Americký obranný průmysl – dosáhl svého vrcholu?

Poptávka je silná, ale ne bez omezení

Americký obranný průmysl stále zažívá mimořádný rozmach, poháněný geopolitickými událostmi posledních let. Od vypuknutí války na Ukrajině v roce 2022akcie společností jako Lockheed Martin, Northrop Grumman, RTX, GE Aerospace a částečně i Texas Instruments výrazně posílily, což odráží prudký nárůst globální poptávky po vojenské technice.
Americké korporace sice nezažily tak rychlý růst jako jejich evropští konkurenti, ale udržely si velmi silné finanční základy a rekordní objemy zakázek.

Provozní situace firem je dobrá, ale ne tak dobrá, jak by mohla být. Trh zůstává ve strukturální nerovnováze.
Poptávka převyšuje nabídku, protože výrobní kapacity mnoha firem jsou stále omezeny problémy v dodavatelských řetězcích, nedostatkem komponent a nedostatkem pracovních sil.
Příkladem je RTX, která se již měsíce potýká s problémy spojenými s motorem GTF instalovaným do osobních letadel Airbus. Podobná omezení postihují i GE Aerospace, která sice profituje z rekordního počtu inspekcí a servisů motorů LEAP, ale stále není schopna plně uspokojit poptávku leteckých společností a výrobců.

Zároveň programy modernizace armád pohlcují stále větší prostředky.
Lockheed Martin uvádí rekordní objem zakázek kolem 170 miliard USD, RTX přes 230 miliard USD a Northrop Grumman navyšuje investice do vývoje strategického bombardéru B-21 Raider.
Poptávka ze strany zemí NATO, Blízkého východu a indo-pacifického regionu zůstává na historicky vysokých úrovních.

GE Aerospace a RTX mají významný podíl v civilním segmentu spojeném s komerční leteckou dopravou, zatímco Texas Instruments je primárně výrobcem analogových a polovodičových komponent, které se využívají v průmyslové elektronice, automobilovém průmyslu a obranných systémech, ale nejsou přímo závislé na vojenských zakázkách.
To znamená, že jejich výsledky ne vždy přímo odrážejí stav celého obranného sektoru, ale spíše celkový stav vyspělé technologické výroby v USA.

Eroze důvěryhodnosti

Nelze opomenout ani politický faktor. Neefektivní a nespolehlivá zahraniční politika Spojených států v posledních letech, zejména během prezidentství Donalda Trumpa, oslabila důvěru některých spojenců. Evropa otevřeně diskutuje o nutnosti osamostatnění od americké výzbroje a budování vlastního obranného průmyslu. Evropská unie přijala plán, podle kterého by do konce dekády měla být alespoň polovina zbrojních nákupů realizována uvnitř Společenství.

To však neznamená náhlý obrat trendu. Podle údajů o exportu podíl USA na globálních dodávkách zbraní v posledních letech vzrostl na více než 40 %. Evropský dovoz zbraní vzrostl o více než polovinu a většina těchto dodávek stále pochází z USA. To ukazuje, že jde o proces pomalé, ale cílené diverzifikace, nikoli o náhlý a úplný odklon.
Je velmi pravděpodobné, že letošní rok bude posledním, kdy se USA budou moci pochlubit tak výraznou dominancí v sektoru.

Rostoucí zásoby, vyšší kapitál a omezené zdroje

V nadcházejících kvartálních výsledcích se vyplatí sledovat změny ve struktuře rozvahy. Firmy mohou vykazovat vyšší stavy zásob a rostoucí investice do provozního kapitálu.
To je důsledek problémů s dostupností vzácných zemin, které jsou klíčové pro výrobu motorů, radarů a systémů řízení palby. USA se stále ve velké míře spoléhají na suroviny a komponenty zpracovávané v Číně. Pentagon se snaží tuto situaci změnit financováním vývoje domácích zdrojů a zpracovatelských závodů, ale tento proces vyžaduje čas a peníze.

Vyšší výdaje na zásoby a pracovní kapitál mohou snížit aktuální marže a cash flow. Zvláště programy realizované za fixní ceny, jako například B-21 u Northrop Grumman nebo některé raketové zakázky, jsou citlivé na růst nákladů na materiál a pracovní sílu.

