ČNB dnes ponechá sazby beze změny, ale zároveň může pootevřít dveře k jejich zvýšení ve 4. čtvrtletí.

FX výhled pro dnešek (psáno před 8 hodinou)

Trh dnes ještě bude pravděpodobně vstřebávat včerejší rozhodnutí amerického Fedu. Odpoledne mohou do obchodování promluvit statistiky z USA. Dolar dnes může díky restriktivnějšímu Fedu dále posilovat směrem k hladině 1,14 EURUSD. Na euro může navíc rovněž negativně doléhat případný další růst cen energetických komodit. Koruna vůči dolaru – další oslabení koruny směrem k hladině 21,30 USDCZK je možné a v odpoledních hodinách je nutné počítat s vyšší volatilitou v návaznosti na výsledek zasedání ČNB.

Dnes zasedá bankovní rada České národní banky (ČNB), která téměř jistě ponechá úrokové sazby beze změny s hlavní sazbou na úrovni 3,75 %. Z pohledu koruny bude důležitá především komunikace guvernéra A. Michla na následné tiskové konferenci v kombinaci s hodnocením proinflačních rizik. Pokud ČNB začne signalizovat možnost zvýšení sazeb ve 4. čtvrtletí, tak z toho koruna může těžit. Pokud si naopak ČNB zachová komunikační rétoriku z července a bude avizovat neměnnost sazeb na nadcházejících zasedáních, tak to bude impuls pro další oslabení koruny. Nejpravděpodobnějším scénářem pro dnešek je obchodování v rozmezí 24,30 – 24,35 EURCZK a se začátkem tiskové konference s guvernérem Michlem možnost výraznějších pohybů koruny mimo toto pásmo. Dnešek však z pohledu koruny rozhodně nemusí být výlučně jen o ČNB. V případě dalšího růstu cen energetických komodit a posilování dolaru je rizikem oslabení české měny směrem k hladině 24,40 EURCZK.

Krátce ke včerejším statistikám a událostem

V ČR ceny průmyslových výrobců v srpnu vzrostly o 0,4 % m/m a o 2,0 % r/r a ceny zemědělských výrobců se zvýšily o 0,3 % m/m a poklesly o 11,8 % r/r. Cenové tlaky u výrobců zatím sice nejsou plošné, postupně se však objevují známky obratu, a to především v souvislosti s prudkým zdražením energetických komodit. Detailně ZDE. Ve Spojeném království spotřebitelská inflace CPI v srpnu vzrostla o 0,5 % m/m a o 3,1 % r/r a v jádrové složce o 0,3 % m/m a o 2,6 % r/r. V eurozóně meziroční růst mezd ve 2. čtvrtletí zvolnil na 3,0 % z 3,4 % v 1. čtvrtletí. V Polsku jádrová inflace v srpnu zrychlila na 3,3 % r/r z červencových 3,1 % r/r. Rumunská centrální banka podle předpokladů ponechala úrokové sazby beze změny s hlavní sazbou na úrovni 6,50 %. V USA maloobchodní tržby v srpnu vzrostly o 1,2 % m/m a o 6,0 % r/r. Hlavní pozornost byla upřena na výsledek zasedání amerického Fedu, kde byla podle předpokladů hlavní úroková sazba zvýšena o 25 bodů do rozmezí 3,75 – 4,00 %. Následná tisková konference s K. Warshem vyzněla v jestřábím duchu, tj. ve prospěch dalšího zvýšení sazeb. Detailně k zasedání Fedu ZDE.

Stručně ke včerejšímu obchodování na devizovém trhu

Na hlavním měnovém páru se ve středu během dne obchodovalo primárně v úzkém rozmezí 1,153 – 1,155 EURUSD a vyčkávalo se na večerní výsledek zasedání amerického Fedu. Večer v návaznosti na rozhodnutí Fedu a tiskovou konferenci s předsedou Warshem dolar posílil pod hladinu 1,15 EURUSD a koruna vůči dolaru oslabila nad hladinu 21,20 USDCZK. Středoevropské měny během dne vůči euru s výjimkou maďarského forintu oslabovaly. Koruna zamířila lehce nad hladinu 24,30 EURCZK a polský zlotý oslabil téměř až k úrovni 4,36 EURPLN (nejslabší hodnota zlotého od listopadu 2024). Maďarský forint naopak mírně posílil pod hladinu 365 EURHUF.

