Úterý 30. prosince 2025 11:06
reklama
RebelsFunding VIP zóna prosinec 2025
reklama
RebelsFunding XMAS30
reklama
RebelsFunding NEW 2
reklama
Fintokei 10 000 000 Kč

Konec roku na trzích a výhled na vývoj roku 2026

30.12.2025 09:49  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Konec letošního roku se nesl v souladu s očekáváními trhu. FED snížil sazbu o 25 bazických bodů na 3,75 %, Evropská centrální banka ponechala sazby beze změny stejně jako Česká národní banka. A co přinese rok 2026? Od ČNB se očekává jestřábí postoj, ECB se nejspíš bude pevně držet dosavadní praxe, ale FED čeká divoký rok. Bude oznámen nový guvernér, jehož hlavním úkolem bude snížit sazby bez ohledu na inflaci.

Co přinesl závěr roku?

Poslední zasedání roku 2025 přineslo v souladu s očekáváním trhu snížení sazeb o 25 bodů na 3,75 %. Ve FEDu ale přetrvává nejednotnost ohledně dalšího vývoje sazeb. Objevili se zastánci spíše opatrného přístupu a pomalejšího snižování, jiní ale očekávají spíše rychlejší a výraznější pokles sazeb. Tomuto rozkolu se věnoval i guvernér Powell, který zmínil, že všichni členové FOMC se shodnou na tom, že inflace je vysoká a trh práce má potenciál k problémům. V čem vzniká rozkol je pak to, co vnímají jednotliví členové FOMC jako palčivější problém do budoucna. Ti, kdo vnímají jako větší problém inflaci a její možný nárůst, jsou zastánci spíše vyšších sazeb. Na druhé straně ti, kdo mají větší obavy z trhu práce, tvrdí, že je třeba uvolnit monetární politiku více, aby nenastaly větší problémy.

Americký trh práce přinesl také poměrně slabá data. Zpožděné Payrolls za listopad ukázaly na slabou tvorbu nových pracovních míst a zároveň na vzestup míry nezaměstnanosti na 4,6 %, tedy nejvýše od třetího čtvrtletí roku 2021. FED má obavy z toho, že americké firmy momentálně nejsou zrovna při chuti s nabíráním nových zaměstnanců, a pokud by došlo na výraznější propouštění, bylo by pro lidi náročné najít novou práci. Jerome Powell ji na jedné z tiskových konferencí shrnul jako „no hire, no fire“.

Evropská centrální banka v souladu s očekáváním trhu ponechala sazby beze změny. ECB je momentálně v neobyčejně komfortní situaci, kdy se inflace drží blízko cíle napříč eurozónou, a hlavně v největších ekonomikách. ECB se tak bude snažit neopravovat něco, co funguje a dokud neuvidíme v datech výraznější posun, na pohyb sazeb nemá cenu sázet. Eurozóna by měla v průběhu příštího roku vykázat i nějaký růst, ale ten zůstane daleko za tím, co by Evropa potřebovala k tomu, aby se začala výrazněji stavět na nohy. Má to ve svých rukou, jen to jde hodně ztěžka a pomalu.

Česká národní banka pak v souladu s širokým očekáváním trhu ponechala sazby beze změny a vysvětlila svůj postoj k inflaci. Ta v listopadu klesla na 2,1 %, tažená na nižší hodnoty poklesem cen potravin. Trhy, vědomy si možnosti dalšího poklesu inflace způsobeného rozhodnutím vlády o přenesení nákladů na obnovitelné zdroje na státní rozpočet, začaly spekulovat o tom, jestli eventuální pokles inflace pod cíl ČNB nemůže vést k obnovení dlouho zapomenuté debaty o snížení sazeb na 3,25 %. To bylo ještě v první polovině roku vnímáno jako poměrně možné a teď k tomu mělo pomoci ještě odložení ETS2.

