reklama

reklama

reklama

reklama

Zlato na maximu, dolar na vzestupu. Co to znamená pro ČNB?

11.02.2025 09:53 Sekce: Burzovní zpravodajství Tisk

Česká národní banka spravuje jedny z největších devizových rezerv na světě v poměru k HDP. Ke konci loňského roku dosahovaly 3,5 bilionu korun. Na rozdíl od většiny centrálních bank, které drží konzervativní portfolia složená převážně z dluhopisů a měnových rezerv, volí ČNB jiný přístup – aktivně diverzifikuje své investice směrem k výnosnějším aktivům, jako jsou akcie a zlato. Oficiální data nejsou v tuto chvíli k dispozici. Předběžné údaje ale naznačují, že i díky tomu dosáhla v loňském roce masivního zisku.

Takový přístup má své důvody. Studie z roku 2019 ukázala, že diverzifikace portfolia ČNB do výnosnějších aktiv by mohla výrazně zvýšit její ziskovost při minimálním růstu rizika. Právě tyto změny v portfoliu chce ČNB využít jako nástroj ke zlepšení svého hospodářského výsledku. Dlouhodobě se totiž potýká se ztrátovostí. Ačkoliv úlohou centrální banky není zisk, pozitivní hospodářský výsledek jí umožňuje redukovat kumulované ztráty.

Rostoucí sázka na americké akcie

Významnou součástí rezerv ČNB jsou akcie, které aktuálně tvoří přibližně 22 % jejího portfolia. A nejenže jejich podíl roste, ale banka také stále více alokuje své investice do Spojených států. Americké akcie nyní tvoří cca 30 % akciové složky rezerv ČNB, ale banka plánuje zvýšit podíl amerických titulů ve svém akciovém portfoliu až na 50 %. V porovnání s ostatními rezervními aktivy jsou akcie vysoce výnosné. Jen na dividendách v roce 2023 vydělala ČNB až 15 miliard korun.

Na rozdíl od aktivních správců kapitálu se ČNB nesnaží trh časovat. Investuje pasivně, kopíruje index S&P 500, který zahrnuje 500 největších amerických firem a je považován za zlatý standard pro investice do amerických akcií.

Prostředí na trzích se ale mění. ČNB nakupuje akcie v době, kdy se nejenže obchodují na vysokých valuacích, ale také kdy americký dolar výrazně posílil vůči české koruně. To způsobuje, že jsou nákupy amerických akcií pro ČNB relativně dražší. Dolarový kurz přitom výrazně ovlivňuje hodnotu rezerv centrální banky. I malé pohyby v kurzu mohou znamenat účetní rozdíly v miliardách korun.

Přesto banka neplánuje měnit svou strategii ani tempo nákupů. Podle posledního reportu odevzdaného americkému SEC činila hodnota akciového portfolia ČNB 10,8 miliardy USD, což je značný nárůst oproti 7,01 miliardy USD před rokem. Výkonnost indexu S&P 500 loni přinesla zhodnocení 23,31 %. Navzdory neobvyklému růstu za poslední dva roky ale banka i nadále postupně kupuje další akcie bez ohledu na pohyby trhu.

Investice do akcií nejsou v rezervách centrálních bank časté. ČNB se tak jejími investicemi řadí k menšině, kam lze zařadit například Bank of Japan nebo Švýcarskou národní banku, která v investicích drží až 25 % svých devizových rezerv.

Podle nedávného vyjádření ČNB je právě Švýcarsko její inspirací. V příštích pěti letech plánuje zvýšit podíl akcií až na 30 %. Strategie pravidelného nakupování, neboli “dollar cost averaging” by jí měl umožnit negovat efekt pohybů na trhu. Valuaci trhu ČNB nebere do úvahy.

Expanze zlatých rezerv

Druhým významným tématem v rezervní politice ČNB je zlato. Banka od roku 2022 systematicky navyšuje své zlaté rezervy a plánuje je navýšit až na 100 tun do roku 2028, což by odpovídalo přibližně 5 % celkových rezerv.

Ještě v roce 2019 držela ČNB pouhých 8 tun zlata. Dnes už vlastní více než 50 tun, čímž postupně obnovuje historickou zásobu tohoto cenného kovu. Díky prudkému růstu ceny zlata v minulém roce vynesly ČNB její zlaté rezervy 25,5 procenta.

Problémem je však načasování – zlato je totiž aktuálně na historických maximech. Ačkoliv se ČNB na své portfolio dívá z dlouhodobého hlediska, je nepravděpodobné, že si zlato udrží současné tempo růstu. Je tedy otázkou, zda je teď dobrý čas na nákup.

Může se bitcoin stát součástí rezerv?

Bitcoin se nedávno stal součástí debaty o rezervní strategii poté, co guvernér Aleš Michl navrhl jeho zahrnutí do portfolia ČNB. Vhodnost tohoto kroku by měla ČNB v těchto dnech prozkoumávat. Pokud by se tak stalo, ČNB by se stala první západní centrální bankou, která by bitcoin začlenila do rezerv. Tento návrh však vyvolal vlnu kritiky – například guvernérka ECB Christine Lagarde varovala, že bitcoin nesplňuje základní požadavky na rezervní aktivum. Otázkou tedy zůstává, zda se tato diskuze v případě ČNB posune dál než k teoretickým úvahám.

