Čtvrtek 16. října 2025 13:53
reklama
RebelsFunding NEW
reklama
Purple trading  Fair Value Gap
reklama
Purple trading  Fair Value Gap
reklama
Purple trading  Fair Value Gap

Povolenky pro domácnosti jen za stovky ročně? Ministerstvo životního prostředí si u poradenské firmy PwC objednalo analýzu, která je v rozporu s mezinárodním tržním i vědeckým konsensem, podepřeným financemi německé vlády či poradenstvím nobelisty

16.10.2025 09:59  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Studie PwC k povolenkám EU ETS 2 pracuje s nerealisticky nízkými odhady budoucí ceny povolenek, které jsou v příkrém rozporu s mezinárodním akademickým i tržním konsensem.

Poradenská společnost PwC včera zveřejnila studii připravenou na objednávku ministerstva životního prostředí, která se zabývá dopadem emisních povolenek pro domácnosti, EU ETS2. Studie dospívá ke klíčovému závěru, že nové povolenky v ČR „zatíží domácnosti maximálně o stokoruny měsíčně.“

Tento optimistický závěr ovšem vychází z předpokladů, které jsou nerealistické jak z hlediska současného mezinárodního výzkumu stran tématu povolenek EU ETS2, tak z hlediska nynějšího tržního odhadu budoucí ceny povolenek, který zprostředkovávají (nejen) valuace termínových kontraktů na dané povolenky. Například včera uzavřel termínový kontrakt na povolenky EU ETS 2 s termínem vypořádání v prosinci 2027 na lipské burze European Energy Exchange na ceně 90,48 eura za povolenku (viz graf agentury Bloomberg níže). Tato cena výrazně převyšuje odhady, s nimiž ve svých dvou scénářích pracuje zmíněná studie PwC.


V prvním scénáři totiž PwC počítá s průměrnou cenou povolenky v letech 2027 až 2032 čítající 45 eur. To znamená, že aktuální burzovní cena je hned o 101 % vyšší. Ve druhém scénáři PwC vychází z průměrné ceny povolenky EU ETS 2 v daném období ve výši 70 eur. Takže aktuální burzovní cena převyšuje dokonce i tuto hodnotu, a to o zhruba 29 %.

Studie PwC se nevypořádává s akademickým výzkumem na téma povolenek EU ETS 2, ani z tržními odhady budoucí ceny.

Například Univerzita v Kolíně nad Rýnem letos v dubnu publikovala analýzu, podle níž je nerealistické očekávat, že by cena povolenky EU ETS 2 klesla pod 250 eur za tunu emisí, pokud má být zajištěno plnění cílů Fit for 55, páteřního programu Zelené dohody pro Evropu. Tato cena má být podle výpočtů analýzy dosažena do roku 2030. Studie zároveň upozorňuje, že nižší ceny by znamenaly nedostatečné ekonomické signály pro přechod domácností na nízkoemisní technologie.

Podobné závěry vyplývají i ze studie Postupimského institutu výzkumu klimatických vlivů (Potsdam Institute for Climate Impact Research, která uvádí různé scénáře vývoje cen emisních povolenek EU ETS 2 k roku 2030 (v cenách roku 2022). Mezi nimi se nachází i výrazně nižší odhad Evropské komise (v grafu níže označený jako „COM“). Graf níže dále zachycuje například to, že Podle European Climate Foundation („ECF“) musí stát povolenka EU ETS 2 v průměru necelých 200 eur (opět v cenách roku 2022). Dle týmu vědců převážně z Institutu pro světovou ekonomiku v německém Kielu to musí být necelých 180 eur (viz "Rickels et al."; taktéž v cenách roku 2022). Konečně, podle vědců Projektu Kopernikus, který financuje německá vláda, to musí být v průměru dokonce necelých 300 eur (viz "Abrell et al."; taktéž v cenách roku 2022).


Zohledníme-li scénáře, jež graf zachycuje, včetně zmíněné letošní predikce Univerzity v Kolíně nad Rýnem (není součástí grafu), dostáváme po zprůměrování hodnotu přibližně 220 eur za povolenku v cenách roku 2022. Po započtení inflace odpovídá tato cena hodnotě přibližně 262 eur v roce 2027.

Rovněž tržní odhady, tedy nejen ty akademické, předpokládají citelně vyšší cenu, než s jakou ve svých obou zmíněných scénářích pracuje společnost PwC.

