Americké indexy se po nedávných ztrátách pokoušejí o oživení

Futures na americké indexy se pokoušejí o oživení v čele s Dow Jones Industrial Average (US30), který roste téměř o 1 %, a Russellem 2000 (US2000), indexem nejcitlivějším na změny amerických výnosů a úrokových sazeb, který přidává kolem 0,8 %. Výnosy amerických státních dluhopisů po nedávném prudkém růstu mírně ustoupily a přinášejí akciovým indexům určitou úlevu.

Aukce amerických čtyřtýdenních státních pokladničních poukázek dopadla solidně. Poměr poptávky k nabídce vzrostl na 2,56 z předchozích 2,40, což ukazuje na výrazně silnější zájem investorů navzdory prodávanému objemu dluhu ve výši 110 miliard USD. Výsledný aukční výnos činil 4 %, oproti předchozím 3,98 %. Náklady na financování tak mírně vzrostly, při tak silném pokrytí aukce však údaje nenaznačují potíže s umístěním krátkodobého amerického státního dluhu.

US30 (interval D1)

Futures kontrakt na DJIA se přibližuje k 50dennímu exponenciálnímu klouzavému průměru EMA50 (oranžová linie). V posledních dnech se index přiblížil k otestování klíčového supportu EMA200 (červená linie), tato podpora však odolala. Býci se nyní snaží znovu převzít kontrolu a obnovit růstovou dynamiku. Absence společností zaměřených výhradně na AI a relativně nízká váha polovodičových akcií působí během pokračujícího výprodeje technologického sektoru jako stabilizační faktor pro index.

Zdroj: xStation5

Růst futures na desetileté americké státní dluhopisy potvrzuje, že výnosy odevzdávají část nedávného růstu a ustupují z rekordních úrovní. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu dnes činí 5,1 %, oproti přibližně 5,3 % před několika hodinami.

Zdroj: xStation5

Dnešní vývoj indexu Dow Jones ukazuje zřetelný přesun kapitálu k defenzivnějším akciím a společnostem zaměřeným na spotřebitele, zatímco tlak zůstává soustředěný v části technologického a průmyslového sektoru. Růst vede Nike, která přidává přibližně 5,5 %. Rozsah předchozího výprodeje však zůstává značný: akcie od začátku roku stále ztrácejí kolem 41,5 % a za poslední rok 45 %. Výrazně rostou také UnitedHealth (+4,6 %), Salesforce (+4,3 %) a Home Depot (+3,4 %), což naznačuje, že oživení se neomezuje na jediné odvětví. Mezi klesajícími tituly vyčnívá Cisco se ztrátou 4,1 %, zatímco Nvidia klesá přibližně o 2,1 %. Od začátku roku však stále získává zhruba 16,2 % a zůstává jedním z největších příjemců strukturálního trendu AI. Výrazně se liší také ocenění jednotlivých firem v indexu: JPMorgan a Goldman Sachs se obchodují za přibližně 13,5násobek, respektive 11,7násobek zisku, zatímco u Walmartu činí P/E přibližně 41,8. Celkově dnešní obchodování ukazuje spíše na krátkodobou rotaci kapitálu mezi sektory a společnostmi s velmi rozdílnými růstovými profily, oceněním a citlivostí na úrokové sazby než na plošný obrat trendu indexu Dow Jones.

Zdroj: XTB

Při pohledu na akcii, která v posledních letech vévodila býčímu trhu spojenému s AI, vidíme, že růst tržeb doprovázel ještě rychlejší růst zisků a mimořádně vysoká kapitálová efektivita. Čtvrtletní tržby vzrostly přibližně na 96,2 miliardy USD, zatímco čistý zisk dosáhl téměř 59,7 miliardy USD. To odpovídá čisté marži kolem 62 %, což je mimořádně vysoká úroveň i mezi nejziskovějšími technologickými společnostmi. Návratnost investovaného kapitálu (ROIC) zároveň dosahuje přibližně 90,3 %. To naznačuje, že Nvidia nadále vytváří výnosy z dodatečně investovaného kapitálu mnohonásobně převyšující obvyklé náklady kapitálu velké technologické firmy. Rozdíl mezi ROIC a váženými průměrnými náklady kapitálu (WACC) zůstává jedním z klíčových pilířů jejího ocenění.

Této ziskovosti přitom společnost nedosáhla díky agresivnímu zadlužování. Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu činí pouze 0,2, takže růstový model Nvidie je vůči vyšším úrokovým sazbám finančně výrazně odolnější než model firem s rozsáhlou infrastrukturou, které při expanzi více spoléhají na dluhové financování. Silná zůstává také růstová dynamika: složené roční tempo růstu (CAGR) za posledních osm čtvrtletí dosahuje přibližně 15,5 % u tržeb, 16,5 % u EBIT a 17,5 % u EPS. Zisky tedy stále rostou o něco rychleji než tržby.

Při tržní kapitalizaci kolem 5,3 bilionu USD a ocenění přibližně na 27,7násobku zisku, 23,3násobku očekávaného zisku pro příštích 12 měsíců a 26,2násobku EV/EBITDA trh zjevně platí prémii za kvalitu. Toto ocenění však podporuje skutečná ziskovost a peněžní toky vytvářené podnikáním, nikoli pouze vzdálený příslib budoucích zisků. Hlavním fundamentálním rizikem proto dnes není samotná schopnost Nvidie vytvářet zisk, ale případná normalizace marží a ROIC. I při pokračujícím růstu tržeb by výrazný pokles návratnosti kapitálu mohl snížit hodnotu vytvářenou každým dalším reinvestovaným dolarem a ztížit obhajitelnost současných oceňovacích násobků.

Zdroj: XTB

Další články o indexech a jejich obchodování:

• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500 — Jak investovat do indexu S&P 500?
• Obchodování NASDAQ – Jak investovat do indexu US100?
• Indexy - obchodujte akciové indexy online

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na indexy z různých krajin!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Co je to obchodování CFD?
• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500