Týdenní zpráva o koruně: Druhé čtvrtletí zatím bez velkých změn

Česká měna v prvních dnech vracela zisky z přechozího týdne, poté svou pozici ale trochu vylepšila a výsledná změna kurzu tedy není tak velká. Poté co koruna v prvním kvartále oslabila, v tom druhém se obchoduje beze směru v prostoru lehce pod hranicí 26,00 za euro. Ani tento týden na tom nic nemění.

Výkonnostně je na tom česká měna hůře než její regionální protějšky, u kterých za tento týden sledujeme posílení. Vývoj na hlavních akciových trzích byl pozitivní, na druhou stranu eurodolar mířil dolů. Světové trhy každopádně korunu příliš neinspirují.

Data z domácí ekonomiky ani tentokrát příliš nepotěšila. Pokles průmyslové výroby byl hlubší, než se čekalo, stejně jako snížení objemu zahraničního obchodu. Výsledná obchodní bilance za odhady rovněž zaostala. Maloobchodní tržby za březen klesly oproti konsensu výrazněji, ale rozdíl byl jen malý. Nezaměstnanost ani inflace nepřekvapily. Data o spotřebitelských cenách potvrdila, že tlaky směrem vzhůru na inflaci tu nejsou.

Záznam z jednání ČNB znovu ukázal, že bankovní rada nyní váží na jedné straně protiinflační rizika z domácí ekonomiky, která nabírají na síle, a na druhé straně oslabující korunu, která uvolňuje měnové podmínky. Při jednání bylo řečeno, že nová data zvyšují pravděpodobnost, že bude potřeba intervencí k dalšímu uvolnění politiky. Ještě předtím uvedl guvernér Singer, že o devizových intervencích bankovní rada diskutuje docela často. Obě události připomínají trvající hrozbu pro kurz ze strany měnové politiky, bezprostřední vliv na trh však byl nevýrazný.

Kromě špatných domácích dat se najdou i některé povzbudivé informace. Český průmysl v březnu zaznamenal růst objednávek ze zahraničí a dobrá byla i čísla z Německa. Tamní průmyslová výroba vzrostla a podniky nečekaně zaznamenaly nárůst nových objednávek. Za růstem překvapivě stojí zbytek eurozóny. Relativně dobrý vývoj za březen dokresluje nárůst vývozů a vyšší přebytek obchodní bilance. Pozitivní efekt jsme sledovali na eurodolaru, ale koruna čísla ignorovala.

Polský zlotý tento týden posiluje, přestože NBP překvapila a snížila úrokové sazby o 25 bodů. Čekala se jejich stabilita. Důvodem tohoto kroku je nízká inflace a větší pravděpodobnost, že zůstane pod cílem. Motivací je také podpora ekonomice. Guvernér Belka naznačil, že sazby mohou ještě klesnout, dodal ale, že nejde o novou sérii snižování sazeb. Šéf maďarské centrální banky řekl, že banka zvažovala snížit sazby ve 2-3 větších krocích, ale nakonec zvolila postupné snižování s mimořádným plánem na podporu úvěrů. Ani forintu nové informace z centrální banky nezabránily v posílení.

Euru sice krátkodobě pomohla německá data, ale na druhou stranu je pro něj zátěží riziko dalšího snížení sazeb ECB, v kontrastu s výhledem politiky Fedu. Prezident ECB Draghi tento týden uvedl, že banka snížila úrokové sazby kvůli situaci v jádru eurozóny a zopakoval, že je připravena dál jednat. Snížení sazeb nevyloučili ani další zástupci banky. Na druhé straně znovu ubylo nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti v USA. Data tak poskytla pozitivní indikaci o vývoji trhu práce na začátku května a zřejmě dál utlumila spekulace na rozšíření programu QE Fedem.

Výhled pro sazby zůstává důležitým tématem a příští týden ho mohou ovlivnit další komentáře a data. Z tvrdých ekonomických čísel bude na evropské straně stát v čele HDP za první kvartál. Mezikvartální pokles by se měl zmírnit s klíčovým příspěvkem Německa, jehož ekonomka by za první čtvrtletí podle odhadů měla vykázat růst. V zámoří se budou nejvíce sledovat maloobchodní tržby, od kterých se čeká o trochu mírnější pokles než minule. Pozitivní indikací je trh práce, zatímco indexy ISM moc optimismu nedávají. V kalendáři je také několik měkkých indikátorů - německý ZEW a průzkumy průmyslové aktivity v USA.

Vedle toho je na programu řada komentářů centrálních bankéřů a také jednání ministrů financí eurozóny, odkud mohou přicházet názory k pomalejší fiskální konsolidaci. A náladu na trzích může ovlivnit také Čína, odkud přijdou dubnová data z reálné ekonomiky.