Americká ekonomika sice roste, ale důvěra spotřebitelů je na historickém minimu

Klíčové body

• Růst HDP se zatím nepromítá do lepší nálady domácností.
• Ceny dál rostou rychleji než mzdy, takže kupní síla klesá.
• Pesimismus posilují drahé bydlení a nejistota na trhu práce.

Americká ekonomika vstupuje do listopadových kongresových voleb se zvláštním paradoxem. Podle tradičních makroekonomických ukazatelů si vede poměrně dobře. HDP ve 2. čtvrtletí rostl anualizovaným tempem 2,2 % a nezaměstnanost v září činila pouhých 4,2 %. Přesto mají Američané z ekonomického vývoje téměř nejhorší pocit v historii. Index spotřebitelské nálady Michiganské univerzity dosáhl v říjnu pouze 48 bodů, přičemž v květnu dokonce zaznamenal historické minimum 44,8 bodu. Spotřebitelská nálada je tak momentálně horší, než byla během globální finanční krize či pandemie covidu.

Hlavní vysvětlení spočívá v rozdílu mezi ekonomickým růstem a životní úrovní. HDP totiž měří celkovou produkci ekonomiky, nikoliv to, jak se daří běžné domácnosti. Ekonomika může velmi solidně růst díky investicím, vyšší produktivitě či ziskům firem, aniž by se stejným tempem zlepšovala kupní síla řadového občana. Z růstu cen akcií navíc těží především majetnější domácnosti, zatímco lidé s nižšími příjmy vydávají podstatnou část rozpočtu na základní potřeby.

Velmi důležitá je rovněž zkušenost běžného Američana s inflací. Často se zdůrazňuje zpomalení inflace oproti maximům z předchozích let. Zpomalení tempa inflace však neznamená, že cenová hladina klesá. Spotřebitelé tak stále platí výrazně více než před několika lety. Navíc letos cenové tlaky znovu zesílily, a to z velké části kvůli dražším energiím. V září dosáhla meziroční inflace 3,7 %, zatímco nominální hodinové mzdy rostly jen o 3 %. Reálné výdělky tak meziročně klesly o 0,7 %. V tomto kontextu tak proto není překvapivé, že řada domácností nepociťuje zlepšení své ekonomické situace.

Důležitou roli nepochybně hraje i politická polarizace. Příznivci vládnoucí strany zpravidla hodnotí ekonomiku příznivěji než voliči opozice, a to i při podobných ekonomických podmínkách. Současný pesimismus však nelze vysvětlit pouze politikou, protože velmi slabou důvěru vykazují také nezávislí voliči. Na druhou stranu negativní nálada automaticky neznamená hospodářskou recesi. Američané navzdory pesimismu nadále utrácejí a spotřebitelské výdaje zůstávají významným motorem ekonomického růstu.

Jakou roli v tom všem hraje prezident? Prostřednictvím daní, veřejných výdajů, regulace či obchodní politiky může americkou ekonomiku významně ovlivňovat. Podstatnou část vývoje však určují také rozhodnutí americké centrální banky (Fed), technologické změny a globální ekonomické šoky. Přisuzovat prezidentovi veškeré zásluhy za hospodářský růst či odpovědnost za inflaci by proto bylo zavádějící. Ačkoliv, pokud jde o inflaci, tak na jejím letošním růstu má D. Trump velký podíl. 

Z politického hlediska je ale rozhodující, že voliči ekonomiku neposuzují podle růstu HDP, nýbrž podle vlastní kupní síly a životních vyhlídek. A právě zde se skrývá slabina současného amerického hospodářství. Ekonomika jako celek vykazuje solidní výsledky, ale přesvědčit o tom vlastní obyvatele je mnohem obtížnější.

FAQ

Proč jsou Američané pesimističtí navzdory růstu ekonomiky?

Růst HDP neodráží přímo životní úroveň běžných domácností.

Znamená slabá důvěra blížící se recesi?

Ne nutně. Spotřebitelské výdaje zatím ekonomiku podporují.

Jak inflace ovlivňuje domácnosti?

Ceny zůstávají vysoko a reálné výdělky meziročně klesly.

