Komoditný výhľad na 28. týždeň

Drahé kovy v súlade s našimi očakávaniami z minulého týždňa nepokračovali v raste, pretože dobré dáta z americkej ekonomiky (hlavne trh práce) posilnili USD. Vzhľadom na niekoľkonásobné odmietnutie rastu a čoraz lepšie dáta z USA (vrátane vyššej inflácie) zatiaľ neočakávame nové 4-mesačné maximá ani na zlate, ani na striebre. V prípade ďalšieho posilnenia USD a poklesu drahých kovov však očakávame skupovanie v pásme 1290/1300 na zlate, pri striebre v pásme 20.00/20.40. Hlavným rizikom pre drahé kovy je zvyšovanie sadzieb Fedu, ale v najbližšom horizonte (týždne) neočakávame konkrétnejšie detaily k zvyšovaniu sadzieb Fedu. Najbližšie zasadnutie Fedu je až na konci júla.

Minulý týždeň sme mali neutrálny výhľad na meď, ale vďaka lepším dátam z Číny (prieskumy výrobného sektora) sme videli prerazenie nie len 200MA (319.50), ale aj ročného klesajúceho trendu. Aktuálne to vyzerá tak, že meď by mohla udržať suporty okolo úrovne 325 a pokračovať k rastu na hladinu 332. Ak nie, očakávame skupovanie v pásme 320/325, pretože meď práve obnovila strednodobý rastový trend. 

Náš výhľad na ropné benchmarky ostáva nezmenený. Naša špekulácia na zužovanie spreadu medzi Brent a WTI sa začína oplácať. Vzhľadom na skúsenosti z minulých rastov ropy počas väčšieho nárastu geopolitických rizík (ropa zvykne viac ako vymazať rast, pokiaľ je zásobovanie trhu dostatočné) očakávame ďalší pokles ropy Brent k úrovni 107/108 (teda prerazenie úrovne 110.50) a stabilizáciu ropy WTI na úrovni 103.00/103.50. Minulotýždňové dáta zásob ropy v USA boli dobré (pokles zásob a silnejší rast dopytu rafinérií) boli dobré. Preto aj keď sa zatiaľ nespôsobili obrat v 4-týždňových priemeroch (na grafoch nižšie), pri rope WTI sme opatrní optimisti.

Ešte koncom minulého týždňa to so zemným plynom nevyzeralo tak zle. Dáta zásob boli skúpené a spotreba začala rásť. Cez víkend sa však spotreba elektrární prepadla o tretinu a produkcia sa dostala na nové historické maximá. Začína hroziť, že nad zemným plynom zlomia býci palicu a prepadneme sa pod 200MA (4.32). Plnenie zásobníkov je na býkmi neakceptovateľnom tempe 15/16 BCF denne, čo je dvojnásobok oproti normálu. Predpoveď počasia ráta na najbližšie dva týždne s miernym letom. Naše septembrové nákupy zemného plynu sú chránené stoplossom na 4.25. Ak sa situácia nezlepší, zemný plyn sa môže rýchlo dostať k úrovni 4.20 a následne k úrovni 4.00. Rezistencia na úrovni 4.40. Na grafe nižšie môžeme vidieť, že spotreba kolabuje hlavne z dôvodu prepadu spotreby elektrární. Tento trend začal v polovici júna a pokračuje dodnes.

Na plodinách vidíme pomerne veľké poklesy hlavne na kukurici a sóji. Naopak, pšenica sa stabilizovala. Dôvody môžu byť aj nasledovné: minulý týždeň sme upozorňovali na riziká silného rastu kvartálnych zásob kukurice, čo sa aj stalo. Zásoby boli vyššie ako sa čakalo u všetkých troch plodín, ale pri kukurici bolo prekvapenie najvyššie. Týmto pádom sú zásoby kukurice naďalej relatívne najvyššie zo všetkých troch sledovaných plodín. Na grafe nižšie vidíte stav zásob na kvartálnej báze v porovnaní s 5-ročným sezónnym priemerom. Zatiaľ čo zásoby sóje a pšenice sú pod priemerom, kukurica je nad. Tento stav neplatí len pri porovnaní s 5-ročným priemerom, ale aj pri porovnaní s minulým rokom. Kukurica tak zatiaľ neprerazila tohtoročné dno (407), ale nedá sa vylúčiť, že sa tak stane ešte tento týždeň. Potom by mohol nasledovať pokles k úrovni 380. Rezistencia až na hladine 435. Dôležité bude sledovať dnešný stav úrody (zverejnený v noci). Naposledy sa stav úrody výrazne zlepšil (na rozdiel od sóje). Ak sa stav úrody nezmení, alebo sa opäť zlepší, pokles na kukurici môže pokračovať. Sója tiež výrazne klesá, pretože aj u nej sú vyhliadky úrody výborné. Práve sa prepadla na nové 5-mesačné minimá a očakávame pokles do pásma 1260/90. Rezistencia 1335. Pšenica sa stabilizovala v pásme 565/600 a poklesu odoláva aj vďaka vyhliadkam nízkych zrážok v dôležitých oblastiach pre pestovanie americkej pšenice.