Obchod s devalvací: Proč investoři hledají útočiště ve zlatě

Na finančních trzích se takzvaným „obchodem se znehodnocením“ označuje investiční strategie zaměřená na ochranu kupní síly proti pokračujícímu znehodnocování fiat peněz.

Myšlenka je jednoduchá: když vlády a centrální banky rozšiřují peněžní zásobu rychleji, než roste reálná ekonomika, hodnota měny klesá - a aktiva s omezenou nabídkou, jako je zlato, stříbro nebo bitcoin, mají tendenci se zhodnocovat.

Historie fiat peněz

Až do roku 1971 fungoval mezinárodní měnový systém (založený v Bretton Woods v roce 1944) podle zlatého dolarového standardu. Americký dolar byl směnitelný za zlato po 35 dolarech za unci a ostatní měny byly na dolar navázány. To znamenalo, že množství peněz v oběhu bylo omezeno zlatými rezervami amerického ministerstva financí - jinými slovy, nebylo možné tisknout je donekonečna.

V 60. letech však válka ve Vietnamu a expanzivní sociální programy vytvořily velké fiskální deficity. Spojené státy začaly vydávat více dolarů, než kolik jich mohly podpořit zlatem, což přimělo několik zemí požadovat konverzi svých dolarů do zlata. Prezident Richard Nixon v obavě z vyčerpání svých rezerv 15. srpna 1971 jednostranně pozastavil směnitelnost dolaru za zlato - tato událost je známá jako „Nixonův šok“. To znamenalo zrod čistých fiat peněz a během tohoto desetiletí zlato přineslo velkolepé výnosy, které se až do nedávné doby neopakovaly.

 

 

Roční výkonnost zlata a indexu S&P 500 podle desetiletí. Zdroj: XTB.

Od té doby mohou centrální banky libovolně rozšiřovat peněžní zásobu. Cykly devalvace, inflace a bublin na trzích aktiv se začaly opakovat. Na každou krizi (1987, 2000, 2008, 2020) reagovaly nové vlny likvidity - a vždy to přineslo stejný vzorec: zrychlující se růst peněz, rostoucí zadlužení a erozi reálné kupní síly.

V této souvislosti investoři přehodnotili roli peněz a hledali útočiště v aktivech, která nelze „natisknout“ - především v drahých kovech a kryptoměnách. Obchod se znehodnocením není ani tak spekulativní sázkou, jako spíše racionální reakcí na prostředí, v němž fiskální a měnová politika konvergují k jedinému výsledku: k soustavné ztrátě kupní síly fiat měn.

Příliš mnoho peněz a příliš mnoho dluhů

Globální měnová expanze posledních let byla největší v moderní historii. Po pandemii v roce 2020 vzrostla americká peněžní zásoba M2 během pouhých dvou let o více než 40 %, zatímco celkový globální dluh nyní podle agentury Reuters přesahuje 330 bilionů dolarů - více než trojnásobek světového HDP.

 

 

 

Peněžní zásoba měřená prostřednictvím M2. Zdroj: XTB.

 

Růst dluhu v bilionech dolarů v hlavních ekonomikách. Zdroj: XTB

Strukturální fiskální deficity a dluhem financované veřejné výdaje učinily z centrálních bank stálé kupce vládních dluhopisů. Tento začarovaný kruh - deficit, emise a monetizace - udržuje reálné sazby v záporných hodnotách a činí držbu hotovosti nebo tradičního pevného výnosu stále méně atraktivní.

 

Fiskální deficit USA v procentech HDP. Zdroj: ZDROJ: XTB

Nedávná vlna devalvace měny

Když se k tomu přidá politická nestabilita a fiskální nezodpovědnost, vzniká dokonalá bouře, která investory přiměje obrátit se k alternativním aktivům.

• Japonsko čelí obavám z platební neschopnosti, přičemž držitelé dluhopisů utrpí velké ztráty.
• Spojené království je na pokraji dluhové krize.
• Francie se zmítá v chaosu - během pouhých čtyř týdnů padly dvě vlády.
• Německo po letech fiskální disciplíny nyní zvyšuje svůj dluh o 500 miliard eur - a to je teprve začátek.
• Spojené státy zvyšují svůj dluh o 7 % ročně, zatímco výnosy dluhopisů se pohybují kolem 4 %, což zajišťuje každoroční reálnou ztrátu, a nezávislost veřejných institucí, jako je Federální rezervní systém, je pod politickým tlakem.

