Září a nálada investorů na amerických akciových trzích
Americký akciový index S&P 500 v září vyrostl o 3,53 % a opět uzavřel měsíc na svém historickém maximu 6 688 bodech.
Bez ohledu na další historické maximum indexu S&P 500, aktuální nálada investorů je zdrženlivější. Fear and Greed Index, který měří náladu investorů a který publikuje americký zpravodajský portál CNN, se z pásma chamtivosti (greed) přesunul na hodnotu 53 do pásma neutral.
Zdroj: CNN Fear & Greed Index (https://edition.cnn.com/markets/fear-and-greed)
Co má vliv na psychiku investorů?
Není žádnou novinkou, že krátkodobé pohyby trhů určují převážně emoce a nálada investorů. Optimismus či strach mají někdy větší sílu než samotné výsledky firem.
Dokonce i chytří a zkušení lidé podléhají nejen při investování zkreslenému úsudku. Charlie Munger, dlouholetý partner Warrena Buffetta, ve své eseji „The Psychology of Human Misjudgment“ (Psychologie lidských omylů v úsudku) popsal 25 psychologických tendencí, které nás vedou k iracionálním rozhodnutím.
Rozhodla jsem se některé z těchto tendencí představit každý měsíc na aktuálních situacích na akciovém trhu. V tomto článku se podíváme na tendenci, která zamlžuje úsudek mnoha investorům, a tou je přehnaný optimismus.
Jak přehnaný optimismus poslal akcie Oracle nahoru o 36 %
V září jsme zažili fenomén, který se na akciových trzích nestává zas tak často: 10. září 2025 vystřelily akcie společnosti Oracle během jediného dne o 36 % poté, co společnost oznámila prudký nárůst poptávky po jejích cloudových službách ze strany firem zabývajících se umělou inteligencí. Tento růst na chvíli poslal Oracle do top desítky největších firem na americkém akciovém trhu.
Bez ohledu na zcela jistě pozitivní byznysový výhled do budoucna, denní růst akcií o 36 % je přehnaná reakce. Tento příklad hezky ilustruje, jak rychle se u investorů spouští přehnaný optimismus, tendence přehnaně reagovat na pozitivní zprávy a vidět budoucnost příliš růžově.
Zdroj dat: TradingView
Co o přehnaném optimismu píše Charlie Munger?
Přehnaný optimismus je jedna z nejzrádnějších a zároveň velmi častých psychologických tendenci, která ohrožuje zdravý úsudek investorů.
Charlie Munger ve své eseji cituje slavného řeckého řečníka Démosthena, který kdysi prohlásil: „Nejjednodušší věcí na světě je sebeklam; protože každý člověk věří tomu, co si přeje, i když realita je často jiná.“
Lidé mají vrozený sklon přeceňovat pozitivní výsledky, pravděpodobnost úspěchu a svoje schopnosti, a naopak podceňovat rizika, pravděpodobnost selhání a vidět svoje nedostatky.
Jak se přehnaný optimismus projevuje v investování?
Přehnaný optimismus stojí za většinou prudkých akciových růstů a vzniků bublin. Jak se projevuje?
- investoři naskakují do populárních akcií, protože věří, že tyto akcie porostou dále a dále. Nikdo si nedokáže představit, že se akciím přestane dařit a jakýkoli nepříznivý vývoj se považuje za málo pravděpodobný.
- investoři mají zkreslené vnímání rizika, buď riziko zcela odmítají a tvrdí, že riziko neexistuje žádné nebo jenom velmi malé, nebo si riziko uvědomují, ale považují ho za jistou cestu k zisku
- malá diverzifikace: investoři vsadí na pár akcií, často ze stejného sektoru (například aktuálně AI), protože jsou přesvědčeni, že z nich tyto akcie udělají boháče.
Přehnaný optimismus vede k selektivnímu vnímání a zkreslenému úsudku
Přehnaný optimismus, stejně jako jiné psychologické tendence popsané v eseji Charlieho Mungera, vede k selektivnímu vnímání a zkreslenému úsudku a je ještě zesílen, pokud kolem sebe slyšíme, respektive pokud si vědomě či podvědomě vybíráme názory a zprávy, které dále potvrzují naše rozhodnutí a názory a nechceme číst a slyšet to, co naše rozhodnutí a názory nabourává (tzv. Confirmation Bias, kterému se budu věnovat v některém z dalších článků).
