Teorie černé labutě – Co je to černá labuť a proč by se jí měli investoři obávat?

Teorie černé labutě nám říká, že se někdy mohou odehrát události, které byly do té doby považovány za nemožné. Jedná se o fenomén, který se čas od času na burze objeví a investory zpravidla velmi překvapí. Co přesně představuje pojem černá labuť a jak na ni reagovat.

V následujícím článku se dočtete:

1. Co je to černá labuť
2. Nejznámější příklady černých labutí v historii
3. Řízení rizik
4. Používejte stop loss
5. Obchodujte u Lynx

Co je to černá labuť?

Černá labuť je termín z ekonomické vědy, který označuje neočekávanou událost, kterou (téměř) nikdo nedokáže předvídat. Tyto události mají často obrovský dopad na svět a negativně ovlivňují ekonomiku a společnost. Charakteristická je skutečnost, že často lze zpětně logicky vysvětlit příčiny i počátek černé labutě. Termín také do jisté míry symbolizuje zbytečnost a neplatnost předpovědí na základě předchozích zkušeností (a modelů).

Termín černá labuť byl běžně používaný v Londýně v 16. století. Jednalo se o metaforu k označení věcí, které z pohledu tehdejších lidí neexistovaly. Když v roce 1697 nizozemští průzkumníci pod vedením Willema de Vlamingha objevili černé labutě v západní Austrálii, termín ztratil svůj prvotní význam. V 19. století anglický filozof a ekonom John Stuart Mill používal termín černá labuť ve vztahu k padělání peněz.

V dnešním slova smyslu se termín černá labuť stal populární poté, co jej Libanonsko-americký vědec a obchodník s deriváty Nassim Nicholas Taleb použil v roce 2007 ve své knize The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable. Ve svém díle Taleb tvrdí, že černé labutě stále více definují světové dění a historii kvůli rostoucí komplexnosti společnosti. Součinnost faktorů je často přehlížena a předpovědi jsou prováděny na základě existujících vzorců a modelů.

V knize Taleb tvrdí, že člověk není schopen tyto černé labutě rozpoznat nebo předpovídat ze 3 důvodů:

1. Lidé si myslí, že svět je jednodušší, než ve skutečnosti je
2. Člověk klade příliš velký důraz na faktické informace a snaží se je kategorizovat
3. Modely jsou jednodušší než realita, a proto jsou ze své podstaty neúplné

Podle Taleba a teorie černé labutě současná pandemie COVID-19 není typická černá labuť. Tuto krizi považuje spíše za tzv. bílou labuť nebo šedého nosorožce. Taková událost má obrovský dopad, ale je naopak předvídatelná a pravděpodobná. Charakteristickým rysem šedého nosorožce je skutečnost, že investoři jeho hrozbu dlouhou zanedbávají nebo podceňují.

[E-book ZDARMA]: 14 praktických tipů, jak se stát lepším investorem

Objevte jak zvýšit úspěšnost svých obchodů. V knize naleznete praktické tipy pro money management, jak si vést obchodní deník, principy řízení rizika či psychologii investování.

Nejznámější příklady černých labutí v historii

Existuje bezpočet menších příkladů černých labutí. Do kategorie černých labutí můžeme zařadit například i vzestup internetu, Pearl Harbor nebo atentát na World Trade Center. Tyto události nebyly předpovídány, ale při bližším zpětném zkoumání se zdá, že se daly předpovídat. To samé platí pro další černé labutě, které měli mnohem větší dopad na světovou ekonomiku.

