Denní komentář IronFX - 03/06/2014

• Co je to ISM? Na americkém trhu včera chvíli panoval zmatek, neboť nejprve byla vyhlášena hodnota výrobního indexu ISM 53,2, což představovalo pokles oproti předchozímu měsíci (54,9) a hluboké zaostání za tržními prognózami (55,5). ISM ale následně údaj opravila na překvapivě robustních 56,0 a později se vyjádřila, že hodnota je ve skutečnosti 55,4, tj. v souladu s očekáváními. Problém byl zřejmě v tom, že pracovníci sestavující index provedli špatně očištění hodnoty od sezónních vlivů. Je příjemné vědět, že ostatní lidé rovněž dělají tento druh chyb.
• Celkově lze říci, že včera vydané výrobní PMI nebyly povzbudivé. Z 24 nejvýznamnějších ekonomik pouze devět vykázalo zlepšení, 15, tj. dvě třetiny, pokles a několik - včetně Francie, Koreji a Norska - se posunulo z hospodářské expanze (index nad 50) do kontrakce (pod 50). Růstový swing globálního výrobního cyklu se tak možná chýlí ke konci. Na druhou stranu, ke kontrakci zatím došlo jen u sedmi zemí, takže vzestup se zřejmě ještě nezastavil.
• Nicméně se teprve ještě uvidí, zda expanze bude pokračovat. Nárůst oficiálního čínského PMI za květen, který byl zveřejněn v sobotu, byl povzbuzující. Hodnota totiž indikuje, že opatření čínské vlády k podpoření hospodářského růst zabrala. Nicméně dojem mírně zkazila revize HSBC/Markit výrobního PMI Číny. Hodnota indexu byla dnes ráno přehodnocena směrem dolů a zůstává tak nadále pod 50. Ukáže-li se, že oživení čínské ekonomiky selhává - například pokud boudou snahy vlády o stimulaci hospodářského růstu pohlceny zpomalením na domácím trhu s nemovitostmi - obávám se, že dojde ke zhoršení sentimentu vůči EM obecně, což by se negativně projevilo i na carry trades. Slavných "křehkých pět" - Brazílie, Turecko, Jižní Afrika, Indie a Indonésie - by pravděpodobně bylo první na řadě. Zpomalení globální ekonomiky by totiž investory vedlo k větší opatrnosti při výběru měn carry trades pouze na základě jejich úrokového výnosu. Tato obava může ve skutečnosti vysvětlovat, proč dolar posílil proti téměř všem sledovaným měnám EM, přičemž čtyři měny výše uvedených pěti zemí si vedly obzvláště špatně (výjimkou byla INR, u níž investoři čekají na dnešní rozhodnutí RBI o úrokové sazbě).
• Jelikož hodnota amerického PMI je nyní jednou z nejvyšších na světě (vyšší má pouze Velká Británie a Česká republika), sentiment vůči americké ekonomice se zlepšil a implicitní úroková sazba na dlouhém konci výnosové křivky Fed Funds včera vzrostla o 10 bps. Implicitní sazby Fed Funds klesly až o 37 bps po neuspokojivých údajích o HDP za první čtvrtletí, ale jen během posledních několika dnů vystoupaly zpět o 14 bps, tj. o jednu třetinu předchozího poklesu. Možná je toto dobré vysvětlení nedávného posilování dolaru, zejména s ohledem na pochyby o odhodlání jiných zemí zvyšovat své úrokové sazby. Kromě ECB, která by tento týden měla snížit sazby, je možné, že Reserve Bank of New Zealand ustoupí na zasedání příští týden od své jestřábí rétoriky. Tento rozdíl v měnové politice je jedním z důvodů, proč v průběhu několika příštích měsíců očekávám rally dolaru (a libry).
• Reserve Bank of Australia (RBA) zasedala během evropské noci a v souladu s očekáváními bylo výsledkem ponechání sazeb beze změny. RBA zopakovala, že očekává "období stability úrokových sazeb." Prohlášení po zasedání bylo poněkud optimističtější ohledně domácí ekonomiky, což může být důvodem, proč AUD po jeho vyhlášení mírně posílil. Na druhou stranu, rovněž se v něm znovu objevilo, že směnný kurz je "dle historických měřítek vysoký", doplněno o "zejména s ohledem na pokračující pokles cen komodit." Souhlasím. Pokles cen komodit a zhoršování relativních cen exportů země vyplývající ze zpomalení čínské ekonomiky jsou jedněmi z hlavních důvodů, proč očekávám pokračující oslabování AUD.
• Hlavní událostí evropského dne bude předběžný CPI eurozóny. U celkové hodnoty se předpokládá meziroční zpomalení z 0,7 % na 0,6 %. Core index by měl meziročně zpomalit z 1,0 % na 0,8 %. Pravděpodobnost zpomalení inflace v eurozóně se navýšila po včerejším, nad očekávání nízkém, CPI Německa. Včerejší německá hodnota měla nicméně jen velice krátkodobý dopad na EUR, což naznačuje, že předpokládané kroky ECB jsou již zakomponovány do kurzu měny, a neočekávám proto ani výraznou reakci na dnešní CPI eurozóny. Dnes vychází také míra nezaměstnanosti eurozóny za duben, u níž se očekává stagnace na úrovni 11,8 %.
• Ve Velké Británii bude zveřejněn celonárodní index cen nemovitostí, který dle odhadů v květnu meziročně zpomalil na 0,6 % z dubnových 1,2 %. Na druhou stranu, u britského stavebního PMI za květen se očekává mírný nárůst z 60,8 na 61,0.
• U amerických podnikových objednávek za duben se očekává meziměsíční navýšení o 0,5%, což by představovalo zpomalení ze zrevidovaného 0,9 % růstu za březen.
• Na dnešek je ohlášeno jen jedno vystoupení. Šéf kansaského Fedu Charles Evans bude bude mít projev o ekonomice a měnové politice.

Tyto zprávy vám přináší společnost IronFX - světový lídr ve forexovém obchodování.