Konec absolutní dominance dolaru? Centrální banky hledají nové bezpečné přístavy 🏦

Globální centrální banky začínají opatrně přehodnocovat svou závislost na americkém dolaru. Podle průzkumu organizace OMFIF poprvé více centrálních bank plánuje v příští dekádě dolarovou expozici spíše snižovat než zvyšovat. Nejde však o náhlý útěk od dolaru, ale spíše o pozvolný posun směrem k větší diverzifikaci rezerv. Průzkum zahrnoval 90 centrálních bank, veřejných penzijních fondů a suverénních fondů, které dohromady spravují zhruba 10 bilionů USD aktiv.

Hlavním důvodem není pouze vývoj úrokových sazeb, ale také rostoucí význam geopolitických rizik. Rezervní manažeři stále více vnímají, že držet příliš velkou část rezerv v jedné měně může být v období obchodních napětí, sankcí, konfliktů a politické nejistoty zbytečně koncentrované riziko. Dolar sice nadále zůstává klíčovou světovou rezervní měnou, ale jeho dominance už není tak neotřesitelná jako v minulosti.

Data Mezinárodního měnového fondu ukazují, že podíl amerického dolaru na globálních devizových rezervách ve čtvrtém čtvrtletí 2025 klesl na 56,77 % z předchozích 56,93 %. Euro mělo podíl 20,25 %, zatímco čínský renminbi vzrostl na 1,95 %. Dolar tedy zůstává jednoznačně největší rezervní měnou, ale jeho podíl se dlouhodobě pomalu snižuje.

Podíl dolaru na globálních měnových rezervách pozvolna klesá

Zdroj: Bloomberg

Podíl dolaru ve světových měnových rezervách od roku 2000 postupně klesá, i když stále tvoří více než polovinu celkového objemu. Euro si drží pozici druhé nejdůležitější rezervní měny, zatímco ostatní měny včetně britské libry, japonského jenu a čínského jüanu získávají prostor jen pozvolna. Z grafu je patrné, že nejde o dramatický kolaps dolaru, ale o pomalý ústup jeho dominance.

Centrální banky plánují snižovat dolarovou expozici

Zdroj: Bloomberg

Plány rezervních manažerů naznačují, že diverzifikace měnových rezerv bude pokračovat i v příštích dvou letech. Největší prostor pro navýšení expozice vidí centrální banky u eura, dále u ostatních měn, čínského renminbi a britské libry. Americký dolar naopak jako jediný vykazuje zápornou čistou změnu, což naznačuje, že část institucí plánuje jeho váhu v portfoliích postupně snižovat. Nejde tedy o hledání jediné nové dominantní měny, ale spíše o snahu rozložit rezervy mezi širší skupinu alternativ.

Výraznější roli může postupně získávat euro. Pro centrální banky představuje likvidní a relativně stabilní alternativu, zejména pokud by se Evropská unie posunula k většímu a trvalejšímu vydávání společného dluhu. Právě hlubší evropský dluhopisový trh by mohl zvýšit atraktivitu eurových rezerv, protože rezervní měna potřebuje nejen ekonomickou váhu, ale také dostatek bezpečných a obchodovatelných aktiv.

Čínský jüan je naopak zajímavý hlavně jako nástroj diverzifikace směrem k Asii a rozvíjejícím se ekonomikám. Jeho růst však brzdí méně otevřený finanční trh, kapitálové kontroly a nižší důvěra v institucionální rámec. Proto je pravděpodobné, že renminbi bude svůj podíl navyšovat postupně, ale v dohledné době dolar ani euro vážně neohrozí.

Důležité je, že ani samotný MMF nevnímá současný vývoj jako konec dolarového systému. Hlavní ekonom MMF Pierre-Olivier Gourinchas uvedl, že globální ekonomika zůstává pevně dolarově orientovaná, protože dolar stále dominuje v mezinárodním obchodu, bankovnictví i devizových rezervách. To znamená, že dedolarizace zatím probíhá spíše pomalu a selektivně než jako prudký strukturální zlom.