Například americká společnost KraneShares letos v létě investorům doporučila, aby nakupovali emisní povolenky pro domácnosti EU, jakmile budou roku 2027 spuštěny. Jejich cena totiž podle prognózy, s níž KraneShares pracuje, rychle stoupne nad 200 eur. KraneShares představuje renomovanou investiční společnost, s níž poradensky spolupracuje třeba i Robert Engle, laureát Nobelovy ceny za ekonomii, dříve pak také John Kerry, někdejší ministr zahraničí USA. Po prvních dvou letech fungování povolenek EU ETS 2 Evropská komise podle KraneShares přiškrtí jejich nabídku. Je tedy možné, že právě po dvou letech Evropská komise zastropování zruší. Zatímco roku 2027 by se cena povolenky měla pohybovat kolem ceny 110 eur, v roce 2029 zdraží na 200 eur a od roku 2030 se její cena má pohybovat v blízkosti 250 eur (viz graf níže), prognózuje KraneShares. Právě proto analytici KraneShares doporučují nakupovat povolenky, co nejdříve budou k mání.


Za prognózu společnosti KraneShares se staví studie mezinárodního týmu vědců, kterou na svých stránkách uveřejňuje Massachusettská univerzita v Amherstu nebo německá Bertelsmannova nadace, jedna z největších svého druhu v zemi našeho západního souseda. Tato studie varuje před šokovým zdražením, které mají nové povolenky EU ETS 2 od roku 2027 způsobit. V Německu podle ní může kvůli povolenkám nastat takzvaná šoková inflace, resp. uhlíková inflace. Přitom Němci mají vyšší kupní sílu než obyvatelé Česka, takže Češi budou zasaženi ještě tíživěji. Pro celou EU totiž bude platit jedna jediná cena nového typu povolenky. Zmíněná studie prognózuje, že do roku 2030 vyskočí cena takzvané povolenky pro domácnosti minimálně zhruba na cenu 200 eur za kus, maximálně však 400 eur za kus (viz graf níže).


Ve světle jak konsensu akademických studií, tak tržních odhadů, včetně aktuální burzovní ceny emisní povolenek EU ETS2, se tak výchozí předpoklady zmíněné dnes zveřejněné studie PwC jeví být nerealisticky nízké, hrubě nekonzistentní s aktuálním akademickým výzkumem i tržními odhady.

Tím pádem jsou vysoce diskutabilní závěry, k nimž studie dospívá. Celá věc je natolik závažná, že si zasluhuje další zevrubnou analýzu. Pokud by měly platit ceny povolenky, s nimiž studie PwC pracuje, s největší pravděpodobností by to znamenalo, že se nepodaří dosáhnout hlavního cíle celé Zelené dohody pro Evropy, Green Dealu EU, jímž je dosažení uhlíkové neutrality k roku 2050.

