ČNB nepřekvapila a ponechala sazby beze změny

FX výhled pro dnešek (psáno před 8 hodinou)

Na hlavním měnovém páru se ve čtvrtek obchodování stabilizovalo lehce pod hladinou 1,15 EURUSD a euro dokázalo v návaznosti na pokles cen energetických komodit korigovat část středečních ztrát. To však rozhodně neznamená, že nyní společné evropská měna již nemůže dále oslabovat. Pokud ceny energií začnou opět růst, tak je další oslabování eura hlouběji pod hladinu 1,15 EURUSD jednoznačně pravděpodobnější variantou. Dolar navíc může těžit z úrokové podpory amerického Fedu. Podobně i koruna může vůči dolaru začít opět velmi rychle oslabovat směrem k hladině 21,30 USDCZK v případě, že se ceny energií vrátí na růstovou trajektorii.

Dopad včerejšího zasedání České národní banky (ČNB) na kurz koruny byl minimální. Nejpravděpodobnějším scénářem pro dnešek zůstává obchodování v rozmezí 24,30 – 24,35 EURCZK a vzhledem k absenci makroekonomických statistik bude koruna citlivá na vývoj cen energií a dolaru. Další pokles plynu a ropy může pomoci koruně k návratu pod hladinu 24,30 EURCZK. Naopak opětovný růst cen energií představuje pro korunu riziko výraznějšího oslabení směrem k hladině 24,40 EURCZK.

Krátce ke včerejším statistikám a událostem

Zasedání bankovní rady České národní banky (ČNB) nic překvapivého nepřineslo. ČNB podle předpokladů ponechala úrokové sazby beze změny s hlavní sazbou na úrovni 3,75 %. Rozhodnutí bankovní rady bylo jednomyslné a všech sedm členů hlasovalo pro stabilitu sazeb. Listopadové zasedání bankovní rady pravděpodobně bude výrazně zajímavější než to zářijové. Pokud zůstanou energie drahé, jádrová inflace nebude zpomalovat a úvěrová aktivita zůstane silná, tak je zvýšení sazeb o 25 bazických bodů poměrně pravděpodobné. Detailně k ČNB ZDE. Z centrálních bank ve čtvrtek zasedala i britská Bank of England (BoE), která rovněž ponechala úrokové sazby beze změny s hlavní sazbou na úrovni 3,75 %. Z makroekonomických statistik v eurozóně spotřebitelská inflace HICP v srpnu finálně vzrostla o 0,4 % m/m a o 3,2 % r/r (nepatrně slabší růst oproti předběžnému odhadu s 3,3 % r/r) a v jádrové složce o 0,2 % m/m a o 2,4 % r/r. Cenové tlaky v jádrové složce zatím nezrychlují a celková inflace nyní zůstává tažena z velké části drahými energiemi. V USA odpoledne nové týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti poklesly na 196 tis. Index výrobní aktivity v Philadelphii a okolí v září poklesl na 37,8 ze srpnových 47,4 bodu.

Stručně ke včerejšímu obchodování na devizovém trhu

Na hlavním měnovém páru ve čtvrtek euro korigovalo část ztrát po středečním zasedání amerického Fedu a v odpoledních hodinách se přiblížilo na dohled 1,15 EURUSD. Euru pomohl pokles cen ropy a zemního plynu. Koruna vůči dolaru mírně posílila k hladině 21,15 USDCZK. Středoevropské měny ve čtvrtek vůči euru posilovaly. Koruna se v průběhu dne pohybovala v úzkém rozmezí 24,30 – 24,35 EURCZK a její reakce na výsledek zasedání bankovní rady ČNB i na tiskovou konferenci s guvernérem Michlem byla minimální. Výrazněji naopak posílil maďarský forint, který zamířil pod hladinu 363 EURHUF a část ztrát středečních ztrát korigoval polský zlotý posílením k úrovni 4,355 EURPLN.

Jaké makroekonomické statistiky a události nás čekají dnes?

Finanční trhy budou nadále sledovat dění na Blízkém východě. Makroekonomický kalendář je dnes poměrně prázdný. V Německu bude stát za pozornost výrobní inflace PPI za srpen, kde lze očekávat zrychlení cenové dynamiky v návaznosti na prudký růst cen energií. V irském Dublinu zasedá Euroskupina. V Polsku bude zveřejněna srpnová průmyslová produkce a srpnová čísla z průmyslu budou odpoledne publikována i v USA.

