Týdenní zpráva o koruně: Delší a hlubší recese

Koruna na začátku týdne lehce slábla, pak jí větší jednorázové ztráty přinesla nová česká data. Po zbytek týdne se kurz už prakticky neměnil a zůstává v těsné blízkosti hranice 26,00. S regionem celkově hodně hýbaly místní faktory, vliv hlavních trhů byl malý.

Pro korunu byl zásadní předběžný údaj o HDP za první kvartál. Mezikvartální pokles české ekonomiky činil 0,8 procenta oproti konsensu -0,1 procenta. Meziroční pokles se zvýraznil na 1,9 procenta. Domácí spotřeba se sice stabilizovala, ale negativně na ekonomiku dolehl zahraniční obchod, který ji dříve táhl vzhůru. Recese se prodlužuje a navzdory očekáváními i značně prohlubuje. Spekulace o intervenci ČNB dostávají další podporu, i když zatím nejsou tak silné, aby kurz poslaly výrazněji nad 26,00. Připravenost intervenovat na devizovém trhu v případě potřeby dalšího uvolnění politiky po zveřejnění čísel znovu deklaroval guvernér Miroslav Singer. Další česká data, která vyšla tento týden, vliv na trh neměla. Pro příští dny, kdy na programu nejsou žádná další čísla, zůstávají komentáře z ČNB hlavním domácím rizikem pro korunu.

Spolu s korunou slábne polský zlotý, který rovněž dostal pod tlak horší výkon ekonomiky v prvním kvartále - zde ovšem stále jde o růst, nikoli pokles. Inflace v dubnu sice skončila mírně nad odhady, ale zároveň přibyly další holubičí komentáře z centrální banky, které naznačují, že příští měsíc zřejmě přinese znovu snižování úrokových sazeb.

Naopak forintu se tento týden dařilo a znovu za vývojem stojí místní data o HDP. V případě Maďarska totiž ekonomika pozitivně překvapila, za první kvartál rostla a i její meziroční pokles byl mírnější, než se čekalo. Díky tomu forint uprostřed týdne posílil a své zisky následně i udržel.

Eurodolar tento týden vážil, zda jsou horší zprávy z Evropy, nebo Ameriky. Vyznění je celkem jednoznačné - kurz byl během týdne dál pod tlakem a sesunul se až do blízkosti 1,2800. Z Evropské strany přišlo zklamání z vývoje HDP za první kvartál. Německý růst byl velmi slabý a nedokázal vytáhnout zbytek eurozóny z recese. Celkově zklamala data ze třech největších ekonomik, a tedy i za celou eurozónu. Čísla posouvají očekávané oživení ekonomiky a poskytují ECB další důvod, proč pokračovat se snižováním sazeb, které obnovila začátkem května. Vzhledem k malému prostoru a nízké účinnosti ale banka určitě pokračuje i ve zkoumání dalších možností - záporná depozitní sazba, přímá podpora menších firem ve spolupráci s dalšími institucemi. Pro euro jde o jasně negativní faktor.

Série nových dat z druhé strany Atlantiku začala i skončila dobře - rostoucími maloobchodními tržbami a spotřebitelskou důvěrou. Mezitím přišlo zklamání z indexů průmyslové aktivity v New Yorku a Filadelfii, k nimž se přidaly i některé další indikátory. Nová data na dolar přesto dolehla pouze přechodně. Kromě nich totiž přišla i řada komentářů z Fedu naznačující sílící tendence omezit kvantitativní uvolňování během roku.

Zástupce Fedu Plosser uvedl, že zpomalující inflace není zdrojem obav a že by byl pro omezení QE v příštím měsíci. Navíc podle něj nulové sazby znepokojují stále více lidí z Fedu. Poté se přidali Lacker a Fisher volající po zastavení nákupů MBS díky zlepšení na realitním trhu. Naposledy vystoupil další zástupce Fedu, Williams, podle něhož by mohlo být tempo nákupu aktiv sníženo, pokud ekonomika poroste podle očekávání. Ačkoli o útlumu QE mluví zástupci, kteří nehlasují ve FOMC (měnový výbor), jejich rostoucí počet nachází na trhu odezvu a pomáhá dolaru.

Kombinace horšího vývoje ekonomiky a jestřábích hlasů z Fedu je negativní pro eurodolar a podobně by měla působit na akcie, které však relativně odolávají. Pro příští týden jsou v kalendáři další vystoupení zástupců americké centrální banky včetně Bena Bernankeho, který promluví o ekonomickém výhledu. Zveřejněn bude také záznam z posledního jednání FOMC a i v něm se budou hledat indicie, nakolik se tendence tlumit QE šíří mezi tvůrci měnové politiky.

Co se týče makroekonomických dat, důležitější by měla být ta evropská. Vyjdou indexy nákupních manažerů v eurozóně, německý index Ifo a bez zajímavosti nebudou ani konečné údaje o německém HDP. Krom toho je v kalendáři další summit EU.