V posledních 50 letech byli investoři konfrontování řadou velkých černých labutí, které způsobily obrovské pohyby cen. Nejznámějšími příklady je 12 následujících událostí teorie černé labutě:

1973: Ropná krize

1987: Black Monday (Flash Crash)

1997: Krize na asijských finančních trzích

2000: Internetová bublina (Dot-Com Crash)

2001: 9/11 Crash (útok na World Trade Center)

2008: Úvěrová krize

2009: Evropská dluhová krize

2011: Jaderná katastrofa ve Fukušimě

2014: Ropná krize

2015: Black Monday China

2016: BREXIT

2020: Cena ropy pod 0 USD

Všechny výše uvedené události přišly nečekaně a investoři byli velmi překvapeni. Ceny akcií tyto události nezohlednily předem, a proto byly přísně potrestány. Během těchto událostí dochází často k panickému prodeji, což způsobuje, že burzy mohou ztratit až 10 % své hodnoty během jednoho dne. Často lze pouze spekulovat, kam až burza klesne v dlouhodobějším měřítku.

Podle Taleba nemusí být krize ohledně COVID-19 černou labutí, ale investoři ji zjevně nezohlednili. Ceny v USA dosáhly na začátku roku rekordních maxim a začátkem roku byla nálada mezi investory a analytiky pozitivní. Když se virus rychle rozšířil, investoři začali ve velkém prodávat své cenné papíry. Došlo k jednomu z nejprudších poklesů v historii akciového trhu.

Prakticky současně vznikl konflikt mezi OPEC a Ruskem. Cena ropy začala prudce klesat, ale kvůli koronavirové krizi byla po ropě také mnohem menší poptávka. Když se akciové trhy začaly pomalu zotavovat z pandemie COVID-19, opět se stalo něco, co nikdo nepovažoval za možné. Květnové futures na Light Sweet Crude Oil vypršely za zápornou cenu -37,63 USD. Nákupem ropy jste tedy vydělali peníze. Do té doby si nikdo takovou situaci nedokázal představit.

Čtěte také >>Největší investiční bubliny v historii

Řízení rizik

Teoreticky by se kdokoli, kdo dokáže předpovědět černou labuť, mohl chránit před jejími dopady. Výše jsme však již poznamenali, že předpovídání černých labutí je prakticky nemožné. Taleb proto navrhuje nezkoušet předpovídat černé labutě, ale budovat určitý stupeň odolnosti investičního portfolia vůči negativním událostem.

Taleb tvrdí, že banky a obchodní firmy jsou velmi citlivé na černé labutě a jsou tak vystaveny nepředvídatelně vysokým ztrátám. Rovněž kritizuje rozšířené používání normálního distribučního modelu používaného ve finančním světě. Navrhuje identifikovat zranitelné oblasti a učinit z nich černé labutí bílé. Taleb vyvinul koncept robustnosti jako ústřední téma ve své pozdější knize z roku 2012 Antifragile: Things That Gain From Disorder.

Používejte stop loss

Investoři, kteří se chtějí zajistit před černými labutěmi a možným následným poklesem cen, mohou například využívat příkazů stop-loss a předem tak definovat rizika svých obchodů. Pomocí příkazu stop-loss (STP) můžete určit, v jakém okamžiku chcete realizovat řízenou ztrátu. Ve výsledku nemusíte neustále sledovat všechny ceny. Po dosažení stanovené zastavovací limitní ceny realizujete svůj příkaz za aktuální tržní cenu.

Stop-loss chrání investory před obrovským poklesem cen, který zpravidla po černé labuti následuje. Pokud je vaše pozice zisková, můžete také využít stop-loss k ochraně již dosažených zisků. Stop-loss můžete samozřejmě přidat/modifikovat/odebrat i později a ne pouze při otevření pozice.

Obchodujte u LYNX

LYNX nabízí obchodování s akciemi přímo na domácích burzách. To našim klientům garantuje vysoký objem obchodování a úzký spread. Ať už jste intradenní obchodník nebo dlouhodobý investor, můžete využít vynikající nabídky společnosti LYNX, protože vám umožníme obchodovat s akciemi, ETF, futures, opcemi , CFD, či forexem za příznivé poplatky.

