AI horečka: Bublina, nebo růst bez konce?

Umělá inteligence se proměnila ze slibu v hnací sílu nové éry akciového trhu. Index S&P 500 zahájil své aktuální býčí tažení 12. října 2022, krátce před spuštěním ChatGPT. Od té doby zaznamenal růst o 85 %.
Za posledních dvanáct měsíců index vzrostl o 15 % – což je dvojnásobek průměrného růstu ve třetím roce býčího trhu.
Investoři, fascinovaní, ale zároveň znepokojení, si kladou otázku, zda jsme svědky skutečné technologické revoluce, nebo předzvěsti další finanční bubliny.

Čísla mluví za vše.Nvidia vzrostla o 1 500 % za pouhé tři roky, Meta Platforms o více než 450 %.

Deset největších společností na Wall Street nyní tvoří 40 % indexu S&P 500 a 22 % globální tržní kapitalizace. Na vrcholu dot-com bubliny tento podíl sotva přesáhl 14 %.
Dnešní úrovně jsou historické, ale na rozdíl od tehdejší situace dnešní technologičtí giganti generují skutečné zisky – nikoliv prázdné sliby.

V deseti největších tržních bublinách posledního století dosahoval průměrný zisk od dna po vrchol kolem 244 %, což naznačuje, že “Magnificent 7” může mít stále určitý prostor k růstu – ale už ne velký. Časový horizont navíc odpovídá historickému průměru přibližně dvou a půl roku.
Jsme v bublině?

Vysoké valuace – ale s reálným základem

Ano, valuace jsou vysoké, ale ne rekordní. A co je důležitější, dnešní technologické lídry provázejí silné a udržitelné zisky.

Přestože jsou aktuální valuace vyšší než průměr trhu i historické standardy, stále jsou výrazně nižší než u internetových akcií před krachem v roce 2000.
Na konci roku 1999 se Cisco obchodovalo s P/E 96,7, Oracle s 92,1 a eBay dokonce s 351,7.
Dnešní lídři AI jsou mnohem umírněnější:

• Microsoft: 32,2
• Apple: 31,9
• Meta: 24,1
• Alphabet: 23,4
• Amazon: 30, Nvidia: 31,8 (oba pod svým pětiletým průměrem)
• Tesla vybočuje s poměrem 186

Jinými slovy, ceny jsou náročné, ale podložené reálnými zisky – nikoli spekulacemi.

Ceny akcií sice prudce vzrostly, ale dosud to doprovází solidní a udržitelný růst zisků, nikoliv divoké spekulace o budoucnosti.
To je neobvyklé ve srovnání s minulými bublinami, kde růst akcií často poháněla přehnaná očekávání dominance, nikoliv ověřený výkon.

Navíc dřívější bubliny se často odehrávaly ve vysoce konkurenčním prostředí, kdy trh zaplavili noví hráči. Tentokrát je nadšení pro AI soustředěno do hrstky firem.

Klíčovým ukazatelem je rozdíl mezi výnosem z investovaného kapitálu (ROIC) a průměrnými náklady na kapitál (WACC). Tento rozdíl je stále pozitivní, což znamená, že firmy generují zisky výrazně nad náklady financování.
Dokud tento rozdíl přetrvá, cyklus expanze může pokračovat. Bubliny obvykle praskají, když náklady rostou nebo výnosy klesají a tento rozdíl se uzavírá.

Makroekonomický kontext je jiný

Během dot-com éry začala Fed zvyšovat úrokové sazby, což spustilo vlnu bankrotů. Dnes se děje pravý opak: sazby se snižují a program snižování rozvahy Fedu je pozastaven.

Revalvace, ne módní výstřelek

Vzestup umělé inteligence je sice soustředěn do několika firem, ale není postaven na spekulacích. Zisky lídrů rostou ruku v ruce s cenami akcií.
Taiwan Semiconductor, největší světový výrobce čipů, nedávno zvýšil již tak ambiciózní výhled tržeb – jasný důkaz, že poptávka zůstává extrémně silná.

