Pondělí 26. červenec 2021 15:36
reklama
Swissquote Bank
reklama
Dukascopy
reklama
BOSSA ebook analyza

Otázky a odpovědi kolem ČNB a Fedu

09.12.2013  Autor: Tomáš Raputa  Sekce: Fundamentální analýza   Tisk

Intervence České národní banky (ČNB) vyvolaly v českých médiích bouřlivé diskuze. V zahraničí je zase alfou a omegou možný začátek konce kvantitativního uvolňování (QE) v USA. Analytik FXstreet.cz, Tomáš Raputa, odpovídal na otázky související s budoucím vývojem těchto nástrojů, které jsou největšími impulsy pro kurzy měnových párů EUR/CZK a EUR/USD.

Může mít v následujících měsících na další oslabování koruny nad hranici 27 Kč/EUR vliv nedostatek eur na trhu, které z něj během intervence vykoupila ČNB?

Ano, toto bude jeden z klíčových faktorů dalšího směřování kurzu koruny. Trh jako takový však nedostatkem eur netrpí, ta lze sehnat v libovolném množství v Londýně, New Yorku či Tokiu - zase tolik jich ČNB nenakoupila, šlo asi o 6 miliard eur, o které se zároveň zvedly devizové rezervy za listopad. Spíše jde o vliv měnové pozice českých bank, které se intervenčním zásahem ČNB dostaly na euru do krátké pozice a risk management jim velí tuto pozici alespoň zčásti eliminovat, aby se vyhnuly případným ztrátám pramenícím z pohybu devizových kurzů.

A právě na tuto rebalanci spoléhá ČNB. Aby se české banky vyhnuly příliš velkému měnovému riziku, budou muset nakoupit eura zpět a prodávat při tom budou všudypřítomné koruny, čímž budou tlačit českou měnu dále na slabší hodnoty. Časem se k nim potřebná eura dostanou skrz rostoucí inkaso exportérů, v nejbližších týdnech však bude koruna z tohoto důvodu nadále pod tlakem.

Vývoj devizových rezerv ČNB:


Jaký odhadujete kurz koruny k euru na konci letošního roku? A na jaké úrovni bude v polovině příštího roku?

Během vánočních svátků by se měl kurz koruny k euru bez větších změn nadále pohybovat okolo 27,50. Vývoj dalších měsíců bude záležet především na komentářích členů bankovní rady ČNB, kteří mohou cítit větší či menší potřebu dále oslabit korunu. Při přetrvávající nízké inflaci lze do léta 2014 čekat další oslabení, které pošle kurz k euru na 27,80 – 28,00.

Jisté je, že do blízkosti intervenční hranice 27,00 Kč za euro se kurz v dohledné době nedostane. Sílící koruna je totiž okamžitě terčem spekulantů, kteří mohou využít slibu ČNB a prodávat korunu lehce nad touto hranicí prakticky bez rizika, čímž prakticky pomáhají ČNB držet kurz v dostatečné vzdálenosti od intervenční hranice. Zde se nabízí paralela se švýcarským frankem, u kterého vyhlásila Švýcarská národní banka minimální kurz 1,20 franku za euro, a jehož hodnota v letošním roce osciluje v rozmezí 1,22 - 1,26 franku za euro.

Zahýbají kurzem koruny spekulace na další posunutí cílové hladiny kurzu ze strany ČNB před lednovým zveřejněním hodnoty tuzemské inflace?

Lze čekat, že bude koruna před zveřejněním hodnoty inflace více volatilní, směr bude záležet na aktuální náladě na trhu. Přitom klíčová bude právě lednová inflace, kterou se dozvíme 12. února. Ta totiž ukáže, jaký dopad bude mít vypršení efektu změny DPH i prudké zlevnění cen elektřiny na celkovou cenovou hladinu pro spotřebitele. Je celkem pravděpodobné, že se ze začátku roku ekonomika dostane krátkodobě do deflace. Kurz koruny pak bude závislý na růstu spotřebitelských cen na jaře, které bude hnát vzhůru jak zlepšující se ekonomika, tak i dražší věci z dovozu.

