Čtvrtek 30. července 2026 16:19
reklama
Fintokei payouty nove
reklama
Swissquote Bank
reklama
Purple trading patterns
reklama
RebelsFunding Gold program NEW

Společnosti více hromadí zásoby. Globální cyklus přeměny hotovosti se v roce 2025 opět prodloužil

30.07.2026 15:37  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Globální cyklus přeměny (CCC) – tedy doba, za kterou se jednotka hotovosti vynaložená na provozní činnost přemění na hotovost získanou z prodeje – se mírně prodloužil o půl dne na více než 67 dní obratu, což je o přibližně 3 dny více než jeho desetiletý průměr a blízko maxima z roku 2023, které činilo 68 dnů. Hlavním důvodem růstu je, že si společnosti mnohem více budují zásoby z důvodu obav pramenících z geopolitické situace, narušení dodavatelských řetězců a fragmentaci obchodu. Analýza Allianz Trade předpokládá, že CCC poroste i v letošním roce.

Poslední čtyři roky jsou nyní o přibližně 4 dny delší než před rokem 2020 (63 dnů): nejde o náhlý nárůst, ale o strukturálně vyšší úroveň, která nevykazuje žádné známky zmírnění. Asie vyniká nejdelším cyklem přeměny hotovosti. Cyklus přeměny hotovosti se prodloužil v západní Evropě (+1,8 dne), na Blízkém východě a v Africe (+1,6 dne), v Asii (+1,2 dne) a v Jižní Americe (+1 den), ale zkrátil se v Severní Americe (-2,2 dne) a ve východní Evropě (-1,7 dne). Asie vykazuje nejdelší cyklus, a to 70 dní, což je způsobeno přetrvávajícím obchodním rozdílem: dlouhé platební lhůty zákazníků (59 dní Days Sales Outstanding), které nízká hodnota Days Payable Outstanding (44 dní) nedokáže plně vykompenzovat. Následují těsně za sebou Západní Evropa, Severní Amerika a Jižní Amerika (všechny 63 dní), zatímco Východní Evropa a Blízký východ a Afrika vykazují nejkratší cykly.

Globální a regionální CCC, roční hodnoty, v počtu dnů obratu


Zdroj: LSEG, Allianz Research

CCC podle regionů a vybraných zemí – roční úroveň (osa y) a změna (osa x), v počtu dnů obratu, 2025


Zdroj: LSEG, Allianz Research

Skutečným hnacím motorem jsou zásoby ve světě ovlivněném geoekonomikou. Ukazatel Days Inventory Outstanding (DIO) nyní vysvětluje téměř 80 % úrovně CCC a více než 80 % její změny v období mezi léty 2014 až 2025. To představuje nárůst z 68 % variace před rokem 2021 na 90 % od té doby. To odráží zásadní změnu v chování firem: Společnosti se odklánějí od efektivity typu „just-in-time“ směrem k odolnosti typu „just-in-case“, přičemž větší zásoby nyní představují strategické zajištění proti geopolitickým rizikům, narušením dodavatelských řetězců a fragmentaci obchodu. Jinými slovy, dodavatelské řetězce již nejsou optimalizovány pouze z hlediska nákladů; jsou stále více navrhovány s ohledem na bezpečnost, odolnost a flexibilitu.

Globální rozptyl mezi odvětvími je extrémní: 25 % firem se pohybuje pod hranicí 43 dnů a 25 % nad 107, což naznačuje vznikající rozdělení na strategická odvětví a zbytek ekonomiky. Dvanáct z 20 odvětví prodloužilo svůj cyklus přeměny hotovosti – v čele s dodavateli automobilového průmyslu (+4 dny) a odvětvími papíru, kovů a textilu (každé +3 dny) – zatímco osm odvětví jej zkrátilo, zejména odvětví dopravních prostředků (-6 dní), počítačů a telekomunikací (-4 dny) a energetiky (-3 dny). Odvětvová divergence v dynamice provozního kapitálu odráží nerovnoměrný dopad „securonomiky“. Odvětví nejvíce vystavená fragmentaci dodavatelského řetězce – zejména předvýrobní fáze a průmyslové vstupy – navýšila své zásobové rezervy, což vedlo ke strukturálně vyšším požadavkům na provozní kapitál. Naproti tomu několik strategicky důležitých odvětví, včetně energetiky, dopravních prostředků a digitální infrastruktury, zkrátilo své cykly přeměny hotovosti navzdory zvýšené geopolitické nejistotě. To pravděpodobně odráží kombinaci silnější cenové síly, robustní tvorby hotovosti, podpůrných průmyslových politik a trvalé strukturální poptávky. Strategický význam se tedy nemusí nutně promítat do vyšší intenzity zásob; stále častěji poskytuje finanční flexibilitu a provozní pákový efekt potřebné k posílení odolnosti při zachování efektivity provozního kapitálu.

