Jak se bude dařit finančním trhům pohledem finančních expertů WOOD & Co.

S blížícím se koncem roku dochází k bilancování uplynulých měsíců i predikcím těch následujících. Dovolte nám nabídnout vám pohled na odcházející rok a výhled na rok 2024 pohledem finančníků odpovídajících za různé sektory v investiční skupině WOOD & Company.

Vladimír Vávra, makléř WOOD & Company

Vývoj na akciových trzích v roce 2023 byl pro mnoho investorů pozitivním překvapením.  Hlavní akciové indexy v USA a v EU zaznamenaly v průměru nárůsty kolem 20 % a americký technologický index Nasdaq dokonce eviduje zisk přesahující 40 %.

Za silným růstem severoamerických indexů stojí zejména akcie sedmi největších technologických společností, konkrétně Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Tesla a Nvidia. Tyto společnosti představují váhu tržní kapitalizace indexu S&P 500 ve výši 29 %, avšak na letošním zhruba 24% nárůstu hodnoty indexu se podílely ze 76 %.  Krom jejich tradičně nadprůměrné ziskové dynamice a robustním bilančním sumám se do jejich silné výkonnosti v letošním roce promítl i nový mega trend v podobě generativní umělé inteligence. Její prudký rozmach pozitivně ovlivnil zisková očekávání nejen u společností v technologickém sektoru.  V budoucnu může AI významně přispět k nárůstu produktivity napříč jednotlivými odvětvími ekonomiky. 

S pohledem do následujícího roku je zřejmé, že téma inflace ustupuje do pozadí a globální centrální banky tak pravděpodobně dosáhnou svých inflačních cílů již v příštím roce. Snižování úrokových sazeb ze strany centrálních bank však bude mít spíše reaktivní než preventivní charakter. Centrální banky nebudou riskovat předčasné uvolnění měnové politiky a možné obnovení inflačních tlaků a k razantnějšímu snižování přistoupí až na základě makroekonomických dat naznačujících možné zpomalení ekonomiky. Pokles základních úrokových sazeb by se v příštím roce měl pozitivně promítnout do cen dluhopisů, a proto z pohledu poměru riziko/výnos považuji dluhopisy za nejatraktivnější třídu aktiv. 

V základním scénáři očekávám tzv. měkké přistání ekonomiky. To znamená, že hlavní globální ekonomiky budou pokračovat v mírném růstu a vyhnou se recesi. Zisky amerických společností v průměru porostou v řádu vyšších procent a u evropských společností budeme svědky růstu zisků v řádu nižších procent. Nadprůměrná výkonnost akciových indexů se v roce 2024 zřejmě nebude opakovat, přesto by výkonnost akcií jako třídy aktiv mohla zůstat pozitivní. Například na úrovni amerického indexu S&P 500 bych očekával roční zhodnocení v pásmu 5-10 %.

V rámci konkrétních investičních doporučení v USA bych se i nadále soustředil na větší kvalitní společnosti s dominantní pozicí na trhu, nadprůměrnými maržemi, nadprůměrným růstem ziskovosti a se silnou bilanční sumou. Jako příklad za všechny bych uvedly akcie společnosti Amazon. Ty sice v roce 2023 zpevnily již o 80 %, pokud ale prodloužíme srovnávací období od začátku pandemie, akcie Amazonu za ostatními zástupci největších technologických společností stále významně zaostávají. Pro příští rok analytici v průměru očekávají růst tržeb Amazonu o 12 %, nárůst provozního zisku o více než 43 % a volné cash flow by mohlo dosáhnout 60 mld. dolarů.  

Makroekonomické prostředí na evropském kontinentu nebylo v roce 2023 tak příznivé jako v USA a lze očekávat, že zde ekonomický růst bude za USA zaostávat i v příštím roce. Nicméně se domnívám, že tato skutečnost je v cenách akcií dostatečně zohledněna. Příležitosti bych hledal především v realitním sektoru, který v posledních dvou letech vzhledem k obavám z budoucího refinancování dluhu významně zaostával a mohl by benefitovat z obratu trendu úrokových sazeb.  Obdobně nadprůměrnou výkonnost by mohly zaznamenat akcie v sektorech generujících silné cash flow jako např. telekomunikační a energetické společnosti, u kterých by pokles úrokových sazeb měl pozitivně působit na růst valuačních násobků.

Z pohledu rizik ovlivňujících vývoj akciových trhů v příštím roce bych krom rizika eskalace válečných konfliktů na Ukrajině a Blízkém východě uvedl především politické riziko. Rok 2024 lze charakterizovat jako volební rok, kdy budeme svědky parlamentních nebo prezidentských voleb ve 40 zemích představujících 40 % světového HDP.

Jakub Macolla, portfolio manažer WOOD & Company

Rok 2023 byl rok plný nečekaných událostí, které ovlivnily chování investorů. Letos jsme si zažili například bankovní krizi či napadení Izraele. Rok 2023 se vyznačoval vysokou inflací, která přinutila centrální banky zvednout úrokové sazby na maxima, což zvedlo výnosy na dluhopisech a na spořících účtech. Právě vysoké sazby měly negativní vliv na nemovitostní sektor, kterému se během roku 2023 příliš nedařilo.

