Crypto – čo očakávať v roku 2023?

Rok 2022 bol pre kryptomeny skutočnou skúškou ohňom, čo malo za následok výpredaje a poklesy celého trhu, čo naznačuje, že zisky kryptomien boli aspoň čiastočne spôsobené nízkymi úrokovými sadzbami. Rastúca korelácia s globálnym akciovým trhom spôsobila, že kryptomeny sú zraniteľné voči makroekonomickým faktorom, ako je spomalenie ekonomickej aktivity, geopolitická neistota a predovšetkým obrat v menovej politike centrálnych bánk. Popularita decentralizovaných finančných technológií súvisiacich s kryptomenami (De-Fi), tokenov NFT a inteligentných zmlúv sa spomalila a denné objemy transakcií spracovaných sieťou dvoch najväčších kryptomien Bitcoin a Ethereum nezaznamenali významný nárast od predchádzajúceho býčieho trhu v roku 2018.

Vzhľadom na stále živé špekulácie a možné katalyzátory obnoveného záujmu o kryptomenový priemysel uvádzame nižšie zoznam faktorov, ktoré by mohli ovplyvniť ocenenie kryptomien v roku 2023.

Čo by mohlo viesť k oživeniu?

Vnútorné faktory

Prepredanosť  – Trh s kryptomenami používa koncept cyklickosti na označenie období býčieho trhu bitcoinu. Každý z predchádzajúcich cyklov sa vyznačoval negatívnymi udalosťami, ktoré boli poháňané okrem iného výpredajmi nerentabilných ťažiarov, kapituláciou dlhodobých investorov a rastúcimi pochybnosťami o potenciáli celého odvetvia. V roku 2022 sme boli svedkami všetkých týchto faktorov vrátane bankrotu najväčšej ťažobnej spoločnosti Core Scientific a rekordnej ponuky dlhodobých investorov. Dá sa očakávať, že všetky negatívne informácie, ktoré ovplyvnili priemysel v roku 2022, sa už premietli do cien, čím hlbšie poklesy podobného rozsahu možno vnímať ako menej pravdepodobné. To zase ovplyvňuje znižovanie krátkych pozícií vnímaných ako čoraz rizikovejšie, čo povzbudzuje investorov, aby riskovali;

Cykly halvingu – investori do kryptomien tiež používajú takzvaný „halving“ ako jeden z faktorov ovplyvňujúcich cenu bitcoinu tým, že znižujú jeho obmedzenú ponuku. Halving je naprogramovaná udalosť v kóde BTC, ktorá sa cyklicky každé 4 roky (po každých 210 000 blokoch BTC zníži na polovicu zásoba BTC a odmena pre ťažiarov. Analýzou predchádzajúcich „cyklov halvingu“, cena bitcoinu začala rásť zhruba po 1 roku a 3 mesiacov pred halvingom, čo je vzhľadom na apríl/máj budúceho roka reálny dátum pre ďalší býčí rast. Uvidíme, ako 1. kvartál 2023 prispeje k záujmu o bitcoiny.

Vonkajšie faktory

Menové uvoľňovanie centrálnych bánk – 28 z 31 centrálnych bánk sledovaných analytikmi JP Morgan zvýšilo úrokové sadzby v roku 2022. Najdôležitejšia a najväčšia z nich, americký Fed, radikálne zvýšil sadzby, ktoré pravdepodobne v prvom štvrťroku budúceho roka dosiahnu 5 %. . S klesajúcou ekonomickou aktivitou, klesajúcou infláciou a vyhliadkou na očakávanú recesiu v USA môže apetít Federálneho rezervného systému po ďalšom zvyšovaní sadzieb alebo udržiavaní sadzieb na reštriktívnych úrovniach postupne klesať, čo vedie Wall Street k „pivotu“ a súvisiacemu oživeniu rizikových aktív, ako je napr. kryptomenový trh, či technologické akcie. V roku 2022 sa obe tieto skupiny aktív dostali pod tlak a mali zďaleka najslabšie výsledky;

Klesajúce geopolitické riziko – Najväčšia vojna v Európe od 2. svetovej vojny spôsobená ruským útokom na Ukrajinu spomalila tempo globalizácie a zhoršila náladu investorov v roku 2022. Spôsobila tiež zjavnú polarizáciu západných krajín opäť s Ruskom a nepriamo aj s Čínou. S oslabujúcou sa ruskou ekonomikou založenou na komoditách, ďalej zaťaženou nižšími cenami komodít v roku 2022 (ropa, zemný plyn), pokračujúcim zapojením USA a NATO a úspechom ukrajinskej protiofenzívnej armády, bude opäť šanca na diplomatické riešenie vojny v roku 2023. Okrem toho americkí diplomati stále pokračujú v rozhovoroch s Čínou o kríze v Taiwanskom prielive a o technologických sankciách. To ukazuje, že obe krajiny stále hľadajú diplomatické východisko z hlbokej krízy vo vzťahoch.

Čo by mohlo zhoršiť ďalšie poklesy?