Pro rok 2026 se očekává mírný nárůst ukazatele CCC. Zaprvé se předpokládá, že konflikt mezi USA a Íránem bude probíhat podle „mírnější“ verze scénáře šoku v dodavatelských řetězcích z roku 2022: v první polovině roku 2026 se projeví jen nepatrně ve finančních výsledcích kótovaných společností, protože normalizace toků bude nějakou dobu trvat, a hmatatelněji se projeví ve druhé polovině roku, až se narušení se zpožděním promítne do dodavatelských řetězců. V důsledku toho neočekáváme úplnou replikaci nárůstu z roku 2022 (+5 dní CCC, z čehož 81 % pocházelo ze zásob). Šok se neprojeví rovnoměrně ve všech odvětvích. Elektronika, farmaceutický průmysl, textilní průmysl, dodavatelé automobilového průmyslu, kovoprůmysl a papírenský průmysl čelí nejvíce přímému tlaku: již nyní mají vysoké zásoby a procházejí prodlouženými cykly, a proto mají nejmenší prostor pro absorpci dalšího nárůst DIO, aniž by se jejich finanční potřeby dostaly do kritické situace. Stavebnictví a odvětví strojů a zařízení mají nejdelší absolutní cykly (103 dní) a je nepravděpodobné, že se vyhnou rozsáhlému doplňování zásob. Zadruhé by šok měl být částečně kompenzován pokračujícími výdaji soukromého sektoru na infrastrukturu umělé inteligence a datová centra, což podporuje odvětví počítačů a telekomunikací a softwaru a IT, čímž se významná část ekonomiky udrží na klesající nebo v nejhorším případě stabilní trajektorii. Na základě těchto předpokladů by opatření zaměřená na přehodnocení energetické bezpečnosti, strategických zásob a odolnosti dodavatelských řetězců, spolu s přímými dopady konfliktu, měla globální DIO zvýšit přibližně o 2 dny. Vzhledem k naší odhadované elasticitě se každý další den DIO promítne do globálního nárůstu CCC o 1,16 dne.

Globální sektor CCC – roční úroveň (osa y) a změna (osa x), v počtu dnů obratu, 2025


