Společnost Constellation Brands zveřejnila výsledky za 2Q, investory zklamal nezměněný výhled

Americký výrobce piva, vína a lihovin Constellation Brands zveřejnil výsledky hospodaření za druhý kvartál fiskálního roku 2027, který skončil 31. srpna 2026. Tržby i porovnatelný zisk na akcii mírně překonaly očekávání Wall Street. Firma však navzdory tomu pouze potvrdila celoroční výhled u porovnatelných metrik, což podle analytiků pravděpodobně zklamalo investory. Společnost zároveň oznámila akvizici značky SpikedAde.

Výsledky za 2Q

Porovnatelné tržby zaznamenaly meziroční růst o 6 % na 2,63 mld. USD, což bylo mírně nad očekáváním 2,53 mld. USD.

Porovnatelný provozní zisk meziročně vzrostl o 1 % na 897 mil. USD při konsensu 872,3 mil. USD.

Od začátku fiskálního roku 2027 společnost vygenerovala provozní hotovostní toky ve výši 1,5 mld. USD, což je meziročně o 1 % méně. Volné hotovostní toky dosáhly 1,1 mld. USD a meziročně vzrostly o 4 %.

Segment piva

Tržby ze segmentu piva se meziročně zvýšily o 5 % na 2,47 mld. USD, když Wall Street projektovala 2,40 mld. USD. Tento růst byl tažen objemem dodávek piva, které meziročně vzrostly o 5,5 %, přičemž se očekával růst o 2,09 %.

Odbyt meziročně klesl o 0,6 % a odpovídal konsensu -0,61 %. Pokles u značky Modelo Especial o přibližně 2 % a u Corona Extra o zhruba 5 % byl částečně vyvážen růstem značek Pacifico, Victoria a skupiny Modelo Chelada o přibližně 19 %, 15 % a 5 % (v uvedeném pořadí).

Provozní zisk segmentu meziročně vzrostl o 1 % na 964,2 mil. USD při konsensu 924,6 mil. USD. Provozní marže segmentu meziročně klesla o 160 bazických bodů na 39,0 %. Nižší náklady na cla a příznivější absorpci fixních nákladů převážily vyšší investice do marketingu a další prodejní, všeobecné a administrativní náklady.

Segment vín a lihovin

Tržby ze segmentu vína a lihovin meziročně vzrostly o 17 % na 159,4 mil. USD při konsensu 137,6 mil. USD. Růst byl tažen objemem dodávek, který byl meziročně vyšší o 15,4 %, přičemž se očekával pokles o 0,4 %. Odbyt meziročně vzrostl o 10,2 %, když konsensus byl na úrovni +6 %, a to díky růstu značek Kim Crawford a Mi CAMPO o přibližně 11 % a 51 %.

Segment reportoval provozní zisk ve výši 6,1 mil. USD. Analytici očekávali provozní ztrátu ve výši 2,51 mil. USD. Provozní marže segmentu se zlepšila na 3,8 %. Ziskovost podpořily nižší náklady na prodané zboží díky refundacím amerických cel a úspory v marketingu a dalších režijních nákladech díky optimalizačním a restrukturalizačním iniciativám.

Akvizice SpikedAde

Po skončení kvartálu Constellation Brands koupila značku hotových míchaných nápojů SpikedAde. Za 100% podíl společnosti zaplatila 75 mil. USD. K tomu se přidává podmíněné plnění až 278 mil. USD, splatné během pěti let podle budoucí výkonnosti SpikedAde. Akvizice podle společnosti nemá dopad na výhled pro fiskální rok 2027.

Výhled pro FY 2027

Společnost v celém fiskálním roce 2027 nadále očekává:

• Organický pokles až růst tržeb celé společnosti o -1 až +1 %.
• Porovnatelnou provozní marži celé společnosti ve výši 32 % až 33 %, přičemž u segmentu piva očekává 37 až 38 % a u segmentu vína a lihovin 5 až 6 %.
• Porovnatelný zisk na akcii v rozmezí 11,20 až 11,90 USD. Wall Street predikovala 11,72 USD.
• Provozní hotovostní toky ve výši 2,4 až 2,5 mld. USD. Projektovalo se 2,55 mld. USD.
• Volné hotovostní toky v rozmezí 1,6 až 1,7 mld. USD. Konsensus byl 1,7 mld. USD.
• Kapitálové výdaje přibližně 800 mil. USD. Odhad byl na úrovni 793,7 mil. USD.