Čtěte více

• ČNB: Nejčastější mýty opřádající intervence
  Rozhodnutí České národní banky začít používat jako nástroj měnové politiky kurz koruny, oznámené minulý čtvrtek, vyvolalo bouřlivou diskuzi odborné i široké veřejnosti. Ve veřejné debatě, která se rozpoutala na toto téma, se ale podle ČNB objevuje řada mýtů, které centrální banka cítí potřebu vyvrátit. Zprostředkováváme Vám proto níže v nezměněné podobě dokument ČNB, kde centrální banka mýty identifikuje a vyvrací. ČNB v úvodu dokumentu říká, že sílu veřejné diskuse nepovažuje za překvapivou, protože se jedná o jedno z nejzásadnějších rozhodnutí měnové politiky za poslední desetiletí. Zároveň jde podle autorů - Tomáš Holub a Petr Král ze Sekce měnová a statistiky ČNB - o krok, který má v první fázi své nepříjemné důsledky pro občany v podobě zvýšení cen dováženého zboží, v delším období však nad nimi převáží pozitivní důsledky oslabení kurzu v podobě udržení cenové stability a rychlejšího oživení hospodářského růstu.
• ČNB nejspíše do plachet koruny foukat nebude
  Rostoucí napětí na Blízkém východě, které se promítá na nárůstu cen ropy na světových trzích se koruně nemůže zamlouvat. Přidáme-li k tomu komentář viceguvenérky ČNB Evy Zamrazilové, že ke zvýšení úrokových sazeb na zasedání v tomto týdnu není mnoho důvodů, nemohlo to dopadnout jinak než alespoň dočasným oslabením koruny. Pro ni bude zásadní právě zasedání ČNB a následná komunikace Aleše Michla, která však podle nás koruně k duhu nepůjde. Koruna bude sledovat i zasedání Fedu a BoJ.
• ČNB nemá námitky, aby ČSOB letos vyplatila dividendu 4,1 miliardy Kč
  Česká národní banka nemá námitky k záměru ČSOB vyplatit letos za roky 2019 a 2020 dividendu 4,1 miliardy Kč. Vyplývá to z informací zveřejněných na webových stránkách banky. Dividenda je určena v souladu s doporučením ČNB z března 2021 jako minimální hodnota ze čtyř stanovených parametrů.
• ČNB nemění sazby ani “konzervativní” rétoriku
  ČNB včera podle očekávání ponechala úrokovou sazbu beze změny na úrovni 3,75 %, pro toto rozhodnutí zvedlo ruku všech sedm členů bankovní rady. To odpovídá dosavadní komunikaci bankovní rady – její členové v posledních týdnech drželi “konzervativní” komunikační linku a upozorňovali spíše na přetrvávající inflační rizika. Podobnou “konzervativní” rétoriku si po zasedání udržel i guvernér Aleš Michl. Zdůraznil, že od poslední prognózy domácí statistiky překvapily spíše pro-inflačně – ať už jde o lehce rychlejší inflaci, zvýšenou inflaci služeb, lehce rychlejší mzdy anebo svižnější HDP.
• ČNB nemění sazby ani “konzervativní” rétoriku
  ČNB dnes podle očekávání ponechala úrokovou sazbu beze změny na úrovni 3,75 %, pro toto rozhodnutí zvedlo ruku všech sedm členů bankovní rady. To odpovídá dosavadní komunikaci bankovní rady – její členové v posledních týdnech drželi “konzervativní” komunikační linku a upozorňovali spíše na přetrvávající inflační rizika. Podobnou “konzervativní” rétoriku si po zasedání udržel i guvernér Aleš Michl.
• ČNB nemění sazby, pro stabilitu hlasovalo 5 ze 7 členů
  Bankovní rada ČNB na dnešním měnově-politickém zasedání rozhodla o stabilitě sazeb a nepotvrdil se tak náš odhad, který v souladu s mediánem trhu očekával pokles sazeb o 25bb. Pro snížení se našly pouze 2 hlasy, zbylých 5 členů hlasovalo pro zachování základní sazby na 7 %. Zveřejněna byla zároveň nová prognóza, která počítá s výrazně slabším ekonomickým růstem v příštím roce, ale i s vyšší inflací. Koruna po zasedání posiluje k 24,50 EUR/CZK.
• ČNB neočekávaně snížila sazby: 2T repo 0,05 %. Koruna slábne, výnos dluhu na minimu (+komentář)
