Týdenní zpráva o koruně: Dobrá data z Německa, horší z Česka

V první části tohoto týdne korunu negativně ovlivnila domácí data, poté se kurz vrátil níž, ale nakonec ještě zaváhal po inflačních číslech a informacích z ČNB. Na posílení v druhé půlce týdne se shodl celý region. Nejlépe se ze zdejších měn dařilo zlotému. Navýšení svých zisků registruje eurodolar.

Data z domácí ekonomiky tentokrát koruně mnoho radosti nepřinesla. Maloobchodní tržby i průmyslová výroba zaostaly za odhady a to samé platí pro dynamiku vývozu a dovozu. Tyto informace v prvních dnech dolehly na korunu a zbavily ji části předchozích zisků. Šlo však pouze po přechodný pohyb. Koruně i středoevropským měnám se v dalších dnech dařilo růst, zřejmě hlavně díky eurodolaru, který se posouval postupně vzhůru, zapojit se mohla také dobrá data z Německa.

V pátek korunu znovu zaskočila čísla z domácí ekonomiky, když inflace byla nižší, než se čekalo. Spotřebitelské ceny po červnovém růstu znovu poklesly, meziroční inflace zvolnila a je pod prognózou ČNB. Do dat se ovšem znovu hodně promítla sezónnost.

Vedle toho vyšel záznam z posledního jednání bankovní rady ČNB, kde bankéři hlasovali o spuštění intervencí. Zápis ukázal, že je bankovní rada v této otázce rozdělena. Na jedné straně několik členů chtělo intervence okamžitě spustit. Argumentem ve prospěch tohoto kroku je předpoklad, že slabší kurz je důležitý pro návrat inflace k cíli. Na druhé straně jiní členové označili intervence jako možný destabilizující prvek pro ekonomiku. Kvůli tomuto riziku je podle nich adekvátní vyčkat na výraznější protiinflační tlaky či riziko deflace. Na jednání přitom několikrát zaznělo, že takové riziko není patrné a že naopak lze v ekonomice sledovat signály konce recese. Převládl názor, že se pravděpodobnost intervencí zvýšila. Při hlasování ale bylo víc hlasů proti intervencím. Poměr hlasování ČNB nesdělila.

Stranou zájmu zůstala politika. Český parlament nevyslovil důvěru Rusnokově vládě a zformovala se většina prosazující rychlé vypsání předčasných voleb. To jednak není věc, na kterou by měly trhy nějak reagovat. Navíc stále platí, že trhy českou politiku prakticky ignorují. Důvodem je zřejmě přesvědčení, že politický vývoj v zemi je standardní a neznamená žádná zásadní rizika. Sice to čím dál více vypadá, že tento předpoklad neplatí, ale asi ještě potrvá, než česká aktiva začnou být za politické excesy "trestána".

Na programu bylo tento týden několik vystoupení zástupců Fedu, která ale neměla na trhy příliš velký vliv. Otázka americké měnové politiky zůstává v popředí, ale co do vlivu byly tentokrát důležitější statistiky z Německa.

Tamní průmysl za červen pozitivně překvapil. Nárůst průmyslových objednávek výrazně překonal konsensus. Zasloužil se však o to jednorázový faktor objednávek letadel. Poté ale následovala průmyslová výroba, která se za červen také zvedla výrazně více, než se čekalo. Přinesla tak zprávu, že útlum tohoto sektoru končí a naopak za druhý kvartál by německý průmysl měl být tahounem ekonomiky. Pozitivně trhy reagovaly také na vyšší přebytek německého zahraničního obchodu, ačkoli za ním stojí hlavně pokles dovozu. Celkově jde o příznivou indikaci před údajem o HDP za druhý kvartál, který se čeká příští týden. Měl by ukázat odraz ekonomiky směrem vzhůru.

Kromě toho byla relativně slušná také data z Číny. U zahraničního obchodu došlo k silnějšímu zvýšení vývozu i dovozu, průmyslová výroba zrychlila a inflace držela tempo z předchozího měsíce. U Číny jde především o to, že zatím nepřicházejí známky prudšího zpomalení, kterého se trhy obávají.

Rovněž americká data byla dobrá: Report ISM z amerického sektoru služeb ukázal, že aktivita zde v červenci značně zrychlila po slabém červnu. Na oživení americké ekonomiky se tak začátkem třetího čtvrtletí podílí jak průmysl, tak služby. Výrazně lepší než odhady pak byla data o zahraničním obchodu USA. Dolar však ani jednoho čísla nedokázal využít.

Příští týden nás čekají předběžné údaje o HDP za druhý kvartál z evropských zemí. Eurozóna by se měla konečně dostat z recese především zásluhou zrychlení německé ekonomiky. Vymanit z poklesu by se měla za druhý kvartál také česká ekonomika. V zámoří vyjdou maloobchodní tržby, které mají podle odhadů lehce zvolnit tempo růstu. Nepříznivou indikací bylo v tomto případě zpomalení růstu zaměstnanosti a pokles objemu mezd. Spotřebitelská nálada zůstává slušná, přičemž ale ze dvou hlavních indexů se za červenec jeden zhoršil, druhý zlepšil. Další čísla, která vyjdou v průběhu příštího týdne, budou z amerického průmyslu. Měla by doložit relativně silnou dynamiku na přelomu pololetí, ovšem měkká čísla mohou indikovat zpomalení pro další měsíce.