Jednou z nejvíce exponovaných firem je OpenAI. Její nová dohoda s Broadcomem, spolu s partnerstvími s Nvidií a AMD, zvýšila odhadované výdaje nad 1 bilion USD. Přestože se kolem této částky objevuje skepse, firma má údajně:

• 100 miliard USD z investic od Nvidie
• Nezadlužila se
• Politickou podporu od Trumpovy administrativy

To poslední může být klíčové. Závod o nadvládu v AI je také geopolitický boj. Kdo povede – USA nebo Čína – získá kontrolu nad globální ekonomikou budoucnosti.
Státní výdaje a strategické investice do AI se budou dále zvyšovat, z čehož budou těžit klíčoví hráči v oboru.

Poučení z minulosti

• Srovnání s 90. lety je nevyhnutelné, ale rozdíly jsou zásadní.
• Tehdy rostly akcie mladých, ztrátových startupů.
• Dnes rally v AI vedou zralé, ziskové giganty.

Příklad: OpenAI má aktuálně kolem 700 milionů uživatelů, tedy asi 9 % světové populace – oproti 500 milionům v březnu. Tržby se mají ztrojnásobit oproti úrovni z roku 2024.

Tři důvody, proč AI nepřipomíná klasickou bublinu:

1. Průřezová integrace: AI je součástí téměř všech odvětví, ne jen jedné specifické oblasti

2. Okamžité zisky produktivity: úspory a efektivita jsou již měřitelné

3. Strategická podpora: vlády a ekonomické bloky považují AI za geopolitickou prioritu, což ospravedlňuje mimořádné investice i zadlužení

Rizika na obzoru

Samozřejmě rizika existují.

• Rozdíl mezi investicemi a výnosy se může rozšířit, pokud se výdaje zrychlí příliš.
• Rostoucí zadlužení, kapitálový závod s Čínou a neprůhledné finanční nástroje mohou zvýšit systémová rizika.
• AI může nenaplnit očekávání nebo se současné čipy stanou zastaralými dříve, než přinesou očekávané výnosy.
• Rostoucí náklady na energii, dané spotřebou datových center, také zvyšují tlak.

Závěr: Co bude dál

Historie ukazuje, že bubliny praskají, když zisky přestanou ospravedlňovat valuace nebo vyschnou úvěrové zdroje. Zatím však nevidíme známky ani jednoho. Umělá inteligence vytváří skutečnou hodnotu, zvyšuje produktivitu a otevírá nové ekonomické příležitosti. Místo bubliny možná sledujeme začátek největší ekonomické transformace moderní historie. Výzvou už není obávat se nástupu AI, ale naučit se ji efektivně využít. Ti, kdo ji pochopí jako první, povedou příští dekádu.

S probíhající výsledkovou sezónou a dosud silnými výsledky by se Nasdaq 100 mohl stát nejvýkonnějším americkým indexem pro zbytek roku, a to v době, kdy se začínají objevovat pochybnosti o regionálních bankách.
Zdroj: Xstation

 

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Minimální velikost transakce již od 0 EUR

 

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Kurz tradingu vs. investování
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Testovací účet u XTB? Procvičte si obchodování zdarma!

 

 

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na indexy z různých krajin!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

 

Kromě široké nabídky instrumentůod nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Co je to obchodování CFD?
• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500

 

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

 

