Deflace v zemědělství v červenci pokračovala

Indexy cen výrobců (červenec 2026)

Klíčové body

• Zemědělské ceny meziročně klesly o výrazných 13 % a jsou hlavním důvodem poklesu cen potravin v letošním roce.
• Průmyslová inflace zrychlila na 1,6 %, především kvůli energiím a komoditám.
• Červencová data nedávají ČNB bezprostřední důvod k dalšímu zvýšení sazeb.

První pohled na červencové ceny výrobců ukazuje, že ve výrobě zůstávají cenové tlaky až na výjimky utlumené a v zemědělství pokračuje deflace. Konkrétně ceny zemědělských výrobců meziměsíčně klesly o 1,3 % a ceny tržních služeb pro podniky o 1,8 %. Naopak ceny průmyslových výrobců se zvýšily o 0,3 % a ceny stavebních prací o 0,2 %. V meziročním srovnání pokračoval výrazný pokles zemědělských cen o 13,0 %, zatímco průmyslové ceny vzrostly o 1,6 %, ceny stavebních prací o 4,5 % a ceny tržních služeb o 2,8 %.

Z pohledu České národní banky (ČNB) červencová inflační čísla neukazují, že by bylo potřeba dále utahovat měnovou politiku a zvyšovat úrokové sazby. ČNB v červnu zvýšila základní sazbu na 3,75 % a v srpnu ji ponechala beze změny. Červencový vývoj výrobních cen je s touto stabilitou sazeb v zásadě plně konzistentní.

Nadále jsme zatím na hony vzdáleni plošné inflační dynamice roku 2022, kdy ceny průmyslových výrobců meziročně rostly o více než 20 %. Vnější cenová rizika se však v posledním půl roce zvyšují. Naděje na rychlou dohodu mezi USA a Íránem zeslábly, když provoz v Hormuzském průlivu znovu omezují bezpečnostní incidenty a ceny energií vzrostly. Evropský zemní plyn (TTF) se nyní obchoduje přibližně za 62 EUR za MWh, tedy výrazně výše než na začátku srpna i před vypuknutím konfliktu. Cena ropy Brent se pohybuje lehce pod hladinou 90 USD za barel. Přestože jde stále o podstatně nižší hodnoty než během vrcholu energetické krize v roce 2022, energie opět představují významné proinflační riziko v horizontu nadcházejících čtvrtletí.

Výrazná cenová deflace zatím pokračuje v zemědělství, což je velmi vidět i na klesajících cenách potravin. Červencová čísla navíc zatím nepotvrzují očekávání rychlého návratu zemědělské inflace ve druhé polovině roku. Ceny zemědělských výrobců poklesly meziměsíčně již třetí měsíc v řadě, konkrétně v červenci o 1,3 %. Meziroční pokles se sice nepatrně zmírnil z červnových 13,5 % na 13,0 %, nadále však zůstává velmi výrazný. Struktura meziročního vývoje se nicméně mění. Pokles cen v rostlinné výrobě se zmírnil na 8,1 % z červnových 11,3 %. Naopak v živočišné výrobě se cenový propad prohloubil z 16,1 % na 18,1 %. Zároveň však vysoké ceny hnojiv spolu s dopady letošního sucha na objem a kvalitu úrody zvyšují nákladové i nabídkové tlaky. Výsledně se podle mě obrat cen zemědělských výrobců jeví jako otázka času. 

V průmyslu pokračuje období mírné cenové inflace. Po červnovém meziměsíčním poklesu o 0,4 % ceny v červenci vzrostly o 0,3 % a meziroční růst zrychlil z 1,3 % na 1,6 %. Jde již o čtvrtý měsíc meziročního růstu v řadě. Zrychlení však souviselo především s energiemi a komoditami. Výrazně zdražily koks a rafinované ropné výrobky a ceny energií jako hlavní průmyslové skupiny byly meziročně vyšší o 2,2 %, zatímco v červnu rostly o 1,1 %. Průmyslové ceny bez energií vzrostly o 1,4 % a plošné zesílení jádrových cenových tlaků zatím patrné není.

Nadále výrazně rostly ceny chemických látek a přípravků, meziročně o 14,5 %, a pryžových a plastových výrobků o 5,7 %. U chemických výrobků ovšem v červenci došlo k meziměsíčnímu poklesu o 3,0 %, což naznačuje určité odeznění bezprostředního tlaku. Proti růstu celkového indexu působily ceny elektřiny, plynu, páry a klimatizovaného vzduchu, které byly meziročně nižší o 3,9 %, a ceny potravinářských výrobků s poklesem o 5,6 %. Mléčné výrobky zlevnily meziročně o 15,1 %.

