Komoditný výhľad na 26. týždeň

Najväčším prekvapením v komoditnom spektre bol určite masívny rast drahých kovov, ktorý prišiel po zasadaní FOMC. Obchodníci vzhľadom na pokračujúci ekonomický odraz a takmer 2-ročné maximá inflácie započítali silnejší rast sadzieb Fedu do budúcnosti (roky 2015 a ďalej), čo posilnilo USD. Guvernérka Fedu však zo svojho holubičieho slovníka nezľavila a to obchodníkov prekvapilo. Fed vôbec nenaznačil, kedy chce začať zvyšovať sadzby. USD index klesol k júnovým minimám a drahé kovy prerazili svoje rezistencie a ich rast prekonal všetky očakávania. Zlato rástlo v deň po FOMC o 3.25%, čo je najväčšia denná zmena od júla 2013, striebro rástlo o 4.4% v rovnakom čase, čo bolo najviac od februára 2014. Toto samozrejme mení výhľad na drahých kovoch a pri zlate očakávame rast k aprílovým maximám na úrovni 1332, pri striebre by sme sa mohli odstať k úrovni 21.50. Krátkodobý výhľad máme rastový, dlhodobý neutrálny (práve  bol narušený dlhodobý klesajúci trend na zlate, ale na striebre máme priestor na rast až k úrovni 23.70 bez jeho narušenia).

Na medi sme minulý týždeň očakávali obchodné pásmo 300/310 a mali sme neutrálny výhľad, pretože sme videli faktory za rast aj za pokles. Na stranu býkov sa začiatkom tohto týždňa pridalo pozitívne prekvapenie z čínskej ekonomiky, keď prieskum PMI HSBC výrobného sektora skončil prekvapivo v expanzii, po prvý krát v tomto roku. To vytvára očakávania zrýchľovania výroby v Číne a to zlepšuje sentiment na medi. Výhľad sa mení na rastový s cieľom na 320 a suportom 310. Svoje robí aj slabší USD, ten tiež podporuje rast medi.

Naše očakávania na rope Brent a WTI sú podobné ako naposledy. A to napriek tomu, že Brent „vylepšil“ svoje júnové maximá a rástol až k úrovni 115.70. To sa stalo po správach, že ISIL obsadil hranicu Iraku s Jordánskom. Tento rast bol však rýchlo vypredaný. Prichádzajú správy o získaní rafinérii na severe späť pod kontrolu irackej vlády a o diplomatickom tlaku USA na výmenu lídra Iraku. To zvyšuje pravdepodobnosť poklesu cien ropy. Vo všeobecnosti očakávame rýchlejší pokles cien ropy Brent ako ropy WTI, pretože napätie v Iraku a na Ukrajine klesá a fundamenty na rope WTI sú lepšie (viď graf nižšie).  

Naďalej očakávame pokles spreadu medzi Brent a WTI do pásma 5-6 USD, teda pokles ropy WTI do pásma 104/105 a ropy Brent do pásma 110/111.

Vzhľadom na slabú spotrebu zemného plynu a priveľké tempo rastu zásob zemného plynu v USA sme minulý týždeň očakávali pokles zemného plynu do pásma 4.50/60. Naše očakávania boli prekonané a zemný plyn sa dokonca obchoduje pod hladinou 4.50. Očakávame stabilizáciu v pásme 4.35/50, letné horúčavy by mali prispieť k zvýšeniu spotreby plynu. Pozor však na rastúcu produkciu (viď graf nižšie).

Na ceny plodín má momentálne najväčší vplyv stav úrody. Na grafe nižšie vidíme stav úrody pšenice (zeleným), kukurice (žltým) a sóje (červeným). Dvojitou čiarou je stav úrody minulý rok, hrubou čiarou je tento rok. Stav úrody pšenice sa začal sledovať už v apríli, kukurica v júni a sója ešte o týždeň neskôr ako kukurica. Podstatné pre obchodníkov je, koľko percent úrody je dobrom až výbornom stave. Čím viac, tým väčší objem úrody a to je dôvod na pokles ceny. Platí to aj naopak. Na grafe nižšie vidíme, že stav úrody pšenice je najhorší (preto pšenica do mája tak prudko rástla) a horší ako minulý rok. Zároveň sa už ale nezhoršuje, je stabilný. Stav úrody kukurice a sóje je lepší ako minulý rok, ale v poslednom týždni sa mierne zhoršil. Práve to mohlo prispieť k stabilizácii cien kukurice a sóje (prestali klesať). Aktuálne prebieha žatva pšenice a keďže sa plnia sýpky, cena na trhu klesá. Preto vidíme nové júnové minimá na pšenici a tlak na cenu smerom nadol. Upozorňujeme na to, že budúci týždeň by mala byť ukončená sejba sóje a to by mohlo ďalej tlačiť cenu nadol. Keď skončila sejba kukurice, cena tiež poklesla, pretože to znižovalo riziko (keď sejba mešká, môže to spôsobiť problém). Preto očakávame, že najlepšie by sa malo dariť kukurici, sója a pšenica by mala byť (z dôvodov spomenutých vyššie) viac pod tlakom. Kukurica by sa mala obchodovať v pásme 435/460, pšenica v pásme 560/600, sója 1350/1435.