Jaké makroekonomické statistiky a události nás čekají dnes?

Finanční trhy budou nadále sledovat dění na Blízkém východě a zároveň ještě zpracovávat včerejší výsledek zasedání amerického Fedu. Dnes budou zasedat další centrální banky. Z pohledu koruny bude důležité zasedání bankovní rady ČNB, na kterém centrální bankéři ponechají téměř jistě úrokové sazby beze změny s hlavní sazbou na úrovni 3,75 %. Klíčovou otázkou bude to, zda ČNB komunikačně přeřadí na restriktivnější tón a bude signalizovat možnost zvýšení sazeb na zasedáních ve 4. čtvrtletí. Ve Spojeném království zasedá britská centrální banka (Bank of England – BoE), která ponechá úrokové sazby beze změny s hlavní sazbou na úrovni 3,75 %. V eurozóně bude zveřejněna finální spotřebitelská inflace HICP za srpen. V USA odpoledne bude tradičně publikovány nové týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti a dále srpnová čísla z nemovitostního trhu a také zářijový index výrobní aktivity v Philadelphii a okolí.

Čtěte více

• ČNB: Červnová zadluženost českých domácností
  „Celkové tempo růstu zadlužení domácností se v červnu nezměnilo, hlavně v oblasti úvěrů na bydlení je přírůstek stabilní. Naopak u spotřebitelských úvěrů pozorujeme mírné zpomalení, jak v meziročním srovnání, tak v porovnání s předchozími měsíci, což ostatně potvrzují i naše čísla. Výrazné změny trendu ve druhé půlce roku ovšem nečekáme.“
• ČNB dál navyšuje zlaté rezervy, přestože cena atakuje historická maxima
  Navzdory tomu, že cena zlata vystoupala na historická maxima, pokračuje Česká národní banka v navyšování svých rezerv. Jenom za červenec a srpen nakoupila 3 297 kilogramů zlata, čímž zvýšila své celkové zásoby na 65,25 tuny a překonala tak svůj dosavadní rekord z období po rozdělení Československa. Na začátku roku přitom držela pouze 51,2 tuny. Vzhledem k tomu, že zlato je na vrcholu, nyní se nabízí otázka, jestli banka nenakupuje zlato příliš draze? Neřídí se totiž známým investičním pravidlem z Wall Street: „Nakupovat levně a prodávat draze.”
• ČNB diskutovala především o kurzu a rozsahu snížení úrokových sazeb
  Česká národní banka na svém posledním zasedání minulý týden ve čtvrtek rozhodla o dalším snížení úrokových sazeb o 75bb. Pro toto snížení hlasovali všichni členové bankovní rady. Hlavní důvodem pro další uvolnění měnové politiky byla i nadále podpora české ekonomiky, která stále trpí zavedenými striktními omezeními proti šíření koronaviru.
• ČNB dle očekávání snižuje úrokovou sazbu o 0,5 procentního bodu, další redukce sazeb ale bude pomalejší, než se čekalo
  Bankovní rada České národní banky dnes rozhodla snížit základní úrokovou sazbu o 0,5 procentního bodu na 5,25 procenta. Taková redukce se široce čekala, takže krok ČNB výrazněji nezahýbe kursem koruny, byť devizoví obchodníci budou bedlivě naslouchat zdůvodnění a dalšímu výhledu, s nimiž na dnešní tiskové konferenci přijde guvernér centrální banky Aleš Michl. Většina bankovní rady ČNB evidentně soudí, že riziko vzedmutí inflačních tlaků je při současné výši úrokových sazeb stále poměrně slabé. Soudí tedy, že i nová úroveň sazby, 5,25 procenta, je dostatečně restriktivní, aby nevedla k závažnějšímu zrychlení inflace i přes poměrně silnou úroveň zejména amerického dolaru.
• ČNB dnes doručí stabilitu sazeb