Ve stavebnictví zůstává cenový růst nejsilnější ze sledovaných hlavních oblastí, přesto v červenci mírně zpomalil. Ceny stavebních prací vzrostly meziměsíčně o 0,2 % a meziročně o 4,5 %, zatímco zpřesněný červnový růst činil 4,7 %. Nadále však zesilují tlaky u vstupů, když ceny materiálů a výrobků spotřebovávaných ve stavebnictví byly meziročně vyšší o 6,9 % po červnových 6,7 %.

U tržních služeb pro podniky meziroční inflace zpomalila z 3,2 % na 2,8 %. Výrazný meziměsíční pokles o 1,8 % byl z velké části způsoben propadem cen reklamních služeb a průzkumu trhu o 19,8 % a cen v oblasti tvorby programů a vysílání o 20,8 %. Bez reklamních služeb se ceny meziměsíčně nezměnily a meziročně vzrostly o umírněných 2,1 %. V některých odvětvích nicméně přetrvává rychlý růst, když reklamní služby byly meziročně dražší o 12,7 %, služby v oblasti zaměstnání o 10,1 % a informační služby o 6,5 %.

FAQ

Rostou výrobní inflační tlaky?

Zatím pouze mírně a především kvůli energiím.

Co se děje s cenami v zemědělství?

Meziročně stále výrazně klesají.

Musí ČNB zvyšovat sazby?

Červencová data takovou potřebu nenaznačují.