Lukáš Kovanda
Trinity Bank

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Povinné ručení v květnu zlevnilo
    Broker Consulting Index povinného ručení, který dlouhodobě sleduje vývoj průměrných nákladů na zákonné pojištění vozidel pro řidiče bez pojistné historie, zaznamenal v květnu meziměsíční pokles. Průměrná hodnota Indexu se v květnu snížila ze 7 711 korun na 7 438 korun. Tento vývoj potvrzuje, že si trh i nadále udržuje stabilitu bez výrazných výkyvů směrem nahoru či dolů.
  • Povinné ručení v únoru po několika měsících opět zdražilo, a to o necelou padesátikorunu
    Průměrná cena povinného ručení se poprvé od listopadu opět zvedla. Jak ukázaly únorové výsledky Broker Consulting POVIndexu, povinné pojištění vozidla vyšlo řidiče oproti lednu o 49 dráže, konkrétně za něj zaplatili v průměru 7 739 korun. Podle odborníků se tak opět potvrzuje trend častějšího přihlašování k povinnému ručení na konci zimního období, který se následně projevuje pozvolným růstem cen tohoto typu pojištění. Řidiči ve vyšším věku by před usednutím za volant po zimní odmlce měli mít u sebe platné potvrzení lékaře, jinak se vystavují finančnímu postihu.
  • Povinné ručení vyšlo řidiče na konci roku levněji než v listopadu. Jeho cena poklesla o bezmála 420 korun na 7 898 korun
    Po listopadovém výrazném zvýšení se náklady na pojištění typického vozu českých domácností na sklonku loňského roku opět vrátily na mírnější úroveň. Jak potvrzují data Broker Consulting POVIndexu, ceny povinného ručení v prosinci poklesly až na hodnotu 7 898 korun. Tento jev se však neprojevil v celé republice – zatímco řidiči v Praze mohli pořídit povinné ručení o více než tisícikorunu levněji než v listopadu, v menších městech je naopak vyšlo o téměř 250 korun dráže. V aktuální zimní sezóně se mnoho řidičů chystá na hory, nabízíme seznam hlavních bodů, které je třeba mít před cestou zajištěné a zkontrolované.
  • Povinné ručení zůstává cenově stabilní
    Duben přinesl jen minimální změny ve vývoji cen povinného ručení. Podle Broker Consulting Indexu, který sleduje průměrné náklady na pojištění pro řidiče bez historie, se cena meziměsíčně zvýšila pouze nepatrně, a to o 58 korun. Aktuální hodnota se tak pohybuje na úrovni 7 711 korun. Srovnáme-li situaci s loňským dubnem, kdy byla cena nižší o zhruba 780 korun, je zřejmé, že růst probíhá pozvolna a bez skokových výkyvů.
  • Povinnost přijímat platební karty by pošlapala svobodu podnikání, jednalo by se o jakousi měkčí verzi EET. Ať rozhodne zákazník sám
    Hospodářská komora a někteří politici uvažují o tom, že by mohlo být zákonem daná povinnost podnikům přijímat platby kartou.
  • Povinných pět týdnů dovolené je ekonomický nesmysl, může vést k růstu nezaměstnanosti
    Poslanci se dnes opět mají zabývat návrhem komunistů, aby zaměstnavatelé v ČR poskytovali svým zaměstnancům povinně pět týdnů dovolené. Komunisté chtějí ještě před volbami pořádně zabodovat u voličů.
  • Povinných pět týdnů dovolené je ekonomický nesmysl, může vést k růstu nezaměstnanosti. Ať si firmy samy určují, kolik týdnů dovolené vypíší
    Poslanci se dnes zabývají návrhem komunistů, aby zaměstnavatelé v ČR poskytovali svým zaměstnancům povinně pět týdnů dovolené. Komunisté chtějí ještě před volbami pořádně zabodovat u voličů. Kvůli návrhu svolali mimořádnou schůzi Sněmovny.
  • Povodně z let 2002 a 1997 jsou nejnákladnějšími živelními pojistnými událostmi v historii Česka, snad se nebudou opakovat. Češi přitom pojištění proti povodním stále podceňují, přitom hrozí škody za více než 200 miliard
    Povodně z let 2002 a 1997 představují vůbec nejnákladnější živelní pojistné události v historii České republiky. Jde zároveň o jediné dvě pojistné události, které způsobily pojištěnou škodu ve výši deseti miliard korun u více.
  • Povolebné politické zbližovanie
    Očakávania, že republikáni a demokrati smerujú k dohode ohľadom fiškálneho útesu, poslali včera akciové trhy v ...
  • Povolební ústup eura a brexitová nervozita libry
    Nový týden začíná po německých parlamentních volbách. Výsledky naznačují, že očekávaný vítěz, CDU/CSU, bude dávat dohromady koalici s liberální FDP a zelenými. Pokud vezmeme v úvahu varianty, které byly před volbami ve hře na základě průzkumů, tak je to spíše lehce negativní výsledek. Žádné dramatické překvapení se však nekoná a ani tržní reakce není výrazná.
