Pondělí 29. listopad 2021 15:45
reklama
InstaMarkets
reklama
XTB Masterclass
reklama
XTB Masterclass
reklama
InstaMarkets

O inflaci zisků (2. díl)

Napsal:   Sekce: Fundamentální analýza

V předchozím článku jsme si ukázali, že dnešní růst spotřebitelských cen pomáhá spíše vylepšit výsledovky společností, které se na trhu nacházejí ve správný moment na správném místě, než že by byl vynucený růstem nákladů/mezd. Prozatím.

První díl najdete zde.

S tím se pojí i hlavní rozdíl mezi aktuálně zvýšenou inflací a zkušeností ze 70. let. Tehdy totiž na prvotní ropný šok zareagovaly velmi silné odbory, které vyjednaly zaměstnancům růst mezd nad (nedostatkem ropy nafouknutou) inflaci. Inflačně-mzdová spirála se tak rozjela naplno a společnosti musely zdražovat, aby měly z čeho platit své zaměstnance.

Vývoj čistých marží korporátního sektoru v USA (v % HDP):


Vývoj čistých marží velkých společností tento rozdíl jasně ilustruje. Na trhu je čím dál více firem, které si zdražování mohou dovolit, i když je k tomu zaměstnanci nenutí. Takový Apple dlouhodobě zvyšuje ceny, protože díky výjimečnosti svých produktů a vysoké kupní síle svých zákazníků může, nikoliv musí.

Pokud je na trhu dostatek konkurence, z krátkodobé inflace zisků se stane deflace a marže se vrátí na původní rozumné hodnoty. Tento vývoj už můžeme pozorovat u některých komodit. Nedostatek dřeva i železné rudy se právě díky globální konkurenci a možnosti rychlého navýšení těžby podařilo zahnat během několika měsíců. Ceny stavebních materiálů, plechu nebo i papíru už tedy postupně kulminují a dvouciferná inflace by se u nich neměla příští rok opakovat.

Vývoj ceny dřeva a železné rudy:



Co se týče dalších hlavních „viníků“ inflace - čipů, kontejnerů, ropy a plynu – u nich se můžeme dočkat zvýšení nabídky až v následujících čtvrtletích nebo dokonce v horizontu 1-2 roků. Trhy s těmito produkty nejsou tak flexibilní, postavit továrnu na čipy nebo loď Panamax trvá déle než rok. Stejně dlouho trvá také americkým těžařům z břidlic zahájení těžby z nových vrtů.

OPEC+ v případě ropy i Gazprom v případě plynu by zřejmě mohli zvýšit dodávky na trh, relativně rychle poslat ceny energií níže a bránit tak dalšímu růstu inflace. Jejich tržní podíl jim ale dává možnost v krátkodobém až střednědobém horizontu zákazníky „ždímat“ a užívat si vlastní inflaci zisků. Je ale velmi nepravděpodobné, že by ceny ropy i za dalších 12 měsíců vzrostly o 100 %, jak tomu je v listopadu 2021. Naopak cenová válka s americkými těžaři by mohla snížit cenu barelu ropy pod dnešních cca 80 USD.

Vývoj ceny ropy WTI (denní graf – D1):


Důležitou proměnnou v otázce dočasnosti inflace budou také mzdy. Byť některé velké „monopolní“ společnosti své produkty podle nákladů příliš nenaceňují, vysoká konkurence především ve službách s vysokým podílem práce (restaurace, wellness) nutí dodavatele zvyšovat ceny s růstem mezd. Odbory ve Spojených státech i jinde za poslední 4 dekády výrazně zeslábly. Zůstává tedy otázkou, jestli aktuální inflace v USA (6,2 %), v eurozóně (4,1 %) nebo v České republice (5,8 %) právě v čase kolektivního vyjednávání vyžene růst mezd výše. Pokud se tomu tak nestane a nějakou dobu se smíříme se záporným reálným růstem odměn zaměstnanců, budeme nejspíše moci prohlásit inflaci za dočasnou.