ČNB však zdůraznila, že se na snižování sazeb nechystá, i kdyby došlo na pokles nominální inflace pod hladinu 2,0 %. Důvodem je to, že ČNB se rozhoduje podle jádrové inflace, která je o vlivy energií a vládních kroků očištěná, a u ní, naopak, očekává setrvání nad cílem, stanoveným také na 2,0 %. Jádrovou inflaci by měl držet na vyšších hodnotách přetrvávající svižný růst cen ve službách, neustávající růst cen nemovitostí a také větší utrácení nové vlády, která ve volbách lidem slíbila velké transfery peněz ze státního rozpočtu. K tomu je třeba připočítat také očekávání solidního výkonu domácí ekonomiky, která by měla růst nad 2 %, tedy blízko svého potenciálu.  ČNB tak potvrdila, že momentálně neplánuje snižovat sazby, i když si nechtěla zavřít dveře k žádnému z možných kroků. Nadále tak platí, že hodnota 3,50 % zůstane po delší dobu, a pokud se nestane nic zásadního, počítejme s nejbližším pohybem spíše směrem vzhůru.

Výhled na rok 2026

Od České národní banky po jejích prohlášeních z posledního zasedání nečekáme nic jiného než jestřábí postoj. ČNB připravila trhy na to, že pokles nominální inflace pod cíl nebude důvodem k poklesu sazeb, pokud se nepromítne i do jádrové inflace. Tu ale bude držet na vyšších hodnotách řada proinflačních faktorů, které (mírně) levnější energie těžko přetlačí. Počítejme tak s tím, že sazby zůstanou minimálně v první půli roku tam, kde jsou, a případná debata o jejich poklesu bude rychle utnuta pohledem na hodnotu jádrové inflace. Změnit by se to teoreticky mohlo v druhé polovině roku, ale k tomu je nutné splnění řady podmínek a nesplnění ještě delší rady předvolebních slibů nové vlády.

Koruně by tento výhled měl prospívat. Očekáváme slušný růst ekonomiky a vyšší sazby, což jsou podmínky k posilování koruny. Trhy se budou asi jen málo zabývat tím, že slabší investice spíše podvazují růst v budoucích letech a budou soustředěny na solidní čísla. Ta budou podporovaná také utrácením nové vlády, která má pořádnou dávku slibů ke splnění.

Evropská centrální banka se bude podle našeho názoru držet pevně dosavadní praxe. Ta drží inflaci stabilní, a přestože na trhu máme signály, že některé země, zejména Francie, volají po nižších sazbách, zatím byly oslyšeny. Euro tak bude čelit realitě stability sazeb a bude netrpělivě vyhlížet balík peněz, který chystá německá vláda. Čekání je už hodně dlouhé a objevují se pochyby o tom, že doručí očekávaný boost ekonomiky. Pokud by se ukázalo, že se 500 mld. EUR rozpustí do ekonomiky bez většího efektu, byla by to pro současnou vládu katastrofa, kterou by vyřešily až předčasné volby. Podle současných předvolebních průzkumů by to znamenalo předání moci v zemi AfD, což by euru uškodilo. Jinak by ale euro mohlo být poměrně stabilní a bude čekat na to, co se bude dít v USA.

FED čeká divoký rok. Hned zkraje roku bychom se měli dočkat oznámení o novém guvernérovi FEDu, který bude mít jediný úkol – snížit sazby v podstatě bez ohledu na inflaci. Ta se bude řešit až po midterms, které Trump nutně potřebuje zvládnout, aby mohl dále vládnout. Trhy tak počítají s poklesem sazeb. Výměna na guvernérském postu by měla přijít až v květnu, ale nový guvernér bude schopen tvořit svou agendu a ovlivňovat trhy už po svém oznámení. Sledovat budeme také americkou ekonomiku. Ta vykázala poměrně solidní čísla a zřejmě bude brzdit oslabování USD, které by normálně pokles sazeb způsobil.

