EUR/USD. Konec listopadu: zápis ze zasedání FOMC, jádrový PCE index a zpráva o inflaci v eurozóně

Poslední listopadový týden slibuje být intenzivní i volatilní. Jak je zvykem, na konci každého měsíce jsou zveřejňovány kritické makroekonomické údaje a letošní listopad nebude výjimkou. Mezi hlavní zprávy nadcházejícího obchodního týdne patří zpráva o inflaci v eurozóně, spotřebitelská důvěra CB, zápis z jednání FOMC, indexy IFO, údaje o inflaci v Německu a jádrový index PCE.

Pondělí

Německo zveřejní své indexy IFO, které jsou sice méně významné než PMI, ale přesto mohou přispět k medvědí náladě na euru. Předběžné odhady naznačují další zhoršení: očekává se, že index podnikatelského klimatu klesne na 86,1 (po nečekaném nárůstu na 86,5), zatímco index současných očekávání může klesnout na 86,9 (po nárůstu na 87,3).

Tyto údaje budou mít dopad na EUR/USD pouze v případě, že pokles bude výrazně horší, než se očekávalo, a indexy se tak posunou do "červeného pásma".

Úterý

V úterý bude klíčovou událostí zveřejnění údajů o indexu spotřebitelské důvěry CB v USA. Poté, co v srpnu dosáhl hodnoty 105,6, index v září nečekaně klesl na 99,2 a v říjnu se odrazil na 108,7. Listopadové prognózy naznačují nárůst na 112,0 – nejvyšší hodnotu od července 2023. Pokud se tento vývoj naplní, mohl by podpořit dolar tím, že posílí očekávání ohledně pauzy na prosincovém zasedání Federálního rezervního systému.

Kromě toho bude ke konci americké obchodní seance zveřejněn zápis ze zasedání FOMC. Připomeňme, že Fed během listopadového zasedání snížil sazby o 25 bazických bodů podle všeobecně očekávaného scénáře. Centrální banka zároveň vyslovila poměrně vágní formulaci, když uvedla, že je připravena měnovou politiku upravit "v případě rizik, která by mohla zabránit dosažení inflačního cíle".

Ale! Jen několik dní po zasedání předseda Fedu Jerome Powell, který vystoupil na konferenci v Dallasu, ohromil trhy přímočařejším prohlášením, když oznámil, že centrální banka nemusí s dalším snižováním sazeb nijak pospíchat. Dolar by mohl získat významnou podporu, pokud se v zápisu z jednání objeví ozvěna Powellova jestřábího postoje. Je důležité upřesnit, že to byl právě Powell, kdo vyvolal medvědí momentum na páru EUR/USD (poté, co opadly vášně kolem Trumpova zvolení prezidentem), takže zápis z jednání Fedu může Powellův vliv takříkajíc posílit.

Středa

Během středeční americké seance budou v USA zveřejněny údaje o objednávkách zboží dlouhodobé spotřeby za říjen. Očekává se, že celkové objednávky vzrostou o 0,4 % po zářijovém poklesu o 0,8 %. Bez zahrnutí dopravy by objednávky měly vzrůst o 0,2 % po 0,4% nárůstu v předchozím měsíci.

Rovněž bude zveřejněn druhý odhad amerického HDP za třetí čtvrtletí. Podle prognóz se druhý odhad bude shodovat s tím původním (2,8 %). Zde však prognózy poměrně často "nefungují". Například údaje za první čtvrtletí byly revidovány dvakrát. Pokud se ukáže, že americká ekonomika rostla ve třetím čtvrtletí pomalejším tempem, bude dolar pod tlakem v pozadí. V opačném případě, pokud budou zveřejněné údaje v "zelených číslech", však zelená bankovka získá výraznou podporu (efekt bude významnější) – trh bude opět hovořit o pauze na prosincovém zasedání Fedu.

