Micron ve 4Q znovu překonal odhady, výhled na 1Q je nad očekáváním trhu

Výrobce paměťových čipů Micron Technology zveřejnil výsledky za čtvrtý kvartál fiskálního roku 2026, který skončil 3. září 2026. Tržby meziročně vzrostly o 379 % a spolu s očištěným ziskem na akcii překonaly odhady analytiků i horní hranici vlastního výhledu společnosti. Výhled na první kvartál fiskálního roku 2027 je rovněž výrazně silnější, než trh očekával, očištěná hrubá marže by však měla mírně klesnout, a to především kvůli vyšším motivačním odměnám zaměstnanců.

Výsledky za 4Q FY 2026

Tržby společnosti meziročně vzrostly o 379 % na 54,23 mld. USD. Mezikvartálně vzrostly o 31 %. Překonaly tak tržní očekávání 51,49 mld. USD.

• Tržby z pamětí technologie DRAM dosáhly 39,8 mld. USD (73 % celkových tržeb) a mezikvartálně vzrostly o 27 %. Objem dodávek (v bitech) vzrostl mezikvartálně o střední jednotky procent, průměrné prodejní ceny se zvýšily o vyšší desítky procent (high-teens).
• Tržby z pamětí technologie NAND dosáhly 14,1 mld. USD (26 % celkových tržeb) a mezikvartálně vzrostly o 42 %. Objem dodávek (v bitech) vzrostl mezikvartálně přibližně o 10 %, průměrné prodejní ceny přibližně o 30 %.

Všechny čtyři divize vykázaly rekordní tržby. Nejrychleji rostla divize jádrových datových center (CDBU), jejíž tržby mezikvartálně vzrostly o 56 % a hrubá marže dosáhla 90 %. Tržby z pamětí HBM, které se využívají v data centrech pro účely umělé inteligence, rostly rychleji než tržby celé společnosti. Tržby z SSD pro datová centra dosáhly téměř 10 mld. USD, což je více než desetinásobek oproti stejnému kvartálu loňského roku, a tvořily přes dvě třetiny celkových tržeb z technologie NAND.

Očištěný hrubý zisk dosáhl 47,20 mld. USD oproti 5,17 mld. USD ve 4Q FY 2025. Očištěná hrubá marže meziročně vzrostla o 41,3 p. b. na 87,0 % a překonala tak tržní odhad 86,2 %.

Očištěný provozní zisk vzrostl na 44,64 mld. USD z loňských 3,96 mld. USD, přičemž projekce trhu byly na úrovni 42,75 mld. USD. Očištěná provozní marže zaznamenala meziroční růst o 47,3 p. b. na 82,3 %, což bylo mírně pod očekáváním 82,8 %.

Očištěné provozní náklady vzrostly na 2,57 mld. USD z loňských 1,21 mld. USD a byl tak vyšší než odhad 1,68 mld. USD. Výdaje na výzkum a vývoj (R&D) meziročně vzrostly o 83 % na 1,91 mld. USD, přičemž očekávání bylo 1,38 mld. USD. Na vyšších nákladech se podepsalo rozhodnutí společnosti navýšit motivační odměny za fiskální rok 2026 všem zaměstnancům.

Provozní hotovostní tok meziročně vzrostl na 43,97 mld. USD z 5,73 mld. USD, přičemž odhad trhu činil 33,87 mld. USD. Čisté kapitálové výdaje činily 10,77 mld. USD a očištěný volný hotovostní tok (FCF) tak dosáhl 33,20 mld. USD.

Počet uzavřených strategických zákaznických smluv (SCA) vzrostl na 26 (oproti 16 v minulém kvartálu). Podle aktuálních odhadů společnosti budou představovat více než 35 % jejích tržeb do roku 2030. Tři čtvrtiny těchto očekávaných tržeb mají pevně stanovený cenový rámec, většinou s cenovými pásmy s minimální a maximální cenou, u zbývající čtvrtiny se cena pravidelně vyjednává podle tržních cen. Některé smlouvy již sahají do roku 2031 a finanční závazky zákazníků vzrostly na 32 mld. USD, přičemž naprostou většinu tvoří hotovostní zálohy.

Výsledky za fiskální rok 2026

Za celý fiskální rok 2026 vzrostly meziročně tržby o 256 % na 133,19 mld. USD. Tržby z pamětí DRAM zaznamenaly meziroční růst o 252 % na 100,7 mld. USD a tržby z NAND vzrostly meziročně o 274 % na 31,8 mld. USD. Čistý zisk dosáhl 84,97 mld. USD a očištěný zisk na akcii 75,52 USD oproti 8,29 USD v předchozím roce. Provozní hotovostní tok vzrostl na 89,68 mld. USD a očištěný volný peněžní tok dosáhl 62,31 mld. USD.

Výhled na 1Q FY 2027

Firma pro první kvartál fiskálního roku 2027 očekává:

• Tržby v rozmezí 60 až 63 mld. USD. Trh projektoval pouze 56,77 mld. USD.
• Očištěný zisk na akcii ve výši 37,15 až 39,15 USD. Odhad trhu byl na úrovni 36,02 USD.
• Očištěnou hrubou marži přibližně 86,25 %. Trh projektoval 86,7 %.
• Očištěné provozní náklady přibližně 2,06 mld. USD. Trh odhadoval 1,83 mld. USD.
• Čisté kapitálové výdaje přibližně 11,5 mld. USD.