  FX výhled pro dnešek (psáno před 8 hodinou). Na hlavním měnovém páru se v tomto týdnu zatím obchodování odehrává v rozmezí 1,15 – 1,156 EUR/USD a udržet se zde může i dnes. Další pokles cen ropy a zemního plynu by však mohl euru pomoci posílit směrem k hranici 1,16 EUR/USD. Z pohledu koruny dnes bude důležité zasedání bankovní rady České národní banky (ČNB) a následná tisková konference s guvernérem A. Michlem, která se pravděpodobně ponese v opatrně jestřábím duchu. Podle mě lze očekávat stabilitu sazeb a jen umírněnou reakci koruny. Ostatně nedávné rozhovory ukázaly, že centrální bankéři preferují v srpnu ponechat sazby beze změny. Nejpravděpodobnějším scénářem je, že se koruna udrží v širším okolí hladiny 24,20 EUR/CZK. Alternativně by koruna oslabila v případě, pokud by Michl na tiskové konferenci přivřel cestu k případnému zvýšení sazeb na některém z nadcházejících zasedání. To ale podle mě není příliš pravděpodobné.
• ČNB dnes opět zvýšila svoji základní úrokovou sazbu. Koruna ale moc neposílí
  ČNB dnes opět zvýšila svoji základní úrokovou sazbu. Srovnatelně intenzivní zvyšování základní sazby - došlo k němu po čtvrté v řadě - se odehrávalo naposledy na jaře 1996. "Jestřábi" bankovní rady v čele s odcházejícím Mojmírem Hamplem a Vojtěchem Bendou přehlasovali "holubice" v čele s Oldřichem Dědkem a došlo k růstu základní sazby o 0,25 procentního bodu na 1,75 procenta.
• ČNB dnes podle očekávání nezvýšila sazby
  Základní úroková sazba i potřetí v řadě setrvává na úrovni 7 %, nic se nemění ani ve vztahu závazku ČNB bránit nadměrným výkyvům kurzu koruny. Stabilita byla analytiky jednomyslně očekávána a v její prospěch vyznívaly i komentáře jednotlivých členů bankovní rady. Následovat bude v 15:45 tisková konference, kde by guvernér Aleš Michl měl kromě zdůvodnění rozhodnutí představit i podzimní prognózu, mj. předpovídající další vývoj HDP, inflace, kurzu, ale i sazeb.
• ČNB dnes podle očekávání sazby nezměnila
  Česká národní banka na dnešním měnově politickém zasedání rozhodla o ponechání základní úrokové sazby na stávající úrovni. Dvoutýdenní repo sazba tak i nadále činí 0,25 %. Beze změny po dnešním jednání bankovní rady zůstala i diskontní a lombardní sazba. Potvrdily se tak předpovědi trhu i analytiků, kteří po vyjádření některých centrálních bankéřů z počátku minulého týdne většinově přehodnotili svá očekávání z dalšího poklesu úrokových sazeb na jejich stabilitu.
• ČNB dnes ponechala úrokové sazby beze změny, brzy začne přemýšlet o jejich snižování
  Dnešní rozhodnutí bankovní rady České národní banky ponechat základní úrokovou sazbu na 7 procentech bylo široce očekávané. Bankovní rada byla v uplynulém půlroce překvapivě pasivní a rezistentní vůči doporučením svého odborného aparátu. Ve světle nervozity okolo stability významných bank v USA a eurozóně a s ohledem na postupný pokles jádrové inflace proto bylo předem jasné, že další zvýšení úrokových sazeb je prakticky vyloučené.
• ČNB dnes ponechá sazby beze změny
  Dnešní zasedání ČNB bude opět pod taktovkou nové holubičí většiny. Poslední čísla z domácí ekonomiky sice překvapila bankovní radu lehce pozitivně (menší pokles spotřeby, rychlejší dynamika mezd) - toto překvapení však zatím není výrazné a nová čísla vesměs potvrzují narativ o ekonomice na hraně recese. Proto předpokládáme, že holubičí většina bude v tuto chvíli dál hlasovat pro stabilitu sazeb a bude trhům indikovat stabilitu sazeb i pro nejbližší kvartály.