Zlato jako bezpečný přístav

V tomto prostředí hojné likvidity, nestability a nedostatku alternativ získávají na hodnotě aktiva s omezenou nebo decentralizovanou nabídkou - a pravděpodobně tomu tak bude i nadále. Po staletí bylo zlato preferovaným bezpečným přístavem v dobách politické a ekonomické nejistoty. Jeho hmatatelná hodnota, přenositelnost a globální likvidita poskytují pocit bezpečí, když je vše ostatní v krizi.

Zlato má zkušenosti s růstem během tržních stresů. Po globální finanční krizi překročilo 1 000 USD za unci, během pandemie COVID-19 2 000 USD a v období obchodního napětí za Trumpovy administrativy se krátce přiblížilo 3 000 USD. Tento nárůst dokonce počátkem letošního roku posunul zlato před euro jako druhé nejvýznamnější rezervní aktivum na světě.

 

Výkonnost zlata v jeho nejlepších letech. Zdroj: XTB

Centrální banky byly čistými kupci zlata posledních 15 let, ale po ruské invazi na Ukrajinu se tempo jejich akumulace zdvojnásobilo. Zmrazení rezerv ruských centrálních bank západními zeměmi odhalilo zranitelnost držby cizích měn vůči sankcím. Podle Světové rady pro zlato nakoupily centrální banky v roce 2024 již třetí rok po sobě více než 1 000 tun zlata a nyní drží přibližně pětinu veškerého zlata, které kdy bylo vytěženo.

Také investoři se v souvislosti s obnoveným obchodním napětím, rekordním vládním dluhem a rostoucími obavami o nezávislost Federálního rezervního systému vrhli na zlato. Burzovně obchodované fondy (ETF) podporované zlatem dosáhly v září nejvyššího objemu držby za poslední tři roky. Zlato funguje také jako pojistka proti inflaci a v době, kdy se zdá, že Fed svůj boj s inflací předčasně zmírní - pod tlakem imigrační politiky, cel a oslabujícího dolaru -, nabývá na významu. V kombinaci s rostoucím rizikem nesplacení státních dluhopisů by tyto síly mohly i nadále hnát ceny zlata vzhůru.

Může nadále růst?

Abychom mohli odpovědět na tuto otázku, musíme zvážit faktory, které podporují růstový trend zlata - a zda existují nějaké životaschopné alternativy. Zatím jich je málo.

Státní dluhopisy ztratily na atraktivitě mezi investory, kteří nedůvěřují fiskálnímu řízení a raději se neuzavírají do aktiv, která snižují kupní sílu. Jak peníze opouštějí dluhopisy, část z nich přirozeně proudí do zlata.

Akcie nadále dosahují rekordních hodnot, ale rostoucí obavy z vysokého ocenění a koncentrace trhu tlačí investory k tomu, aby se dívali stranou - směrem ke zlatu - jako bezpečnějšímu uchovateli hodnoty.

Otázkou tedy nemusí být, zda zlato dosáhne 5 000 USD za unci, ale kdy. Historie ukazuje, že kdykoli jsou peníze znehodnoceny, kapitál hledá útočiště v tom, co nelze natisknout.

 

 

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

 