Dalšími důležitými údaji zveřejněnými ve středu je jádrový index PCE. Jak známo, jedná se o jeden z klíčových inflačních ukazatelů, který Fed pečlivě sleduje. V říjnu dosáhl 2,7 %, zatímco většina odborníků předpovídala pokles na 2,6 %. Listopadové prognózy naznačují, že se udrží na úrovni 2,7 %. Předpokládejme, že se index skutečně posune z mrtvého bodu směrem k růstu. V takovém případě budou mít představitelé "jestřábího křídla" Fedu (hovoříme zejména o Michelle Bowman a Lise Cook) další argument k obhajobě svého postoje, vyjádřeného v zachování měnové politiky v její předchozí podobě v prosinci. Pokud jádrový index PCE zrychlí současně se zpomalením inflace v eurozóně (zpráva bude zveřejněna v pátek), vznikne "dokonalá bouře", která posílí klesající trend EUR/USD.

Čtvrtek

Německo zveřejní údaje o inflaci v listopadu, které často slouží jako předzvěst širšího vývoje inflace v eurozóně. Podle prognóz budou ukazatele odrážet stagnaci celkové inflace a zrychlení jádrové inflace. Očekává se, že celkový index spotřebitelských cen (CPI) zůstane meziročně beze změny na úrovni 2,0 %. Na stejné úrovni se pohybovala hodnota tohoto indexu za září. Harmonizovaný index spotřebitelských cen (HICP) by měl podle projekcí mírně zrychlit z 2,4 % na 2,6 %. Je třeba poznamenat, že zpráva o růstu inflace v Německu je jakousi "předzvěstí bouře" před zveřejněním údajů za celou Evropu, neboť tyto údaje spolu poměrně často korelují. Proto pokud inflace v Německu v rozporu s prognózami neočekávaně zpomalí, mohlo by negativně ovlivnit vývoj eura.

Pátek

Pátek je pro euro nejdůležitějším dnem týdne. Během evropské seance bude zveřejněna zpráva o růstu inflace v eurozóně. Očekává se, že celkový index spotřebitelských cen v listopadu zrychlí z 2,0 % na 2,3 % meziročně. Jádrový index CPI (bez energií a potravin) by měl podle prognózy vzrůst na 2,8 % poté, co se po dobu dvou měsíců držel na úrovni 2,7 %.

Význam tohoto zveřejnění nelze dostatečně zdůraznit. Pokud inflace místo zrychlení zpomalí, mohlo by to na prosincovém zasedání Evropské centrální banky (v návaznosti na neuspokojivé PMI) naklonit misky vah ve prospěch snížení sazeb o 50 bazických bodů. Pokud zpráva vyjde na úrovni prognózy nebo (ještě spíše) v zeleném pásmu, zůstane základním scénářem snížení sazeb o 25 bodů.

Závěr

Nadcházející týden bude pravděpodobně volatilní. Dolar může získat další (a velmi výraznou!) podporu, pokud bude zápis z jednání Fedu jestřábí, jádrový index PCE bude v zeleném pásmu a druhý odhad amerického HDP bude lepší než ten původní. Pokud jde o euro, vše bude záviset na dynamice inflace v Německu a eurozóně. Tyto zprávy budou klíčové pro určení směru vývoje jednotné měny.

Z technického hlediska zůstává měnový pár EUR/USD ve všech vyšších časových rámcích (od H4 výše) poblíž spodních pásem Bollinger Bands nebo pod nimi a pod všemi liniemi indikátoru Ichimoku, což signalizuje medvědí trend. Je však třeba mít na paměti, že po takto silném poklesu ceny obvykle následuje korekční pullback. Zatímco silný pohyb směrem dolů často předchází korekčnímu pullbacku, současná fundamentální situace naznačuje, že takové korekce jsou příležitostí k otevření krátkých pozic s cíli na úrovni 1,0400 (spodní linie Bollinger Bands ve 4hodinovém grafu) a 1,0380 (spodní linie Bollinger Bands v denním grafu).