Za poslední roky se ukázalo, že investiční kroky ČNB byly nejen správné, ale také vysoce výnosné. Ať už jde o její investice do akcií, zlata, či také sázku na americké trhy. Je investice do bitcoinu dalším prozíravým krokem guvernéra Aleše Michla?

Jakub Rochlitz, investiční analytik eToro pro Českou republiku

Sdílení článku:

Čtěte více

Zlato: na Den nezávislosti klidné obchodování
Zlato roste 0,2% d/d na 1322. Zlato ke konci června drží území nad velmi důležitými oblastmi 1275, 1287 – 1291 na úpatí rezistenční zóny 1300 – 1335. Teprve potvrzené překonání této úrovně by potvrdilo překonání dlouhodobého klesajícího trendového kanálu, jenž zřejmě soustředí množství prodejních objednávek a teoreticky by mohlo znamenat střednědobou stabilizaci zlata a přesunu trhu k hladinám 1343, 1351, 1358 či oblasti 1368 – 1372, příp. 1393 či 1415.
Zlato nad klouzavými průměry, klíčová rezistence na 3 420
Zlato zahájilo pondělní seanci mírným poklesem na 3 339 a nad svými krátkodobými jednoduchými klouzavými průměry (SMA) poté, co prezident Trump oznámil zvýšení cel na zboží z Evropské unie a Mexika – jejich zvýšení na 30 % s účinností od 1. srpna.
⏫ Zlato nad úrovní 2020 USD
Slabší makrodata vyvíjejí tlak na USD a my jsme svědky výrazného poklesu výnosů dluhopisů. Konečná hodnota JOLTS byla poprvé od května 2021 pod úrovní 10 milionů, což signalizuje oslabování amerického trhu práce. Zlato tváří v tvář obavám z recese získává.
Zlato na dvouletých maximech
Zlato se obchoduje nad úrovní 1 900 USD – částečně kvůli geopolitickým obavám, které vzhledem k napětí na Ukrajině zesílily. Podle mnoha odborníků by mohlo jít ještě výš, protože se stalo lídrem komoditního sektoru.
Zlato nad 4 000 dolary
Jde o historický okamžik, když vezmeme v úvahu, že ještě před dvěma lety se zlato obchodovalo pod 2 000 dolary. Vždyť jen letos posílilo o více než 50 %, a to díky globální obchodní nejistotě, spekulacím kolem nezávislosti Fedu a obavám o finanční stabilitu USA. Výraznou roli hraje také geopolitické napětí a zvýšené nákupy ze strany centrálních bank v posledních měsících.Ještě před několika týdny analytici z Goldman Sachs předpovídali, že zlato brzy dosáhne hranice 4 000 dolarů. Včera se tato předpověď splnila. Spotová cena zlata poprvé překonala hranici 4 000 dolarů za unci a nyní se drží kolem úrovně 4 036. Tento milník přichází v době rostoucích obav, že pokračující vládní shutdown může mít vážné dopady na americkou ekonomiku.
Zlato na historickém maximu 🏆
Cena zlata dosáhla nového historického maxima, když vzrostla na 2 970,18 USD za unci. Investoři vyhledávají bezpečná aktiva kvůli eskalujícímu globálnímu napětí. Tento růst podporuje několik klíčových faktorů, které analytici označují za dokonalou bouři pro drahé kovy.
Zlato na inflaci nereagovalo běžným způsobem
Agentury Reuters Clyde Russell zveřejnila, že přesvědčení trhu o spojitost zlata a inflace se dost možná rozpadá. Podle agentury se zlato proti inflaci v USA , která je nejvyšší za poslední ch 10 let stále nedokázalo zvednout.
Zlato na konci týdne posiluje téměř o 1,5 %
Zlato tento týden zažívá výrazný růst, když se odrazilo o téměř 6 %, přičemž dnešní zisky se blíží 1,5 %. Tento nárůst cen zlata přichází uprostřed rostoucí politické nejistoty po rozhodnutí Ruska upravit svou jadernou doktrínu. Navíc zlato těží z potenciálního oživení inflace, i když růst cen není dramatický. Zajímavé je, že zároveň pozorujeme posilování amerického dolaru a pokles očekávání ohledně snižování úrokových sazeb v USA tento týden.
Zlato na křižovatce 1152
Zlato dnes roste 0,1 % d/d na 1153 USD za trojskou unci, blízko momentální klíčové technické úrovně 1152. Trh vybírá z...
Zlato na maximech, co bude dál?
Zlato od začátku roku raketově posílilo o více než +35 % a spolu s Bitcoinem se stalo jasným lídrem mezi top assety roku. Co stojí za tímto prudkým růstem? A jaké scénáře můžeme očekávat v posledních měsících 2025?
Zlato na maximu odolává růstu akcií
Aktuálně: Zlato dnes roste 0,3 % vůči závěru čtvrtečního obchodování na 1237 USD za trojskou unci. Trh stále zůstává s...
Zlato na měsíčních maximech před daty CPI
Drahý kov v posledních dnech prudce vzrostl a přiblížil se k úrovni 1 300 USD, přičemž byl podpořen hlavně geopolitickými riziky mezi Amerikou a Severní Koreou. Zlato se obchodovalo v zisku i v pátek ráno a bylo kolem 1 290 USD během Londýnské seanse.