Autor: Tomáš Kudela, hlavní analytik společnosti SAB Finance

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Konec omezení pohybu peněz v Kypru nadohled. Uděláme vše, abychom firmy opět přitáhli, říká ministr financí
    „Finanční systém Kypru se stabilizuje, a tak země podle plánu do ledna příštího roku zruší omezení pohybu kapitálu,“ n...
  • Konec osobních kryptopeněženek a povinná registrace vlastníků kryptoměn, schválil výbor Evropského parlamentu. Piráti jsou tvrdě proti
    Brusel, 31. března 2022 - Vlastníci kryptoměn by se podle návrhu měli povinně registrovat a identifikovat. Navzdory tvrdému odporu pirátských europoslanců to dnes schválili členové Hospodářského a měnového výboru (ECON) Evropského parlamentu. Pokud návrh projde i dalším schvalováním, budeme svědky naprosto nesmyslné regulace kryptoměn. To může mít podle pirátského europoslance Mikuláše Peksy fatální následky na jejich rozvoj.
  • Konec paniky. Americké akcie rostou nejrychleji od letošního dubna
    Americké burzy dnes výrazně posilují. Klíčový ukazatel amerických akcií, index Standard and Poor’s 500, přidává 1,7 procenta. To je nejvýraznější růst od letošního dubna. Pomyslný kámen ze srdce ale spadl celému burzovnímu světu, americké akcie se tak připojují k aktuálnímu růstovému trendu trhů jiných světadílů. Americké akcie tak také částečně, zhruba z jedné třetiny, korigují své propady z předchozích dní, včetně toho nezávažnějšího, středečního.
  • Konec poklesu ceny ropy?
    Cena americké ropy WTI včera vzrostla o 5,8 procenta na 31,35 dolaru za barel, když Mezinárodní energetická agentura uvedla, že očekává pokles...
  • Konec poklesů nebo korekce na cestě níž? S&P 500 zažil největší obrat za posledních 9 let
    Akciové trhy za sebou mají divoký týden. Vánoční svátky, které jsou obyčejně charakteristické klidem a pokojem, se na amerických burzách nesly v duchu velmi tubulentních pohybů. Volatilní výprodeje, které trvaly prakticky celý prosinec, po Štědrém dnu narazily na své dno a trh prudce zreverzoval.
  • Konec přílivu petrodolarů zanechal země Středního východu s obřím deficity
    Mezinárodní měnový fond včera vydal nový report k situaci na Středním východě a ve Střední Asii a není to nijak optimi...
  • Konec přísné dluhové brzdy v Německu: Jaký bude dopad na evropské země?
    Německo, které je považováno za nejdisciplinovanější zemi, pokud jde o fiskální řízení, se rozhodlo pro radikální krok – snížit svou úvěrovou brzdu. Po období stagnace chce nastupující vláda obnovit postavení země investicemi do klíčových segmentů hospodářství – od infrastruktury až po průmysl. Zatímco na jednu stranu je tento plán pozitivní pro růst nejen Německa, ale i dalších evropských zemí, na druhou stranu bude veřejný dluh narůstat, což je v rozporu s pravidly Evropské unie (EU).
  • Konec QE = konec jedné etapy, pinbary na denních grafech AUD/JPY, USD/CAD, měď
    Včera večer podle očekávání zastihla finanční trh volatilita, spojená se zasedáním americké centrální banky (Fed)...
  • KONEC ROKU BUDE DIVOKÝ – INVESTOŘI GAMBLUJÍ S PÁKOU, ROSTE POJIŠTĚNÍ
    Týdenní videokomentář: akcie, indexy, Forex, komodity a kryptoměny.
  • Konec roku na finančních trzích a výhled pro příští měsíce
    Uplynulé týdny přinesly po zvolení D. Trumpa razantní růst celé řady aktiv. Zejména velmi rizikové kryptoměny se nesly na vlnách nových rychlých zhodnocení. Posilovala ale i další aktiva, jako jsou akcie. Ztrácelo naopak zlato pod tlakem silného dolaru. Jaký výhled implikují poslední data pro finanční trhy? A které nominace D. Trumpa na jednotlivé budoucí ministry v USA trh potěšily? Co na to měnová politika?
  • Konec roku se blíží. Kdo vloží 20 000 Kč na stavební spoření, získá od státu tisícikorunu navíc
    Do konce roku zbývá posledních pár týdnů, během nichž mohou klienti stavebních spořitelen získat maximální státní podporu za letošní rok. Kdo na svou smlouvu do 31. prosince 2025 vloží alespoň 20 000 Kč, získá od státu příspěvek 1 000 Kč. „Stavební spoření dokáže nabídnout stabilní a jisté zhodnocení přes 4 % ročně. Vyplatí se proto reagovat včas,“ říká Monika Truchliková, generální ředitelka Modré pyramidy stavební spořitelny ze Skupiny Komerční banky.