Výhled zisku na akcii společnost aktualizovala na 11,85 až 12,55 USD.

Návrat kapitálu akcionářům

Společnost od začátku fiskálního roku do konce září zpětně odkoupila akcie za 530 mil. USD. Představenstvo deklarovalo kvartální dividendu ve výši 1,03 USD na akcii.

Komentář vedení

„Během druhého kvartálu naše portfolio ikonických značek nadále oslovovalo spotřebitele. Zlepšili jsme realizaci a navýšili investice napříč celým podnikáním. Začínáme vidět první výsledky v podobě zrychlujícího se nárůstu tržního podílu v dolarech i v objemu oproti prvnímu kvartálu, a to jak v pivní divizi, tak v divizi vína a lihovin. Díky tomu jsme byli ve druhém kvartálu jedničkou v nárůstu tržního podílu v dolarech v segmentu alkoholických nápojů. Do budoucna se i nadále soustředíme na to, abychom na této dynamice stavěli. Chceme rozšiřovat náš dosah k většímu počtu spotřebitelů a příležitostí ke konzumaci a zároveň investovat do značek a schopností, které podpoří naši další fázi růstu,“ uvedl generální ředitel Nicholas Fink.

„V první polovině fiskálního roku 2027 nám silná tvorba hotovosti umožnila pokračovat v naplňování našich disciplinovaných a vyvážených priorit v alokaci kapitálu. Srovnatelnou čistou finanční páku jsme udrželi na naší cílové úrovni zhruba 3,0x. Akcionářům jsme prostřednictvím zpětných odkupů akcií a dividend vrátili více než 800 mil. USD a pokračovali jsme v investicích do podnikání prostřednictvím zvýšené marketingové podpory značek. S výhledem na druhou polovinu roku zůstáváme odhodláni podporovat dlouhodobý růst, udržovat finanční flexibilitu a vracet kapitál akcionářům,“ uvedl finanční ředitel Garth Hankinson.

Pohled analytiků

Analytik Kenneth Shea z Bloomberg Intelligence uvedl, že potvrzený výhled se jeví jako příliš opatrný poté, co zisk na akcii za 2Q překonal očekávání o 6 %. Odbyt piva podle něj odpovídal odhadům, ale nadále ho tlumila přetrvávající slabá spotřebitelská poptávka.

Analytici z JPMorgan uvedli, že implikovaný výhled na druhé pololetí fiskálního roku 2027, včetně marží pivního segmentu, je pod konsensem a neutiší debatu o fiskálním roce 2028. Akvizice je podle nich v souladu s komunikací CEO o tom, že firma bude disciplinovaně usilovat o růst v nově vznikajících kategoriích, u nichž věří v udržitelnou poptávku.

Analytik Garrett Nelson z CFRA poznamenal, že investoři jsou zjevně zklamaní tím, že firma navzdory výraznému překonání očekávání nezvýšila celoroční výhled. Podle něj je však konzervativní výhled vedení jedním z důvodů, proč společnost opakovaně překonává očekávání, a to se může zopakovat i tentokrát.

Analytik Bill Kirk z Roth Capital upozornil, že potvrzený výhled naznačuje možný obrat v růstu dodávek piva ve třetím kvartálu, jelikož zásoby v odvětví jsou zvýšené. Akvizici SpikedAde považuje za strategický posun směrem k příležitostem mimo hlavní pivní portfolio.

Akcie Constellation Brands

Akcie společnosti Constellation Brands (STZ) v předburzovní fázi obchodování oslabují o 6,63 % na 108 USD.

Michal Bárta, Fio banka, a.s.

Zdroj: Constellation Brands, Bloomberg