Denní komentář IronFX - 11/07/2014

• Bankovní systém eurozóny opět v centru pozornosti. Zdraví evropského bankovního systému se opět dostává do centra pozornosti a to, co se o něm dozvídáme není nikterak pěkné. Obchodování s akciemi druhé největší portugalské banky, Banco Espirito Santo SA, bylo ve čtvrtek pozastaveno v důsledku obav z její insolventnosti. Jedna z mateřských společností, Espirito Santo International (ESI), totiž nedokázala splatit část svých krátkodobých závazků. ESI vlastní 49% Espirito Santo Financial Group (ESFG), která zase na oplátku vlastní 25 % banky. Portugalská centrální banka prohlásila, že Banco Espirito byla "dostatečně izolována" od problémů mateřské společnosti, ale trh tomu evidentně nevěří. Investoři se obávají, že někteří věřitelé ESI mohou začít své pohledávky vůči bance nárokovat.
• Tyto zprávy opět vyvolaly diskusi o problémech, kterým čelí evropské banky, a to zejména ty z periferních ekonomik (Irsko, Portugalsko, Španělsko, Itálie a Řecko). Tyto země se totiž dosud plně nezotavily z finanční krize. Kromě toho, EU dosud nepředstavila finální verzi pravidel jak přistupovat k bankám, které se dostaly do problémů. Konečně tržní vývoj může být také odrazem obav, zda plánované cílené operace dlouhodobého refinancování ECB (TLTRO) budou schopny přimět evropské banky opět poskytovat úvěry a oživí ochabující hospodářství eurozóny. Čtvrteční zprávy také ukázaly prudký pokles průmyslové produkce ve Francii a Itálii za květen, které korespondovaly s dřívějšími zprávami o poklesu produkce v Německu a ve Španělsku. V důsledku těchto výsledků musela jedna španělská banka zastavit prodej dluhopisů a několik italských bank přerušilo obchodování.
• Obnovené riziko v evropském bankovním sektoru působí na pokles eura a růst dolaru, jenu a zlata.
• Níže uvedené grafy ukazují těsnou korelaci mezi relativní výkonnosti evropských a amerických akcií a EUR/USD. Graf vlevo naznačuje, že korelace od roku 2013 přestala fungovat, ale graf vpravo ukazuje, že to je do značné míry otázkou měřítka - ve skutečnosti zůstala vzájemná provázanost poměrně těsná až do letošního roku. Obecně platí, že když akcie evropských bank (MSCI European Banks index) překonají akcie amerických bank (MSCI USA Banks index), EUR/USD má tendenci růst a naopak. S rostoucí pozorností na zdraví evropského bankovního sektoru by mohlo docházet k dalšímu poklesu EUR/USD.

  

• Jak vidíme na třetím grafu, euro také obecně sleduje spread periferních a německých dluhopisů. Ten je vnímán jako ukazatel rizikové prémie, kterou investoři vyžadují pro držbu periferních obligací. Předchozí pokles této rizikové prémie byl spojován s větší důvěrou v euro a tím i v růst jeho kurzu.  Je logické, že s návratem nervozity kolem bankovního systému by se spread měl znovu rozšiřovat a EUR/USD následně oslabovat.
  
  

  

• Jen má také tendenci získávat během "risk-off" období. Obecně zejména posiluje vůči dolaru když tokijské ceny akcií klesají. Na druhou stranu, USD/JPY není tak citlivý na pohyby evropských a amerických akcií jako na vývoj akcií japonských. Podíváme-li se na první dva trhy, AUD/JPY vykazuje nejvyšší korelaci z hlavních měnových párů na index Eurostoxx 50 a na index S&P 500, takže prodej páru by mohl být účinnou strategií jak pomocí FX trhu profitovat na výprodeji akcií. NOK obvykle získává vůči USD když akcie klesají, zatímco CAD má naopak tendenci oslabovat. CAD/NOK (CAD NOK) však nijak úzce s akciemi nekoreluje. Negativní korelace USD/CAD odpovídá mému pozitivnímu výhledu vývoje páru na základě fundamentální analýzy.
• Pokud jde o zlato, to si stále zachovává status bezpečného útočiště, jak dokazují jeho rally během výprodejů na EM, během krize na Ukrajině, či pravidelných eskalacích napětí na Blízkém východě. Předpokládám, že zlato bude na aktuálních ekonomických zprávách profitovat. Technický výhled pro zlato je aktuálně pozitivní (viz technická část níže).
• Další zprávy:  Včera jsem řekl, že to, co přiměje EUR/USD pohnout se z dosavadního rozpětí bude nějaké opatření Fedu. Nebereme-li v úvahu bankovní krizi eurozóny, pravděpodobně to nebude akce ze strany ECB. Včera člen Rady guvernérů ECB Ewald Nowotny uvedl, že "v blízkébudoucnosti nevidí důvod pro přijetí dalších opatření, alespoň ne v oblasti měnové politiky." Dodal, že je "striktně proti myšlence, že by ECB měla přijít s nějakým novým trikem na každém svém zasedání." Takže s ECB zdržující se jakýchkoliv kroků budou mít ekonomické ukazatele eurozóny pravděpodobně pro tržní dění pouze druhotný význam. Výjimkou by byla případná data, která by investory vedla k očekávání nižší inflace. To by mohlo ECB donutit k přijetí nějakého opatření.
• Včerejší projev vicepředsedy Fedu Stanleyho Fischera nepřinesl žádnou změnu tržního dění. Fischer mluvil o finanční stabilitě a vůbec se nedotkl ekonomiky či měnové politiky. Více se k těmto oblastem vyjadřoval šéf Fedu ze Saint Louis Bullard. Řekl, že rychlý pokles nezaměstnanosti pravděpodobně způsobil, že se ekonomika dostala nad inflační cíl Fedu. Bullard se prý díky tomu utvrdil v názoru, že úrokové sazby by měly vzrůst na začátku příštího roku. Nicméně připustil, že jeho pohled je odlišný od zbytku FOMC.
• Dnes:  Finální CPI za červen z Německa a Španělska. Jako obvykle zůstává odhad od počáteční hodnoty nezměněn. Z Velké Británie přicházejí data o produkci stavebního sektoru za květen, očekává se zpomalení na meziměsíční bázi.
• Na druhé straně Atlantiku - míra nezaměstnanosti Kanady za červen dle odhadů stagnovala na 7,0 %, zatímco čistá změna v zaměstnanosti by měla poklesnout z 25,8 tis. na 20.0 tis. 
• Na dnešek jsou naplánována tři vystoupení představitelů Fed. Dennis Lockhart z Atlanty, Charles Evans z Chicaga a Charles Plosser z Filadelfie promluví na ekonomickém summitu Rocky Mountain.

Tyto zprávy vám přináší společnost IronFX - světový lídr v oblasti online tradingu.