Pravděpodobnost, že Fed v říjnu zvýší sazby, se snižuje

FX výhled pro dnešek (psáno před 8 hodinou).

Dolar si vůči euru ve středu sice další zisky nepřipsal, ale zároveň dokázal velmi rychle smazat intradenní ztráty v souvislosti se slabším růstem americké PCE inflace. Finanční trh začal snižovat sázky na to, že Fed v říjnu zvýší úrokové sazby (pravděpodobnost zvýšení poklesla pod 40 %). Dnes mohou do obchodování na eurodolaru opět promluvit statistiky, a to především ty americké (nové týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti a index ISM). V tomto týdnu však mají velkou váhu i slova centrálních bankéřů a dnes má projev např. šéfka Evropské centrální banky Ch. Lagardeová a v USA šéf pobočky Fedu v New Yorku J. Williams. Nejpravděpodobnějším scénářem pro dnešek je na hlavním měnovém páru obchodování v rozmezí 1,13 – 1,138 EURUSD s rizikem posílení dolaru pod hladinu 1,13 EURUSD. Vycházím z předpokladu, že posilování dolaru bylo včera taženo především růstem výnosů na dlouhém konci americké výnosové křivky a technickým rebalancováním pozic na konci měsíce a čtvrtletí. Pokles pravděpodobnosti, že Fed v říjnu zvýší sazby, naopak aktuálně hovoří proti dalšímu udržitelnému posilování dolaru pod hladinu 1,13 EURUSD. Obchodování koruny vůči dolaru dnes primárně v rozmezí 21,50 – 21,70 USDCZK.

Koruna vůči euru i nadále setrvává pod prodejním tlakem. Dnes zveřejněné domácí statistiky (PMI, plnění státního rozpočtu) kurz koruny velmi pravděpodobně výrazněji neovlivní a koruna tak bude i nadále ve vleku zahraničního vývoje. Nejpravděpodobnějším scénářem pro dnešek zůstává obchodování nad hladinou 24,40 EURCZK s rizikem oslabení koruny směrem k úrovni 24,50 EURCZK. Z pohledu české měny zůstávají rizikovými faktory především silnější americký dolar, vysoké ceny energetických komodit a horší sentiment na finančních trzích.

Krátce ke včerejším statistikám a událostem.

V ČR byl růst domácí ekonomiky ve 3. čtvrtletí revidován směrem dolů na 0,3 % k/k a 1,8 % r/r. Česká ekonomika tak sice roste, ale její tempo zůstává umírněné. Detailně ZDE. Předběžné odhady zářijové spotřebitelské inflace CPI byly zveřejněny v Německu (0,6 % m/m a 3,3 % r/r) a v Polsku (0,7 % m/m a 4,0 % r/r). V Německu srpnové maloobchodní tržby (1,3 % m/m a -0,4 % r/r) opět ukázaly, že spotřeba německých domácností zůstává utlumená. V USA odpoledne počet pracovních pozic v soukromém sektoru ADP v září vzrostl o 90 tis. Největší pozornost však byla upřena na srpnovou inflaci vyjádřenou indexem PCE (0,3 % m/m a 3,4 % r/r) a v jádrové složce (0,2 % m/m a 3,0 % r/r). Cenový růst v jádrové složce výrazněji zaostal za tržním konsenzem, což se obratem přeneslo do poklesu kratšího konce výnosové křivky a snížila se očekávání, že americká centrální banka (Fed) v říjnu zvýší úrokové sazby. Zároveň je však féroví zmínit, že za slabší růst jádrové inflace byl částečně způsoben změnou metodiky.

Stručně ke včerejšímu obchodování na devizovém trhu.

Na hlavním měnovém páru euro vůči dolaru sice v průběhu dne posílilo až na úroveň 1,138 EURUSD, ale v závěru odpoledne většinu zisků odevzdalo a obchodování se vracelo směrem k hladině 1,133 EURUSD. Slabší růst PCE inflace v USA měl na dolar jen krátkodobý negativní dopad. Koruna vůči dolaru kopírovala vývoj na eurodolaru a obchodovalo se primárně v rozmezí 21,45 – 21,60 USDCZK. Středoevropské měny se ve středu vůči euru příliš nehýbaly. Koruna se vůči euru držela několik haléřů nad hladinou 24,40 EURCZK. Maďarský forint se pohyboval v rozpětí 365,5 – 367 EURHUF a polský zlotý se navzdory nižší polské inflaci držel v rozmezí 4,36 – 4,37 EURPLN.

Jaké makroekonomické statistiky a události nás čekají dnes?