Čtěte více

• Agrofert posílil na chmelařském trhu, koupil skupinu Top Hop
  Koncern Agrofert koupil předního pěstitele chmele skupinu Top Hop. Rozloha chmelnic Agrofetu stoupne o 550 hektarů, když dosud obhospodařoval 160 hektarů chmelnic. Hodnotu transakce nebudou smluvní strany zveřejňovat. ČTK o tom dnes informoval mluvčí Agrofertu Pavel Heřmanský. Celkově je v Česku podle Ústředního kontrolního a zkušebního ústavu zemědělského zhruba 4940 hektarů osázených chmelem. Pěstitelů je kolem 120, přičemž přes tři čtvrtiny chmele se pěstují v Žatecké chmelařské oblasti. Podle odhadu dvou zdrojů serveru Hospodářských novin (HN) se hodnota transakce může pohybovat okolo jedné miliardy korun.
• Agrofertu loni klesl zisk o 16 % na 3,8 miliardy Kč a tržby o 0,7 % na 161 miliard
  Koncernu Agrofert loni meziročně klesly konsolidované tržby o 0,7 procenta na 160,98 miliardy Kč. Zisk klesl o 16 procent na 3,76 miliardy korun. ČTK to sdělil mluvčí společnosti Karel Hanzelka. Hlavním důvodem zhoršení je podle něho dopad pandemie na odvětví mediálních služeb.
• Agrofertu loni stouply tržby o 15 pct na 184,8 mld. Kč
  Koncernu Agrofert loni meziročně stouply konsolidované tržby o 15 procent na 184,8 miliardy korun. Zisk po zdanění stoupl na 5,8 miliardy korun ze 3,8 miliardy Kč v roce 2020. Za růstem tržeb je podle holdingu hlavně zvýšení prodejních cen v chemickém segmentu v reakci na významné zvýšení vstupních nákladů a za růstem zisku hlavně zlepšení hospodaření v segmentech chemie a zemědělství. ČTK to dnes v tiskové zprávě sdělil mluvčí koncernu Pavel Heřmanský.
• Agrofert: Změna sazeb nás nebude stát víc než 150 milionů Kč
  Změna základní úrokové sazby Českou národní bankou (ČNB) by na platbách bankám nemělo Agrofert stát více než 150 milionů korun. Dnes to ČTK za koncern sdělila Adéla Čabayová. Podle ní skupina velkou část úvěrů čerpá v eurech, a nikoliv v korunách. Premiér Andrej Babiš (ANO), který do února 2017 koncern vlastnil a pak ho následně vložil do svěřenských fondů, označil změnu sazeb za nesmyslnou.
• Ahead of nonfarm payrolls, Asia FX increases while the dollar declines.
  On Friday, most Asian currencies rose as markets bet on a probable slowdown in the Federal Reserve’s rate hike cycle. Attention now shifts to important labor data that will be released later in the day.
• Achilová päta EURa
  Korekcia na EURePočas včerajšieho dňa sme zaznamenali korekciu kľ&uacute...
• AI bot Ernie společnosti Baidu překročil 100 milionů uživatelů 📌
  Ernie Bot společnosti Baidu, chatbot podobný ChatGPT, dosáhl významného milníku, když od svého veřejného uvedení v srpnu po částečném odhalení a zkušebním období nasbíral více než 100 milionů uživatelů. Navzdory nepříliš úspěšnému počátečnímu vydání získala společnost Baidu výhodu prvního hráče na přeplněném čínském trhu generativních chatbotů s umělou inteligencí. Ernie Bot sice mezi čínskými chatboty vede, ale jeho výkon je podle žebříčku SuperCLUE stále o více než 10 bodů nižší než u nejnovější verze ChatGPT. Spuštění služby Ernie Bot a dalších služeb generativní AI odráží celosvětový trend společností vyvíjejících rozsáhlé jazykové modely pro různé aplikace, přičemž společnost Baidu se na tomto rychle se rozvíjejícím trhu staví do pozice klíčového hráče.
• AI bude hrát prim v roce 2025 i u poskytovatelů finančních služeb a pojišťovnictví
  Poskytovatelé finančních služeb a pojišťovny budou v roce 2025 pokračovat v optimalizaci, transformaci a racionalizaci svých investic, aby prostřednictvím „odolné modernizace“ podpořili své inovace a dlouhodobý růst. To bude od mnoha firem vyžadovat, aby zvýšily své úsilí o zjednodušení podnikového prostředí, rozšířily možnosti automatizace pro zvýšení odolnosti a bezpečnosti, urychlily modernizaci hlavních platforem pro větší agilitu umožňující funkce fungující v reálném čase, a optimalizovaly využití i náklady na platformy hybridního cloudu.
• AI čipový startup Positron získal 23,5 milionu USD na rozšíření výroby v USA
  Americký startup Positron, sídlící v Renu, získal 23,5 milionu USD v rámci počátečního investičního kola, které mu umožní škálovat výrobu energeticky úsporných AI čipů vyráběných výhradně v USA. Mezi investory patří Valor Equity Partners, Atreides Management, Flume Ventures a Resilience Reserve.