Zdroj: LSEG, Allianz Research

DSO (Days Sales Outstanding) měří dobu potřebnou k inkasu plateb od zákazníků; DPO (Days Payable Outstanding) udává, jak dlouho trvá společnosti, než uhradí dodavatele; DIO (Days Inventory Outstanding) udává, jak dlouho jsou finanční prostředky vázány ve skladových zásobách. CCC (Cash Conversion Cycle) je časová metrika vyjádřená v dnech – jak dlouho trvá, než se jedna jednotka hotovosti vynaložená na provoz přemění na hotovost získanou z prodeje; jedná se o implicitní výsledek výpočtu DSO – DPO + DIO. WCR (Working Capital Requirement) je jeho peněžní protějšek, vyjádřený v měně: kolik peněz je v daném okamžiku vázáno v provozním cyklu.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Společnosti NetApp ve 2Q meziročně rostly výnosy o 6,1 %, nejvíc se dařilo segmentu veřejného cloudu
    Společnost NetApp, která podniká v oblasti inteligentní datové infrastruktury, reportovala výsledky hospodaření za druhý kvartál fiskálního roku 2025. Společnosti meziročně narostly výnosy o 6,1 %. Nejvíce se dařilo segmentu veřejného cloudu. Společnost zvýšila výhled hospodaření.
  • Společnost InMode prohlubuje poklesy v souvislosti s nižšími očekáváními a hromadnou žalobou Hagens Berman 📉
    Izraelská společnost InMode (INMD.US) ztrácí 9 % v předobchodní fázi po sérii hromadných žalob od společností Hagens Berman, Levi Korsinsky a The Gross Law a po nižších než očekávaných tržbách. Na ocenění akcií má negativní vliv nejen politika centrálních bank "vyšší na delší dobu", ale také válka mezi Izraelem a Gazou a napětí s Íránem. Již dříve společnost informovala, že očekává oživení poptávky, protože sazby budou sníženy, ale prozatím stále není jasné, zda Fed změní svou politiku v létě 2024.
  • Společnost innogy od ledna zvýší ceny elektřiny a plynu
    Společnost innogy od ledna zvýší ceny elektřiny a plynu. Cena plynu vzroste o 15 procent, cena elektřiny naroste o 19 procent. Zákazníků s fixovanou cenou se zvýšení nedotkne. Měsíční platba v typickém rodinném domě stoupne u plynu o 270 korun, u elektřiny o 190 korun, uvedlo innogy v tiskové zprávě.
  • Společnost innogy zlevní od března elektřinu pod cenový strop, podmínkou fixace
    Energetická společnost innogy zlevní od začátku března elektřinu pod cenový strop. Cena za jednu megawatthodinu (MWh) bude 250 korun pod stropem, podmínkou však je uzavření smlouvy na 15 měsíců. Informovala o tom společnost innogy. Už dříve snížila ceny u plynu. Ceny pod vládním maximem začali v reakci na klesající ceny energií na trhu snižovat i další dodavatelé.
  • Společnost Intel překvapila trh velmi solidní zprávou
    Komentářo Týdenní zpráva o důvěře v USA se vrátila zpět k "normálním" úrovním (-47) po -43 v minulém týdnu. Dnešní z...
  • Společnost Intel sníží počet zaměstnanců o více než 20 %, uvádí Bloomberg
    Společnost Intel má tento týden oznámit plány na snížení počtu zaměstnanců o více než 20 %, což je krok, který má vést k zefektivnění operací a snížení byrokratických neefektivit, uvedl v úterý Bloomberg s odvoláním na osobu obeznámenou s touto záležitostí. Snížení počtu zaměstnanců je součástí širší strategie zaměřené na posílení technické orientace společnosti.
  • Společnost Invesco přináší své ETF i na český trh
    Mezinárodní investiční společnost Invesco v květnu registrovala v České republice nové ETF. I čeští investoři tak mají příležitost koupit si tyto ETF a investovat do několika oblastí. Odvětví ETF v současné době rychle roste, přesto celkové objemy prostředků v ETF představují zatím jen 10 procent aktiv všech evropských fondů.
  • Společnosti překonávají očekávání Wall Street. Odklad brexitu je téměř nevyhnutelný
    Čínská média v pondělí informovala, že podle zdrojů obeznámeních se situací, Čína požaduje další rozhovory, než dojde k uzavření první fáze dohody. Pozměňovací návrh bývalého premiéra konzervativců Letwina byl v pondělí schválen většinou, tedy 322 ku 306 hlasů a Boris Johnson byl tak donucen poslat žádost o odložení Brexitu. Premiér Johnson doposud říkal, že odklad vyjednávat nebude. Nicméně po tomto hlasování mu nic jiného nezbývá.
  • Společnosti Robinhood Markets, Applovin a Emcor Group vstoupí do indexu S&P 500
    Fintech společnost Robinhood Markets, marketingová softwarová společnost AppLovin a průmyslová a inženýrská společnost Emcor Group vstoupí do indexu S&P 500. Nahradí zde společnosti MarketAxess Holdings, Caesars Entertainment a Enphase Energy. Změny se dějí v rámci rebalance tohoto slavného indexu a vstoupí v platnost před otevřením trhů 22. září 2025.