Fiskální rok 2027 má být podle společnosti dalším rekordním rokem s mezikvartálním růstem tržeb v každém kvartále. První kvartál by měl představovat dno hrubé marže pro celý fiskální rok. Většina navýšení motivačních odměn za fiskální rok 2026, která se týká výroby, byla ve 4Q zaúčtována do zásob a do hrubé marže se promítne až při prodeji těchto zásob, tedy především v 1Q FY 2027. Ve zbytku fiskálního roku 2027 společnost očekává vyšší hrubé marže při mírnějším tempu růstu cen. Provozní náklady by měly ve fiskálním roce 2027 vzrůst přibližně o 2,5 mld. USD, zejména kvůli vyšším výdajům na výzkum a vývoj a vyšším motivačním odměnám. Kapitálové výdaje budou oproti dřívějším plánům vyšší, většina navýšení připadne na výstavbu nových čistých prostor.

Tržní prostředí

Management očekává, že nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou po pamětech bude v kalendářních letech 2027 a 2028 výrazně vyšší než v roce 2026. Také uvedl, že poptávka od posledních výsledků dále zesílila. Objem dodávek DRAM v celém odvětví by měl v kalendářním roce 2026 vzrůst o střední dvacítky procent a v letech 2027 a 2028 přibližně o nižší dvacítky procent. U NAND společnost očekává v roce 2026 růst o nižší dvacítky procent a v letech 2027 a 2028 přibližně o střední dvacítky procent.

U HBM pamětí má Micron uzavřené dohody na naprostou většinu své nabídky pro kalendářní rok 2027, a to s výrazným meziročním zvýšením cen. Společnost také spolupracuje s Nvidií na první zakázkové implementaci HBM4E v odvětví. Počet dodaných serverů by měl v kalendářních letech 2026 i 2027 růst o vyšší desítky procent (high-teens).

Komentář CEO

„Micron dosáhl rekordních výsledků za fiskální rok 2026 a očekáváme ještě silnější fiskální rok 2027,“ uvedl generální ředitel Sanjay Mehrotra. „AI se mění v superinteligenci (SI) a paměti zvyšují tuto inteligenci i konkurenceschopnost platforem našich zákazníků. Navyšujeme investice do technologií, produktů a výroby, abychom společně se zákazníky posouvali SI kupředu, a naše strategické zákaznické smlouvy poskytují dodatečnou jistotu ohledně udržitelnosti finanční výkonnosti Micronu.“

Pohled analytiků

Analytici z Morgan Stanley uvedli, že u Micronu mezikvartální zlepšování zpomalilo, ale síla byznysu je nadále jasně patrná. Zlepšování hrubé marže bude od této chvíle postupné, což se dá očekávat, když společnost překračuje hranici 85 % hrubé marže, a v krátkodobém horizontu působí určité negativní nákladové vlivy.

Analytici z JPMorgan poznamenali, že Micron vykázal přesvědčivé překonání odhadů a zvýšení výhledu, doprovázené výrazným navýšením pokrytí strategickými zákaznickými smlouvami (SCA). Výhled na následující kvartál je výrazně nad odhady Wall Street, a to díky cenám a podílu HBM v produktovém mixu.

Analytici z Vital Knowledge uvedli, že hlavní čísla zisku na akcii a tržeb za 4Q byla nad plánem a výhled na 1Q fiskálního roku je také lepší, ale očekávání jsou v celém tomto segmentu velmi vysoká, takže investoři mohou zprávu Micronu vnímat jako ne o moc lepší než v souladu s očekáváním. Komentář k nabídce a poptávce je podle analytiků pozitivní a objem nevyřízených zakázek roste, jak další zákazníci podepisují strategické zákaznické smlouvy, což je pozitivní z hlediska udržitelnosti zisku na akcii, ale zároveň to omezuje potenciál dalšího růstu zisků.

Analytici z Lynx Equity Strategies uvedli, že jde o pěkné překonání odhadů a zvýšení výhledu a hrubá marže se drží dobře. Poznamenávají, že investoři se obávali, že nedostatek nabídky v roce 2028 poleví, až budou spuštěny nové kapacity, ale prohlášení vedení naznačuje, že nárůst poptávky v roce 2028 převýší nárůst nabídky.

Analytici ze Zacks Investment Research poznamenali, že Micron rozdrtil očekávání Wall Street ve všech ukazatelích a kromě skvělého kvartálu nezklamal ani výhled Micronu na 1Q 2027, přičemž CEO Sanjay Mehrotra uvedl, že fiskální rok 2027 bude ještě silnější. Hrubé marže podle nich ukazují obrovskou cenovou sílu a zastiňují jakýkoli předchozí cyklus, zatímco viditelnost tržeb je naprosto jasná díky zásobě zafixovaných dlouhodobých kontraktů. Utlumená reakce akcií podle nich odráží skutečnost, že většina investorů na Wall Street pravděpodobně už překonání odhadů očekávala.

Akcie Micron

Akcie Micronu (MU) v předburzovní fázi obchodování klesají o 0,13 % na 1 063,7 USD.

Michal Bárta, Fio banka, a.s.

Zdroj: Micron Technology, Bloomberg