Vývoj měnového páru EUR/CZK (denní graf – D1):


Z USA chodí stále smíšené zprávy. Jednou se bude redukovat QE v prosinci, pak v březnu a nakonec šéf Fedu Ben Bernanke prohlásí, že v příštích několika měsících - tím situaci moc neosvětlil. Co přesně vede centrální bankéře k tomuto "mlžení" - může za tím být něco víc, nebo pouze každá silnější makroekonomická data okamžitě spustí vlnu radosti nad uzdravující se ekonomikou a nepotřebou uvolňující politiky Fedu?

Mlžení centrálních bankéřů tu bylo vždy. Guvernéři nikdy s jistotou neřeknou, že na příštím měnovém zasedání se stane to či ono. Zaprvé nejsou jediní, kdo o měnové politice rozhoduje a zadruhé si musejí nechat manévrovací prostor pro případ, že nová makroekonomická data přinesou výrazně odlišné výsledky, než s kterými do té doby počítali. Bernankeho „příštích několik měsíců“ je proto vzhledem k situaci adekvátní odezvou na otázky týkající se konce kvantitativního uvolňování.

Silný růst pracovních míst za listopad sice zvýšil pravděpodobnost omezení QE již v prosinci, ale opravdu se tak bude moci stát pouze v případě rostoucí jádrové inflace, která bude zveřejněna až těsně před měnovým zasedáním, které se uskuteční 17. až 18.12.2013. Každý účastník trhu má nastavená jiná očekávání na tento inflační i jiné reporty a z toho si může extrapolovat i tempo QE na následující měsíce.

Hraje stále důležitou roli také fiskální krize? Bankéři by mohli údajně také čekat na dlouhodobé řešení dluhového stropu?

Pokud by skutečně mělo znovu dojít na politické handrkování v Kongresu, které by vystavilo USA potenciálnímu bankrotu, bude nejspíše reakce Fedu velice omezená. Paralela se zářijovým rozhodnutím, ve kterém z obav o rozšíření paniky na finančních trzích kvůli dosažení dluhového stropu neomezil tempo QE, není úplně namístě. Fed si totiž během podzimu ověřil, že akciové trhy jsou aktuálně velice optimistické, což dokázaly růstem i během vládního shutdownu. Nějakého prudkého poklesu v reakci na zhoršení politické situace, který by nahlodal spotřebitelskou důvěru, se tak příliš obávat nemusí. Měnová politika Fedu by pak reagovala odkladem konce QE spíše až dodatečně při zhoršení tvrdých dat z ekonomiky a ne preventivně, jako tomu bylo v září.

Co se s finančními trhy stane, až opravdu k utažení kohoutů dojde? Komu to pomůže a kdo na tom ztratí?

Dá se říci, že postupné ukončení QE během příštího roku je již na finančních trzích započítáno - výnosy amerických vládních dluhopisů se drží vysoko a zlato už ztratilo desítky procent své hodnoty. Co se měnových kurzů týče, i tam již můžeme vidět měny emerging markets, které by měly s ukončením QE výrazně ztrácet, na velice slabých úrovních. Turecká lira či brazilský real by si proto i při utažení kohoutů levných dolarů měly svou aktuální hodnotu udržet. Vyšší volatilita sice bude kolem měnových zasedání Fedu samozřejmostí, jasný trend finančních trhů z této rovnice však nekouká.

Jedinou výjimkou je měnový pár eura s dolarem (EUR/USD). Ten jakoby zapomněl, že v USA bude s koncem QE měnová politika přísnější, zatímco evropská centrální banka se chystá směřovat své kroky opačným směrem, a stále se drží vysoko okolo 1,35. Přitom stále více ekonomických indikátorů ukazuje, že by dolar měl v horizontu jednoho či dvou let posílit až do blízkosti 1,20 dolaru za euro.

Vývoj jádrové inflace (modře, levá osa) a míry nezaměstnanosti (červeně, pravá osa) v USA v procentech:


Může něco změnit střídání vedení Fedu? Nedávno se nechala Janet Yellenová i Ben Bernanke slyšet, že k redukci QE nestačí dosažení vytyčených cílů nezaměstnanosti a inflace.