  • Společnosti Traficon a Philip Morris ČR a.s. chtějí společně měnit podobu prodeje nikotinových výrobků v Česku
    Retailová/maloobchodní síť Traficon společně s Philip Morris ČR a.s. chtějí dlouhodobě spolupracovat na modernizaci a větší odpovědnosti v prodeji nikotinových produktů. Vedle rozšířené nabídky bezdýmných alternativ a zavedení experience zón přináší tato spolupráce i technologické inovace a společenské projekty s důrazem na prevenci užívání mezi mladistvými.
  • Společnosti vyrábějící vakcíny jsou pod tlakem!
    Dnešní seance není jednoduchá pro akcionáře společností vyrábějící vakcínu COVID-19. Během dnešního obchodování ztrácejí společnosti jako Pfizer (PFE.US), Moderna (MRNA.US), BioNTech (BNTX.US) a Novavax (NVAX.US) většinou více než 5 %. Nejvíce ztrácí Novavax (-10 %). Společnost Pfizer dnes zaznamenává nejvyšší denní pokles od června 2020, a to o více než 5 %.
  • Společnosti Western Digital ve 1Q výrazně rostla cloudová divize, výhled pro 2Q je dle očekávání
    Americká společnost Western Digital, která se zabývá výrobou pevných disků a paměťových medií, dnes oznámila své výsledky hospodaření za první kvartál fiskálního roku 2025, který skončil 27. září 2024. Společnosti výrazně rostla cloudová divize a analytiky potěšil segment flash pamětí, kterému se dařilo nad očekávání.
  • Společnosti zabývající se umělou inteligencí zavádějí efektivnější modely, které běží na méně čipech
    Necelé dva měsíce po virálním úspěchu čínské společnosti DeepSeek, který vyvolal úvahy o výdajích technologických firem na vývoj modelů umělé inteligence, někteří přední AI hráči přijímají přístup "méně je více". V posledních dnech mezi ně patří technologický konglomerát Alphabet nebo kanadská technologická společnost Cohere.
  • 🗽Společnosti z indexu S&P 500 s rekordní čistou marží od roku 2009 - data FactSet
    Ziskové marže společností z indexu S&P 500 zůstávají navzdory obavám z vyšších cen ropy pozoruhodně odolné. Podle dat FactSet činí kombinovaná čistá zisková marže amerických společností v 1. čtvrtletí 2026 celkem 13,4 %, což by znamenalo nejvyšší úroveň od začátku sledování v roce 2009. V současnosti 5 z 11 sektorů v indexu S&P 500 vykazuje v 1. čtvrtletí 2026 meziroční růst marží oproti 1. čtvrtletí 2025, zatímco 6 sektorů se nachází nad svým pětiletým průměrem marží.
  • Společnost J&J koupí společnost Intra-Cellular Therapies za 14,6 miliardy dolarů
    Společnost Johnson & Johnson (J&J) oznámila, že plánuje převzít biofarmaceutickou společnost Intra-Cellular Therapies Inc., která se specializuje na léčbu poruch centrálního nervového systému, a to v hodnotě přibližně 14,6 miliardy USD. Společnost J&J zaplatí 132 USD za akcii, jak bylo potvrzeno v prohlášení. O potenciální transakci již dříve informovala agentura Bloomberg.
  • Společnost Johnson & Johnson pozastavuje vývoj vakcíny proti koronaviru
    „Akcie Johnson & Johnson klesají, protože společnost pozastavila testování vakcíny proti koronaviru na lidech. Bohužel jeden z účastníků testování náhle onemocněl,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
  • Společnost Johnson&Johnson souhlasí s vyplacením obrovských nároků na odškodnění!
    Akcie společnosti Johnson & Johnson vzrostly o 3,1 % poté, co jednotka tohoto giganta v oblasti zdravotní péče znovu požádala o ochranu před bankrotem v rámci dohody, která nabídla zaplacení 8,9 miliardy USD za vyřešení žalob týkajících se rakoviny v souvislosti s prášky na bázi mastku. Společnost Johnson & Johnson zdůrazňuje, že urovnání není přiznáním viny nebo pochybení.
  • Společnost JP Morgan se domnívá, že americký dolar má stále růstový potenciál
    Americká investiční banka JP Morgan uvedla, že americký dolar může v blízké budoucnosti dále růst. Ekonomové poznamenali, že základ pohybu poskytne americký Fed, který slíbil, že v příštích dvou letech zajistí několikanásobné zvýšení sazeb. V lednu Fed oznámil, že americká ekonomika dosáhla plné zaměstnanosti, a proto musí zvýšit úrokové sazby, aby bojoval s inflací.
  • Společnost Karo Leather reportovala předběžná čísla za rok 2024
    Český zpracovatel kůží Karo Leather zveřejnil předběžné výsledky za rok 2024.
  • Společnost Karo Leather reportovala za 3Q meziroční pokles zisku EBITDA a snížila výhled
    Český zpracovatel kůží Karo Leather představil výsledky hospodaření za 3Q 2025. Společnost reportovala meziroční pokles zisku EBITDA o 44,4 %. Tento pokles přisuzuje sezónnosti a silné srovnávací základně ve 3Q 2024.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple trading patterns