Trhy žijí přítomností a nerady se koukají zpět

Akciové trhy jsou typické tím, že zcela žijí v přítomnosti a budoucnosti. Média denně zaplavují nové a nové zprávy, a kromě technické analýzy, která je založená na analýze historických cen na grafech, se málokdo ohlédne zpět, jaké zprávy hýbaly finančním světem ještě před pár měsíci.

Je ale zajímavé ohlédnout se: v březnu finančními trhy hýbaly zprávy o americké bankovní krizi a pádu švýcarského domu Credit Suisse a celá situace měla poměrně nebezpečný potenciál stáhnout dolů i zdravé bankovní a finanční společnosti. Slova krize a recese byla jedna z nejvíce skloňovaných ve finančních médiích.

Nyní, po třech měsících, se o bankovní krizi v hlavních finančních médiích už nedočtete a o recesi se mluví už také o dost méně. Aktuálně je horké téma fenomenální růst technologických akcií a vše, co se týká umělé inteligence.

Jaký je aktuální sentiment na trhu?

Aktuální sentiment amerického akciového trhu je velmi pozitivní a na akciovém trhu se koná divoká party. Pozor ale, této divoké party se účastní pouze pár titulů. Situace, kdy na akciovém trhu vládne podobná nákupní nálada, začíná být nebezpečná a trh už nám nabízí hned několik varovných znamení.

Kapitulace medvědů – první varovné znamení

Ještě v dubnu vycházely články o tom, že hedge fondy spekulují na pokles akciového trhu a kdo sázel na růst akcií, byl považován trochu za exota (doslova „Being bullish today is a very lonely proposition.”). V pátek 7. července 2023 vyšel na Bloomberg článek o tom, že short pozice burzovně obchodovaných fondů, tedy pozice ETFs spekulující na pokles akciového trhu, klesly na tříleté minimum.

Vypadá to tedy, že medvědi byli donuceni kapitulovat. Prozatím. Toto považuji za první varovné znamení. Medvědi se sice stáhli, protože po půl roce usoudili, že evidentně nemá cenu bojovat s rozjetými býky. Historie ale jasně ukazuje, že jakékoli vychýlení do extrému je pouze dočasné, takže je jenom otázka času, než se medvědi znovu vrhnou na trh a budou tlačit ceny akcií dolů.

Fenomenální růst

První pololetí roku 2023 je ve znamení fenomenálního růstu akcií. Americký akciový index S&P 500 si od začátku roku připsal zisk skoro 17%, zatímco technologický index Nasdaq 100 má za sebou historicky nejúspěšnější první pololetí, kdy povyrostl o téměř 41%.

Vývoj obou indexů v letošním roce hezky ilustruje následující graf, index S&P 500 je znázorněn zelenou barvou, index Nasdaq 100 modrou barvou.

Zdroj: https://www.nasdaq.com/solutions/nasdaq-100/performance

Miláčci Wall Street aneb „Big Tech“ – druhé varovné znamení

Za druhé varovné znamení považuji to, že aktuální fenomenální růst akciových indexů není způsobený silnou ekonomikou, kdy se daří širokému spektru společností, ale růst táhne hlavně sedm společností, které jsou aktuálním miláčkem Wall Street a které jsou označovány jako „Big Tech“. Jedná se o společnosti Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon.com, Nvidia, Tesla a Meta Platforms, ty aktuálně tvoří 28% hodnoty amerického akciového indexu S&P 500.

Šest společností ze skupinky Big Tech: Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon.com, Nvidia a Tesla tvoří dokonce přes 50% hodnoty akciového indexu Nasdaq 100. Hodnota a vývoj indexu Nasdaq 100 je tak aktuálně dominantně ovlivněn vývojem akcií těchto šesti společností, což vedlo burzu Nasdaq  k poměrně unikátnímu kroku: s účinností od 24. července 2023 dojde k rebalancování hodnoty indexu Nasdaq 100 tak, aby vliv akcií těchto šesti společností byl menší a index Nasdaq 100 tak opět objektivněji vypovídal o vývoji všech 100 technologických akcií, které jsou v indexu obsaženy.

Že růsty indexu S&P 500 a Nasdaq 100 jsou odtržené od obecné reality, dokazuje i výkon amerického akciového indexu Dow Jones Industrial Averaga (DJIA), který si za letošní rok připsal něco málo přes 3,3%.

Obrázek: měsíční graf amerického akciového indexu Dow Jones Industrial Average, modrá svislá čára znázorňuje začátek roku 2023.