Janet Yellenová byla Bernankeho pravá ruka a ve většině názorů na řízení největší světové ekonomiky se oba zástupci ve vedení Fedu shodli. Lze proto očekávat, že Yellenová bude držet zavedený kurz a postupně se snažit eliminovat program QE, aniž by tím ohrozila hospodářské oživení. Riziko bych viděl při následné diskuzi o růstu úrokových sazeb, který aktuálně Fed podmiňuje poklesem nezaměstnanosti pod 6,5 %. Při nízkých inflačních očekáváních by mohla Yellenová tuto hranici posunout až na rovných 6 %, čímž by sazby ukotvila na nule zase o několik měsíců déle. Takovýto či podobný krok by pak mohl mít v budoucnu krátkodobě negativní dopad na hodnotu dolaru. Jak jsem však uvedl výše, rok 2014 bude pro dolar úspěšný.

Vývoj měnového páru EUR/USD (denní graf – D1):


Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroje: MT4, FRED, ČNB, Bloomberg

Sdílení článku: 
   

 

Související články

    img
    ČNB fixuje EUR/CZK
    Zdraží pohonné hmoty a elektronika, znehodnotí se nám úspory! Ale pomůže to vývozcům a hospodářskému růstu, dluhy nebudou takové břemeno! O intervencích, ke kterým se Česká národní banka před týdnem uchýlila a slíbila tak držet kurz koruny v blízkosti 27 korun za euro, se napsalo již hodně, a to jak z tábora odpůrců, tak podporovatelů. Co to ale znamená pro trading měnového páru EUR/CZK?
    eurczk d1 07112013 rm.png
    ČNB se dnes rozhodla zahájit intervence
    Bankovní rada České národní banky se dnes rozhodla zahájit forexové intervence. Informoval o tom mluvčí ČNB Marek Petruš. Cílem je oslabit korunu a uvolnit tak ještě více měnové podmínky. Úrokové sazby jsou totiž na tzv. technické nule. Kurz koruny chce banka pomocí intervencí držet poblíž hladiny 27 Kč/EUR.
    americky dolar.jpg
    Otázky a odpovědi kolem kvantitativního uvolňování
    Americká centrální banka (Fed) v minulém týdnu přistoupila k třetí vlně takzvaného kvantitativního uvolňování měnové politiky (QE3), jehož prostřednictvím hodlá podpořit ekonomiku a trh práce. Jedná se o jednu z nejdůležitějších událostí letošního roku, která se na finančním trhu udála. Na Forexu se QE3 projevilo/projeví silným poklesem amerického dolaru (USD). Nová opatření Fedu totiž dolaru škodí, protože snižují jeho hodnotu. Fed za účelem nákupu hypotečních cenných papírů musí vytvářet (tisknout) nové peníze, které nejsou ničím kryty. Proto jsme dnes připravili článek, který dává odpovědi na základní otázky kolem QE3 a dopadů tohoto opatření.
    picture11.jpg
    Kvantitativní uvolňování
    V průběhu posledních několika měsíců je USD pod neustálým tlakem prodejců a nachází se na historických minimech nebo alespoň blízko historických minim vůči řadě cizích měn. Jedním z hlavních důvodů oslabování USD je očekávání kvantitativního uvolňování. Pro kvantitativní uvolňování se vžila zkratka QE z anglického "Quantitative Easing (QE)" a název sám napovídá, že jeho cílem by mělo být uvolnění zpomalené ekonomiky zvýšením kvantity peněz.