Z investičního pohledu jde o důležitý signál. Slabší dlouhodobá poptávka po dolarových aktivech by mohla postupně ovlivňovat americké dluhopisy, dolarový kurz i relativní atraktivitu jiných měn. Krátkodobě však dolar stále těží z vysoké likvidity, velikosti amerického trhu a role bezpečného přístavu v obdobích stresu.

Celkově se svět nepřesouvá od dolaru k jedné nové dominantní měně. Spíše se formuje více multipolární rezervní systém, ve kterém vedle dolaru získávají větší význam euro, jüan, libra, menší rozvinuté měny a také další rezervní aktiva. Dolar zůstává králem, ale centrální banky už nechtějí mít celé království postavené pouze na něm.

 

Více o Forexu:

• Forex a trh s úrokovými sazbami
• Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
• Obchodování Forexu – Jak investovat do Forex CFD?

 

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 70 CFD na globální měnové páry!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

 

Kromě široké nabídky instrumentůod nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Investování do měn
• Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
• Forex a trh s úrokovými sazbami

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 74 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

Čtěte více

• Končí rozporuplná éra záporných úrokových sazeb, po 15 letech. Japonská centrální banka dnes zvýšila svůj úrok, poprvé po 17 letech
  Poprvé od července 2009 se na světě nenachází ani jediná centrální banka, která by měla svoji základní úrokovou sazbu v záporu. Japonská centrální banka dnes totiž svoji sazbu zvýšila z úrovně -0,1 procenta do pásma od nuly do 0,1 procenta. Sazbu zvyšovala poprvé po sedmnácti letech.
• Končí sezónní práce, říjnová nezaměstnanost vzrostla na 4,6 %
  „Nezaměstnanost v říjnu mírně vzrostla. Podíl nezaměstnaných osob činil 4,6 %, což bylo o desetinu procentního bodu více než v září a o 0,8 procentního bodu více než před rokem. Vyplývá to z dnes zveřejněných dat ÚP. Jedná se ovšem o přirozený sezónní vývoj. V říjnu totiž končí většina sezónních prací a část zaměstnanců se tak vrací do evidence ÚP. Zároveň se do nezaměstnanosti stále propisuje příliv absolventů, kteří hledají své první zaměstnání,“ říká Radovan Hauk, partner poradenské skupiny Moore Czech Republic.
• Končí „spanilá jízda“ koruny? Dolů ji sráží rostoucí hrozba recese v USA
  Od minulého čtvrtka koruna proti euro oslabuje vůbec nejvýrazněji od loňského srpna. Vyvstává tak otázka, zda se růstový potenciál české měny nevyčerpal. „Spanilá jízda“ koruny ji za posledních dvanáct měsíců proti euru zpevnila do čtvrtka v tomto týdnu o sedm procent. Z významnějších relevantních světových měn proti euru za stejnou dobu posílila ještě výrazněji jen jediná, a to mexické peso.
• Končí šéf jedné z největších autopůjčoven světa. Vaz mu zlomila katastrofální sázka na elektrovozy
  Za katastrofální sázku na elektromobily padá hlava šéfa jedné z největších autopůjčoven světa, Hertzu. Stephen Scherr, bankéř s třicetiletou profesní dráhou u Goldman Sachs přes svůj zkušený věk podlehl zelené ideologii a coby novopečený šéf Hertzu nakoupil do jeho flotily desetitisíce elektrovozů.
• Kondice britského trhu práce se dál zlepšuje. Nižší tempo růstu mezd ale libře příliš nepomáhá