U LYNX můžete obchodovat v reálném čase prostřednictvím našich profesionálních platforem. Dále pro vás pravidelně připravujeme naše týdenní investiční newslettery a vysíláme profesionální vzdělávací webináře. Navíc pro vás pravidelně zveřejňujeme analýzy trhu a novinky ze světa investic v rámci našeho LYNX zpravodajského a vzdělávacího portálů.

Chcete převést zahraniční ceny akcií nebo ceny ETF na eura? Pak použijte převodník měn na více než 130 měn. V případě jakýchkoliv dotazů můžete bezplatně využít naší klientské podpory.

Zaujala vás možnost investice do akcií?

Obchodujte na více než 100 burzách po celém světě s kompletní nabídkou všech amerických, německých a dalších akcií s extrémně nízkými poplatky bez skrytých nákladů.

Objevte více o investování do akcií

Jak vybrat brokera v roce 2020 – 10 tipů pro začínající investory a tradery

04. listopadu 2019 | Burzovní průvodce

Jak vybrat online brokera? ✅ Objevte, které varovné a pozitivní signály sledovat při výběru brokera. Znáte je opravdu všechny?

Číst dále

Maržové obchodování – jaké má výhody a rizika?

02. srpna 2019 | Burzovní průvodce

Co je maržový účet, proč by to pro Vás mohlo být zajímavé a jaká rizika jsou s ním spojená? Zjistěte jak na maržové obchodování.

Číst dále

Fond kvalifikovaných investorů

18. října 2018 | Burzovní průvodce

Jedním z investičních vehiklů, který mohou profesionální asset manageři využívat, je fond kvalifikovaných investorů (FKI).