Finanční trh bude nadále sledovat dění na Blízkém východě. Z makroekonomických statistik dnes bude v ČR zveřejněn index PMI ve výrobním sektoru za září. Od začátku letošního roku důvěra v tuzemském průmyslu podle PMI roste a v srpnu dosáhla na 54,1 bodu, což byla nejvyšší hodnota od dubna 2022. V tomto směru tak tuzemský PMI kopíruje vývoj v Německu. V září lze však podle mě očekávat mírné zhoršení domácí výrobní aktivity, když v září došlo k prudkému růstu cen energií i zdražování podnikového financování a zároveň poklesla důvěra v průmyslu, kterou publikuje Český statistický úřad (ČSÚ) v rámci konjunkturálních průzkumů. V ČR bude ještě odpoledne zveřejněno plnění státního rozpočtu za září. Zářijové indexy PMI ve výrobě budou publikovány i pro další regionální země (Maďarsko a Polsko) i pro Německo a eurozónu. Odpoledne v USA budou tradičně jako každý čtvrtek zveřejněny nové týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti a později odpoledne také zářijové indexy výrobní aktivity PMI a ISM. V neposlední řadě budou stát za pozornost i projevy centrálních bankéřů – Lagardeová (ECB) či Williams (Fed).

Čtěte více

• Pravděpodobnost obratu eura směrem dolů se zvyšuje
  Jak se očekávalo, ECB snížila všechny klíčové úrokové sazby o čtvrt procentního bodu, takže depozitní sazba klesla na 2,25 %.
• Pravděpodobnost pádu hutí Liberty Ostrava roste. Klíč k záchraně má předně majitel hutí Gupta, situace ale ohrožuje hlavně Fialovu vládu
  Pravděpodobnost pádu hutí Liberty Ostrava roste. Byl by to problém hlavně pro region jako takový, protože je v něm spousta firem a subdodavatelů navázaných na Liberty. Makroekonomicky to země celorepublikově nepocítí, v rámci kraje to však bude znatelná rána, s níž by došlo ke zvýšení regionální míry nezaměstnanosti. Pak by nastal řetězový efekt, firmy by neměly komu dodávat a číslo lidí, kteří přijdou o práci, by mohlo být daleko vyšší.
• Pravděpodobnost pádu hutí Liberty Ostrava roste, o práci mohou přijít desítky tisíc lidí. Klíč k záchraně má předně majitel hutí Gupta, situace ale ohrožuje hlavně Fialovu vládu
  Pravděpodobnost pádu hutí Liberty Ostrava roste. Byl by to problém hlavně pro region jako takový, protože je v něm spousta firem a subdodavatelů navázaných na Liberty. Makroekonomicky to Česko celorepublikově nepocítí, v rámci kraje to však bude znatelná rána, s níž by došlo alespoň přechodně ke zvýšení regionální míry nezaměstnanosti. Nastal by řetězový efekt, subdodavatelské firmy by neměly komu dodávat a počet lidí, kteří přijdou o práci, by mohl být vyšší, než zhruba šest tisíc – tedy než kolik jich zaměstnává samotná Liberty Ostrava. V krajním případě může jít o desítky tisíc lidí.
• Pravděpodobnost prosincového růstu sazeb v USA už vystoupala na 85 %. Pozor na přehnaný optimismus na akciích
  Malý update k tržnímu konsenzu ohledně očekávaného růstu amerických úrokových sazeb. Názory na to, že by vítězství Trumpa mohlo přispět k odložení růstu sazeb se ukazují jako chybné a po jeho včerejším vítězství rostou nejen americké výnosy, ale i šance na prosincové zvýšení sazeb. Ty jsou nyní na 85 % a začíná se zdát, že Fed nebude mít na výběr.
• Pravdepodobnosť recesie v USA sa pohybuje v rozmedzí 20-25%
  Podľa modelu FEDu (ktorý vychádza vo veľkej miere z výnosovej krivky), je aktuálne pravdepodobnosť recesie v USA v najbližších 12 mesiacoch okolo úrovne 20%. Je to najviac od krízy.
• Pravděpodobnost snížení sazeb Fedem je téměř nulová
  Tento týden proběhne třetí zasedání Federálního rezervního systému v letošním roce. Na předchozích dvou zasedáních zůstaly parametry měnové politiky beze změny a je prakticky jisté, že 7. května nedojde ani ke snížení, ani ke zvýšení sazeb. Říkám "snížení nebo zvýšení", protože obchodní politika Donalda Trumpa by mohla Federální výbor pro volný trh (FOMC) nakonec přinutit dokonce ke zpřísnění měnové politiky. Možná to teď zní těžko uvěřitelně, ale ještě před několika měsíci by málokdo na trhu očekával tak silné posílení USD nebo tak výrazné narušení globální obchodní rovnováhy v důsledku kroků ze strany Trumpa.
• Pravděpodobnost zářijového růstu sazeb po včerejším reportu Fedu klesla
  Včerejší report z posledního zasedání americké centrální banky (Minutes) nepřinesl zásadní nové informace. Naopak byl ...
• Pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb v USA v marci vyskočila na 80%