  Bankovní rada České národní banky na svém dnešním jednání rozhodla snížit dvoutýdenní repo sazbu (2T repo...
• ČNB nepravomocně odebrala licenci Sberbank CZ, uvedly HN a Seznam Zprávy
  Česká národní banka (ČNB) odebrala licenci Sberbank CZ, uvedly dnes servery HN.cz a Seznam Zprávy. Rozhodnutí centrální banky zatím není pravomocné, banka s vazbami na Rusko může podat rozklad. Pokud se Sberbank CZ proti odejmutí licence odvolá, bude námitky řešit rozkladová komise a poté bankovní rada.
• ČNB nepřekvapila a ponechala sazby beze změny
  Česká národní banka v souladu s očekáváními ponechala úrokové sazby beze změny. Základní repo sazba tak zůstává na sedmi procentech. Nová bankovní rada vedená guvernérem Michlem pokračuje ve vyčkávací holubičí politice, když opakovaně uvádí, že dosavadní úroveň úrokových sazeb je již dostatečná ke zkrocení vysoké inflace. Častými argumenty jsou snižující se úvěrová aktivita, nižší růst peněžní zásoby či slábnoucí ekonomika. Inflace byla navíc ve třetím čtvrtletí v průměru o zhruba dva procentní body nižší, než ČNB čekala.
• ČNB nepřekvapila a ponechala sazby beze změny
  Česká národní banka dnes podle očekávání úrokové sazby nezměnila. Zatímco nová prognóza ČNB ukazuje na potřebu jejich dalšího výrazného zvýšení, většina bankovní rady preferuje pokračující stabilitu. Na dalším zasedání podle guvernéra Michla úrokové sazby buď vzrostou nebo zůstanou beze změny, vše bude záviset na nově zveřejněných datech. Guvernér zároveň připustil, že sazby mohou zůstat vyšší po delší dobu. Oproti prognóze ČNB neočekáváme, že by bankovní rada sazby dále zvyšovala. To se projeví ve vyšší inflaci a slabší koruně. Tu ČNB bude i nadále bránit proti nadměrným výkyvům.
• ČNB nepřekvapila a ponechala sazby na stávající úrovni
  Bankovní rada ČNB na dnešním zasedání potvrdila, že nastal čas stability sazeb a rozhodla o tom, že sazby ponechá na stávající úrovni. Základní úroková sazba zůstala na 3,5 %, diskontní sazba na 2,50 %, lombardní sazba na 4,50 %. V analytické obci panovala naprostá shoda ohledně pravděpodobnosti tohoto kroku a nikdo nepředpokládal, že by tomu bylo jinak. Koruna posilovala již od rána až k 24,50 EUR/CZK, po poledni se ustálila na 24,51 EUR/CZK. Důvodem pro zachování úrokové stability je silný růst mezd, růst cen a služeb, vyšší jádrová inflace a inflační tlaky plynoucí z trhu nemovitostí. Zdražování nemovitostí dosáhlo meziročně dvouciferného tempa růstu.
• ČNB nepřekvapila a sazby tak zůstávají beze změny
  Česká národní banka dnes v souladu s očekáváními opět ponechala úrokové sazby beze změny. Základní repo sazba tak zůstává na 7 %. Nad rámec toho bankovní rada ve svém prohlášení i nadále uvádí, že je připravena zasáhnout proti nadměrným výkyvům české koruny. Nic se tedy nemění ani na politice „silné koruny“, kterou centrální banka již delší dobu prosazuje.
• ČNB nepřekvapila, prohlášení zůstává beze změny
  ČNB podle očekávání ani na dnešním zasedání nepřinesla změnu a základní úroková tak zůstává na úrovni 7 %. Součástí prohlášení je opět i informace o rozhodnutí ČNB bránit nadměrným výkyvům kurzu koruny. Více podrobností tak přinese až tisková konference, která začíná dnes, v 15:45.
• ČNB nepřekvapila, rizika pro českou ekonomiku ale rostou
  Ruskému rublu se ve středu povedlo kompenzovat téměř své úterní ztráty, když se do obchodování vložilo ruské ministerstvo financí a centrální banka zavedla...
• ČNB nepřekvapila, sazby zůstávají stabilní
