Týdenní zpráva o koruně: Draghi přislíbil akci

Koruna za tento týden lehce posiluje a sleduje tak stejný směr jako celý region. Ačkoli z domova jsme dostali řadu nových informací, za lehkými zisky koruny stojí hlavně ECB a částečně Ukrajina. Stejné faktory pomohly také forintu se zlotým.

Data z české ekonomiky přidávají další důkazy o sílícím oživení a dohromady vyznívají pozitivně. Přebytek obchodní bilance za březen značně překonal odhady při udržení silného růstu vývozu. Ačkoli růst maloobchodu za odhady zaostal a trochu korigoval silný únor, průmysl překvapil pozitivně. Jeho růst zesílil a stále hodně rychle přibývají nové zakázky, včetně těch domácích. Doplněním je silný růst stavebnictví.

Zasedání České národní banky nemělo na obchodování žádný zásadní vliv. Úrokové sazby i režim pro korunu zůstávají beze změny, jak se čekalo. ČNB vylepšila prognózu pro HDP, inflaci však čeká níž a uvedla proto, že roste pravděpodobnost pozdějšího opuštění intervenčního režimu. Také úrokové sazby mohou podle banky v příštím roce růst pomaleji, než naznačuje prognóza.

Polská centrální banka rovněž zůstala u stabilní politiky a zopakovala i výhled sazeb. Měnit ho bude zřejmě v červnu, kdy by mělo dojít k prodloužení předpokládaného období stability. Pro zlotý byly informace z NBP neutrální.

Vrcholem týdne, co se týče makroudálostí, bylo jednání Evropské centrální banky. Ta už nějaký čas stojí na pomezí uvolnění a stability měnové politiky. V květnu se ještě žádná akce nečekala a euro s předpokladem pasivity nabíralo na síle, až se přiblížilo psychologickým 1,40 proti dolaru. Tím si říkalo aspoň o silnou slovní intervenci.

Nastavení měnové politiky se nakonec opravdu neměnilo, sazby zůstaly stabilní. ECB přesto euro srazila níž. Mario Draghi byl ve svém komentáři velice holubičí a nečekaně konkrétní. Měnový výbor je podle prezidenta ECB naladěn k akci na příštím jednání. To je výrazný posun oproti obvyklé praxi, kdy se banka nechtěla k jakémukoli budoucímu kroku dopředu zavazovat.

Červnové jednání bylo pravděpodobným termínem uvolněním měnové politiky už předtím. Po posledních slovech šéfa ECB je akce v červnu vysoce pravděpodobná, neboť z takto silného závazku se bude těžko couvat, aniž by utrpěla důvěryhodnost banky. Diskuse se tedy v nejbližším měsíci přesune hlavně ke způsobu, jakým ECB politiku uvolní. Hlavní úroková sazba může ještě klesnout, ale podstatnější jsou alternativní nástroje. Proti nízké inflaci by banka mohla bojovat spuštěním QE, v současnosti ale může jako větší problém vidět silné a odolné euro. Proti němu by přitom účinněji působila záporná depozitní sazba, která je zároveň jednodušším nástrojem než nákupy aktiv v rámci QE. V současnosti to tedy vypadá, že by ECB v první fázi mohla jít dánskou cestou záporných sazeb a ke kvantitativnímu uvolňování sáhnout, až pokud by byla nová inflační prognóza příliš nízká.

Informace z ECB poslaly dolů euro a naopak pomohly vzhůru akciím i evropským dluhopisům. Zisky přinesly také středoevropským měnám.

Z americké strany jsme dostali několik nových čísel, která se s velkou odezvou nesetkala. Komentář předsedkyně Fedu nepřinesl překvapivé informace a eurodolaru impuls také nedal. Yellenová uvádí, že se zlepšováním trhu práce bude pokračovat útlum QE a poté bude ještě dlouhou dobu trvat, než se úrokové sazby normalizují. Vysoká míra podpory ekonomice ze strany měnové politiky má zůstat zaručena. Komentář tedy není příliš konkrétní ohledně načasování dalších kroků a nese se v duchu ujištění, že Fed zachová podporu podle potřeb ekonomiky.

Střety na Ukrajině neustávají, naopak. Situace se může dál vyhrotit v souvislosti s plánovanými víkendovými referendy, ve kterých si ruskojazyčné menšiny v několika východních oblastech chtějí odhlasovat nezávislost. Během týdne ovšem trhům pomohly informace, že ruský prezident chce diskutovat o vyřešení situace na Ukrajině a že vyzval k odložení referend. Téma má stále slušný potenciál ovlivňovat náladu na trzích.
Ze Spojených států nás příští týden čekají maloobchodní tržby, které zřejmě v dubnu ubraly na tempu po silném březnovém růstu. Zajímavá bude rovněž série průmyslových čísel a to jak tvrdých dat, tak výsledků průzkumů. Eurozóna přispěje německým HDP za první kvartál, který by měl vykázat hodně slušný růst a to i díky mimořádnému efektu mírné zimy.

Co se týče ECB, během příštího týdne má řada jejích představitelů na programu vystoupení, ve kterých by mohly padat náznaky, jaká akce nás v červnu čeká. Za současné situace by ale komentáře už neměly zvrátit přesvědčení, že banka na příštím jednání politiku nějakým způsobem uvolní.