EUR/USD. Nejdůležitější týden měsíce března

V průběhu tohoto týdne nás čeká spousta fundamentálních událostí. Na programu bude především zasedání amerického Federálního rezervního systému, který ve středu oznámí výsledky svého březnového zasedání. To však není jediná významná událost tohoto týdne – projev předsedy Fedu Jeromea Powella (nezávisle na tiskové konferenci po zasedání), indexy ZEW, PMI, IFO, zprávy o nemovitostech a stavebnictví v USA a tak dále. Není pochyb o tom, že volatilita se v nadcházejících dnech zvýší. Nahlédněme do ekonomického kalendáře nejdůležitějšího týdne v měsíci březnu.

Pondělí

V Číně bude zveřejněn celý balík makroekonomických zpráv. Mezi nimi je i objem investic do fixních aktiv v zemi. Tento ukazatel již řadu měsíců vykazuje klesající trend. V prosinci se však objem zvýšil o 3,0 % (po listopadové hodnotě 2,9 %) a pozitivní trend se očekává i v lednu (3,2 %). Očekává se však, že objem průmyslové výroby v Číně se v únoru zvýší o 5,8 %, což je méně než lednové (6,8 %) a prosincové výsledky (6,6 %). Pokud tyto zprávy vyjdou v "červených číslech", dolar získá nepřímou podporu na pozadí narůstající ochoty riskovat.

Během pondělní evropské seance budou zveřejněny konečné údaje o indexu spotřebitelských cen (CPI) v eurozóně za únor. Podle prognóz se konečný odhad bude shodovat s předběžným (celkový CPI – 2,6 %, jádrový CPI – 3,1 %).

Úterý

V úterý 19. března se dozvíme hodnoty indexů institutu ZEW. Konkrétně index podnikatelského sentimentu v Německu vykazuje pozitivní dynamiku již sedmý měsíc v řadě (a od listopadu se pohybuje nad nulou), když v únoru dosáhl 19,9 b. Podle prognóz se pozitivní dynamika udrží i v březnu: očekává se, že ukazatel dosáhne 20,6 b. Očekává se také zvýšení evropského indexu podnikatelské nálady – na 25,4 b. (nejvyšší hodnota indexu od února loňského roku).

Během americké seance budou zveřejněny zprávy o americkém stavebním sektoru. Očekává se, že objem vydaných stavebních povolení v únoru opět poklesne – o 1,9 % meziročně po lednovém snížení o 1,5 %. Očekává se však, že objem zahájených staveb bytů vzroste – o 7,0 % meziročně.

Nicméně vzhledem k tomu, že tato zveřejnění mají druhořadý význam a budou zveřejněna před klíčovou událostí týdne (vyhlášením výsledků březnového zasedání Fedu), nebudou mít na měnový pár výrazný vliv.

Středa

Trh se zaměří na Fed. Formální výsledky březnového zasedání jsou předem dané a dávno zohledněny v cenách: podle nástroje CME FedWatch Tool je pravděpodobnost zachování parametrů měnové politiky beze změny 98%. Trh proto bude skutečné rozhodnutí ignorovat.

Obchodníky místo toho zajímají jiné vyhlídky. A to ani ne v kontextu příštího květnového zasedání, ale v kontextu letních zasedání. Obecně řečeno, obchodníci budou hledat odpověď na jednu jedinou otázku: červen/červenec, nebo září? Poslední zprávy o inflaci hovoří ve prospěch prodloužení vyčkávacího postoje. Připomeňme, že podle údajů zveřejněných minulý týden se snížil pouze jádrový index spotřebitelských cen (CPI) (i když tempo poklesu se zpomalilo), zatímco celková inflace, stejně jako index cen výrobců (PPI), nečekaně zrychlila. A co je důležité, CPI a PPI byly zveřejněny během "období blackoutu" Fedu. To znamená, že se prvotní odhady zveřejněných údajů dozvíme bezprostředně po březnovém zasedání.