  • Konec roku zakončily hypotéky s průměrnou sazbou 2,51 %, p. a.
    Dle Broker Consulting Indexu hypotečních úvěrů sazby v měsíci prosinci mírně klesly a to ve všech sledovaných pásmech fixace úrokové sazby na 3, 5, 7 a 10 let. Průměrná sazba úvěrů na bydlení v prosinci klesla na 2,51 %, p. a., což znamená změnu o -0,05 procentního bodu oproti minulému měsíci. Od ledna, respektive února 2019, kdy sazby překonaly hranici 3 procent, se jedná o pokles o 0,53 procentního bodu.
  • Konec rostoucího trendu na EUR/USD?
    HDP eurozóny v posledním čtvrtletí 2012 navázal na špatné výsledky největších ekonomik 17členného b...
  • Konec rostoucího trendu na indexu S&P 500?
    Na americkém akciovém indexu S&P 500 se včera po delší době vytvořila medvědí svíčka, která ve srovnání s ...
  • Konec růstu AUD/USD?
    AUD/USD ve včerejší seanci dokončil harmonickou formaci Cypher. Aussie našel rezistenci na Fibonacciho hladině 78,6 a americký dolar má otevřenou medvědí stezku. Síla formace bude otestována na podpoře 0,7425, případně pak na 0,7365. Lze očekávat, že trh bude ovlivněn odpoledním projevem Janet Yellenové v 16:00 před americkým senátem.
  • Konec růstu ropy?
    Ropa naplňuje žraločí formaci, o které jsme nedávno informovali. Změnu sentimentu již potvrdil i Ichimoku, na kterém došlo k překřížení a cena se nachází pod oblakem. Potenciál vyplněné harmonické formace sahá až k hladině 61,8 na úroveň 32,30. Příležitost k novému shortu by mohla vzniknout na hodinovém grafu u rezistence 36,15. Nezapomeňte, že na vývoj ceny ropy citlivě reagují akciové trhy.
  • Konec rutinní práce? Agenti AI už dnes mění fungování firem
    Umělá inteligence (AI) se rychle vyvíjí a její vliv se rozšiřuje napříč všemi odvětvími. Zatímco první generace AI byla založena na předem naprogramovaných pravidlech a predikční modely se soustředily na analýzu dat, nyní vstupujeme do éry agentů AI. Ta přináší zásadní posun – místo pasivního zpracování informací, AI bude autonomně rozhodovat, plánovat a jednat bez přímého lidského dohledu. To znamená, že AI již není pouhým analytickým nástrojem, ale stává se digitálním pracovníkem schopným řešit komplexní problémy, kde je nutno plánovat dopředu. Tento posun otevírá nové možnosti ve financích, průmyslu, zdravotnictví i zákaznických službách a firmy, které jej pochopí a implementují dříve, získají velkou konkurenční výhodu.
  • Konec shutdownu může do hry vrátit sázky na slabý dolar
    Uzavírka amerických federálních úřadů skončila. S více než čtyřiceti dny trvání šlo o nejdelší shutdown v americké historii. Negativní dopady na ekonomický růst by měly být přechodné. O něco nejistější je situace na trhu práce, zejména pokud došlo k trvalému, následně neanulovanému propuštění části úředníků. Data, která nám řeknou víc, budou zveřejněna, jakmile je úřady seberou a zpracují. Pokud budou špatná, může to do hry vrátit sázky na slabý dolar.
  • Konec spekulacím indického zákazu kryptoměn
    V pondělí indická vláda v parlamentu odpovídala na otázky týkající se obchodování s BTC a kryptoměnami. Odpovědi zazněly v dolní komoře indického parlamentu. Mezitím začalo zasedání parlamentu a lidé očekávali, že bude přijat návrh zákona o kryptoměnách.
  • Konec spotřebitelské recese v Česku. Jak dnes zareaguje ČNB?
    Konec minulého roku se nesl ve znamení mírného oživení spotřebitelské poptávky. Maloobchodní tržby v prosinci meziměsíčně vzrostly o 0,2 %, zatímco v meziročním srovnání se podruhé v řadě dostaly do černých čísel (1,6 %). A to navzdory pokračujícímu poklesu tržeb za prodej potravin. Ty klesají již dvacátý měsíc v řadě a v porovnání s rokem 2019 zaostávají o celých 11 %.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
RebelsFunding VIP zóna prosinec 2025