spotrebe rástli u všetkých troch plodín (výhľad na sezónu 2014/15). U sóje na najvyššie úrovne za posledných minimálne 15 rokov, pri kukurici na najvyššie úrovne od roku 2002 a pri pšenici o najvyššie úrovne od roku 2011. Rast indikátora pomeru zásob voči spotrebe naznačuje, že ponuka plodín stúpa rýchlejšie ako spotreba a teda problém so zásobovaním nie je. Aby sa obnovil dopyt, musí klesnúť cena. Na grafe nižšie je vývoj od roku 2000, pričom posledné dva údaje sú júnový a júlový výhľad na rok 2014/15 (pre porovnanie). Kukurica pokračuje v klesajúcom trende v smere na 350/360, sója by mohla smerovať do pásma 1150/1200, pšenica 515/525. Pokiaľ sa nezhorší počasie a stav úrody, plodiny nemajú veľký dôvod na rast.