Číst dále

Čtěte více

• Tento týden může inflace klesnout do “jednociferných” vod
  Tento týden ČNB pravděpodobně oslaví návrat inflace do jednociferných vod - předpokládáme, že červnový index spotřebitelských cen se meziměsíčně změnil jen lehce a meziroční dynamika inflace proto zvolní těsně pod 10 procent. Na měnové politice v nejbližších měsících by to však nic zásadního změnit nemělo. Jednak proto, že oproti poslední prognóze zůstane inflace zhruba půl procentního bodu níže - tedy podobně jako v předešlém měsíci. Vedle toho bude pro centrální banku důležité, že červnové zvolnění inflace bude do značné míry dílem odeznívání vysokých cen energií.
• Tento týden přinese zasedání hlavních centrálních bank
  Minulý týden pokračovalo euro v posilování vůči dolaru. Společná evropská měna si oproti předchozímu týdnu připsala...
• Tento týden se budou trhy soustředit na zprávy o vývoji inflace v USA (existuje šance na obnovený růst EUR/USD a ceny zlata)
  Uplynulý týden přinesl globálním trhům nejednoznačné signály ohledně výhledu americké ekonomiky v nejbližší době a otázek, zda významné zhoršení na trhu práce skutečně přiměje centrální banku ke svižnějšímu snižování úrokových sazeb.
• Tento týden se dočkáme zveřejnění maloobchodních tržeb
  Česká měna se v průběhu uplynulého týdne pohybovala v úzkém pásmu pěti haléřů. Nejsilnějších hodnot dosahovala ve středu odpoledne...
• Tento týden se oči trhu budou soustředit na schůzku Spojených států a ECB
  Tento týden začíná svátkem Martina Luthera Kinga mladšího v USA, americké akciové trhy budou uzavřeny, proto nebudeme mít možnost analyzovat americké trhy. Příští středu 20. ledna se však netrpělivě očekává, že inaugurace Joe Bidena bude významným hybatelem trhu.
• Tento týden startuje naplno výsledková sezóna v USA
  Závěr minulého týdne nakonec výrazné pohyby na americkém akciovém trhu nepřinesl. Index S&P 500 uzavřel jen jednu setinu procenta pod svým čtvrtečním kurzem. Podařilo se mu tak vymazat ztráty z počátku seance, které dosahovaly více jak 0,7 %. Dařilo se především defenzivním titulům, když farmaceutické společnosti přidaly třetinu procenta, nebo maloobchodním řetězcům se ziskem 0,3 %. Naproti tomu klesající ceny ropy stály za propadem energetických společností, které přišly o 0,6 %.
• Tento týden vstoupí na trh třetí bitcoinový futures ETF
  Podle agentury Bloomberg se na trhu objevil třetí botcoinový futures ETF. Bitcoinový ETF (ticker X BTF) byl spuštěn v úterý, přibližně měsíc po vytvoření fondu ProShares Bitcoin Strategy Fund. Důvodem byla skutečnost, že SEC (Komise pro cenné papíry a burzu) minulý týden odmítla nabídku fyzické podpory.
• Tento týden začíná přelomový sjezd čínských komunistů. Splaskne tamní bublina?
  V mediálním stínu války na Ukrajině a evropské energetické krize se skrývá přízrak, jenž může dále přitížit i české ekonomice. Hrozba „tvrdého přistání“ čínského hospodářství. Podle nejnovějších prognóz totiž letos nelze vyloučit, že vykáže růst pod tříprocentní úrovní. To by sice stále bylo znatelně více, než o kolik vzroste česká ekonomika, nicméně plán pekingského politbyra byl pro letošek docela jiný: 5,5procentní růst.
• Tento týden zasedá ČNB, dopad na korunu ovšem zasedání mít nebude
  Česká měna v průběhu uplynulého týdne nezaznamenala žádnou změnu, když týden zahájila na úrovni 27,44, což jsou i současné úrovně....
• Tento týždeň priniesol ďalšie silné dáta z amerického trhu práce. Rast miezd by mal ešte viac zrýchliť.
  Minulý piatok bol zverejnený rast miezd v USA, ktorý vzrástol na najvyššiu úroveň od roku 2008 2,9%. Medzičasom dorazi...
• Teorie o Snapchatu, která trápí investory
  S akciemi dole o neuvěřitelných 39% původní veřejné nabídky v březnu padla celková hodnota majetku Evana Spegela a Roberta Murphyho o nějakých 4.3 miliard dolarů, podle dat z Bloombergu. Zakladatelé Snap mají každý majetek v hodnotě 3.3 miliardy dolarů.
• Teplárny Brno od ledna 2025 sníží domácnostem cenu tepla o 67 Kč na 1154 Kč
  Teplárny Brno sníží od ledna 2025 domácnostem cenu tepla o 67 korun za gigajoule (GJ) na 1154 korun za GJ včetně DPH. Od listopadu 2022 jde o třetí snížení ceny v pořadí, které umožnil pokles cen plynu i výnos z prodeje elektřiny, kterou teplárny vyrábějí. Novinářům to dnes oznámili generální ředitel tepláren Petr Fajmon a finanční ředitel Přemysl Měchura.