• ČNB dnes rozhoduje mezi ropou, Fedem a politikou. Příměří USA–Írán jí dává důvod vyčkávat, Fed a Babišův tlak naopak přitvrdit
  Výsledek dnešního měnověpolitického jednání České národní banky je po delší době dosti nevyzpytatelný. Bankovní rada rozhoduje, zda ponechat základní úrokovou sazbu na 3,50 procenta, nebo ji zvýšit na 3,75 procenta, ve chvíli, kdy během několika desítek hodin promluvily hned tři neopominutelné okolnosti: Spojené státy a Írán podepsaly předběžné příměří, americká centrální banka – Fed – vyslala zřetelněji jestřábí signál, než se čekalo, a česká centrální banka zároveň opět čelí politickému tlaku premiéra Andreje Babiše, který požaduje nižší úroky – nejnověji ve svém včera zveřejněném podcastu SorryJako.
• ČNB dnes sazby nezmění
  Na dnešním zasedání ČNB změnu nastavení úrokových sazeb nečekáme a nečeká ji ani finanční trh. Dvoutýdenní reposazba tak zůstane na úrovni 2,00 %. Výsledek zasedání by měl být oznámen v 13:00. V sedmičlenné radě ČNB čekáme 1 – 2 hlasy ve prospěch zvýšení sazeb.
• ČNB dnes sazby nezmění. Dopad na korunu by měl být omezený.
  FX výhled pro dnešek (psáno před 8 hodinou). Na hlavním měnovém páru se v tomto týdnu zatím obchodování odehrává v rozmezí 1,15 – 1,156 EURUSD a udržet se zde může i dnes. Další pokles cen ropy a zemního plynu by však mohl euru pomoci posílit směrem k hranici 1,16 EURUSD. Z pohledu koruny dnes bude důležité zasedání bankovní rady České národní banky (ČNB) a následná tisková konference s guvernérem A. Michlem, která se pravděpodobně ponese v opatrně jestřábím duchu. Podle mě lze očekávat stabilitu sazeb a jen umírněnou reakci koruny. Ostatně nedávné rozhovory ukázaly, že centrální bankéři preferují v srpnu ponechat sazby beze změny. Nejpravděpodobnějším scénářem je, že se koruna udrží v širším okolí hladiny 24,20 EURCZK. Alternativně by koruna oslabila v případě, pokud by Michl na tiskové konferenci přivřel cestu k případnému zvýšení sazeb na některém z nadcházejících zasedání. To ale podle mě není příliš pravděpodobné.
• ČNB dnes sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
  Na dnešním zasedání ČNB předpokládáme, že centrální banka sice sníží úrokové sazby o 25bps na 3,50 %, doručí ovšem trhům relativně jestřábí komentář implikující možnost delší stability sazeb. Od zimní prognózy jsme viděli oproti očekávání centrálních bankéřů o něco rozkolísanější inflaci (zejména v segmentu potravin) a rychlejší hospodářský růst (2,0 % versus očekávaných 1,5 % pro Q1). Celkové vyznění prognózy by však i po “jarní” aktualizaci mělo být podobné – ekonomické oživení pozvolna sílí, inflace jako celek je sice pod kontrolou, ale problematický zůstává segment služeb, zejména ten navázaný na realitní trh. Sečteno, podtrženo, prognóza by měla implikovat pozvolný návrat sazeb k neutrálním úrovním v blízkosti 3,0 %, ale ne o moc níže.
• ČNB dnes úroky nezměnila. Nechce destabilizovat banky a bere na zřetel riziko druhé vlny pandemie
  Česká národní banka na dnešním měnověpolitickém zasedání ponechala své základní úrokové sazby na stávající úrovni. V poslední době se tři členové bankovní ČNB, včetně guvernéra Jiřího Rusnoka, vyslovili pro ponechání sazeb tam, kde jsou, aby byla možnost vyhodnotit dopad dosavadních měnověpolitických kroků a také samotný ekonomický vývoj v letních měsících. Zároveň poukazují na to, že v posledních měsících ČNB již sazby snížila dostatečně razantně.