Čtěte více

  • Nejdůležitější ekonomické události roku 2018
    Rok 2018 se brzy stane minulostí, a tak je na čase se společně podívat na každoroční přehled všech důležitých a klíčových ekonomických událostí v tomto roce. Byl to rok velmi bohatý na důležité ekonomické události ve světové ekonomice a nuda na trzích rozhodně nebyla. Pojďme si tedy přehledně po jednotlivých měsících připomenout ty nejzajímavější okamžiky, které nám nabídly finanční trhy v roce 2018.
  • Nejdůležitější ekonomické události roku 2019
    Blíží se konec roku a je na čase připomenout si nejdůležitější události ve světové ekonomice v roce 2019. V tomto pravidelném každoročním článku se podíváme na přehledné shrnutí všech hlavních událostí, které ovlivňovaly světové finanční trhy – akcie, komodity, dluhopisy a forex. Vše je přehledně shrnuto do jednotlivých měsíců a dnů. Připomeňte si tak vše podstatné, jakými událostmi si prošly centrální banky, světové ekonomiky, akciové korporace, burzy a měny.
  • Nejdůležitější ekonomické události roku 2020
    Rok 2020 se zcela jistě zapíše do historie. Byl to neuvěřitelný rok plný šílených událostí a v podstatě vše se točilo kolem koronaviru. A jelikož se blíží konec roku, tak je na čase podívat se na nejdůležitější události ve světové ekonomice v tomto roce.
  • Největší burzovní krach v dějinách nastal před 90 lety
    Krach na newyorské burze (též zvaný Černý čtvrtek) 24. října 1929 byl největší burzovní krach v dějinách a právě dnes je tomu přesně 90 let. V dnešním vzdělávacím článku se ohlédneme do minulosti a podíváme se na tuto důležitou historickou událost blíže. Zároveň nebude chybět výběr všech nejvýznamnějších světových hospodářských krizí.
  • Obchodujte jako Warren Buffett
    Řada zkušených i méně zkušených traderů si je v dnešní době velmi dobře vědoma toho, že předpovídání cenových pohybů s pomocí technické analýzy je čím dál tím více složitější, čímž se samozřejmě snižuje i validita interpretací těchto analýz. Mnoho odborných studií, jež byly vypracovány akademickými odborníky, dokonce hovoří o tom, že v případě předpovídání cenových pohybů prostřednictvím technických analýz vždy sehrává důležitou roli náhoda a tudíž podle těchto studií nelze takto cenové pohyby nikdy jasně předpovídat. Ačkoliv se může zdát, že je možné v krátkodobém horizontu s pomocí metody Price Action cenové pohyby předpovídat, tak po relativně jednoduché analýze několikaměsíčního období grafu lze dojít k závěru, že nelze cenové pohyby ani tímto způsobem jasně předpovídat, jelikož se na trzích vyskytují síly (např.: zásahy centrálních bank, politické zásahy, nákupy a prodeje velkých hráčů atd.), které mohou značně ovlivňovat vývoj cenových pohybů.
  • Ohlédnutí za rokem 2011
    Nejdůležitější pro vývoj na finančních trzích v průběhu roku 2011 byla, stejně jako v roce 2010, evropská dluhová krize a události s ní přímo spojené. Především tedy šíření krize z periferních států eurozóny do samého jádra, žádosti o finanční pomoc a postupné snižování ratingu mnoha zemí.
  • Ohlédnutí za rokem 2013
    První týdny roku 2013 se nesly ve znamení výprodeje amerického dolaru (USD) poté, co 12. prosince 2012 zvýšila...
  • Ohlédnutí za rokem 2014
    V dnešním předvánočním článku si tradičně shrneme zásadní události, které ovlivňovaly vývoj na měnových trzích v uplynulém roce.
  • Ohlédnutí za rokem 2015
    Rok 2015 by se dal nazvat rokem silného dolaru. Americký dolar během prvního čtvrtletí pokračoval ve své spanilé jízdě z loňska a během zbytku letošního roku nabrané zisky udržel. Žádná velká korekce se nekonala a i díky slušnému ekonomickému růstu a podpory centrální banky zůstal USD silný.
  • O pomoc zažádalo již pět zemí eurozóny
    Ministři financí 17 zemí eurozóny se o víkendu dohodli na finanční pomoci Kypru, který se stal další zemí měnové unie žádající o záchranu před bankrotem. Tentokrát tak vynecháme cyklus vzdělávacích článků a podíváme se detailněji na tuto důležitou událost.
  • Otázky a odpovědi kolem kvantitativního uvolňování