• AIG oznamuje silný nárůst zisku na akciích
  Na Wall Street došlo v úterý k nové řadě obchodních výsledků, mezi nimiž byl i pojišťovací gigant AIG. AIG je americká pojišťovna, která nabízí svou širokou škálu produktů a služeb po celém světě. Specializuje se na odvětví životního a zdravotního pojištění a zároveň poskytuje pojištění komerčního segmentu, pojištění spotřebitele, úrazové nebo penzijní plány a je jednou z nejdůležitějších pojišťoven na celém světě.
• AI mění svět práce. Lídři firem hledají rovnováhu mezi technologií a lidskými dovednostmi
  Podle nejnovějších globálních průzkumů společnosti ManpowerGroup se technologičtí lídři i zaměstnavatelé po celém světě snaží vyrovnat s rychlými změnami, které přináší umělá inteligence. „AI dnes prostupuje všemi oblastmi podnikání – ve výrobě se využívá pro prediktivní údržbu strojů, optimalizaci procesů nebo řízení dodavatelských řetězců. V HR automatizuje nábor, analyzuje životopisy, personalizuje školení a pomáhá s plánováním kapacit.
• AI opět tlačí společnost NVIDIA vzhůru
  Index US100 je připraven obnovit nedávné ztráty, k čemuž přispěl 2,6% nárůst společnosti Nvidia před zahájením obchodování po ambiciózních oznámeních generálního ředitele Jensena Huanga o technologiích umělé inteligence na veletrhu CES 2024. Nejnovější inovace výrobce čipů v oblasti her, robotiky a osobních počítačů posilují jeho dominantní postavení v ekosystému umělé inteligence.
• Air Bank připravila platby, které spojuje placení z účtu na účet a platby kartou
  Air Bank připravila platební řešení Cvak, které spojuje možnost placení z účtu na účet a platby digitalizovanou platební kartou. Nová služba má zlepšit dostupnost bezhotovostního placení u malých obchodníků, řekl novinářům ředitel Air Bank Michal Strcula. Řešení je koncipované tak, aby se k němu mohly připojit i ostatní banky. Letos se k projektu připojí Fio banka, mBank a Moneta Money Bank.
• Airbnb hodlá v příštím roce vstoupit na burzu
  Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, hodlá v příštím roce vstoupit na burzu. Firma to dnes bez dalších podrobností oznámila v tiskové zprávě. Airbnb se snaží nabízet levnější alternativu k ubytování v hotelu a pronajímatelům finanční příjem.
• Airbnb klesá o 3 % navzdory dobrým výsledkům za 4. čtvrtletí
  Airbnb (ABNB.US) se po zveřejnění zprávy o výsledcích za 4. čtvrtletí 2023 obchoduje o 3 % níže. Tento pokles je poněkud záhadný vzhledem k tomu, že výsledková zpráva i výhled na první čtvrtletí roku 2024 byly solidní.
• Airbnb kvůli koronaviru propustí čtvrtinu zaměstnanců
  Americká společnost Airbnb, která zprostředkovává ubytování v soukromí, propustí 1900 zaměstnanců, což představuje zhruba 25 procent její celkové pracovní síly. Může za to prudký pokles cestovního ruchu kvůli pandemii nemoci covid-19.
• Airbnb poskytuje nejasný výhled na 2. čtvrtletí: Úrokové sazby mají svůj kýžený efekt
  „V milostném vztahu, který po znovuotevření světa poutá spotřebitele a cestovní společnosti, se začínají objevovat trhliny a Airbnb varovalo investory, že by to mohli začít pociťovat.
• Airbnb prohlubuje ztráty navzdory prvnímu ziskovému čtvrtletí v historii 🚩
  Akcie cestovní společnosti Aribnb (ABNB.US) dnes ztrácejí téměř 10 %, přestože společnost vykázala za 1. čtvrtletí lepší než očekávané výsledky. Zároveň představila poměrně opatrný výhled pro druhé čtvrtletí roku. Druhý kvartál byl historicky spolu s třetím čtvrtletím pro její podnikání nejúspěšnější díky letní sezóně příznivé pro poptávku po cestování. Investoři se obávají, že případná slabost spotřebitelů omezí růstový potenciál v pozdější části roku. Zároveň byl 1. kvartál 2023 prvním ziskovým čtvrtletím v historii společnosti.
• Airbnb příští rok vstoupí na burzu
  Americká společnost Airbnb oznámila, že má v plánu v příštím roce vstoupit na burzu. V druhém čtvrtletí překonaly příjmy společnosti částku jedné miliardy dolarů.
• Airbnb reportovalo za 3Q v souladu s odhady, trh nahlíží smíšeně na výhled a plánované investice
  Prostředkovatel krátkodobého pronájmu a zážitku Airbnb včera po uzavření trhu reportoval za 3Q 2024. Výsledky jsou převážně v souladu s očekáváním, ale analytici poukazují na investice a jejich vliv na marži.