  ČNB svým rozhodnutím nevybočila z nastavené cesty a podle očekávání ponechala základní úrokovou sazbu na 7,00 %. Nic se nemění ani na možnosti intervenovat v případě vyšší volatility. Nová prognóza počítá s vyšší inflací v letošním roce, a naopak o něco lepším vývojem ekonomiky. I nadále prognóza volá po krátkodobém zvýšení sazeb, bankovní rada ale pracuje s alternativním scénářem a chce jít spíše cestou stability. Na tiskové konferenci se guvernér Michl opřel do současného zacenění trhu, a očekává, že sazby zůstanou vyšší, než trh předpokládá.
• ČNB nepřekvapila, tisková konference v jestřábím tempu
  Bankovní rada ČNB stejně jako na srpnovém zasedání odhlasovala stabilitu sazeb. Základní úroková sazba tak setrvává na rovných 7 %. Rozhodnutí je v souladu s jednomyslným očekáváním analytiků. K žádné změně nedošlo ani v otázce devizových intervencích a ČNB tak bude dále zabraňovat nadměrným výkyvům. Na tiskové konferenci byl guvernér Aleš Michl stručný, ale některé odpovědi se nesly až v nečekaně jestřábím vyznění.
• ČNB nepřipravuje žádná opatření proti rizikům spojeným s koronavirem
  Americký Fed kvůli možným negativním dopadům koronaviru na ekonomiku mimořádně snížil základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu do pásma 1,00 až 1,25 procenta. Opatření Fedu následovalo po telefonní konferenci mezi ministry financí a guvernéry centrálních bank zemí skupiny G-7. Současně s americkým Fedem snížily včera základní úrokovou sazbu také centrální banky Austrálie a Malajsie. Další centrální banky zatím volí vyčkávací strategii, včetně ECB (rada guvernérů zasedá příští týden 12.3.). Rozhodnutí členů amerického měnového výboru bylo jednomyslné. Fed v následném prohlášení avizoval ochotu dál používat svých měnových nástrojů na podporu ekonomické aktivity. Podle jeho vyjádření zůstávají základy americké ekonomiky silné, nicméně rychle se šířící virová nákaza představuje významné riziko pro ekonomický růst. Fed si uvědomuje počínající dopady nákazy na sentiment jak spotřebitelů (cestování) tak i výrobců (omezení dodávek) a proto se rozhodl preventivně jednat. Výnosy amerických desetiletých dluhopisů reagovaly dalším poklesem na nová historická minima těsně pod jedním procentem. Někteří analytici považují včerejší snížení úrokových sazeb za hektické, nicméně trh očekává pokračování poklesu amerických úroků o více než 100 bb během následujícího půl roku.
• ČNB nevyužila jednu z posledních šancí na zvýšení sazeb
  Bankovní rada ČNB dnes rozhodla o zachování sazeb na současné úrovni. Dvoutýdenní repo sazba zůstává na úrovni 1,75 %, lombardní na 2,75 % a diskontní sazba na 0,75 %.
• ČNB nezměnila úrokové sazby
  „Vyšší úrokové sazby vedou k omezení investic firem a spotřeby domácností. To by zbrzdilo ekonomický růst, který není v nejlepší kondici. Rozhodnutí o ponechání úrokových sazeb na současných úrovních je proto odpovědný krok vůči českému hospodářství,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
• ČNB nezvedá sazby, ale mluví o tom. Hlavním trhům pomohly výsledky
  Česká národní banka sice v souladu s odhady nezměnila úrokové sazby, ale možnost budoucího zvýšení naznačila více, než bychom čekali. Byla zmíněna rizika jak pro-, tak protiinflačním směrem. Vedle toho ovšem guvernér Michl upozornil na připravenost banky zasáhnout proti inflačním rizikům a řekl, že příští rozhodování bude mezi stabilitou a růstem sazeb. Nemusejí se tak podle něj naplnit tržní očekávání, že se sazby v první polovině příštího roku nezvýší. Koruna reaguje posílením na 24,16 za euro, ačkoli předtím během dne měla spíše tendenci slábnout. Pohyb je to však opět pouze malý a může mu pomáhat i situace na západních trzích.