Investoři na akciovém trhu očekávají budoucí pokles úrokových sazeb, a to je jedním z důvodů proč je nejvíce sledovaný index S&P500 za rok 2023 více než 20 % v plusu. Druhým důvodem, proč se dařilo akciím v roce 2023 je příchod umělé inteligence, která bude velkým tématem i pro následující roky. Tato technologie je revoluční a pravděpodobně způsobí velké změny v mnoha odvětvích. Jelikož se mi momentálně akciové trhy zdají drahé, tak bych se spíše zaměřil na globální defenzivní akcie s vysokou dividendou a vysokou tržní kapitalizací.

V roce 2024 očekávám pokles úrokových sazeb, což sníží výnosy na spořících účtech a díky tomu investoři začnou hledat příležitosti na trzích. Obecně očekávám, že se bude dařit nemovitostem, dluhopisům a alternativním aktivům jako je například Bitcoin.

Pro rok 2024 bych držel investiční portfolio v poměru 30 % akcie 30 % dluhopisy 30 % nemovitosti a 10 % alternativní investice.

Tomáš Kacerovský, portfolio manažer WOOD Blockchain+

Kryptoměny, a veskrze celé odvětví blockchainu letos konečně překonalo těžkosti z roku 2022. Po selhání projektu Terra Luna a bankrotu burzy FTX v minulém roce si trh kryptoměn sáhl na samotné dno, od kterého se však již na začátku roku 2023 odrazil. Ohlédnutí za celým letošním rokem od začátku do konce proto vyvolává velmi pozitivní emoce. Zejména poslední kvartál se vyznačil silným růstovým trendem, který zapříčinilo jak cyklické chování trhu kryptoměn, tak očekávání schválení spotového ETF na bitcoin ze strany americké Security Exchange Comission (SEC). 

Kryptoměny a digitální aktiva pomalu ale jistě přechází do býčího trhu. Zhruba v polovině dubna 2024 by mělo dojít k tzv. Bitcoin halvingu, tedy snížení emise nových bitcoinů do oběhu o 50 %.  Tato událost se opakuje každé čtyři roky a historicky předcházela silnému růstovému období. Přestože jsou vyhlídky na budoucí rok pozitivní, je třeba mít na paměti, že kryptoměny jsou velmi volatilní a nepředvídatelné aktivum.

Jan Kolb, investiční manažer WOOD Real Estate

Navzdory proměnlivým ekonomickým podmínkám a geopolitické situaci se Evropa v tomto roce vyhnula recesi a inflace pokračovala v poklesu. Vyšší úrokové sazby nicméně vedly k opatrnosti na nemovitostních trzích, což mělo za důsledek propad investiční aktivity v regionu střední a východní Evropy o přibližně 50 % v porovnání s loňským rokem. V roce 2024 očekáváme růst nájemného napříč realitními segmenty vlivem nedostatečné nabídky nových prostor, nízkým mírám neobsazenosti a růstu ekonomiky. Předpokládaný pokles úrokových sazeb přispěje k lepší dostupnosti financování a k zvýšení objemu investic do realitního sektoru. V tomto dynamickém prostředí představují nemovitosti jak výzvy, tak příležitosti, a vyžadují od investorů pečlivou analýzu a strategický přístup k investicím.

Miroslav Turčín, Art Investment Manager, WOOD & Company

Český trh s uměním je dlouhodobě nejen stabilní, ale také vykazuje rostoucí cenové úrovně. A to především u těch výtvarných děl, která patří u investorů k nejoblíbenějším a jsou obchodována přes aukční domy.

Také pro další období vidím na trhu optimismus a chuť klientů být aktivní. K tomuto mě vedou nejen rozhovory s lidmi z oboru, ale obecně očekávání změny ekonomického trendu, pokles inflace apod. Velmi pozitivně vnímám působení alternativních prodejních kanálů jako např. investiční platforma Portu Gallery. Díky ní je možné zájemcům zprostředkovat nákup uměleckých předmětů s prověřenou kvalitu (o výběru rozhoduje nezávislý specializovaný tým odborníků) a za velmi příjemnou cenu, která je hluboko pod cenou, za kterou obchody realizují tradiční aukční domy.

Zajímavým trendem, který bude pro další roky určujícím, je nástup nové generace investorů. Tato generace aktivně navštěvuje galerie, účastní se aukcí, hovoří a potkává se s umělci v atelierech. Obvykle jde o třicátníky a čtyřicátníky s vyšším rozpočtem volných finančních prostředků, který jim umožnuje aktivně investovat do umění a budovat postupně sbírky. Dlouhodobě si tak vytvářejí zajímavý potenciál pro růst hodnoty jejich majetku. A jak ukazují různé dotazníky, má umění v portfoliích klientů nezastupitelnou roli s objemem v řádech jednotek procent na celkovém majetku. Umělecká díla tak patří mezi významné alternativní investice.