Žádná party netrvá věčně, dejte si pozor na kocovinu

Z historie je zcela jasné, že žádná party na akciovém trhu netrvá věčně a akciové trhy jsou aktuálně velmi křehké na jakoukoli špatnou zprávu. Trh se dle mého názoru dostává do horních fází cyklu a na stole není otázka, jestli dojde k prudší korekci, ale kdy ke korekci dojde. Docela mě zajímá, co bude ona událost, která pošle trhy dolů.

Za mě je aktuální situace na trhu jednoznačně signál k velké opatrnosti. Koho láká nákupní horečka a chce se připojit k probíhající party na technologických akciích, tak je na místě připravit se na to, že se může stát cokoli. Po každé velké party na akciovém trhu zpravidla následuje bolestivá kocovina, protože jak říká staré Wall Street přísloví: „Býk jde do schodů pomalu, medvěd padá dolů rychle“. Pády na burze bývají prudké a nečekané, zejména po velkých a divokých růstech.

Sentiment trhu podle CNN Feed and Greed Index – další varovné znamení

Další varovné znamení nabízí zajímavý ukazatel sentimentu na akciových trzích Feer and Greed Index, který vyvinula CNN na základě sedmi různých parametrů.

Zdroj obrázku: https://edition.cnn.com/markets/fear-and-greed

Trh se evidentně dostává do fáze extrémní chamtivosti (Extreme Greed), což nebývá dobré znamení. Extrémní chamtivost zpravidla provází poslední fáze cyklu směrem nahoru a předchází pádu.

Mimochodem všimněte si, že před rokem byl index na hodnotě 27, tedy na hodnotě strachu. Byl to nejlepší čas pro nákupy.

Index strachu VIX – další varovné znamení

Další z varovných znamení nám nabízí index VIX známý jako index strachu. Index se aktuálně pohybuje na hodnotách kolem 14, což jsou velmi nízké hodnoty, které jenom umocňují, že je na místě opatrnost.

Obrázek: měsíční graf indexu VIX, který se aktuálně pohybuje kolem hodnoty 14.

Výhled na 3. kvartál 2023

Stejně jako u předchozích kvartálů, velmi důležitá bude výsledková sezóna za 2Q. Od 24. července 2023 budou reportovat největší americké společnosti a ostře sledované budou hlavně finanční výsledky a predikce společností z Big Tech, tedy společností Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon.com, Nvidia, Tesla a Meta Platform.

Za mě osobně a s ohledem na moji obchodní strategii je na místě opatrnost a pokud jsou vaše akcie v solidním zisku, je možná na místě zvážit prodej. Je zřejmé, že ke korekci dojde, je jenom otázka, kdy se to stane a jak velká korekce bude. Je tedy pravděpodobné, že až ke korekci dojde, bude se hodit mít nachystaný volný kapitál pro nákupy skvělých společností za dobré ceny.

Přeji všem pevné nervy, dobré obchody a úspěšný 3. kvartál 2023.

Marika Čupa

Disclaimer: Dle čeho určuji sentiment amerického akciového trhu?

Analýza sentimentu amerického akciového trhu je takové moje malé osobní cvičení v „nacítění se na trh“ a naladění se na jeho sentiment. Při analýze vycházím primárně z toho, v jakém tónu píšou o akciovém trhu zahraniční finanční média (Bloomberg, Wall Street Journal a Finance Yahoo), v potaz beru grafy třech hlavních amerických akciových indexů, tedy Dow Jones Industrial Average (DJIA), S&P 500 a Nasdaq 100, které sleduji denně. Dále sleduji index strachu VIX a výsledky velkých amerických korporací – jak ty finanční, tak například zprávy o propouštění zaměstnanců, zavírání či otevírání nových továren apod.

Je zcela přirozené, že různí lidé vnímají věci různým způsobem, a to platí zejména pro něco tak subjektivního jako je sentiment trhu. Pokud tedy náladu na trhu vnímáte jinak, je to naprosto v pořádku, naopak to berte jako vaše vlastní cvičení, jak se „nacítit se na trh“.

Zdroje:

• https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-07/force-firing-up-the-stock-market-cools-off-with-shorts-conceding?srnd=premium&sref=1sFGx9hr
• https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2023-07-12/nasdaq-rebalance-why-the-big-six-like-nvidia-and-apple-needed-kneecapping?sref=1sFGx9hr
• https://www.nasdaq.com/press-release/the-nasdaq-100-index-special-rebalance-to-be-effective-july-24-2023-2023-07-07
• https://www.nasdaq.com/solutions/nasdaq-100/performance
• https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-09/history-says-big-tech-s-dominance-over-us-stocks-poses-no-risk?srnd=premium&sref=1sFGx9hr