  Z Británie dnes přišly čerstvé výsledky z pracovního trhu a první dojmy jsou tak trochu smíšené. Kondice pracovního trhu je stále velmi dobrá. Míra nezaměstnanosti dokonce klesla o další desetinu na 4,7 %, což byl lepší výsledek než s čím počítal většinový konsenzus, který čekal výsledek beze změny. Nezaměstnanost je tak nejnižší od konce roku 2005. Po velmi silném lednovém reportu, kdy klesl počet žadatelů o podporu o skokových 42 tis. osob, navíc dopadla dobře i data za minulý měsíc, když klesl počet žadatelů o podporu o dalších 11 tis. Trh počítal s přírůstkem o 3,2 tis., takže další milé překvapení. Hůře si ale vede ukazatel, který je pro libru a její další vývoj paradoxně nejzajímavější. Na mysli máme mzdy, které rostly meziročně v Británii o 2,3 %, což je výrazné zpomalení proti minulému měsíci, kdy se zvyšovaly o 2,6 %. Dnešní výsledek navíc podstřelil většinový konsenzu, který počítal s růstem mezd o 2,4 %. Ještě hůře si přitom vedly mzdy po započtení bonusů, když v tomto případě zpomalil jejich růst z 2,6% až na 2,2 %.
• Kondice českého průmyslu se zhoršuje nepřetržitě už přes půldruhého roku. ČNB i kvůli tomu letos razantně sníží své úrokové sazby
  Provozní podmínky v tuzemském zpracovatelském se v prosinci 2023 zhoršily výrazněji, než analytici očekávali. Příslušný ukazatel, sestavovaný na základě pravidelných šetření mezi manažery nákupu v průmyslu, vykazuje za prosinec hodnotu jen 41,8 bodu.
• Kondice evropské ekonomky zůstává velmi dobrá. Loňské růstové momentum ale pozvolna uvadá (PMI)
  Markit dnes zveřejnil čerstvé výsledky PMI pro eurozónu, což znamená že ze světové ekonomiky začínají postupně přicházet první data za letošní rok. Lednová čísla vypadají znovu velmi dobře, i když se zdá, že boomu z konce minulého roku, a výraznému růstu aktivity ve výrobě a službách, je prozatím konec.
• Kondice evropského výrobního sektoru se dál výrazně zlepšuje. Euro přesto znovu slábne
  Máme k dispozici první data roku 2017 a v duchu posledních měsíců roku minulého se jedná opět o velmi slušné výsledky. Evropa dnes zveřejnila prosincový PMI pro výrobní sektor, který ve většině případů dokázal navázat na růst z minulých měsíců a zároveň i překonat většinový konsenzus. Německý PMI zůstal v prosinci dál výrazně nad hranicí 50b., která odděluje expanzi sektoru od kontrakce. Nad touto hranicí se přitom drží všechny sledované evropské země s výjimkou Řecka. Největším zlepšením si v posledních měsících prochází výrobní sektor ve Španělsku a trochu překvapivě také v Itálii. V nejlepší kondici pak zůstává i nadále výrobní sektor v Nizozemsku.
• Kondice pro snižující se inflaci pomalu mizí
  „Kupí se důkazy poukazující na oživení západních ekonomik v posledních měsících. Nedá se tak očekávat, že inflace bude zpomalovat dostatečně rychlým tempem, “ říká analytik BHS Timur Barotov.
• Kondice trhů se příliš nelepší a koruna znovu atakuje 26,00
  Česká měna včera nic nevytěžila ani ze zvýšení sazeb ČNB ani z odpoledního zlepšení tržního sentimentu vůči rizikovým aktivům. Dnes koruna dál navyšuje ztráty a znovu atakuje hranici 26,00. Nálada na hlavních trzích totiž také nevydržela moc dlouho a opět se zhoršila.
• 🛑 KONEC AKCIOVÉ A KRYPTO-KRIZE? ⚡️ Udržitelnost Bitcoinu a co je hodnotové investování ✅
  Týdenní videokomentář: Forex, komodity, akcie, indexy a kryptoměny.
• Konec americké dominance? Čeští investoři sází na technologie a krypto, ale s otazníkem nad budoucností
  Důvěra českých drobných investorů v americké akcie klesá, ukazuje poslední průzkum Retail Investor Beat společnosti eToro. Zatímco na začátku roku 2025 věřilo v USA jako nejvýkonnější trh světa 47 procent investorů, na začátku letošního roku to bylo už jen 36 procent. Důvěra v Čínu i Evropu naopak roste. Jak se vyvíjí investiční trendy českých drobných investorů?
• Konec amerického QE v říjnu, australský dolar po nočních datech ztrácí; denní přehled událostí