Vnútorné faktory

Bankroty kryptobúrz – V roku 2022 sme boli svedkami kolapsu Luna/Terra blockchainu, bankrotov kryptomenových fondov a decentralizovaných požičiavacích protokolov a jednej z najväčších krypto búrz, FTX. Ak budeme v budúcom roku svedkami ďalšieho dominového efektu, môžeme očakávať, že znehodnotenie Bitcoinu bude pokračovať – s masovým odchodom investorov z kryptobúrz, lavínovými výpredajmi a rastúcimi objemami takzvaných „stabilných coinov“. V roku 2023 sa budú oči investorov upierať na najväčšiu kryptomenovú burzu Binance, ktorej „audit“ Mazars nedokázal uspokojiť zvedavosť investorov napriek bezproblémovo spracovaným výberom a stablecoinom, najmä Tether a Binance USD. Problém rastúcich cien energií môže zase udržať ponuku ťažiarov Bitcoinu na vysokej úrovni s rizikom ďalších bankrotov ťažobných spoločností;

Problémy s adopciou – Zatiaľ čo sa adopcia kryptomien zrýchlila počas býčieho trhu v rokoch 2020 a 2021 spolu s eufóriou okolo tokenov NFT a decentralizovaných financií, dnes vidíme, že tvárou v tvár býčiemu trhu používanie bitcoinu a iných kryptomien v transakciách klesá. (hoci potenciál na prijatie v Indii a Nigérii je stále evidentný). Priemerný denný objem transakcií na BTC a Ether blockchaine je približne 1 milión oproti 350 miliónom pre Mastercard a 150 miliónov pre Visa. Historicky existovala významná korelácia medzi ocenením bitcoinu a transakčnou aktivitou, pretože podobne ako v prípade kótovaných spoločností ako Visa, Mastercard a PayPal, používanie bitcoinu v transakciách možno považovať za jeden zo základných kameňov ocenenia. Aj keď sa počet investorov, ktorí vlastnia alebo obchodujú s kryptomenami, za posledných niekoľko rokov určite zvýšil, je ťažké to považovať za základný ukazovateľ praktického prijatia. Vyššie uvedené môže byť spôsobené okrem iného nízkymi úrokovými sadzbami centrálnej banky a fiškálnou politikou, krátkodobými trendmi, obľubou kryptomien ako vysoko špekulatívnych aktív a skutočnosťou, že za posledných 12 rokov investori akceptujúci vysoké investičné riziko boli obzvlášť „odmenení“, čo prirodzene upriamuje pozornosť investorov na riziko. Dnes, tvárou v tvár kríze dôvery v toto odvetvie, je ďalšie skutočné prijatie stále otázne.

Vonkajšie faktory

Fed odolný voči pivotu – Existuje množstvo faktorov, ktoré by mohli spôsobiť, že Federálny rezervný systém sa zdráha rozhodne znížiť úrokové sadzby alebo prípadne spomaliť cyklus zvyšovania sadzieb. Primárnym rizikom v tejto oblasti je vysoká inflácia, ktorá zostáva výrazne nad inflačným cieľom (2 %), čo by mohlo prinútiť Fed ponechať úrokové sadzby na reštriktívnom území alebo aspoň pevne nad hranicou 0 %. Množstvo investičných fondov vrátane BlackRock poukazuje na inflačné riziká, ktoré by v kombinácii so slabnúcou ekonomikou a neschopnosťou Fedu zachrániť finančné trhy škrtmi, mohli viesť investorov k tomu, aby sa vzdali. Medzi faktory, ktoré by mohli mať proinflačný vplyv, patrí silná ekonomika a inflačná špirála, nerovnováha medzi dopytom a ponukou (dodávateľské reťazce), rastúce ceny energií a deglobalizácia.

Spomalenie inštitucionálneho záujmu – Keďže sme v roku 2022 zaznamenali veľmi výrazné zmeny na trhu, vrátane zmien v menovej politike a globálnej politickej kríze, môžeme očakávať, že investičné fondy zaujmú defenzívnejší postoj a nebudú brať do úvahy záujem o kryptomenový priemysel prostredníctvom nárastu makroekonomického rizika v roku 2023. V prostredí vysokých úrokových sadzieb a menej rizikových nástrojov uprednostňovaných investormi môžeme byť v roku 2023 svedkami poklesu investícií v odvetví zo strany venture capital a private equity fondov. Dôležitú úlohu môže zohrať aj ďalší vývoj konceptu virtuálnych svetov, takzvaného Metaverse, ktorý je mnohými analytikmi považovaný za korelovaný s digitálnymi aktívami. V roku 2022 sa jeho vývoj definitívne spomalil v dôsledku zhoršujúcich sa podmienok v reklamnom sektore a ďalšia hrozba by mohla prísť od slabších spotrebiteľov menej ochotných míňať na technologické inovácie, ako sú VR headsety a AR okuliare.

Graf Bitcoinu, interval W1. Pri pohľade na graf týždenného intervalu môžeme vidieť, že udalosťou relevantnou pre AT na grafe bolo prekročenie priemeru SMA100 (čierna) pod SMA200 (červená) nazývanou „kríž smrti“  – stalo sa to približne 10 dní pred začiatkom vojny na Ukrajine. Teraz vidíme, že vzdialenosť medzi SMA200 a SMA100 sa začína zmenšovať, čo naznačuje možné skríženie SMA200 zdola, nazývané formácia „zlatého kríža“. Potenciálne by to mohla byť udalosť, ktorá, ak nastane, bude ilustrovať zvýšenie pravdepodobnosti cyklickej zmeny. Zdroj: xStation5

Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A. organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.