Za pokračujícím růstem stojí kombinace několika faktorů. Jedním z hlavních je přetrvávající geopolitická nejistota spojená s konfliktem mezi Spojenými státy a Íránem a situací kolem Hormuzského průlivu, který patří mezi nejdůležitější trasy pro přepravu energetických surovin. Každé další zhoršení situace zvyšuje poptávku po bezpečných aktivech, mezi která zlato tradičně patří.
Důležitou roli hraje také nejistota ohledně dalšího vývoje americké ekonomiky a měnové politiky Federálního rezervního systému. Pokud investoři očekávají pokles úrokových sazeb, zlato obvykle získává podporu, protože nižší výnosy snižují atraktivitu úročených aktiv a zvyšují zájem o drahé kovy.
Výnosy dluhopisů zůstávají klíčovým faktorem
Vedle geopolitiky sledují investoři především vývoj na americkém dluhopisovém trhu. Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů se od únorového minima kolem 3,94 % zvýšil až k úrovni 4,7 %. Výnos třicetiletých dluhopisů se dokonce dostal nad hranici 5,3 %, což byla nejvyšší úroveň od roku 2007.
Vyšší výnosy představují pro zlato určitou překážku, protože samotné držení zlata nepřináší žádný pravidelný výnos. Pokud investoři mohou získat atraktivní výnosy například u státních dluhopisů, takzvaná příležitostní cena držby zlata roste.
Ve středu ale přišel výrazný obrat. Americké ministerstvo financí oznámilo, že minimálně zdvojnásobí objem zpětných odkupů dlouhodobých dluhopisů. Výnos třicetiletých dluhopisů následně klesl o 9 bazických bodů na 5,19 %, dolar oslabil a zlato během krátké doby vzrostlo přibližně z 4 365 dolarů až k 4 440 dolarům za unci.
Slabší dolar a pokles výnosů tak poskytly zlatu další impuls k růstu.
Graf: Vývoj ceny zlata (GOLD, H1):
Zdroj: xStation5
Centrální banky dál podporují poptávku po zlatě
Důležitým dlouhodobým faktorem zůstává také aktivita centrálních bank. Podle World Gold Council nakoupily centrální banky ve druhém čtvrtletí čistě 289 tun zlata, což představuje meziroční růst o 62 %.
Mezi významné kupce patřilo například Polsko a v nákupech pokračovala také Čína. Přestože celkový objem nákupů během prvního pololetí zaostal za rekordními hodnotami z předchozích let, z historického pohledu zůstává stále velmi vysoký.
Hlavním důvodem těchto nákupů je snaha diverzifikovat devizové rezervy a snížit závislost na tradičních rezervních aktivech, především americkém dolaru. Právě rostoucí zadlužení velkých ekonomik a geopolitická nejistota podporují zájem centrálních bank o fyzické zlato.
Investiční poptávka byla v posledních měsících smíšenější. Zlaté ETF fondy zaznamenaly ve druhém čtvrtletí odliv přibližně 45 tun zlata, za celý první pololetí ale zůstaly jejich celkové toky mírně pozitivní.
Další růst není samozřejmostí
Přestože dlouhodobý výhled pro zlato zůstává pozitivní, cesta k dalším maximům nemusí být přímočará. V krátkodobém horizontu bude klíčový především další vývoj amerických výnosů, kurzu dolaru a očekávání ohledně kroků Fedu.
Pokud budou výnosy dluhopisů dále klesat a dolar zůstane pod tlakem, zlato může získat další podporu. Naopak návrat výnosů k nedávným maximům nebo výraznější posílení dolaru by mohl přinést korekci.
Dlouhodobě však zůstávají důležitými podpůrnými faktory pokračující nákupy centrálních bank, nejistota kolem veřejných financí velkých ekonomik a geopolitická rizika. Případná další eskalace situace na Blízkém východě by mohla zlatu otevřít prostor k novým historickým maximům.
Zlato je pouze jednou z mnoha komodit, jejichž ceny ovlivňuje kombinace nabídky, poptávky, geopolitiky i ekonomického vývoje. Pokud chcete lépe pochopit, co hýbe cenami nejznámějších komodit, a získat přehled o faktorech, které ovlivňují jejich vývoj, stáhněte si zdarma e-book XTB „Top 7 komodit“.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové, investujte zodpovědně.