Čtěte více

• Americká ekonomika pokračuje v letu bez mezipřistání
  Americká ekonomika ne a ne přistát. Pravda, teplota na trhu práce klesla, ale jinak všechna další tvrdá konjukturální data naznačují, že růst bude minimálně letos silnější než si většina trhu myslela. To se týkalo i nás, neboť i my jsme museli posunout odhad růstu amerického HDP v tomto roce na hodnotu 2,6 %, ale ani to nemusí být s pozitivními revizemi konec. Hlavním tahounem růstu přitom zůstávají překvapivě dvě klíčové komponenty domácí poptávky, kterými jsou nerezidenční investice a soukromá spotřeba. V prvním případě jsme se o tom mohli (opět) přesvědčit včera ze srpnového reportu zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby, které dopadly velmi dobře.
• Americká ekonomika potvrzuje svoji sílu, naopak situace na Novém Zélandu se zhoršuje, MMF nechce půjčit Řecku, analýza AUD/CHF, EUR/NZD
  Hrubý domácí produkt (HDP) Spojených států stoupl v období od dubna do června letošního roku na roční bázi o 2,3 procenta, ukázal...
• Americká ekonomika překonala očekávání
  Americká ekonomika v posledním kvartále minulého roku vzrostla o 2,9 % (mezikvartálně anualizovaně), čímž překonala očekávání trhu (2,6 %). Oproti třetímu čtvrtletí šlo sice o mírné zpomalení růstové dynamiky, celkově si však americká ekonomika vedla na konci roku 2022 stále velmi dobře a zatím ukazuje solidní odolnost v prostředí rostoucích úrokových sazeb. Pohled pod pokličku headlinového čísla však nabízí o něco méně lichotivé detaily.
• Americká ekonomika roste rychleji, než se čekalo. Na první pohled super, ale...
  Růst americké ekonomiky podle dnešního prvního odhadu překonal jak očekávání trhu, tak prognózu americké centrální banky. Lze jej tedy hodnotit příznivě, ačkoli „pod povrchem“ je několik varovných znaků.
• Americká ekonomika rostla v 1Q pomaleji
  Anualizovaný HDP rostl v 1. čtvrtletí letošního roku o 1,1 % mezičtvrtletně oproti 2,6% růstu ve 4Q loňského roku. Trhy očekávaly růst o 1,9 % mezikvartálně.
• Americká ekonomika růstem překonává odhady
  Poslední kvartál minulého roku přinesl americkému hospodářství růst o velmi pěkných 2,9 procenta. Jde o číslo nad konsensem 2,6 pct, navíc ještě před pár týdny se čekal výkon podstatně horší. V tomto smyslu zřejmě data přijímají také finanční trhy, které v něm vidí důkaz, že se ekonomika úspěšně vyhýbá tvrdému přistání. Při pohledu do struktury a na další dnešní data dostaneme obrázek, který jednoznačně pozitivní není, první dojem z čísel však negativním směrem úplně neotočí.
• Americká ekonomika rychle roste, dolaru to však nestačí a lehce ztrácí
  HDP Spojených států opravdu výrazně zrychlilo. Namísto očekávaného 4,2procentního růstu čísla sice hovoří o 4,1 pct, jenže struktura je naopak lepší, než jsme předpokládali: Výrazně rychleji oproti minulému kvartálu rostly výdaje spotřebitelů, solidní nárůst sledujeme u fixních investic a velké zrychlení vykazuje vývoz. Předzásobení před očekávaným zdražením kvůli clům překvapivě ekonomiku nepopohnalo. Soudit tak můžeme z poklesu firemních zásob i slabého růstu dovozu. Tento efekt by však stejně byl pouze přechodný. Rychlá expanze ekonomiky stojící na základních pilířích je preferovanější variantou a dobrou zprávou.
• Americká ekonomika se odráží vzhůru po zaváhání v prvním kvartále
  Růst amerického HDP za druhý kvartál dosáhl 3 procent poté, co v předchozím čtvrtletí došlo k poklesu o 0,5 procenta. Tržní konsensus byl nastaven na +2,6 procenta, během posledních pár dní stoupl, ale realita je nakonec ještě o něco lepší. Dobrý dojem pak nekazí ani fakt, že došlo k revizi 1Q mírně dolů. Čísla za první a druhé čtvrtletí hodně rozházela politika.
• Americká ekonomika se stále vyhýbá recesi, ale slabý trh s bydlením představuje velké riziko
  ‚‚Podle této zprávy o HDP se americká ekonomika stále vyhýbá recesi. Spotřebitelské výdaje jsou stále silné, a to jak na domácím, tak na globálním trhu. Je těžké mít recesi, když je poptávka tak odolná, a to je dobrá zpráva pro trh, který se obává o budoucnost ekonomiky.
• Americká ekonomika sice rekordně roste, přesto se však stále citelně propadá. Statistika může mást, takže když se bude Trump novým čísly chlubit, Biden má po ruce pádné odpovědi