• ČNB dnes uvolnila pravidla pro nové hypotéky
  Česká národní banka dnes zmírnila doporučení pro poskytování nových hypotečních úvěrů, a to hned ve třech ohledech. Jednak zvýšila přípustnou hodnotu tzv. LTV poměru, to znamená, že výše hypotéky k hodnotě zastavované nemovitosti může nově dosahovat až 90 %, oproti dřívějším 80 %. V pěti procentech případů navíc mohou nyní banky poskytnou i hypotéky s vyšším LTV. Úpravy ukazatele LTV se nicméně netýkají nákupů nemovitostí pro investiční účely.
• ČNB dnes znovu snížila úrokové sazby, a to o 75bb
  Česká národní banka na dnešním měnově politickém zasedání rozhodla o snížení základní úrokové sazby o dalších 75bb. Analytici přitom očekávali snížení v menším rozsahu, přibližně o 50bb. Výše dvoutýdenní repo sazby tak od zítra bude 1 %. Jedná se již v pořadí o druhé výrazné snížení úrokových sazeb v průběhu necelých čtrnácti dnů. Lze očekávat, že hlavním důvodem je i nadále především podpora reálné ekonomiky, která stále více trpí zavedenými preventivními opatřeními proti šíření koronavirové infekce. Od prvního snížení úrokových sazeb v pondělí 16. března se totiž objevily další negativní zprávy zhoršující výhled české ekonomiky, týkající se zejména přerušení výroby v automobilovém průmyslu. Ten je přitom v ČR významným zdrojem jak přidané hodnoty, tak i zaměstnanosti. Po uzavření většiny provozoven v obchodu a službách, je tak již paralyzována velká část českého hospodářství.
• ČNB dnes znovu snížila základní úrokovou sazbu, a to o 75 bb na 0,25 %
  Česká národní banka na dnešním měnově politickém zasedání rozhodla o dalším snížení základní úrokové sazby, a to znovu o 75 bb na 0,25 %. Zatímco finanční trh toto zhruba očekával, analytici počítali s poklesem dvoutýdenní repo sazby jen o 50 bb. Lombardní úroková sazba byla snížena dokonce o 100 bb, diskontní sazba však zůstala beze změny, když už při minulém snížení dosáhla technické nuly. Takovéto asymetrické snížení měnově politických úrokových sazeb jsme již mohli sledovat během roku 2012, kdy také centrální banka narazila na limity konvenční měnové politiky.
• ČNB dnes znovu sníží úrokové sazby
  České maloobchodní tržby bez započtení prodejů automobilů v březnu meziročně poklesly o 8,9 %, tedy zhruba v souladu s tržním očekáváním. Celkové tržby včetně motoristického segmentu se ve srovnání se stejným měsícem předchozího roku snížily o 15,5 %. Výsledky maloobchodních prodejů byly ovlivněny zavedením karanténních opatření, kvůli kterým byla řada prodejen část měsíce zcela uzavřena nebo měla omezený provoz.
• ČNB dnes zvýšila základní úrokovou sazbu na 3,75 %
  Bankovní rada na svém dnešním zasedání poprvé od loňského května změnila úrokové sazby. Nicméně oproti očekáváním ze začátku roku nebo přáním premiéra Andreje Babiše to není pohyb sazeb dolů, ale směrem nahoru. Základní úroková se zvýší ze 3,50 % na 3,75 %. Centrální bankéři vysílají signál, že jsou připraveni bojovat s inflačními riziky, ačkoli jejich předchozí komunikace do minulého týdne spíše značila snahu negativní nabídkový šok plynoucí z války na Blízkém východě vysedět.