Z pohledu na agresivní růst úrokových sazeb ČNB se zdá, že právě o zamezení této inflačně-mzdové spirály ve stylu 70. let se naše centrální banka právě snaží. Evropská centrální banka (ECB) ale takové problémy řešit nemusí. Po dluhové krizi let 2010-12 se totiž požadavky zaměstnanců a odborů především v jižním křídle utlumily. Růst mezd v eurozóně tak zůstává i nadále pod 3 % a příliš nákladových tlaků negeneruje. Měnová politika ECB by tak mohla zůstat uvolněná a euro slabé.

Vývoj růstu mezd v eurozóně (v % meziročně):


Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroje: MT4, yardeni.com, tradingeconomics.com, ČNB

Hodnocení článku:
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Odštartuje ECB nový trend?
    Dnes náš čaká zasadnutie ECB, ktoré môže byť výbornou zámienkou pre začiatok silnejšieho pohybu. Poďme sa spoločne pozrieť na to, čo možno očakávať.
  • Odvrácená strana mince
    Trading z pohledu problémů, které může napáchat a zamyšlení nad tím, proč se k němu přistupuje neseriózně.
  • ODY - trojka...
    Takže na základě množících se dotazů ohledně obchodování uzavřené trojice z mé strany, jsem založil tento blog.
  • O fundamentálním spekulantovi
    V předvánočním sloupku věnovaném fundamentu se tentokrát nebudeme zaměřovat na možné podhodnocené či nadhodnocené měny, ale podíváme se, co takový fundamentální spekulant („Fundas“) dělá během roku. Dnes tedy výjimečně bez grafu.
  • Ohlédnutí za děním okolo akcií GameStop, ACM a komunitou WallStreetBets očima ředitele Trading oddělení XTB Filipa Kaczmarzyka
    Filip Kaczmarzyk svoji kariéru v XTB zahájil již v roce 2007 v rámci trading oddělení na pozici Junior Trader. Od dubna 2009 zastával funkci zástupce vedoucího trading oddělení XTB. V listopadu 2010 začal pracovat pro institucionálního poskytovatele likvidity CFH Makrets v Londýně. Od května 2011 do května 2015 pracoval ve společnosti Noble Securities SA, nejprve jako ředitel obchodování OTC instrumentů, později jako ředitel FX trhů. Do XTB se vrátil v květnu 2015 na pozici ředitele trading oddělení a od 10. ledna 2017 je členem správní rady XTB. Je absolventem varšavské ekonomické univerzity se zaměřením na kvantitativní metody v ekonomii a informační systémy.
  • Ohlédnutí za prvním kvartálem roku 2018
    První kvartál roku 2018 přinesl mnoho zajímavých událostí, které se projevily i do vývoje finančních trhů. Co se týče globální ekonomiky jako takové, zásadní změny jsme se nedočkali, přičemž všechny instituce a centrální banky očekávají pokračování expanze. Podle jejich projekcí lze usuzovat, že by expanze měla pokračovat minimálně do konce příštího roku a s tím by měla klesat i nezaměstnanost.
  • Ochrana proti negativnímu zůstatku – proč je tak důležitá
    Ochrana proti negativnímu zůstatku (NBP – Negative Balance Protection) je pravděpodobně jedna z nejcennějších služeb, kterou vám retailový forexový broker může nabídnout.
  • OIL - černé zlato
    Mám sice po jarní havárce a po následných několika operacích zdravotní dovolenou. Právě proto mám nyní více času se zaobírat trhy z jiné strany a i více se podívat na jeden, který u sebe beru jako tzv. doplňkový. Jedná se o trh s ropou. Na toto téma by se dala napsat celá kniha, na to zde není prostor. Ve stručnosti, pár nejdůležitějších údajů a mých postřehů vycházejících z několika let obchodování s ropou může někomu pomoci.
  • OIL - černé zlato II. Situace v dolarovém indexu DXU10 a akciovém indexu US30.
    Plním svůj slib daný v diskusi a doplňuji článek z 12.8.