  Růst americké ekonomiky ve třetím letošním čtvrtletí překonal očekávání trhu, když v anualizovaném vyjádření vykázal úroveň 33,1 procenta. Jedná se o nejvyšší nárůst od roku 1947, od kdy američtí statistici příslušnou časovou řadu vedou. Dosud byl nejvyšším údajem ten z roku 1950, který byl ovšem přibližně jen poloviční. Vzhledem k tomu, že prezidentské volby v USA se blíží, stávající prezident Donald Trump se těmito čísly jistě rád pochlubí. Co mu nejspíše odpoví rival Joe Biden?
• Americká ekonomika spadla do recese
  Americká ekonomika spadla do recese. Očekávání trhu byl přitom mírný růst. Začíná se tak naplno projevovat především nižší spotřeba domácností. Ty totiž tíží vysoká inflace a zejména vyšší úrokové míry. Američané začínají šetřit, a to se projeví i v dalších kvartálech. Trh práce naštěstí zůstává zatím relativně stabilní.
• Americká ekonomika spomaľuje, no Fed ďalej zvyšuje sadzby
  Medzinárodný menový fond v utorok znížil predikcie rastu Americkej ekonomiky pre roky 2017 a 2018. Aktuálne MMF očakáva rast najväčšej ekonomiky sveta len o 2.1% pre tieto roky, pričom ako hlavný dôvod pre zníženie odhadu uviedol fond nejasnosť ohľadom Trumpových fiškálnych stimulov a neschopnosť ich presadiť po pol roku na prezidentskom kresle.
• Americká ekonomika šlape, ale zpomalení ji nemine
  Americká ekonomika si zopakovala výkon z prvního čtvrtletí a ve druhém čtvrtletí letošního roku vzrostla o anualizovaných 6,5 %. V meziročním srovnání je výstup ekonomiky vyšší o 12,2 % a podařilo se dokonce překonat před-covidovou úroveň.
• Americká ekonomika trhům náladu nepokazila, dolar však další zisky nepřidává
  Na hlavních dluhopisových i akciových trzích se i odpoledne drží růstová nálada. Tempo zvyšování cen není nijak závratné, ale počítá se. Příznivě stále působí firemní výsledky a nová makrodata sentiment nepokazila. Je tu ale riziko, že si investoři před víkendem vyberou zisky na některých titulech, které v posledních dnech výrazně stouply.
• Americká ekonomika utrpí kvůli clům víc než ostatní
  Donald Trump ohrožuje vlastní ekonomiku. K tomuto závěru dospěly země skupiny G20 na svém nedávném summitu. Podle účastníků summitu se diskuze soustředily na cla uvalená Trumpem. Obchodní válka nevyhnutelně povede ke zpomalení globálního hospodářského růstu, což ovlivní jednotlivé státy. Nejvíce by ale měla utrpět americká ekonomika, která se bude muset vypořádat nejen s Trumpovými vlastními cly – ta povedou k růstu inflace a vyšší nezaměstnanosti – ale také s odvetnými cly ze strany ostatních zemí. Účastníci konference dále uvedli, že ekonomická nejistota, která se objevila v roce 2025, výrazně sníží objem investic.
• Americká ekonomika ve 2. čtvrtletí možná zrychlila
  Americká ekonomika možná přece jenom ve druhém čtvrtletí mírně zrychlila. Alespoň to naznačuje poslední aktualizace našeho amerického Stopaře pro růst HDP. Květnová obchodní bilance totiž skončila s nižším deficitem, takže příspěvek zahraničního obchodu v našem nowcastu pro růst amerického HDP je méně negativní, a tudíž celkový růst bude vyšší. V řeči čísel to znamená, že se náš běžící odhad vylepšil z hodnoty 1,85 % (mezikvartálního anualizovaného růstu) na 2,57 %. Detaily našeho amerického Stopaře přitom naznačují, že americký růst ve druhém kvartále táhly nerezidenční investice (za nimiž stojí budování infrastruktury pro AI) a soukromá spotřeba.
• Americká ekonomika ve 3Q zrychlila nad očekávání, podporou výdaje spotřebitelů i oživení trhu nemovitostí
  Ke dvouprocentnímu tempu v přepočtu na celý rok se vybičovala americká ekonomika ve třetím čtvrtletí roku...
• Americká ekonomika ve 3Q zrychlila nad očekávání, podporou výdaje spotřebitelů i oživení trhu nemovitostí
  Ke dvouprocentnímu tempu v přepočtu na celý rok se vybičovala americká ekonomika ve třetím čtvrtletí roku...
• Americká ekonomika vytvořila méně pracovních míst
  V předchozím týdnu došlo v USA ke zveřejnění množství nově vytvořených pracovních míst v největší světové ekonomice. Tato čísla byla zveřejněna v pátek a i přes to, že nenaplnila očekávání, tak akciový trh nakonec negativní zprávu přijal, a posílil. Předpoklad byl 203 000 nových pracovních míst, ale podle reportu jich vzniklo pouze 160 000.
• Americká ekonomika vytvořila o téměř milion méně pracovních míst
  Americké trh práce na tom byl před druhou Trumpovou érou významně hůře, než se původně uvádělo. Alespoň tak vyznívá včerejší drastická revize amerického statického úřadu, který snížil odhadovanou tvorbu nových pracovních míst o 911 tisíc v období do března 2025.