Čtěte více

• Obchodování v USA: expirace opcí a rozpolcenost trhů
  Trhy v USA zažily v pátek další den ohromujících zvratů, kdy se akcie po výprodeji státních dluhopisů postupně dostávaly ze záporného teritoria do silných kladných hodnot. Index S&P posiloval v závěru seance o více jak dvě procenta, díky němuž americký akciový benchmark zaznamenal nejlepší týden od června. Příběh minulého týdne je celý o volatilitě sazeb a obrovské volatilitě u Treasuries. Akciím se dařilo navzdory varování řečníků Fedu, kteří signalizovali, že měnová politika zůstane přísná. Wall Street závěr: DJIA +2,5 %; S&P 2,4 %; Nasdaq Composite 2,3 %.
• Obchodování v USA - jsou trhy přeprodané?
  Přibližně 98 % společností amerického akciového benchmarku v pondělí vzrostlo, přičemž ukazatel se odrazil od blízkosti hranice 3500 bodů, která se zároveň nachází pod 200týdenním klouzavým průměrem. Technologický index Nasdaq dosáhl ještě lepších výsledků. Bank of America Corp. vyskočila poté, co vykázala nejvyšší čtvrtletní čistý úrokový výnos za nejméně deset let. Morgan Stanley tvrdí, že americké akcie jsou zralé na krátkodobou rally, pokud nedojde k vybírání zisků nebo oficiální recesi. Letošní 25% propad indexu S&P 500 způsobil, že testuje "vážnou spodní hranici podpory", což by mohlo vést k technickému oživení. Wall Street závěr: DJIA +1,9 %; S&P +2,7 %; Nasdaq Composite +3,4 %.
• Obchodování v USA končí bez výraznějších změn
  Index S&P 500 0 % na 5344,39 b. Index Dow Jones -0,36 % na 39357,01 b. Index Nasdaq Composite 0,21 % na 16780,609 b.
• Obchodování v USA končí poklesem
  Index Dow Jones -1,69 % na 41583,9 b. S&P 500 -1,97 % na 5580,94 b. Nasdaq Composite -2,7 % na 17322,99 b.
• Obchodování v USA končí v zelených hodnotách
  Index Dow Jones +0,56 % na 42225,32 b. S&P 500 +0,67 % na 5670,97 b. Nasdaq Composite +0,87 % na 17601,05 b.
• Obchodování v USA: monetární normalizace aneb jestřábi útočí
  Obchodování v zámoří se včera neslo v pozitivním duchu. Dobrá nálada však rychle vzala za své a Index S&P nakonec vymazal veškeré zisky, které od začátku seance nasbíral. Výprodeje pak postihly celý trh napříč sektory. Největší ztráty z denních maxim zažil opět technologický sektor, jak výnosy US dluhopisů po zasedání Fedu rostly na svá lokální maxima od června 2020. Wall Street závěr: Dow Jones -0,4 %; S&P -0,2 %; Nasdaq +0,02 %.
• Obchodování v USA: Tesla ztrácí důvěru investorů
  Včerejší obchodní seance se nesla v duchu větších cenových pohybů, když hlavní indexy ukončily nejdelší rally od roku 2017. Index S&P tak klesl poprvé po devíti dnech. Nedařilo se především finančním titulům. Tesla odepsala více jak 10 %. Výrazně se nedařilo po sníženém výhledu společnosti Paypal, která v průběhu obchodování ztrácela více jak deset procent. Dařilo se General Electric po oznámení záměru rozdělit firmu do tří subjektů. Wall Street závěr: Dow Jones -0,3 %; S&P -0,3 %; Nasdaq -0,6 %.
• Obchodování ZINKU na nejvyšších úrovních od poloviny října 📈
  Ceny zinku dnes vzrostly téměř o 2,5 %, čímž vymazaly všechny listopadové ztráty a dosáhly nejvyšších úrovní od poloviny října. Investoři reagují zvýšeným nákupem po zprávách o největším nárůstu objednávek na stažení zásob kovů z londýnské burzy kovů (LME) za devět let.
• Obchodovat s měnami a komoditami lze přes mobil nebo tablet
  Mobilní aplikace pro online obchodování na finančních trzích se stávají vyhledávaným nástrojem aktivních investorů.
• Obchodovať US HDP?
  Obchodovať Americký dolár momentálne znamená predávať proti hlavnej téme (fiškálne stimuly v US a ich dopad na monetárnu politiku) a silnému sentimentu, alebo nakupovať dolár na vysokých cenových úrovniach, kde sa dostal bez akejkoľvek zmysluplnej korekcie. Otázkou je, či výsledky druhého odhadu HDP v rámci dolárového naratívu môžu niečo zmeniť.
• Obchod s lithiem na londýnské burze