Takové chování velmi trefně popisuje i Howard Marks ve své knize Ovládněte tržní cykly. Podle Howarda Markse investoři málokdy hodnotí události vyváženě, někdy berou na vědomí jen pozitivní události a ty negativní ignorují, a jindy je tomu naopak. To vede k selektivnímu vnímání a zkreslenému výkladu, výsledkem je, že optimismu nebo pesimismu dávají mnohem větší váhu, než by odpovídalo skutečným datům.
Jak poznáte, že vás může ovládat přehnaný optimismus?
Přehnaný optimismus se může projevit u každého z nás. Jak se může projevovat?
- při nákupu akcie cítíte, že „tohle je sázka na jistotu“: tento pocit je jeden z nejvíce nebezpečných a nejenže je to jeden ze symptomů přehnaného optimismu, naopak je to jeden ze signálů, že se blíží průšvih
- riskujete více, než byste měli, protože věříte, že trh ještě nějakou chvíli poroste a vy stihnete včas vyskočit a sbalit vydělané peníze
- nechcete ukončit ztrátové pozice, protože věříte, že trh se vrátí zpátky a vy pozici ukončíte buď na nule nebo dokonce ve zisku.
Jak se bránit přehnanému optimismu?
Nepodlehnout přehnanému optimismu vyžaduje pravidla a disciplínu při jejich dodržování. Co vám může pomoci:
- než koupíte jakékoli aktivum, mějte jasno v tom, proč dané aktivum kupujete: chcete pasivní příjem z dividend, dlouhodobý růst nebo vás zlákal rychlý zisk?
- vždy si udělejte detailní analýzu, technickou i fundamentální. Pokud ho ještě nemáte, vytvořte si checklist, které finanční ukazatele a parametry před nákupem analyzujete, donutí vás to dát analýze strukturu a řád.
- za každých okolností dodržujte svůj plán. Nenakupujte impulzivně, nenakupujte větší pozice, než máte v plánu a pozici ukončete ve zisku či ve ztrátě podle předem stanovených pravidel. Tato pravidla platí 10x více, pokud obchodujete na páku.
- vždy si udělejte tři scénáře: optimistický, realistický a pesimistický. Ke každému scénáři přiřaďte pravděpodobnost, že k němu dojde a zvažte dopady na vaše portfolio. Přehnaný optimismus často vychází z toho, že si představujeme jen růžovou budoucnost a zapomínáme, že i méně příznivé varianty mají svou šanci.
- využijte umělou inteligenci jako ďáblova advokáta: ačkoli umělá inteligence by rozhodně neměla řídit vaše rozhodnutí při investování, může vám udělat skvělou službu jako oponent. Nahrajte výsledky své analýzy a grafy např. do Chat GPT a zeptejte se, jestli jste něco nepřehlédli nebo jestli jste se nenechali strhnout přehnaným optimismem. Vyzvěte AI, ať vám napíše i rizika a nevýhody a pomůže vám udělat rozhodnutí, které bude emočně neutrální a v souladu s vaší investiční strategií.
Malá výzva na závěr
Domnívám se, že během investování či tradingu přehnanému optimismu podlehla většina z nás. Pokud máte chuť, zamyslete se:
- stalo se vám, že jste se nechali strhnout přehnaným optimismem, koupili jste například akcii nebo jiné aktivum jen proto, že jste si byli „jistí“ úspěchem, přehnali jste to s pákou nebo jste ignorovali rizika?
- jak konkrétně se u vás přehnaný optimismus projevoval a hlavně, co byste dnes udělali jinak, abyste mu nepodlehli?
Závěrem
Přehnaný optimismus nás může stát hodně peněz i nervů. Není možné se mu vyhnout úplně, ale můžeme ho držet pod kontrolou – plánem, disciplínou a pravidelným zpochybňováním vlastních předpokladů.
Přehnaný optimismus je jen jedna z mnoha tendencí a chyb lidského úsudku, které Charlie Munger popsal. Jaká tendence se na akciových trzích projeví v říjnu? To se dozvíme v dalším článku za měsíc, ve které se můžete těšit na další z Mungerových psychologických pastí, do kterých investoři často padají.
Marika Čupa pro portál FXstreet.cz
Zdroje použité pro tento článek:
- https://www.reuters.com/business/oracles-blockbuster-surge-shows-ai-trades-growing-influence-market-2025-09-11/
- https://citaty.net/autori/demosthenes/
Tento článek není oficiální analýza trhů ani investiční doporučení, abyste koupili nebo prodali nějaké investiční instrumenty. Investování vždy nese i rizika, proto si před nákupem akcií udělejte vlastní analýzu a vždy se rozhodujte na základě vašeho vlastního úsudku a vašeho investičního stylu.