  • O inflaci zisků
    Ano, o inflaci už toho bylo v poslední době napsáno hodně. Je zvýšení cen dočasné? Pomůže nějak zvýšení úrokových sazeb? Kdo za to může?! Proto se dnes pokusím být originální a podívat se, jak aktuální situaci využívají (a také zneužívají) společnosti.
  • O jedné z nejstarších spekulačních bublin, aneb co se tehdy stalo?
    Snad každý obchodník o ní už slyšel, ale většina nemá ponětí o tom, co se tehdy stalo. O čem je tu řeč? Přeci o tulipánové horečce. Tato krize se řadí mezi nejstarší spekulační bubliny novodobé historie.
  • Okurková sezóna: A zase ten otravný money management...
    Úvaha o MM a praktická pomůcka pro úplné začátečníky – pokročilí nečtěte :-)
  • Omar Arnaout, generální ředitel XTB, rozhovor o José Mourinhovi, který se stal globálním ambasadorem XTB
    Rozhovor s generálním ředitelem společnosti X-Trade Brokers (XTB) Omarem Arnaoutem o José Mourinhovi, který se stal globálním ambasadorem XTB.
  • Ondřej Hartman – nejznámější český trader, který se zúčastní naší letošní superkonference
    Jeden z nejúspěšnějších profesionálních traderů české tradingové scény, mentor a současně lektor, který se již více než deset let věnuje sektoru finančních trhů. Za dobu svého působení se kromě obchodování a výuky stal také autorem několika knih, mnohých analýz a odborných textů. Ty z něj společně s jeho praktickými zkušenostmi učinily jednu z nejvýraznějších osobností tohoto oboru.
  • Online Trading není výplata na konci měsíce
    Online trading není zaměstnání a finanční trh není zaměstnavatel. Online trading je podnikání a na finančním trhu působí široký okruh konkurence, která chce uspět stejně dychtivě, jako my. Jakkoli jasně toto zní, naprostá většina z nás se na trhu chová, jako by tomu tak nebylo, jako by o konkurenci vůbec nešlo a zajímavý příjem tu čekal na každého. Nejlépe příjem každý měsíc. Takové chování a očekávání vede obvykle k nezdaru, protože nebere vůbec v potaz základní realitu trhů.
  • O obchodních signálech
    Přehled problematiky servisů placených signálů
  • Opakování - lekce číslo 1
    Obchodování na finančních trzích je tak trochu nudná a otravná věc. Abychom byli úspěšní, musíme neustále opakovat stejné postupy (nikoliv chyby), abychom dosáhli toho, čeho chceme, tedy pořádného zisku. A tak vlastně i psaní o tradingu je neustále se opakující kolotoč připomínání toho, na co je nutné nezapomenout.
  • Opakovatelnost – svatý grál tradingu?
    Každý hledáme něco, co nám vydělá peníze a co nás v tradingu udrží, pokud možno napořád. Hledáme něco, co splní naše sny a co dodá našemu egu lesk. Hledáme něco, čím ohromíme svět okolo sebe a naplníme naše ego pocitem jedinečnosti a úspěchu.
  • OPEC a forex
    Trend překvapivých politických událostí nás neopustil ani na konci listopadu. Po dlouhé době neshod předních světových producentů, kdy jsme si mohli užívat neregulovaného trhu s ropou, přichází znovu na scénu kartel OPEC, který nechce dále prodávat své přírodní bohatství za méně než 50 USD za barel.
  • OPEC je v zoufalé situaci
    Tento týden nás zajisté čeká volatilní obchodování na trhu s ropou. Ve čtvrtek znovu po půl roce zasednou představitelé kartelu OPEC ve Vídni a diskuze o nastavení produkce ropy pro dalších 6-12 měsíců může skončit více alternativami.
  •  


    Diskuse ke článku

    Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele.
    Přihlásit se | Nová registrace
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
XTB Masterclass