  Elektrické automobily a zelená energetika jsou asi hlavními oblastmi, kde se stále více hovoří o lithiu. O zavedení kontraktu na lithium uvažuje ale i londýnská burza kovů LME. Jako potíž se jeví skladování. Lithium zřejmě půjde v příštích letech na dračku. Nejlehčí kov nachází své využití v bateriích do elektromobilů, mobilních telefonů, v bateriových systémech sloužících k přechovávání elektrické energie zejména z větru, slunce a dalších obnovitelných zdrojů. Další je možné použití lithium-iontových akumulátorů ve spotřební elektronice, jako jsou počítačové tablety a chytré telefony. Poradenská společnost Roskill oznamuje odhad na poptávku po lithiu zvýšený 4x do roku 2025.
• Obchodujeme DAX
  Na DAXu je obdobný pohyb jako na měnovém páru EURUSD, tedy do strany ovšem DAX se drží v předešlé cílové zóně. Zatím pohyb nevypadá, že by chtěl pokořit kurs 10000, ale i veškeré poklesy jak je vidět z knotu svíček jsou odmítány. Předpokládáme, že bychom mohli vyplnit gap označený červenou linii, ale k tomuto pohybu potřebuje dostat DAX fundamentální impuls.
• Obchodujeme DAX 11.7.
  DAXNěmecký akciový index DAX otevřel nový týden gapem UP a tím se přiklonil k druhé variantě z pátečního výhledu. Jak ...
• Obchodujeme DAX 12.7.
  Německý akciový index DAX dnes opět atakoval kurs 10000, od této hladiny se prozatím odrazil a nevypadá, že by chtěl jít realizovat cílovou zónu z denního grafu. Předpokládáme, že pokud se index udrží nad kursem 10000 můžeme jít atakovat horní TL v okolí kursu 10450. Pokud ovšem se nad touto hranicí neudržíme je možný pokles až pod hranici 9000 ovšem ten nebude dosažen v tomto týdnu.
• Obchodujeme DAX 13.7.
  DAXNěmecký akciový index DAX prozatím od včerejšího vrcholu přešlapuje na místě v úzkém pásmu necelých 50 pips. Jak js...
• Obchodujeme DAX 16.9.
  DAX30Německý akciový index DAX30 atakoval hladinu 78,6% měsíční fibo úrovně a dostal se tak po měsíci na nejnižší úro...
• Obchodujeme DAX 1.7.
  Německý akciový index DAX přes negativní hodnocení ratingu pro EU překonal resistanci vyznačenou na úrovni 9711,6 což byl nevyplněný předešlý gap. Předpokládáme, že by se mohl index vymanit z malého růstového kanálu na jih, tento pohyb ovšem nemusí proběhnout do dnešního uzavření trhu, ale fundamentální potenciál k tomuto pohybu máme.
• Obchodujeme DAX 18.8.
  Dnes se podíváme i na německý akciový index DAX30, na kterém vidíme možnou příležitost zachytit střednědobý trend a tím si připsat pár set pips do equity. Jak je z grafu patrno v H1 máme sice zasažen okraj cílové zóny, ale celkem slušný kus nevyplněn a zároveň v H4 grafu bychom mohli a předpokládáme, že i měli prorazit spodní TL růstového kanálu. Pravda v cestě je námi vyznačená hranice kursu 10476,8 na, které se trh v minulosti již vícekrát otáčel a my bychom volili spíše sell stop pod tuto linii i když se bude dát určitě v nižších TF najít vhodnější vstup i o 200 pips výše.
• Obchodujeme DAX 23.6.
  Německý index DAX vyplnil celou cílovou zónu a došel až na dotek k hlavní horní TL, která je v okolí kursu 10400. Předpokládáme, že tato TL odolá a DAX se bude pohybovat do strany a mírně vyklesávat. Od předběžných výsledků britského referenda o vystoupení z EU nás dělí cca 15 hodin a na trzích jde o vyčkávací taktiku. Z technického hlediska by Dax mohl začít klesat k pátečním closse na kurs 9711,6 kde máme otevřený gap, ale pohyb k tomuto kursu může nastat až po zveřejnění oficiálních výsledků zítra ráno.
• Obchodujeme DAX 24.6.
  Evropa už není to co byla včera Britové si odhlasovali vystoupení z EU. Volatilita na trzích zůstane nadprůměrná a veškerý fundament bude mít zvýšený dopad. Jak jsem včera již psal v očekávání bylo odraz od horní TL a očekávána cesta k vyplnění gapu na hodnotě 9711,6, včera tato hodnota vypadala jako nereálný kurz a BREXIT poslal kurz ještě o 500 pips níž. Předpokládáme, že bude docházet k částečným korekcím.