🛢Sankcie zasiahli ruskú ropu

Ceny ropy Brent prekročili hranicu 110 USD za barel a obchodujú sa najvyššie od roku 2014. Ceny však nie sú ďaleko od pásma 115-117 USD za barel, kde sa nachádzajú maximá z rokov 2012 a 2014. Ceny sa od začiatku roka zvýšili o 40 % a od decembrového minima o 70 %.

Rusko zaútočilo na Ukrajinu a silné sankcie zo Západu môžu viesť k úplnému zastaveniu toku ropy do krajín, ktoré túto vojnu odsudzujú a snažia sa Ukrajinu podporovať.

Aké dôležité je Rusko pre svetový trh s ropou?

Rusko je jedným z najväčších producentov ropy na svete. Krajina produkuje cca. 10 miliónov barelov denne, z čoho priamy vývoz ropy predstavuje 5 miliónov barelov denne. Ropné produkty sú zase okolo 3 miliónov barelov denne. Krajiny Európskej únie dovážajú cca. 2,5 mbd ropy a cca. 1,3 mbd ropných produktov. Zvyšok ropy odoberá Čína, India, ďalšie ázijské štáty a niektoré juhoamerické krajiny. Možno sa to nezdá veľa v kontexte celého globálneho trhu s ropou, ktorý bol pred pandémiou ocenený na 100 miliónov barelov denne. Logistické prepojenia a vyváženie trhu s ropou však znamenajú, že aj zníženie dodávky o 5 miliónov barelov denne môže mať obrovský vplyv na ceny ropy.

Prečo môže ruský export zmiznúť?

V tomto prípade máme dve strany mince. Rusko je zapojené do konfliktu s Ukrajinou, no kritizuje ho takmer celý svet, ktorý voči Rusku uvaľuje rôzne druhy sankcií. Rusko by teoreticky mohlo uzavrieť kohútik ropy alebo plynu do Európy, ale je to nepravdepodobné. Európa je najväčším príjemcom ruskej ropy, pričom všetok export „čierneho zlata“ v minulom roku predstavoval viac ako 100 miliárd dolárov.

Západ sa však môže rozhodnúť pre zákaz vývozu. Kanada oznámila pozastavenie dovozu ropy a jej produktov z Ruska. Británia zakazuje kotvenie ruských lodí a tankerov vo svojich prístavoch. Európa je závislá od ruskej ropy, no ako upozorňujú mnohí experti EÚ, Putinov režim to financuje až 350 miliónmi eur denne. Ukrajina požaduje embargo na ruskú ropu a plyn, aj keď je známe, že to bude veľmi ťažké zaviesť. Keď sa pozrieme na čísla, 80 % dovozu ropy do Fínska pochádza z Ruska. Pre Poľsko je to takmer 60 %, pre Slovensko vyše 70 %. Nemecko predstavuje 30 % a Holandsko 23 %. Nominálne sú však tieto krajiny najväčšími dovozcami ruskej ropy do Európy.

Mohla by ruská ropa skutočne zmiznúť a destabilizovať tak trh?

V súčasnosti je najviac ohrozený export ropy do krajín EÚ cez územie Bieloruska. Ropovodom Družba sa každý deň posiela okolo 750 000 barelov. Cez Ukrajinu ide zasa 250 000 barelov denne do Česka, Slovenska a Maďarska. Pre Rusko bude ťažké prepravovať túto ropu po mori, ale v roku 2019 bol dovoz na niekoľko mesiacov zastavený pre technické problémy. Rusko má viac ako 100 veľkých tankerov s flotilou viac ako 2 000 tankerov po celom svete. Maersk už odmieta prepravovať ruskú ropu a trhové ceny ruskej ropy v Baltskom mori sa niekoľkonásobne zvyšujú, z približne 30 000 USD denne až na 200 000 USD za deň. Medzinárodní operátori sa však kvôli možným sankciám zdráhajú nakupovať ruskú ropu, a to ani pri zľave 20 USD za barel v porovnaní s ropou Brent.