  • Povolenky pro domácnosti na burze v červnu dále zdražují, výrazně nad strop EU
    Povolenky pro domácnosti na burze v červnu dále zdražují, výrazně nad strop EU. Už za půldruhého roku mají zatížit i peněženky Čechů, třeba pohonné hmoty mohou kvůli nim zdražit o 15 až 18 Kč/l, v extrému o 27 Kč/l, plyne z odborných studií.
  • Povolenky za emise překonaly výnosnost tradičních aktiv
    Povolenky na emise skleníkových plynů obchodované na evropském trhu dosáhly letošního července historicky maximální hodnoty, kdy cena za tunu emisí vyjádřenou v EUA Futures přesáhla 57 euro*. Investice do povolenek na emise vychází ve srovnání s tradičními aktivy, jako jsou zlato, nemovitosti nebo akciové indexy, jako nejvýhodnější. Za posledních pět a půl roku vzrostla hodnota emisních povolenek o 946 %, zatímco nemovitosti v EU se zhodnotily o necelých 30 %, zlato o 65 % a akcie podle indexu S&P 500 vzrostly za stejné období o 124 %. Vyplývá to ze studie 2021 Top Green Investments vypracované investiční společností Wonderinterest Trading Ltd.
  • Povšík: Hranice 50.000 nedodělaných vozů Škoda ohrožuje cash flow
    Škoda Auto, stejně jako další světové automobilky, bojuje s nedostatkem čipů, které jsou potřeba v palubní elektronice vozů. Škoda kvůli tomu nemůže řadu aut dokončit přímo na lince. Firma má maximální hranici 50.000 nedodělaných vozů, vyšší číslo by ohrožovalo cash flow, tedy peněžní tok, a likviditu firmy. Proto firma raději ruší směny, řekl předseda podnikové rady Jaroslav Povšík dnešním Hospodářským novinám (HN).
  • Povšík: Škodě se stále nedaří vyrábět na plnou kapacitu, chybějí díly
    Mladoboleslavská automobilka Škoda Auto stále nevyrábí na maximum své kapacity. Nadále se potýká s nedostatkem některých dílů, kromě čipů nebo dveřních výplní již firmě chyběly například i USB porty. Milion vozů se letos Škodě vyrobit nepodaří, cokoliv nad 800.000 vozů ale bude pozitivní výsledek, řekl ČTK předseda podnikové rady Jaroslav Povšík. Zda se Škoda vrátí do Ruska, není podle něj jasné.
  • Povyk kolem zadlužení eurozóny přehlušuje pozitiva
    Evropské akciové indexy zůstanou v úterý pravděpodobně pod tlakem, a to navzdory poslednímu vzestu...
  • Po výplachu přichází slušný obrat. Akcie i ropa dnes strmě rostou
    Po dramatických propadech na finančních trzích z úvodu týdne přichází krátkodobý obrat. Podle nás je z většiny technického rázu, ale pomáhají i nové zprávy. Zejména příslib zásadních kroků od prezidenta Trumpa, který oživil víru v koordinovanou pomoc hospodářské politiky.
  • Po výplachu přichází zklidnění. Jak je to s americkou recesí?
    Vývoj na globálních trzích zůstává po pondělním výplachu volatilní, v posledních dvou obchodních seancích ale došlo k viditelnému zklidnění. Americký akciový index S&P 500 v úvodu včerejšího obchodování navázal na úterní zisky, nakonec ale odepsal 0,8 %. Lépe se dařilo Evropě, kde akciové trhy pokračovaly v růstu. Ke stabilizaci došlo také na americkém dluhopisovém trhu, což však neznamená, že by trhy znovu razantně přepisovaly sázky na budoucí kroky Fedu. Dolarová křivka tak s více než 70% pravděpodobností nadále zaceňuje 50bodové snížení sazeb na zářijovém zasedání.
  • Po výrazném úterním růstu dnes pražská burza mírně oslabila
    Pražská burza po úterním výrazném růstu mírně oslabila. Index PX klesl o 0,1 procenta na 1176,15 bodu. Dolů ho táhly mimo jiné akcie energetické společnosti ČEZ. Bankovní sektor zakončil smíšeně. Vyplývá to z výsledků obchodování na webu burzy. V úterý pražská burza posílila nejvýrazněji za zhruba 2,5 roku.
  • Po výrazných propadech minulého týdne budou trhy sledovat další vývoj makrodat
    Minulý týden evropské akciové trhy zaznamenaly poměrně výrazné propady. Série nepříliš optimistických makrodat z kraje týdne, neutuchající situace na Ukrajině a konflikt v Iráku byly hlavní fundamenty, které způsobily nejistotu na akciových trzích. Krizová situace v Iráku se neutišila, nicméně i podle vývoje ceny ropy se zdá, alespoň prozatím, být stabilizovaná.
  • Po výsledcích francouzských voleb posilují francouzské tituly
    Po víkendových volbách se francouzské indexy obchodují výše. Průzkumy veřejného mínění očekávaly větší vítězství Le Pen.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
RebelsFunding NEW