Dolar ztrácí půdu pod nohama před CPI 💲

Ve 14:30 se dozvíme údaje o červnové inflaci v USA. Očekávání naznačují výrazný pokles, a to především kvůli vysoké základně z loňského roku. Přestože dnešní čtení pravděpodobně nezmění postoj Fedu ohledně červencového zvýšení sazeb, velmi nízké čtení a další pokles inflace PPI ve čtvrtek by mohly vést k tomu, že zvýšení sazeb na konci letošního roku bude posledním krokem americké centrální banky.

Jaká jsou naše očekávání?

• Inflace měřená indexem spotřebitelských cen za červen by měla klesnout na 3,1 % meziročně (dříve: 4,0 % meziročně).
• Měsíční index spotřebitelských cen: 0,3 % m/m (dříve: 0,1 % m/m).
• Jádrová inflace CPI: očekává se pokles na 5,0 % r/r (dříve: 5,3 % r/r).
• Měsíční jádrový index CPI: 0,3 % m/m (dříve: 0,4 % m/m).

Kvantitativní modely, jako je ECAN od agentury Bloomberg a Clevelandský Fed, naznačují ještě větší pokles inflace, a to na 3,0 % r/r u celkového údaje a 4,9 % r/r u jádrového údaje. Zároveň tyto modely naznačují, že bychom se mohli dočkat nižších meziměsíčních údajů, a to kolem 0,2 % m/m, především kvůli nižším cenám automobilů, nemluvě o vysoké základně u cen energií z loňského roku. Jsme také svědky dalšího zpomalení růstu cen na trhu s bydlením, včetně klíčových faktorů ovlivňujících inflaci, jako jsou ekvivalenty nájemného a skutečné nájemné. Dále dochází k výraznému poklesu inflačních očekávání u podnikatelů v sektoru služeb. Tříměsíční posun naznačuje, že by meziroční inflace měřená indexem spotřebitelských cen mohla dokonce klesnout na 2,5 %. Je však třeba poznamenat, že dnešní čtení celkové inflace bude s největší pravděpodobností lokálním minimem pro letošní rok za předpokladu, že nedojde k meziměsíčnímu poklesu cen.

Služby naznačují, že inflace by mohla výrazně poklesnout. Na druhou stranu faktory, jako jsou po mnoho měsíců relativně stabilní ceny pohonných hmot, mohou vést k oživení inflace v pozdějším období roku.  Zdroj: Bloomberg, XTB.

Co ještě stojí za zvážení?

• Zítra se dozvíme inflaci PPI. U konečné poptávky se očekává její pokles na 0,2 % r/r a u hotových výrobků se po posledním čtení na úrovni -0,9 % r/r dostane do záporných hodnot.
• V poslední době pozorujeme znatelný pokles inflace související se zdravotním pojištěním. Počínaje říjnem bude mít zdravotní pojištění kladný příspěvek k inflaci, který poněkud kompenzuje dopad klesající dynamiky inflace na trhu s bydlením.
• Analýza BofA naznačuje, že dnešní inflace pravděpodobně dosáhne svého minima vzhledem k průměrnému měsíčnímu růstu inflace o 0,2 %, ke kterému docházelo před pandemií. Inflace může v letošním roce stále dosáhnout nízkého bodu, pokud ceny vzrostou v průměru o 0,0 % m/m nebo 0,1 % m/m. Za předpokladu scénáře 0,2 % m/m předpovídá BofA v lednu příštího roku inflaci kolem 3,9 % r/r, což by mohl být argument pro další zvyšování sazeb ze strany Fedu.

Záporný příspěvek na pohonné hmoty se s největší pravděpodobností objeví v červnu. Kromě toho index Manheim naznačuje výrazný pokles inflace související s ojetými automobily. Zdroj:  Bloomberg, XTB.

Jak se bude chovat dolar?

EURUSD v posledních několika seancích vykázal jasný odraz a pravděpodobně znehodnotil formaci RGR s linií krku kolem úrovně 1,0700. Jsme také svědky výrazného poklesu výnosů, což by mělo podpořit další oslabování dolaru. Pokud však dnešní údaje o inflaci nepřekvapí nižšími hodnotami, trh si je může vyložit jako připravenost Fedu ke dvěma zvýšením sazeb, takže nelze vyloučit lokální vrchol během dnešní seance. Důležitý test však proběhne i zítra, kdy by teoreticky mohla inflace PPI pro konečnou poptávku klesnout do záporného teritoria. V takovém případě by zase mohla stanovit nová lokální maxima pro EURUSD.

Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A. organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.