Na výsledkových konferencích budou investoři pečlivě sledovat nejen čísla, ale také jazyk, který používají CEO a CFO. Varovnými signály mohou být výrazy jako „kapacitní problémy“, „úzká hrdla“ nebo „prodloužené dodací lhůty“. Naopak zmínky o zlepšené efektivitě, navýšení výrobních kapacit a zrychlení plnění objednávek budou vnímány pozitivně.
Vyplatí se sledovat také ukazatele backlogu (objemu zakázek), poměr nových objednávek k dodávkám a konverzi cash flow.

Zhubne rozpočtová posvátná kráva?

V posledních měsících se čím dál častěji objevuje téma rostoucího dluhu a napjaté fiskální situace Spojených států. Ačkoli je obranný sektor tradičně považován za „posvátnou krávu“ amerického rozpočtu, z dlouhodobého hlediska se ani jemu nemusí vyhnout rozpočtová omezení. Prozatím však Kongres zachovává rekordní úroveň financování a celkový obranný rozpočet pro rok 2026 má překročit 900 miliard USD.

Pokud výsledky celého sektoru výrazně zaostanou za očekáváním, může to naznačovat první známky fiskální únavy a postupující izolace USA na mezinárodní scéně.
Pokud se tento scénář naplní, budou odhady prodeje na příští čtvrtletí stejně důležité – nebo i důležitější – než samotné výsledky.

Opak – tedy výsledky výrazně nad odhady – by mohly znamenat víc než jen dlouho očekávané zlepšení efektivity.

Pokud americké zbrojovky začnou vykazovat prudký růst tržeb a investic, zkrácení dodacích lhůt, rozšíření kapacit pro výrobu munice a letectví, může to být signál, že se země připravuje na zvýšenou vojenskou aktivitu. Takový obraz může naznačovat přípravy na možnou intervenci nebo kinetickou konfrontaci.

Americký obranný průmysl zůstává ve výborné kondici, navzdory stále znepokojivějšímu stavu amerických veřejných financí a ekonomiky.
Nicméně operuje na hranici svých maximálních možností. Rekordní objemy zakázek, nedostatek zdrojů a napjaté dodavatelské řetězce vytvářejí prostředí, ve kterém tržby rostou na papíře, ale marže zůstávají pod tlakem.

Trh stále věří v odhodlání USA nalévat do armády nekonečné toky peněz, ale čím dál více si všímá neefektivity amerického průmyslu a politického systému.
Nadcházející výsledky ukážou, zda americké korporace dokážou proměnit poptávku ve stabilní zisk a růst, nebo zda uvíznou v pasti neefektivních dodavatelských řetězců, nestabilních rozpočtů a vedení bez vize.

 

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 2000 CFD na akcie!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Minimální velikost transakce již od 0 EUR

 

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Kurz tradingu vs. investování
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Testovací účet u XTB? Procvičte si obchodování zdarma!

 

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

 

