Údaje o vývoji cen výrobců (cenové indexy PPI) v ČR za letošní květen

Květnová data o vývoji výrobních cen přinesla při pohledu na celkový výsledek dobrou zprávu jak z průmyslu, tak ze zemědělství: v obou případech výrobní ceny meziměsíčně klesly, což pomohlo k tomu, že ceny průmyslových výrobců prodloužily svůj meziroční pokles a v případě zemědělství se meziroční růst cen aspoň stabilizoval.

Ceny průmyslových výrobců v květnu sice zmírnily svůj meziroční pokles, z dubnových 1,3 % na 0,8 %, šlo ale o výraznější pokles, než jaký očekával finanční trh.

Ceny zemědělských výrobců v květnu vykázaly meziroční růst 15,7 %, což bylo stejné tempo jako v dubnu – jde nicméně o nejsilnější meziroční nárůst cen v zemědělství od února 2023.

Výrobní ceny v tuzemském průmyslu vykázaly v květnu meziroční pokles 0,8 %, když trh očekával pokles cen o 0,6 %.

Výrobní ceny v průmyslu tak vykázaly čtvrtý meziroční pokles v řadě.

ČNB ve své prognóze z počátku května očekávala, že ceny průmyslových výrobců v letošním 2. čtvrtletí klesnou meziročně v průměru o 0,2 %, když v letošním 1. čtvrtletí meziročně stagnovaly.

Údaje za duben a květen ale naznačují, že pokles výrobních cen v tuzemském průmyslu bude v letošním 2. čtvrtletí výraznější, než centrální banka očekávala.

Pro celý letošní rok ČNB ve své květnové prognóze očekávala, že ceny průmyslových výrobců budou stagnovat.

Pro srovnání, za celý rok 2024 vykázaly výrobní ceny v tuzemském průmyslu nárůst o 0,8 %.

V květnu „zaúřadovaly: především ceny elektřiny, plynu, páry a klimatizovaného vzduchu, kde výrobní ceny prohloubily svůj meziroční pokles z dubnových 2,9 % na 3,5 %.

Zpracovatelský průmysl ovšem vykázal v květnu meziroční stagnaci cen poté, co v dubnu ceny meziročně klesly o 0,9 %.

Ve zpracovatelském průmyslu se zrychlil meziroční růst cen (anebo se zmírnil jejich meziroční pokles) ve většině odvětví.

Poměrně výrazně se zrychlil meziroční růst výrobních cen u počítačů, elektronických a optických přístrojů a zařízení, viditelné zpomalení meziročního poklesu cen pak hlásí základní kovy.

Potravinářský průmysl vykázal zrychlení meziročního růstu cen z dubnových 2,7 % na 3,2 % a efekty meziroční srovnávací základny mohou přispět k dalšímu zrychlení růstu výrobních cen v tomto odvětví také v červnu.

Jinými slovy: na květnový výsledek v podobě pokračujícího poklesu výrobních cen v tuzemském průmyslu měly klíčový vliv ceny elektřiny, plynu, páry a klimatizovaného vzduchu, a také ceny v těžbě a dobývání, ve zpracovatelském průmyslu ale ceny v meziročním vyjádření klesat přestaly.

V případě zemědělských výrobců meziroční růst cen letos v květnu činil 15,7 %: stejně jako v dubnu, což vnímáme jako dobrý výsledek, neboť zde jsme vnímali riziko dalšího zrychlení meziročního růstu cen v souvislosti se statistickými efekty meziroční srovnávací základny.

V rostlinné výrobě výrobní ceny v květnu meziročně vzrostly o 16,1 %, když v dubnu jejich růst činil 17,3 %.

Živočišná výroba ale hlásí zrychlení meziročního růstu výrobních cen ze 14,4 % na 15,9 %.

ČNB ve své květnové prognóze počítala pro letošní 2. čtvrtletí s meziročním růstem cen v zemědělství o 13,5 % poté, co v letošním 1. čtvrtletí tyto ceny meziročně vzrostly o 8,9 %.

Pro celý rok 2025 květová prognóza ČNB předpokládala růst cen zemědělských výrobců o 9,6 %, zatímco za celý rok 2024 vykázaly ceny zemědělských výrobců pokles o 5,9 %.

Květen hlásí pokračování meziročního poklesu výrobních cen v tuzemském průmyslu a souběžně stabilizaci růstu výrobních cen v zemědělství.

Pro červen tipujeme další zmírnění meziročního poklesu cen v průmyslu, zatímco v případě výrobních cen v zemědělství by mohlo dojít ke zmírnění jejich meziročního růstu.

Při pohledu na strukturu vývoje cen v průmyslu je potřeba brát v úvahu zastavení meziročního poklesu cen ve zpracovatelském průmyslu: v květnu zde ceny meziročně stagnovaly a pro červen již očekáváme jejich mírný nárůst.

Data o vývoji cen u zemědělských výrobců podporují pro nejbližší měsíce scénář pokračujícího tlaku na růst cen potravin, ve 2. pololetí by se ale meziroční růst cen potravin měl začít zmírňovat.

Z pohledu měnové politiky lze předpokládat, že poté, co ČNB počátkem května snížila své úroky o čtvrt procentního bodu, repo sazbu na úroveň 3,50 %, nyní nebude s dalším snižováním úroků spěchat: pro červen očekáváme stabilitu úrokových sazeb ČNB.

Očekáváme, že příští a zároveň zřejmě poslední snížení úroků ČNB ve stávajícím cyklu přijde v srpnu: repo sazba by tak mohla dosáhnout úrovně 3,25 % a na této úrovni by se následně mohla po delší dobu stabilizovat.

Radomír Jáč
hlavní ekonom
Generali Investments CEE