Denní komentář IronFX - 02/06/2014

• Opět týden centrálních bank: Znovu máme několik zasedání centrálních bank současně. V úterý zasedá Reserve Bank of Australia (RBA), ve středu Bank of Canada (BOC) a ve čtvrtek Bank of England (BoE) a, hlavní sledovaná, Evropská centrální banka (ECB).
• Od RBA se žádná změna sazeb neočekává, banka se již totiž několikrát nechala slyšet, že očekává "období stabilních úrokových sazeb." Trh se spíše zaměří na názor RBA na situaci na trhu práce - na posouzení zda investice v netěžebních sektorech mohou napravit dopady zpomalení těžebního sektoru, a také na to, zda směnný kurz nadále "zůstává dle historických měřítek vysoký", jak zaznělo na posledním zasedání. AUD/USD byl během posledního měsíce relativně stabilní.
• V Kanadě trh také jednomyslně očekává zachování stávajících sazeb. BoC se doposud ohledně směřování své politiky vyjadřovala neutrálně. Představitelé banky prohlásili pouze, že "načasování (t) a směr příští změny politiky bude záviset na tom, jak nové informace ovlivní rovnováhu tržních rizik." Obecně banka očekává "postupné posilování základních hnacích sil ekonomického růstu a inflace v zemi", které "závisí kriticky na předpokládaném oživení vývozu a investic." Část o exportu zatím vychází, vývozy totiž vzrostly meziročně o 7,4 %, čímž překonaly 5,4 % růst dovozu. Investice nicméně klesaly čtyři z posledních pěti čtvrtletí. S oslabujícími investicemi nabývá exportní výkonnost na ještě větším významu a BoC se tak může pokusit verbálně stimulovat pokles CAD, který byl nejvíce rostoucí měnou G10 za poslední měsíc.
• Zasedání BoE pravděpodobně žádný pro trh významný závěr nepřinese, jako obvykle. Z jednání se nic zajímavého nedozvíme až do zveřejnění minutes 18. června.
• Hlavní událostí týdne, měsíce, čtvrtletí, nebo dokonce i roku tak je:  zasedání ECB. Budou zveřejněny nové inflační prognózy ECB, u kterých je docela pravděpodobné, resp. téměř jisté, že dojde k revizi směrem dolů. ECB tak bude nucena ještě dále uvolňovat svou politiku. Podle průzkumu prováděného společností Nomura 95 % jejích klientů očekává snížení refinanční sazby a 89 % klientů očekává snížení depozitní sazby (tj. negativní depozitní sazbu). Na trhu nicméně taková jistota o budoucích opatřeních nepanuje: 34 % investorů očekává další dlouhodobé refinanční operace (LTRO), 32 % očekává  prodloužení období pevných sazeb a operace plného přidělení i po současném deadline v polovině roku 2015, 28 % očekává konec sterilizace SMP, 11% očekává pokles povinných minimálních rezerv a pouze 10 % očekává nějakou formu nákupů aktiv, také známou jako kvantitativní uvolňování.
• Problém všech těchto opatření je, že nebudou mít výrazný dopad na reálnou ekonomiku. Je těžké si představit, jak by snížení refi sazby o 10, 15 nebo dokonce 25 bazických bodů mohlo způsobit zásadní změnu v přístupu bank k poskytování úvěrů. Negativní sazba z vkladů by mohla chování bank poněkud ovlivnit, je ale málo pravděpodobné, že je přiměje aby více půjčovaly soukromému sektoru. Banky by mohly pouze uložit své přebytečné peníze do státních dluhopisů. ECB potřebuje najít způsoby jak zajistit, že se její politika přenese do soukromého sektoru, a to nejen prostřednictvím efektu bohatství vyvolaného posilováním finančních trhů. Nejpřímější způsob, jak by banka mohla dostat prostředky do soukromého sektoru, by byly nákupy cenných papírů zajištěných aktivy. Tento způsob ale potřebuje čas, aby se projevil ve zlepšení trhu. LTRO podmíněné tím, že by banky musely použít získané prostředky na poskytování úvěrů, by mohlý být další možností. Navíc je jednodušší toto opatření implementovat. Kromě uvedených nástrojů by dalším nejlepším způsobem bylo oslabení eura. Právě na něj se dle mého očekávání banka zaměří, přestože to bude muset činit nepřímo, aby si určitým způsobem zachovala tvář. Mám nicméně obavy, že kroky ECB vyhlášené v tomto týdnu by mohly být interpretovány jako příliš opatrné ("příliš slabé, příliš pozdě") a euro by mohlo naopak posílit. Předpokládám, že opatření vyhlášená tento týden nebudou dostatečná ke znovuobnovení růstu v eurozóně a že později v průběhu roku banka podnikne další expanzivní kroky.
• Dnes: Dnešek je dnem PMI: Budou zveřejněny výrobní PMI několika evropských zemí a USA. Jako obvykle je odhad finální hodnoty pro Německo, Francii a eurozónu stejný jako počáteční prognóza. U Velké Británie se očekává, že index v květnu mírně vzrostl z 57,3 na 57,4, což by mohlo napomoci k dnešnímu posílení GBP. V USA bude zveřejněn výrobní index ISM za květen. Očekává se, že hodnota vzrostla z 54,9 na 55,5, což by mohlo vést k posílení USD. Kromě PMI vychází také neměcký CPI za květen, u něhož se očekává meziroční zpomalení z 1,1 % na +1,0 %. Potvrzení predikce by se mohlo promítnout do očekávání uvolňování politiky ECB a tím do oslabení eura. I když jak bylo uvedeno výše, většina analytiků již vyhlášení opatření ze strany ECB v tomto týdnu očekávala, takže změna v politice banky je už zřejmě v trzích plně zakomponována.
• Na pondělí jsou naplánována vystoupení tří představitelů finančních institucí. Člen Výkonné rada ECB Yves Mersch bude mít projev v Amsterdamu a člen Rady guvernérů ECB Luis Maria Linde promluví v Madridu. S projevem vystoupí také šéf chicagského Fedu Charles Evans.
• I bez zasedání centrálních bank máme před sebou hodně rušný týden. V úterý vychází HSBC finální výrobní PMI Číny za květen. Hlavní událostí evropského dne pak bude předběžný CPI eurozóny za květen, který tak bude zveřejněn dva dny před zasedáním ECB. Vychází také data o nezaměstnanosti v eurozóně za duben. V USA budou v úterý zveřejněny průmyslové objednávky za duben. Ve středu to pak budou PMI sektoru služeb zemí, které dnes zveřejňují výrobní data. Dva dny před NFP pak v USA vyjde ADP report národní zaměstnanosti za květen. Fed také zveřejní svou Béžovou knihu. A konečně pátek je dnem NFP. Za květen se očekává pokles z dubnových 288 tis. na 219 tis. Spolu s květnovou mírou nezaměstnanosti, která se dle očekávání zvýšila z 6,3 % na 6,4 %, by takový vývoj mohl mírně negativně působit na USD, i když obecně by hodnota přes 200 tis. měla být pro Fed dostatečná k pokračování v omezování nákupů dluhopisů. Jako obvykle, ve stejnou dobu vychází také květnová míra nezaměstnanosti Kanady.

Tyto zprávy vám přináší společnost IronFX - světový lídr ve forexovém obchodování.