Čtěte více

• Americký maloobchod zvýší šance na prosincový růst sazeb Fedu
  Úterý přináší nabitý kalendář ekonomických dat. V Evropě včetně našeho regionu se dočkáme indikátorů HDP. Česká ekonomika podle nás vykáže slušný mezičtvrtletní růst, v meziročním porovnání ale zpomalí kvůli vysoké srovnávací základně. Ve Spojených státech bude zveřejněn říjnový maloobchod, jehož silná kontrolní skupina podpoří očekávání ohledně prosincového zvýšení sazeb Fedu.
• Americkým firmám klesl zisk o 3,3 %. Jedná se o nejhorší výsledek od roku 2009
  Výsledková sezóna je téměř kompletně za námi. Drtivá většina amerických firem již svá čísla za 3Q zveřejnila a my tedy...
• Americký ministr obchodu Lutnick signalizuje možné snížení cel pro Kanadu a Mexiko
  Nový americký ministr obchodu Howard Lutnick dnes naznačil, že USA by mohly zmírnit celní politiku vůči Kanadě a Mexiku, zatímco cla na čínské zboží by měla být agresivnější.
• Americkým trhům chybí pozitivní impuls
  Americké akciové burzy zahajují nový týden v červených číslech. Výsledky za třetí kvartál dnes dopadly hůře, než se čekalo, pro společnost Hasbro. Firma vyrábějící hračky zaznamenala za poslední tři měsíce o 8 % nižší tržby než očekával trh. Akcie Hasbra v tuto chvíli klesají o více jak 5 %. Průmyslový Dow Jones a S&P 500 shodně odepisují 0,5 %. Technologický Nasdaq ztrácí 0,2 %. Nejhlouběji se propadají akcie energetických společností (-1,5 %), které táhne dolů klesající cena ropy na světových trzích. Jen dnes spadla cena o více než 0,6 USD za barel. Daří se pouze technologickým firmám, které posilují o 0,2 %.
• Americký NATGAS může být příští rok drahý, ale zimy v Evropě budou levnější
  Říjen a listopad jsou obvykle nejvolatilnějšími měsíci pro ceny zemního plynu. V roce 2024 tomu nebude jinak. Tehdy se pozornost investorů přesouvá z letní sezóny na topnou sezónu, na kterou se celý trh připravuje prakticky celý rok. Přestože poptávka po elektřině vyráběné z plynu v posledních letech výrazně roste, právě v zimě spotřeba zemního plynu výrazně převyšuje výrobní kapacity. Proto nám výše zásob těsně před začátkem topné sezóny ukazuje, zda se můžeme cítit bezpečně, nebo zda může nastat situace podobná rokům 2021 a 2022, kdy trh s plynem zažil obrovskou volatilitu kvůli krokům Ruska v podobě omezení dodávek do Evropy a následně zahájení války na Ukrajině. Co se bude dít dál s cenami plynu v USA a v Evropě? Čemu by měli investoři věnovat pozornost? Znamená více a dražší zemní plyn v USA problém pro evropské spotřebitele, nebo dokonce naopak?
• Americký nevýrobný ISM PMI index prekonal očakávania
  Nevýrobný ISM PMI index z USA v júli vyskočil na 58,1 bodov z 57,1 bodov v predchádzajúcom mesiaci, čím porazil očakávania analytikov na úrovni 55,0 bodov. Dáta poukázali na najväčší nárast v oblasti služieb od februára (pred koronavírusovou krízou).
• Americký obchodní deficit se v listopadu zvětšil
  Obchodní deficit Spojených států se v listopadu zvětšil, pravděpodobně v důsledku obav podniků z hrozeb nastupujícího prezidenta Donalda Trumpa ohledně zvyšování cel na zahraniční zboží. Podniky urychlily dovoz, což vykompenzovalo rekordní nárůst exportu.
• Americký obchodní deficit se zvyšuje
  Deficit amerického obchodu se v březnu zvýšil, když Spojené státy zaznamenaly rekordní pokles exportu.
• Americký obchodný deficit a obchodná vojna
  Americký obchod s Čínou, resp. americký deficit obchodnej bilancie je výsledkom asymetrie v krajine v rámci spotreby a investícií a toho, čo sa v krajine dokáže vyrobiť. Tým, že je spotreba v krajine vyššia ako výrobná kapacita, krajina musí dodatočnú spotrebu uspokojovať dovozom tovarov z iných krajín.
• 🗽Americký obranný gigant RTX Corp po silných čtvrtletních výsledcích posiluje o 2 % 📈
  Akcie společnosti RTX Corp. (RTX.US, dříve Raytheon Technologies), která je dodavatelem v oblasti obrany, vzrostly po zveřejnění výsledků o téměř 2 % a dosáhly historického maxima 128 USD za akcii. Investoři doufají, že by společnost jako klíčový dodavatel raketových a hypersonických systémů mohla těžit z amerického obranného projektu Iron Dome, který oznámil Donald Trump. RTX zahrnuje společnosti Raytheon, Collins Aerospace, Pratt & Whitney a Aerojet Rocketdyne, dodavatele motorů a raketových systémů, které získala v roce 2023. Akcie společnosti meziročně vzrostly o téměř 40 %, což je podpořeno silnou dynamikou čistého zisku a tržeb ve srovnání s širším obranným sektorem USA.
