Akcie týdne - Spotify Technologies (27.07.2023)

• Akcie Spotify klesly o 20 % z nedávných maxim.
• Společnost oznámila zvýšení cen ve více než 50 zemích.
• Výprodej způsobený postojem "prodat fakt
• Výrazný skok v počtu aktivních měsíčních uživatelů ve 2. čtvrtletí 2023
• Smíšené prognózy pro 3. čtvrtletí 2023
• Akcie zastavily výprodej v oblasti 140 USD

V posledních dnech se toho hodně děje kolem Spotify Technologies (SPOT.US), švédské společnosti pro streamování hudby kótované v USA. Cena akcií společnosti zažila v poslední době několik volatilních pohybů a tyto pohyby lze zdůvodnit dvěma událostmi - oznámeným zvýšením cen a zveřejněním výsledků za 2. čtvrtletí 2023. Pojďme se blíže podívat na to, co se děje se společností Spotify!

Spotify zvyšuje ceny tarifů

Než se podíváme na zprávu o výsledcích společnosti Spotify, která byla zveřejněna tento týden, musíme se podívat na to, co se s akciemi dělo předtím. Cena akcií společnosti Spotify se od začátku roku 2022 obchoduje výše. V první polovině července však zisky zrychlily a akcie se vyšplhaly na úroveň, která nebyla zaznamenána od začátku roku 2022. Pohyb vzhůru podpořily spekulace médií, že společnost plánuje zvýšit ceny předplatitelských plánů po podobných krocích společností Apple Music a Amazon Music.

Tyto mediální zvěsti se potvrdily toto pondělí 24. července, kdy společnost Spotify oznámila, že zvýší ceny svých předplatitelských plánů Premium. Ceny většiny plánů ve Spojených státech, které jsou největším trhem společnosti, se zvýší o 1 dolar měsíčně, což představuje přibližně 10% nárůst. Celkově se ceny tarifů zvýší ve více než 50 zemích. Potvrzení, že ke zdražení skutečně dojde, vyvolalo v pondělí výprodej akcií společnosti, který byl zjevným krokem "sell-the-fact".

Společnost Spotify se v posledních čtvrtletích potýkala s rychlejším růstem příjmů než nákladů a zvýšení cen by mohlo pomoci situaci změnit. Zdroj: Bloomberg, XTB

Výsledky za 2. čtvrtletí 2023 nenabízejí investorům žádnou úlevu

Téměř pětiprocentní pokles akcií Spotify zaznamenaný v pondělí byl jen začátkem špatných zpráv pro investory společnosti v tomto týdnu. Úterní zveřejnění výsledků hospodaření vyvolalo další vlnu výprodejů a akcie se propadly o 14 % na nejnižší úroveň od začátku května 2023. Výsledky společnosti Spotify za období duben-červen 2023 lze nejlépe popsat jako smíšené - tržby byly víceméně v souladu s odhady, ztráta byla hlubší než před rokem a počty uživatelů se ukázaly být mnohem lepší, než se očekávalo.

Momentum růstu počtu uživatelů bylo skutečně ohromující, když společnost zvýšila svou základnu MAU o 27 % ve srovnání s obdobím před rokem a o 7 % ve srovnání s koncem 1. čtvrtletí 2023. Nicméně tento skok v počtu uživatelů se nepromítl do vyšší ziskovosti. Ve skutečnosti byly ztráty mnohem hlubší, než se očekávalo a než ztráty vykázané před rokem. To lze považovat za zdroj obav a známku toho, že trvalejší zlepšení ziskovosti může ještě nějakou dobu trvat.

Výsledky Spotify za 2. čtvrtletí 2023

• Příjmy: 3,18 miliardy EUR oproti očekávaným 3,21 miliardám EUR (meziročně +11 %)
• Příjmy z předplatného: 2,77 miliardy EUR oproti očekávaným 2,79 miliardám EUR
• Měsíční aktivní uživatelé (MAU): 551,0 milionu oproti očekávaným 529,9 milionu (meziročně +27 %)
• Celkový počet prémiových odběratelů: 220,0 milionů oproti očekávaným 217,1 milionům (meziročně +17 %)
• MAU podporované reklamou: 343,0 milionů oproti očekávaným 322,8 milionům (meziročně +34 %)
• Průměrný příjem na uživatele: 4,27 EUR oproti 4,38 EUR
• Provozní ztráta: -247 milionů USD vs. -127,4 milionů USD očekávaná (-194,0 milionů USD před rokem)
• Čistá ztráta: -302,0 milionu $ vs. -123,1 milionu $ očekávaná (-125,0 milionu před rokem)
• Ztráta na akcii: -1,55 EUR vs -0,85 EUR před rokem

Nejenže se zpomaluje růst příjmů společnosti Spotify, ale také se zhoršila hrubá marže na úroveň, která nebyla zaznamenána za posledních pět let. Zdroj: Bloomberg, XTB

Zvýšení cen pravděpodobně nebude mít podstatný dopad na zisk až do 4. čtvrtletí 2023.