    Americká centrální banka (Fed) v minulém týdnu přistoupila k třetí vlně takzvaného kvantitativního uvolňování měnové politiky (QE3), jehož prostřednictvím hodlá podpořit ekonomiku a trh práce. Jedná se o jednu z nejdůležitějších událostí letošního roku, která se na finančním trhu udála. Na Forexu se QE3 projevilo/projeví silným poklesem amerického dolaru (USD). Nová opatření Fedu totiž dolaru škodí, protože snižují jeho hodnotu. Fed za účelem nákupu hypotečních cenných papírů musí vytvářet (tisknout) nové peníze, které nejsou ničím kryty. Proto jsme dnes připravili článek, který dává odpovědi na základní otázky kolem QE3 a dopadů tohoto opatření.
  • Otázky k aktuálnímu dění na finančních trzích
    Vzhledem k tomu, že nám čtenáři FXstreet.cz každý den zasílají nejrůznější dotazy na současné rozkolísané trhy, tak jsme se rozhodli na ty nejčastější odpovědět veřejně v tomto článku, který je veden jako rozhovor s Patrikem Urbanem.
  • Patnáct let historie EUR/USD v kostce
    Nejobchodovanější měnový pár EUR/USD již má za sebou více než 15 let své existence. Není proto na škodu podívat se na jeho dlouhodobé trendy, fundamentální základ a také hlavní momenty, které určovaly jeho dosavadní vývoj. Také si ukážeme, v jaké fázi vývoje vlastně eurodolar aktuálně je a co bude určovat jeho pohyb do budoucna. Věděli jste, že se eurodolar dlouhou dobu obchodoval pod dnes nemyslitelným kurzem 0,9000, nebo co způsobilo jeho největší intradenní pohyb?
  • QE, LTRO, OMT – s čím centrální banky ještě přijdou?
    S vyostřením finanční krize let 2008-09 a následné nemožnosti snížit úrokové sazby pod nulovou hranici musely centrální banky přijít s nápadem, jak stabilizovat finanční systém a zároveň ekonomiky poslat zpět na růstovou dráhu.
  • Rok 2010 nejen na měnových trzích: fundamentální ohlédnutí
    Rok 2010 byl na finančních trzích rokem plným nejistoty a vysoké volatility. Faktorů, které ovlivňovaly dění na trhu bylo samozřejmě mnoho. V zájmu výrazného zjednodušení však můžeme říci, že hlavními prvky, na které trhy reagovaly, byly evropská dluhová krize a očekávání druhého kola kvantitativního uvolňování v USA.
  • Rok 2019 byl v režii Fedu
    Před vánočními svátky se tradičně podíváme na vývoj trhů za uplynulých 12 měsíců. Před rokem touto dobou se propadaly akcie i ropa a zdálo se, že další krize je na spadnutí. Žádné globální recese jsme se ale ani přes řadu varovných signálů nedočkali, byť zavedení vysokých cel mezi dvěma největšími světovými ekonomikami nebo inverze americké výnosové křivky by k tomu vybízely.
  • Scénář vývoje EUR/USD po řeckých volbách
    O víkendu se konají volby v Řecku, které mohou rozhodnout o osudu Evropy a společné evropské měny (EUR). Výsledek nedělního hlasování totiž může vést k odchodu Řecka z eurozóny, což by dle některých analytiků mohlo zapříčinit rozpad Evropské měnové unie (EMU).
  • Šílený rok 2020: analytické shrnutí
    Rok 2020 byl jízdou na horské dráze. Panika a zmrazení ekonomiky, které nikdo z nás nezažil, vyvolaly nejprudší a zároveň nejkratší medvědí trh v historii. Následně přišla euforie podporovaná novými biliony dolarů. Poté strach z druhé vlny pandemie a zase nadšení z vysoké účinnosti vakcín. Ke konci roku už emočně vyčerpaní investoři ani nevěděli, jestli se radovat z vítězství Joe Bidena v amerických prezidentských volbách, nota bene když Donald Trump výsledek neuznal.
  • Trump a jeho tweety: Nová anomálie na trhu
    Donald Trump zbořil snad všechny zavedené pořádky už během své prezidentské kampaně a rozhodně v tomto trendu pokračuje i během vládnutí v Bílém domě. Jeho největší zbraní v tomto ohledu je Twitter a s ohledem na sílu slov, která nynější prezident Spojených států používá, můžeme mluvit o bombě pro finanční trhy pokaždé, když Trump zveřejní další ze svých tweetů.
  • Uplynulé desetiletí v ekonomice: krize, rozmach Číny, alternativy
    Turbulentní rok 2020 je již minulostí a společně s ním skončilo také další desetiletí, ve kterém jsme byli svědky mnoha důležitých událostí. V dnešním článku se proto ohlédneme za poslední dekádou. Přinášíme výběr pěti nejdůležitějších událostí a trendů ve světové ekonomice v uplynulém desetiletí.

 


Diskuse ke článku

Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele.
Přihlásit se | Nová registrace
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple Trading Ebook 5 strategii