Čtěte více

• Deficit zahraničního obchodu prohlubují auta a komodity
  Zářijová obchodní bilance skončila s deficitem 13,3 mld. CZK, tedy jen lehce pod naším odhadem. Na jejím vývoji se opět projevil meziroční pokles přebytku ochodu s motorovými vozidly, tentokrát o 20,6 mld. CZK. To vzhledem k tomu, že výroba automobilů v září propadla o masivních 53,1 %, není překvapivé. Růst cen na světových komoditních trzích pak vedl k prohloubení deficitu obchodu s ropou a zemním plynem (o 13,4 mld. CZK). Hlubší byl i v kategorii základních kovů (o 5,8 mld. CZK). V meziměsíčním srovnání poklesl vývoz i dovoz shodně o zhruba dvě procenta.
• Deficit zahraničního obchodu přiživují energie a zmírňují auta
  Bilance zahraničního obchodu v září dle očekávání mírně navýšila deficit z 21,5 na 28,2 mld. Kč. Hlavním důvodem byl opět meziročně vyšší deficit s ropou a zemním plynem, kde se projevily meziročně vyšší čerpané objemy plynu a vyšší ceny. Ke zmírnění deficitu pomohlo především kladné saldo obchodu s motorovými vozidly. Stejným směrem znovu působil i přebytek s obchodem elektřiny.
• Deficit zahraničního obchodu se přiblížil k 30 mld. Kč
  Bilance zahraničního obchodu se v dubnu dále propadla z -12,1 na -28,4 mld. Kč. Meziročně se jedná o 48 mld. Kč horší výsledek. Prohloubení deficitu koresponduje se zhoršením v průmyslu, jehož výroba v dubnu meziročně poklesla o 6,4 % (kalendářně neočištěný údaj). To se ve výsledku negativně propisuje do výkonu exportu, zatímco vysoké dovozní ceny navyšují hodnotu dovážených komodit a stahují tak saldo především s energetickými komoditami do mínusu.
• Deficit zahraničního obchodu se v prosinci výrazně snížil
  Bilance zahraničního obchodu poprvé za devět měsíců sestoupila z dvouciferného deficitu, když za prosinec dosáhla -1,2 mld. Kč. Důvodem je snížení deficitu bilance obchodu s chemickými látkami, ropou a zemním plynem a současně pokračující přebytek obchodu s motorovými vozidly a elektřinou a plynem spolu s přechodem obchodu s elektronickými zařízeními do kladného salda. Za celý rok 2022 dosáhl deficit bilance zahraničního obchodu se zbožím 197,8 mld Kč, což odpovídá naší prognóze, jež počítala s 202,2 mld. Kč.
• Deficit zahraničního obchodu USA se neprohloubil
  Deficit zahraničního obchodu se v srpnu dostal na 70,4 miliardy dolarů oproti revidovaným 78,9 mld. USD v červenci. Trhy očekávaly deficit 70,5 mld. dolarů.
• Deficit zahraničního obchodu USA se v září prohloubil
  Deficit zahraničního obchodu se v září dostal na 84,4 mld. dolarů oproti revidovaným 70,8 mld. USD v srpnu. Trhy očekávaly deficit 84 mld. dolarů.
• Deficit zahraničního obchodu v srpnu dosáhl -5,3 mld. Kč
  V srpnu skončila bilance zahraničního obchodu v deficitu -5,3 mld. Kč (naše predikce -3,5 mld. Kč, predikce trhu -5,2 mld. Kč). Meziročně byl deficit o 5,6 mld. Kč vyšší. Stejně jako v červenci i v srpnu jsou hlavním důvodem útlumu exportní aktivity celozávodní dovolené.
• Deficit zahraničního obchodu v USA se prohloubil
  Obchodní bilance v prosinci klesla o 67,4 mld. USD. Trhy očekávaly pokles o 68,5 mld. USD.
• Deficit zahraničního obchodu v USA se zúžil
  Deficit zahraničního obchodu se zbožím a službami v lednu klesl na 54,5 mld. USD oproti prosincovým revidovaným 72,9 mld. Trh očekával deficit ve výši 66 mld. Dolarů.
• Deflace cen výrobců postupně odeznívá
  Ceny průmyslových výrobců v červnu o šest desetin procentního bodu zmírnily svůj meziroční pokles na -0,3 %. Tato hodnota byla o dvě desetiny procentního bodu nižší, než činila tržní očekávání. Ve srovnání s květnem se ceny ve výrobní sféře snížily o desetinu procenta. Uvedený cenový pohyb byl dán dražší ropou na světových trzích, což podstatně zmírnilo předchozí hluboký propad cen v odvětví koksu a rafinovaných ropných produktů. Nadále však výrazně klesaly ceny chemických látek (-15,6 %), v těžbě a dobývání (-3,6 %) a v oblasti zpracování kovů (-1,2 %). Na druhé straně ceny u elektřiny, plynu a páry pokračovaly v rychlém růstu, když meziročně přidaly 8,0 %. Nadále se zvyšovaly i ceny v potravinářství, v červnu o 1,7 %.
• Deflaci a liberalismus nahrazuje inflace a protekcionismus, řekl Pírko na Vyšehradském fóru
  Globální ekonomika se za posledních deset let výrazně posunula od liberalismu k větším státním zásahům ze strany vlád i centrálních bank. Podíl na tom mají protekcionistické a populistické vlády, tisk peněz, demografické proměny, nebo příchod válek, řekl na investiční konferenci Vyšehradské fórum ekonom Štěpán Pírko.
• Deflačné tlaky sú späť
  Tento týždeň uvidíme zasadanie dvoch veľkých centrálnych bánk – Fedu a ECB. Tieto dve rozhodnutia o menovej poli...
• Deflačný strašiak eurozóny
  Po krátkom pullbacku sa US Akciový indexy opäť vrátili vyššie a vytvorili nové rekordné maximá. Rast včera viedli hlavne maloobchodní...
• DEGIRO: Online revoluce v obchodování na finančních trzích
  Investoři v Evropě jsou zvyklí platit velmi vysoké poplatky za zprostředkování transakcí. Nástup online technologií tomu však má učinit...
• DEGIRO VSTUPUJE NA TRH VE VELKÉ BRITÁNII A IRSKU
  DEGIRO dnes spouští svou revoluční, nízkonákladovou platformu ve Velké Británii. Dneškem je DEGIRO aktivní v 18 zemích Evropské Unie a nabízí tak více než 460 milionům Evropanům přístup na finanční trhy po celém světě.
• DEGIRO výsledky 1. čtvrtletí roku 2018
  Rostoucí trh s cennými papíry v kombinaci se zvýšenou pozorností médií ohledně blockchain technologií vedl k prudkému nárůstu počtu zákazníků na počátku prvního čtvrtletí roku 2018. DEGIRO znovu završilo čtvrtletí ziskově.
• DEGIRO ZAČALO VÁLKU BROKERŮ VE ŠVÉDSKU
  Na počátku tohoto roku začala společnost DEGIRO poskytovat své služby ve Švédsku. Tak jako tomu je i v ostatních...
• DEGIRO ZAHAJUJE REVOLUČNÍ OBCHODOVÁNÍ ZDARMA
  Nejrychleji rostoucí broker DEGIRO spustí novou revoluční platformu s nulovými poplatky. DEZIRO umožní klientům nákup a prodej...
• Degiro zveřejnilo výsledky obchodování svých klientů
  Broker Degiro, který vstoupil na český trh na konci srpna minulého roku, zveřejnil výsledky obchodování klientů. Ze zveřejněných dat vyplývá...
• Degraduje guvernérka Yellenová Fed?
  Dlouhodobá snaha médií odhadnout pravděpodobnost a načasování dalšího zvýšení sazeb ze strany Fedu už nikoho nebaví, protože se změnila v pouhou otázku, zda Fed v nejbližší době zvýší sazby alespoň jednou, nebo vůbec. Pouze výsledek brexitu a následné oslabení libry ukazuje, že hlavní směnný kurz stále žije.