Kromě výsledků za 2. čtvrtletí 2023 zveřejnila společnost Spotify Technologies také finanční odhady pro aktuální čtvrtletí (3. čtvrtletí 2023). Ty se stejně jako výsledky ukázaly jako smíšené. Výhled tržeb ve výši 3,3 miliardy eur zaostal za mediánovým odhadem trhu (3,42 miliardy eur). Na druhou stranu Spotify předpokládá, že provozní ztráta v tomto čtvrtletí bude mnohem menší, než očekával trh. Základna měsíčních aktivních uživatelů by měla nadále růst, ale pomalejším tempem o 3,8 % mezikvartálně, resp. 25,4 % meziročně, zatímco základna prémiových předplatitelů by měla ve 3Q 2023 růst o 1,8 % mezikvartálně, resp. 22,4 % meziročně. Pozitivní je, že hrubá marže by se měla vrátit víceméně do středu nedávného rozpětí.

Pokud jde o nedávno oznámené zvýšení cen, nemusí mít na výsledky společnosti za 3. čtvrtletí 2023 příliš pozitivní dopad. Ve skutečnosti může být dopad těchto zvýšení cen v tomto čtvrtletí dokonce negativní! Je to proto, že společnost Spotify nabídne stávajícím zákazníkům 1 měsíc odkladné lhůty, než vyšší ceny vstoupí v platnost. To znamená, že vyšší ceny se projeví až v posledním měsíci třetího čtvrtletí roku 2023, a pokud by se ukázalo, že jsou pro zákazníky odrazující a způsobí, že od služeb Spotify upustí, čistý dopad ve 3. čtvrtletí roku 2023 na výsledky může být negativní. Je však třeba poznamenat, že společnosti Apple a Amazon také zvyšují ceny svých hudebních tarifů o 1-2 dolary měsíčně a nevedlo to k žádnému většímu odlivu klientů. Dopad vyšších cen na tržby Spotify by měl být od 4. čtvrtletí 2023 (první celé čtvrtletí vyšších cen) jednoznačně pozitivní.

Výhled na 3. čtvrtletí 2023

• Měsíční aktivní uživatelé: 572 milionů oproti očekávaným 548 milionům
• Celkový počet prémiových předplatitelů: 224,0 milionu oproti očekávaným 223,5 milionu
• Příjmy: 3,3 miliardy EUR oproti očekávaným 3,42 miliardám EUR
• Provozní ztráta: -45 milionů EUR vs očekávaná -83,6 milionů EUR
• Hrubá marže: 26 % oproti očekávaným 25,9 %.

Tempo růstu uživatelské základny služby Spotify se opět zrychluje. Zdroj: Bloomberg, XTB

Výhled není tak špatný, v centru pozornosti je kontrola nákladů

Posledních pár dní nebylo pro akcionáře Spotify zdaleka pozitivních a akcie spadly o více než 20 % z nedávného lokálního maxima. Nicméně, jak jsme již zmínili dříve, výprodej byl s největší pravděpodobností "sell-the-fact" krokem po potvrzení zvýšení cen. Výhled pro podnikání společnosti není tak špatný, zejména s ohledem na projekce pokračujícího silného nárůstu počtu uživatelů a vyšších cenových plánů.

Zda se tento pozitivní výhled naplní, bude záviset na tom, zda vyšší ceny tarifů nepovedou k odlivu uživatelů. Nicméně vzhledem k tomu, že míra odchodu zákazníků v podnicích zabývajících se streamováním hudby je nízká a důkazy od konkurentů společnosti Spotify naznačují, že zákazníci jsou na zvyšování cen necitliví, vypadá budoucnost společnosti slibně. Nicméně je třeba poznamenat, že silná dynamika růstu počtu uživatelů nepomůže společnosti Spotify přilákat investory, pokud nebude lépe řídit náklady nebo alespoň nevykáže určité známky zlepšení na cestě k ziskovosti.

Pohled na graf

Podíváme-li se na graf společnosti Spotify Technologies (SPOT.US) s odstupem 1. pololetí, vidíme, že akcie nedávno překonaly horní hranici býčího kanálu, ale býkům se nepodařilo udržet momentum a akcie začaly po zprávách o zvýšení ceny couvat. Cena akcie se stáhla zpět do oblasti kanálu a později se propadla pod něj. Pokles se zastavil v oblasti 140 USD a akcie se začaly ze ztrát vzpamatovávat. Zisky se zastavily u 23,6% retracementu výprodeje v oblasti 149,50 USD, ale aktuální kotace před zahájením obchodování naznačují, že dnes akcie otevřou nad hranicí 151,00 USD. Jak již bylo řečeno, zmíněná oblast 149,50 USD bude působit jako krátkodobý support, zatímco oblast 155 USD s vyznačeným 38,2% retracementem bude působit jako krátkodobá rezistence.

Zdroj: xStation5

Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A. organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.