  Zápis z červnového zasedání americké centrální banky (Fed) ukázal, že banka plánuje letos v říjnu definitivně uko...
• Konec americké nadvlády?
  Zvýšené napětí a volatilita jsou nevyhnutelné, zejména když se svět snaží sám sebe nově vymezit.  Čína a Rusko vytváří...
• Konec boomu e-shopů v Česku. Maloobchodní tržby ale v dubnu zklamaly na více frontách, post-pandemický nákupní rauš, jež mělo podpořit i zrušení superhrubé mzdy, se zatím nakoná
  Maloobchodní tržby v ČR v dubnu zaostaly za očekáváním. Bez zahrnutí prodeje aut stouply meziročně reálně o 7,5 procenta. To je zpomalení růstového tempa v porovnání s březnem, kdy podle revidovaného výsledku stouply meziročně o 9,2 procenta. Analytici oslovení agenturou Bloomberg předpokládali ve střední hodnotě svých odhadů dubnový růst tržeb bez aut meziročně o 10,4 procenta.
• Konec českého průmyslu se opět nekoná
  Zástupci českého průmyslu přinejmenším od covidové krize rádi veřejnému prostoru sdělují, že jejich odvětví je v ohrožení, ne-li přímo před likvidací. Když covidová pandemie odezněla, propukla inflační a energetická krize a doprovodil ji vpád ruských vojsk do sousední Ukrajiny. Vysoká energetická náročnost českého průmyslu se tedy projevila nejen v nákladovém šoku, ale i v riziku ohrožení samotných dodávek.
• Konec dluhopisové domobrany
  V 90. letech poradce bývalého amerického prezidenta Billa Clintona James Carville prohlásil: „Kdysi jsem si myslel, že bych se, existovala-li by reinkarnace, chtěl propříště narodit jako prezident nebo papež nebo basebalový pálkař s průměrem na pálce 0,400. Teď bych se ale raději chtěl narodit jako dluhopisový trh – můžete totiž kohokoliv zastrašovat“. S čerstvou zkušeností s tzv. Velkého dluhopisového masakru roku 1994, během něhož za rok vyrostly americké desetileté výnosy z 5,5 % na 8 %, tak trefně shrnul, že v těchto dobách dluhopisové trhy ještě vesměs fungovaly (i) jako jakési tržní výbory bdělosti, které svazovaly ruce vládám, které chtěly zcela sejít z cesty rozpočtové rozumnosti. V případě růstu rozhazovačnosti totiž vystavovaly růstem výnosů stopku expanzivním fiskálním plánům.
• Konec dob deflace v Japonsku, její možný začátek v Číně?
  Minulý týden skončila dost možná jedna ekonomická éra. Japonská měnová autorita Bank of Japan oficiálně vyhlásila konec dob deflace v ekonomice, zvýšila poprvé za 17 let úrokové sazby a zahájila tak cyklus restriktivní měnové politiky. Výraznější inflační tlaky se předtím neobjevovaly v japonské ekonomice více než tři desetiletí. V úplně opačné situaci je druhá největší světová ekonomika, Čína. Jaké jsou podobnosti mezi oběma zeměmi? Co můžeme z pohledu Číny očekávat v delším období?
• Konec dodávek ruských energií? Bát by se mělo především Česko a naši sousedi
  Okamžité zastavení dodávek ruské ropy a plynu by českou ekonomiku poznamenalo prakticky nejvíce v Evropské unii. Vysoký stupeň závislosti především na plynu by se totiž mohl sekundárně promítnout i do míry nezaměstnanosti. Podle aktuální analýzy pojišťovny Allianz Trade by při tzv. black-outu bylo ohroženo více než 20 % pracovních míst v průmyslovém odvětví. I proto je podle analytiků důležité, aby se jednotlivé státy i EU jako celek začaly na tuto variantu systematicky připravovat.
• Konec dotační ekonomiky? Ani náhodou
  V předchozích letech si česká ekonomika navykla výrazným “dávkám” fiskálních prostředků. Dlouhých 8 let levicových vlád, které uplácely své voliče si vybralo svou daň v hospodářství. A následné období pandemie COVID 19, kdy se řada firem přizpůsobila řadě programů, typu Antivirus nebo Covid – Nepokryté náklady, situaci jen dále zhoršilo.