• Teplá zima nahrála dalšímu poklesu nezaměstnanosti
  Podíl nezaměstnaných v únoru mírně klesla na 3,0 % z předchozí úrovně 3,1 %. Odhady analytiků se nacházely v úzkém pásmu 3,0 % - 3,1 %. O významném překvapení tedy nelze mluvit. To, že trh práce zůstává velmi napjatý není žádnou novinkou. Nadprůměrně teplá zima navíc umožňuje nepřerušit některé práce zejména ve stavebnictví.
• Teplá zima ohřívá i trh práce
  Česká míra nezaměstnanosti v únoru meziměsíčně poklesla o 0,1 procentního bodu na hodnotu 3,0 %. Jedná se o výsledek v souladu s naším očekáváním a mírně pod odhadem trhu. Počet dosažitelných uchazečů o zaměstnání tak oproti lednu poklesl o 2 811 na aktuálních 207 298. Oproti stejnému měsíci loňského roku jich pak ubylo dokonce 11 871. Nezaměstnanost je tak v České republice nadále z historického pohledu extrémně nízká, když na jedno pracovní místo připadá v průměru 0,6 uchazeče. Únorový mírný pokles míry nezaměstnanosti je v tuzemských podmínkách běžným jevem, který souvisí s postupným oteplováním počasí, které tak umožňuje náběh aktivity některých povolání. Letošní rok pak tomuto vývoji nahrával mimořádně vysokými teplotami.
• Teplá zima stavební aktivitě prospěla
  Únorové statistiky tuzemské stavební produkce přinesly potěšující informace. Po lednovém meziročním poklesu o 5,5 % (původní údaj přitom ukazoval na horších -5,9 %) byl za únor vykázán růst o 3,6 %. Aktuální dynamika je ještě mnohem slibnější, když meziměsíční sezónně očištěný růst činil v únoru 4,8 %.
• Teplé počasí v USA podporuje růst zemního plynu 🌡️📈
  Nejnovější 8–14denní teplotní výhled pro USA ukazuje převahu nadprůměrných teplot napříč většinou země v období od 25. do 31. května 2026. Nejvýraznější pravděpodobnost teplejšího počasí je patrná zejména v oblasti Středozápadu, Velkých jezer, severních Plains a části východního pobřeží. Tento teplotní výhled může být pro trh se zemním plynem důležitý, protože vyšší teploty obvykle zvyšují spotřebu elektrické energie kvůli klimatizacím, a tím i poptávku po plynu v energetice.
• Teplotní výkyvy mění cenovky potravin. Se zpožděním, ale dlouhodobě
  Výkyvy počasí, které Evropu zasáhly v loňském roce, mohou negativně ovlivnit ceny potravin. Přestože statistiky ČSÚ na sklonku minulého roku ukazovaly zpomalení růstu cen, dlouhodobé sucho, přívalové srážky, požáry či extrémní teplotní výkyvy se začnou v letošním roce stále silněji propisovat do nákladů potravinářských producentů i do cen v obchodech. Mezi komodity s rostoucí cenou patří například káva a kakao, které jsou na změny klimatu mimořádně citlivé.
• Teploty stoupají, sazby zůstávají stejné
  Bankovní rada se na dnešním zasedání bez překvapení rozhodla pro zachování úrokových sazeb beze změny. Repo sazba tak zůstává beze změny na 2,0 %. Situace v globální ekonomice je velmi nejistá. Americká centrální banka se podle všeho již chystá dokonce otočit kormidlem a sazby pravděpodobně začne snižovat. To se podle nás v Česku zatím nechystá. Domácí ekonomice se daří dobře a inflace se drží blízko horní hranice tolerančního pásma centrální banky. Kurz koruny sice v poslední době posílil, ale nejedná se o zisky, které by ČNB měly trápit. Naopak ještě zaostávají za prognózou centrální banky. Nebýt nejistot z venku české sazby by pravděpodobně již byly výše. Očekáváme, že dnešní tisková konference se bude nést spíše v holubičím duchu, kdy se bude zdůrazňovat křehká situace globální ekonomiky. Koruna by ještě dnes mohla umazat část svých zisků.
• Teplo v Česku zdražuje až o 150 %. Domácnosti tak po zdražení plynu a elektřiny zažívají další cenový šok
  Lidé v mnoha koutech Česka čelí v těchto dnech další nepříjemnosti – rostoucím cenám tepla. Není výjimkou, že měsíční záloha platby za teplo vzrostla domácnosti na maloměstě třeba ze 4 tisíc nad 10 tisíc korun měsíčně. V některých oblastech ČR narůstají ceny tepla pro domácnosti i o více než 150 procent.
• Teradyne překonal ve výsledcích za 4Q a výhledu očekávání, výsledky táhne testování čipů pro AI
  Americký návrhář a výrobce automatických testovacích zařízení Teradyne zveřejnil výsledky hospodaření za čtvrtý kvartál roku 2025. Tržby zaznamenaly meziroční růst o 44 % a výrazně překonaly očekávání trhu. Výhled společnosti pro první kvartál roku 2026 také překonal tržní konsensus.