Můžeme předpokládat, že Fed zaujme mírně jestřábí postoj a před prvním kolem snižování úrokových sazeb si dopřeje delší časovou prodlevu. Upozorňujeme, že po zveřejnění zpráv o inflaci se pravděpodobnost snížení sazeb v červnu snížila z 60 % na 50 %. Pokud členové Fedu v doprovodném prohlášení vyjádří obavy ze zrychlení inflace v únoru nebo pokud to Powell zdůrazní na tiskové konferenci, pak se vyhlídky na červen sníží na 40–30 % a dolar získá výraznou podporu, protože v takovém případě se termín potenciálního snížení sazeb posune nikoli na červenec, ale na září.

V souvislosti s měnovým párem EUR/USD stojí také za zmínku, že někteří členové ECB v poslední době zmírnili svou rétoriku (zejména Yannis Stournaras a Francois Villeroy de Galhau) – vyzvali k tomu, aby se snižováním úrokových sazeb neotáleli a příslušné rozhodnutí učinili "před letními prázdninami", tedy v červnu nebo dokonce v dubnu. Pokud na pozadí těchto zpráv Fed zpochybní červnové snížení sazeb, medvědi na EUR/USD výrazně posílí své pozice.

Čtvrtek

Během evropské seance budou zveřejněny indexy PMI klíčových evropských zemí. Shrneme-li prognózy většiny odborníků, situace vypadá následovně: údaje PMI ve výrobním sektoru a v sektoru služeb zůstanou pod hranicí 50 bodů, což naznačuje pokles, ale budou vykazovat pozitivní dynamiku. Například německý výrobní PMI by měl v březnu dosáhnout 43,1 b. po únorovém poklesu na 42,5 b. A tak dále. "Červená barva" zpráv bude vyvíjet další tlak na euro.

Během americké seance budou zveřejněny údaje o prodejích existujících domů v USA. Podle prognóz se objem prodejů okamžitě sníží o 2,5 % (nejnižší hodnota ukazatele od října loňského roku).

Ve středu rovněž vystoupí člen bankovní rady Fedu Michael Barr, který se může vyjádřit k výsledkům březnového zasedání. Jedná se o centristu, který zastává opatrný postoj. V jednom ze svých nedávných projevů uvedl, že potřebuje vidět trvalý pokles inflace, než se vysloví pro snížení sazeb. V kontextu nadcházejícího projevu je zajímavé jeho hodnocení výsledků březnového zasedání Fedu.

Pátek

Německo zveřejní zprávy institutu IFO. Celkově se očekává pozitivní dynamika. Konkrétně ukazatel podnikatelského klimatu by měl dosáhnout 85,9 b. (po únorovém nárůstu na 85,5 b.). Obecně by se měla tato zpráva posuzovat společně se zprávami ZEW a PMI, zejména pokud budou "rezonovat" (tj. vyjdou buď hůře, nebo lépe, než se očekávalo).

V pátek navíc vystoupí Powell. Přednese uvítací projev na ekonomické konferenci ve Washingtonu. Slavnostní formát projevu nenasvědčuje tomu, že by se měl hlouběji ponořit do konkrétních témat. Powell však přesto může poskytnout komentář k výsledkům zasedání Fedu.

Závěr

Nadcházející týden lze rozdělit na "před" a "po". Před 20. březnem, kdy Fed oznámí výsledky březnového zasedání FOMC, a po této události.

V první polovině týdne budou obchodníci na EUR/USD opatrní, protože Fed může vystoupit s jestřábím překvapením (nebo naopak s holubičím, pokud potvrdí vyhlídky na snížení sazeb v červnu). Ve druhé polovině týdne budou účastníci trhu zpracovávat výsledky březnového zasedání. Všechny ostatní fundamentální události budou mít druhořadý význam (alespoň pro obchodníky na EUR/USD).

Pozornost se bude soustředit na zasedání Fedu.