• Americký obrat odpoledne inspiruje také Evropu
  Ačkoli den začal na hlavních trzích negativně, odpoledne přináší obrat, ke kterému po otevření zavelela Amerika. Momentálně sledujeme na Wall Street solidní růst, v jehož čele kráčí Nasdaq s +1,7 pct. Evropa sice zůstává pozadu, ale svou denní bilanci také vylepšuje. Ztráty postupně mizí a třeba DAX už je lehce v plusu.
• Americký optimismus ovládl i evropskou seanci
  Peter Garnry, Equity AnalystPo včerejší americké seanci, která únor uzavřela s rostoucí chutí k ...
• Americký pat: Obama varuje Wall Street, Buffett hovoří o vrcholu hlouposti, Rogers nabádá k opatrnosti
  Americké akcie nabraly výrazné ztráty poté, co prezident Barack Obama varoval Wall Street, že tentokrát jednání o vlád...
• Americký peněžní index SP500 ve čtvrtek prudce klesl
  Peněžní index SP500 v pátek prudce klesl, ale pokles se zastavil mírně nad kulatým číslem 6 000 a dnes se index poněkud odráží. Celkově se cena drží nad vzestupnou trendovou linií vedenou od minima z 5. srpna a nad všemi třemi vynesenými klouzavými průměry. Širší výhled tak zůstává pozitivní.
• Americký PMI ze sektoru služeb přinesl zklamání
  V samém závěru minulého týdne přišlo zklamání z USA v podobě propadu indexu nákupních manažerů za únor. Index z výrobního sektoru se propadl o více než bod na hodnotu 50,8, prozatím tedy do pásma recese nepropadl. Index ze sektoru služeb takové štěstí neměl, když za únor odepsal přesně 4 body, překonal hranici padesáti bodů a skončil na hodnotě 49,4. Ani kompozitní index vlečen službami dolů se neudržel nad klíčovou hranicí a zaznamenal 49,6 bodů. Celkově se tak jedná o výrazné zklamání.
• Americký PMI ze sektoru služeb revidován mírně výše
  Index S&P Global US PMI ve službách byl v prosinci revidován na 44,70 z předběžných 44,40 bodu, což je nad očekáváním trhu, který očekával 44,4 bodu. Čtení nadále ukazuje na šestý měsíc poklesu aktivity ve službách v řadě a druhý nejrychlejší od května 2020. Nižší podnikatelská aktivita byla běžně připisována dalšímu poklesu nových zakázek, protože poptávka klientů oslabila v důsledku dopadu vyšších úrokových sazeb a inflace na výdaje zákazníků. Nové exportní zakázky se rovněž snížily v důsledku globální ekonomické nejistoty a vysoké inflace na klíčových exportních trzích. Tvorba nových pracovních míst byla mezitím celkově jen nepatrná, protože iniciativy na úsporu nákladů a propouštění ovlivnily nábor nových zaměstnanců.
• Americký podnik Meta zakázal ruským státním médiím vysílat na své platformě
  Americká internetová společnost Meta Platforms, která je mimo jiné vlastníkem sociální sítě Facebook, zakázala ruským státním médiím vysílat na své platformě. Tvrdí, že tyto stanice používaly klamavou taktiku k provádění tajných vlivových operací na internetu. S odkazem na sdělení Mety o tom v pondělí informovala agentura Reuters. Očekává se, že zákaz vstoupí v platnost v příštích dnech. Kreml považuje takový postup za nepřijatelný.
• Americký pracovní trh dostal další ránu, analýza EUR/USD
  Americký soukromý sektor vytvořil v říjnu pouhých 130 000 pracovních míst. ADP výkaz národní zaměstnanosti tak zá...
• Americký pracovní trh zklamal, earnings začínájí
  V USA v předcházejícím týdnu došlo ke zveřejnění non-farm payrolls neboli nově vytvořených pracovních míst, které v pá...
• Americký pre-market 10. října: Americký akciový trh je kousek od aktualizace ročního minima
  Tlak na americké akciové indexy přetrvává. Futures na S&P500 se obchodují v červených číslech po velkém výprodeji pozorovaném minulý pátek kvůli rostoucím obavám z dalšího zpřísňování politiky centrální banky, které jistě ovlivní globální ekonomiku a zisky společností. Futures kontrakty na index Nasdaq 100 klesly o 0,3 % pod tlakem polovodičového sektoru poté, co Washington dále přijal opatření k omezení přístupu Číny k americkým technologiím. Průmyslový Dow Jones klesl o 0,1 %.