Čína dováža z Ruska asi 1,5 milióna barelov denne, z toho polovicu cez ropovod ESPO, ktorý funguje na maximálnu prietokovú kapacitu. Napriek tomu stojí za to pripomenúť, že Čína historicky ťažila z výpredajov ropy zo sankcionovaných krajín ako Irán a Venezuela. Aj v tomto bode Čína dováža z Iránu cez 700 000 barelov denne, a to aj napriek prebiehajúcim sankciám zo strany USA.

Teoreticky môže Rusko posielať viac do Číny, Indie, Thajska alebo dokonca na Kubu či Venezuelu. To však plne nenahradí celý európsky dovoz. Za zmienku stojí, že ruská ropa prúdila do Európy aj v čase vrcholiacej studenej vojny. Vývoz do Nemecka bol zastavený až vtedy, keď sa počas 2. svetovej vojny začali boje so Sovietmi.

Aké možnosti má Západ?

• Existuje niekoľko možností, ktoré môžu obnoviť stabilizáciu na trhu s ropou:
• Krajiny IEA sa rozhodli uvoľniť 60 miliónov barelov zo strategických zásob. Za predpokladu, že sa to uskutoční v nasledujúcich dvoch mesiacoch, získame ďalšie 2 milióny barelov denne
• Spojené štáty môžu zvýšiť produkciu z bridlíc a prideliť túto ropu na európsky trh
• Čína a India sa môžu vzdať strategických nákupov za vysoké ceny a presmerovať kontrahovanú ropu do Európy
• Spojené štáty môžu rýchlo podpísať dohodu s Iránom. Irán má veľkú tankerovú flotilu a schopnosť rýchlo obnoviť export na úroveň 0,5-1,5 milióna barelov denne
• Spojené štáty by mohli prepravovať ešte viac svojej ropy, ak bude sprevádzkovaný ropovod Keystone XL s Kanadou
• OPEC + by sa mohol rozhodnúť obnoviť produkciu rýchlejším tempom. Samotný OPEC má teoreticky voľnú ťažobnú kapacitu viac ako 5 miliónov barelov denne
• Mohla by cena ropy vyskočiť na 150 alebo dokonca 200 dolárov za barel?

Takéto tézy už predložili Saxo Bank a Bank of America. Bloomberg poukazuje na rastúci záujem o opcie na týchto úrovniach, hoci sú v súčasnosti stále relatívne lacné. Rusko je dôležitým hráčom na trhu, ale svet sa zaobíde aj bez neho a nedávne udalosti na Ukrajine ukázali, že je to správna cesta. Súčasná situácia je odlišná od tej, ktorej sme boli svedkami v roku 2008. Ponuka sa môže zvýšiť, no zároveň môžu dočasné problémy s logistikou viesť k zvýšeniu cien zo súčasných úrovní. Je možné, že cena stúpne nad 120 dolárov za barel a úroveň 150 dolárov tiež nepôsobí abstraktne. Na druhej strane už tieto úrovne môžu spôsobiť totálnu deštrukciu dopytu, ako tomu bolo v roku 2008, a spustiť ďalšiu silnú krízu na svetových trhoch.

Žiadna zo strán, dokonca ani najväčší exportéri ropy, si neželá výrazný nárast cien. Ťažko očakávať, že sa konflikt v blízkej budúcnosti deeskaluje, no vysoké ceny sú do značnej miery ovplyvnené obavami z prerušenia dodávok z Ruska. Platba za ruskú ropu je stále možná, hoci mnohí účastníci trhu uprednostňujú získavanie ropy z iných zdrojov. Ak však nedôjde k najhoršiemu scenáru, aj tento rok môže priniesť pretlak na trhu s ropou, čo by mohlo viesť k stabilizácii cien.

Lukáš Lipovský 

Analytik XTB