Zlato na měsíčních minimech před daty US HDP
Drahý kov se obchodoval bez výrazné intradenní změny ve čtvrtek ráno a konsolidoval po středečním výprodeji. Během Londýnské seance se cena dostala na měsíční minima kolem úrovně 1,280 USD.
🟡⬇️ Zlato na nejnižších úrovních od března
Ceny zlata během dnešní seance výrazně oslabují a klesají o více než 1,3 % pod úroveň 4 270 USD za unci, čímž mažou letošní zisky. Za tímto dynamickým poklesem stojí kombinace jestřábích očekávání a revizí výhledů ze strany klíčových institucí na Wall Street.
Zlato na novém maximu a míří k psychologické hranici 3600
Zlato dosáhlo nového historického vrcholu na úrovni 3 578 USD, čímž navázalo na růst zahájený 22. srpna. Zájem investorů o tento drahý kov výrazně posílila nejen rostoucí očekávání ohledně blížícího se snížení úrokových sazeb Fedu, ale také vyšší poptávka po bezpečných přístavech v období rozsáhlého výprodeje na akciových i dluhopisových trzích.
Zlato na novém rekordu díky obavám na obou stranách Atlantiku
Ole S. Hansen, komoditní stratég Saxo BankKomoditám se v uplynulých několika týdnech dařilo mazat červ...
📈Zlato na nových historických maximech
Futures na zlato získávají téměř 1,6 %, výnosy desetiletých amerických dluhopisů klesají o 3 bazické body pod 4,2 %. Stříbro se dnes rovněž obchoduje s nárůstem o 1,8 %.
Zlato na nových historických maximech nad 2600 USD ⚡Fed představuje solidní prognózy s „agresivním“ cyklem snižování sazeb🔍
Fed překvapuje snížením sazeb o 50 bazických bodů, vzhledem ke konsensu ekonomů agentury Bloomberg, kde více než 110 prognóz ukazovalo na snížení o 25 bazických bodů. V očekávání agresivnějšího cyklu snižování sazeb ze strany Fedu americký dolar oslabuje a zlato vystoupilo nad 2600 USD za unci. Fed se však rozhodl pro výraznější snížení s poukazem na silný pokles inflace a zpomalující trh práce. Klíčové však je, že Fed ve svém prohlášení nevidí ekonomické problémy, což naznačují i makroekonomické projekce:
Zlato na nových maximech
Poslední týdny pro zlato znamenaly určitou konsolidaci, která definitivně skončila. Drahý kov se totiž vydal na nová historická maxima a vzhledem k období snižování sazeb může mít před sebou další výrazný růst. Spotové ceny zlata se v současné době obchodují na úrovni 2 560 a z pohledu futures (termínované kontrakty na zlato) se pak dostáváme někam daleko přes 2 600 USD. Kde se může zlato zastavit a jaké jsou klíčové fundamenty?
Zlato na nových maximech díky obavám z recese
Páteční údaje z amerického trhu práce přinesly investorům nepříjemné překvapení. Počet nových pracovních míst mimo zemědělství sice rostl dvouciferným tempem, avšak zároveň se zvýšila i míra nezaměstnanosti. Tento mix posílil obavy, že americká ekonomika zpomaluje, a znovu otevřel debatu o možné recesi. Jednalo se už o druhou slabší zprávu o zaměstnanosti v řadě, což posílilo sázky trhu na zářijové dvojité snížení sazeb Fedu.

Nejčtenější zprávy

reklama

Užitečné nástroje

FX sazby

Měna		Sazba	Měna		Sazba
	EUR	2.40 %		USD	3.75 %
	GBP	3.75 %		AUD	4.35 %
	CAD	2.25 %		NZD	2.25 %
	CHF	0.00 %		JPY	1.00 %

Seminář "Juniorská škola tradingu - Forex I-II" je určen pro začínající investory a obchodníky. Pokud chcete vyzkoušet něco nového, vymanit se z davu a být úspěšný v obchodování na finančních trzích, tak je tento kurz určen právě vám. I když je seminář zaměřen na forexový trh (obchodování s měnami), tak je vhodný rovněž pro všechny začínající obchodníky na finančních trzích a veškeré informace z tohoto semináře lze úspěšně používat také pro komodity, akcie, akciové indexy či kryptoměny.

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?

Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.

Forex pro začátečníky

Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.

1. část - Co to vlastně forex je?

FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.

VIP zóna - Forex Asistent

Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.

Forex brokeři - jak správně vybrat

V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.

Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém

Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?

Forex volatilita

Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.

Forex zůstává největším trhem na světě

V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články: