Nike: Vyšší marže nezastavila pokles tržeb ani akcií

Růst hrubé marže v nejnovějších výsledcích Nike naznačuje zlepšení provozní efektivity, údaje o prodeji však vykreslují náročnější situaci. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2027 klesly tržby i absolutní hrubý zisk. Severoamerický velkoobchod se postupně zotavuje, zatímco v Číně výrazně ubývá prodaných párů obuvi. Transformace Pace proto stojí před zkouškou, kterou samotné snižování nákladů nevyřeší. Její úspěch bude záviset na obnově prodejních objemů a schopnosti udržet ceny bez nadměrného využívání slev. [1]

Nike, Inc. je americká společnost se sídlem v Beavertonu ve státě Oregon, která vyvíjí, vyrábí prostřednictvím dodavatelských partnerů a prodává sportovní obuv, oblečení a vybavení. Její portfolio zahrnuje značky Nike, Jordan a Converse. Produkty distribuuje prostřednictvím vlastních prodejen, digitálních platforem a velkoobchodních partnerů. Za fiskální rok 2026 dosáhla tržeb 46,4 miliardy USD a ke konci května zaměstnávala přibližně 73 tisíc lidí. Zákazníky obsluhuje přibližně ve 190 zemích. Akcie třídy B se obchodují na Newyorské burze cenných papírů pod symbolem NKE.[1]

Výsledky odhalily rozdíl mezi marží a poptávkou

Nike zveřejnila 1. října 2026 hospodářské výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku 2027, které skončilo 31. srpna. Tržby dosáhly 11,21 miliardy USD, meziročně se snížily o 4 %, respektive o 5 % po očištění o měnové vlivy. Čistý zisk klesl ze 727 na 712 milionů USD a zředěný zisk na akcii z 0,49 na 0,48 USD. Hrubá marže přesto vzrostla o 0,6 procentního bodu na 42,8 %. Akcie ukončily obchodování 9. října na úrovni 34,71 USD, přibližně o tři čtvrtiny níže než před pěti lety*. Pokračující tlak na tržby a ocenění akcií tak vytváří náročné východisko pro transformační plán vedení.[2]

Výkonnost ceny akcií společnosti Nike za posledních pět let*[3]

Vyšší marže nezabránila poklesu hrubého zisku

Za sledované čtvrtletí vytvořila Nike hrubý zisk 4,80 miliardy USD oproti 4,94 miliardy USD před rokem. Meziroční pokles přibližně o 3 % kontrastuje s růstem hrubé marže ze 42,2 % na 42,8 %. Největší příznivý vliv měly nižší náklady na skladování a logistiku, které marži zvýšily přibližně o 0,9 procentního bodu. Měnové vlivy včetně zajišťovacích operací přidaly dalších 0,4 bodu. Vyšší slevy a změny ve struktuře distribučních kanálů naopak snižovaly průměrné prodejní ceny. Nike tak z každého dolaru tržeb dosahuje vyššího hrubého zisku, pokles jejich objemu však snížil jeho celkovou hodnotu. Výdaje na podporu poptávky včetně marketingu a sportovních aktivit navíc vzrostly o 5 % na 1,25 miliardy USD. Další vývoj ziskovosti bude záviset také na prodaných objemech a cenové disciplíně. [2][4]

Severoamerický velkoobchod roste, Čína ztrácí objemy

Regionální údaje ukazují rozdíl mezi obnovou distribuce a obnovou spotřebitelské poptávky. V Severní Americe tržby vzrostly po očištění o měnové vlivy o 2 %, přičemž velkoobchodní prodej stoupl o 9 %. Přímý prodej prostřednictvím vlastních prodejen a digitálních kanálů klesl o 6 %. Vyšší dodávky maloobchodním partnerům proto zatím nedokazují stejně výrazný růst nákupů konečných zákazníků. Ve Velké Číně Nike zaznamenala 26% pokles tržeb ve stálých kurzech a 34% snížení výsledku segmentu před úroky a zdaněním. Počet prodaných párů obuvi klesl o 26 %, zatímco průměrná cena za pár zůstala přibližně nezměněná. Oslabení tak výrazně souvisí s objemem odbytu. Čínský trh navíc vykázal pokles přímého i velkoobchodního prodeje. Vývoj severoamerické distribuce proto neposkytuje dostatečný základ pro předpoklad podobného oživení v Číně.[5]

Peněžní toky odhalují nároky transformace

Provozní peněžní tok Nike za první čtvrtletí dosáhl 135 milionů USD, zatímco před rokem činil 222 milionů USD. Při kapitálových výdajích ve výši 199 milionů USD vychází volný peněžní tok přibližně na záporných 64 milionů USD. Společnost zároveň vyplatila dividendy ve výši 610 milionů USD a v daném období neuskutečnila zpětné odkupy akcií. Jediný čtvrtletní údaj nepostačuje k hodnocení dlouhodobé likvidity, protože peněžní toky ovlivňují pohyby pracovního kapitálu a načasování plateb. Ke konci srpna však zásoby dosáhly 7,85 miliardy USD, přibližně o 5 % více než na konci května. Vyšší stav zásob zvyšuje význam účinného řízení starších kolekcí, pokud má firma uvádět nové produkty bez dalšího tlaku na slevy. Hotovost a krátkodobé investice společně představovaly 8,4 miliardy USD. Finanční rezerva poskytuje prostor pro transformaci, její udržitelnost však souvisí s budoucí tvorbou hotovosti. [3][6]

Úspory programu Pace mají také svou cenu

Pro fiskální rok 2027 Nike předpokládá pokles tržeb ve vyšším jednociferném procentním pásmu a upravený zředěný zisk na akcii od 1,15 do 1,35 USD. Výhled nezahrnuje přibližně 0,15 USD na akcii v nákladech souvisejících s programem Pace. Transformace má podle vedení přinést kumulativní úspory přibližně 2,5 miliardy USD do fiskálního roku 2031. Společnost zároveň počítá s dodatečnými náklady před zdaněním kolem 1 miliardy USD, nad rámec 0,3 miliardy USD odstupného zaúčtovaného ve fiskálním roce 2026. Část úspor plánuje reinvestovat. Kumulativní hodnota 2,5 miliardy USD proto nepředstavuje roční přírůstek provozního zisku. Úpravy dodavatelského řetězce a organizační struktury mohou zlepšit efektivitu; ekonomický přínos nakonec určí tržby, realizované ceny a rozsah reinvestic. Podrobnější cíle má Nike představit na listopadovém investorském dni. [4][7]

Závěr

Nejnovější výsledky Nike naznačují rozdílné tempo provozního a obchodního ozdravování. Úspory v logistice zlepšují hrubou marži, avšak nižší tržby nadále oslabují hrubý zisk v absolutním vyjádření. Růst velkoobchodního prodeje v Severní Americe naznačuje obnovu distribuce. Pokles přímého prodeje přitom zatím neumožňuje potvrdit stejně výrazný obrat v nákupech konečných zákazníků. V Číně poukazuje úbytek prodaných párů obuvi na přetrvávající objemový problém. Tyto rozdíly omezují vypovídací hodnotu samotných cílů úspor programu Pace. Pro ocenění akcií bude důležité, zda se zlepšení marže začne promítat do růstu absolutního hrubého zisku a volného peněžního toku. Rozhodujícími ukazateli budou prodané objemy, vývoj slev a stav zásob. Listopadový investorský den může upřesnit harmonogram transformace, hospodářské výsledky však budou nadále záviset na spotřebitelské poptávce a konkurenčním prostředí. [5]

Adam Austera, analytik Ozios

* Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků.

[1,2,3,4,5] Výhledová prohlášení vycházejí z předpokladů a aktuálních očekávání, která mohou být nepřesná, nebo z aktuálního ekonomického prostředí, které se může změnit. Taková prohlášení nejsou zárukou budoucí výkonnosti. Zahrnují rizika a další nejistoty, které lze jen obtížně předvídat. Výsledky se mohou podstatně lišit od výsledků vyjádřených nebo implikovaných v jakýchkoli výhledových prohlášeních.

O.Z.I. Online Zone Investment Opportunities (OZIOS) je registrovaná ochranná známka společnosti APME FX TRADING EUROPE LTD, kyperské investiční společnosti (CIF) kontrolované a regulované Kyperskou komisí pro cenné papíry (CySEC) s licencí CIF číslo 335/17 a registrovanou adresou Lophitis Business Center, Office 404, 4th Floor, 28 October Ave 249, Limassol 3035, Cyprus. Finanční rozdílové smlouvy jsou složité nástroje a jsou spojeny s vysokým rizikem rychlých finančních ztrát v důsledku pákového efektu. U 77.44% účtů retailových investorů dochází k finančním ztrátám při obchodování s finančními rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele. Měli byste zvážit, zda chápete, jak finanční rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit podstoupit vysoké riziko, že utrpíte finanční ztráty.