  Včera neskoro večer vyhlásil popredný člen FEDu Williams (prezident regionálneho FEDu v San Franciscu), že marcové zvýšenie úrokových sadzieb je na stole a že sa veľmi seriózne zvažuje. To katapultovalo nahor pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb na marcovom zasadnutí (15.3.) na 80%. Pred tým sa pohybovala táto pravdepodobnosť okolo 50%.
• Pravděpodobnost zvýšení sazeb ČNB už v červnu vzrostla. Tématem pro trhy také data a Fed
  Čeští centrální bankéři využívají posledních příležitostí ke komentářům o měnové politice před zasedáním příští týden. Jako poslední se vyjádřil Marek Mora, který se podle svých slov kloní k červnovému termínu zvýšení sazeb. Zařadil by se tak po bok Tomáše Holuba, zatímco Oldřich Dědek by pro takový krok zatím nebyl. Pravděpodobnost, že sazby stoupnou už v příštím týdnu, narostla. Hlasování o tom, jestli červen, nebo až srpen, může být docela těsné, koruna načasování ale příliš neřeší. Dnes na hlavních párech nepatrně oslabuje, ale to bude spojeno spíše s růstem výnosů ve světě.
• Pravdepodobnosť, že FED v roku 2019 zníži sadzby, prudko poskočila k 50%
  Po udalostiach z utorka noci (výrazné zníženie prognóz tržieb Applu a následnej menšej panike na trhoch) a včerajška (prepad výrobnej dôvery za december), sa stala na futures trhoch veľmi zaujímavá vec, ktorá odzrkadľuje aktuálny postoj trhov k budúcemu vývoju ekonomiky – implikovaná pravdepodobnosť, že FED tento rok zníži sadzby vyskočila k 50%, a to z menej než 20%. Ešte niekedy v novembri pritom bola takmer na nule.
• Pravděpodobný nový guvernér BOJ přiživuje sázky na pokles jenu
  Japonská měna pokračuje v sestupu, který zahájila loni v listopadu v očekávání uvolněnější měnové politiky. Další oslabování jenu podporují informace o tom, že novým guvernérem japonské centrální banky (BOJ) se pravděpodobně stane Haruhiko Kuroda. Muže, který nyní zastává post prezidenta Asijské rozvojové banky, platí za zastánce agresivní měnové expanze, a jeho příchod by tak mohl přispět k dalšímu oslabování jenu a růstu akcií, zejména exportně orientovaných firem.
• Pravdy a omyly o prípadnom Brexite
  Blížiace sa referendum o zotrvaní Veľkej Británie v únií momentálne rozpútava vášnivé debaty o potenciálnych...
• Právě dojednané otevření Hormuzského průlivu může být dárkem nejen Trumpovi, ale také Babišovi. Pokud tento týden „zviklá“ Českou národní banku, aby nezvedla sazby
  Cena ropy Brent dnes klesla k úrovni 83 dolarů za barel, přesně na 83,04 dolary. To je její nejnižší cena od letošního 10. března, plyne z dat agentury Bloomberg. Zpevňuje také čeká koruna a v celosvětově rostou akcie, resp. termínové kontrakty na ně. Důvodem toho všeho je pozitivní nálada na trzích, která nastává v důsledku oznámení provizorní dohody Washingtonu a Teheránu o ukončení bojů v Perském zálivu a otevření Hormuzského průlivu.
• Právě se stalo: útok na Írán a dopady na ekonomiku a finanční trhy
  Donald Trump potvrdil, že armáda USA podniká zásadní vojenské kroky proti Íránu. K vojenské intervenci na Írán se přidala i armáda Izraele. Oficiálním důvodem je neochota Íránu zastavit program obohacování uranu, který by v kombinaci s vývojem raket středního doletu mohl vést k vyrobení jaderné zbraně s dostřelem stovek kilometrů.
• Právě teď je ideální doba ke změně dodavatele elektřiny či plynu. Domácnosti mohou změnou ušetřit tisíce, a to i kvůli koronavirové krizi, která vytváří tlak na pokles cen
  Češi, kteří chtějí v příštím roce ušetřit až tisíce za energie, by právě teď měli zbystřit. V září totiž pro řadu z nich nastává ideální čas na změnu dodavatele elektřiny či zemního plynu.
• Pravice mírní populistickou rétoriku a francouzská aktiva se stabilizují
  Po výprodeji aktiv, jenž nastal po překvapivém vypsání předčasných parlamentních voleb francouzským prezidentem Macronem, vykazují postižené trhy známky stabilizace či dokonce jistého oživení. V řeči konkrétních čísel to znamená, že kreditní riziková marže u francouzských vládních dluhopisů se o několik bazických bodů utáhla, euro boduje proti dolaru, resp. proti bezpečnému švýcarskému franku a francouzské akcie částečně mažou ztráty.
• PRAVICOVÝ VŮDCE NICOS ANASTASIADES VYHRÁL KYPERSKÉ PREZIDENTSKÉ VOLBY
  Nicos Anastasiades, vedoucí konzervativců na Kypru, vyhrál včerejší druhé kolo prezidentských voleb. Anastaside...
• Pravidelný výhled měnových trhů
  Po potvrzení slabého růstu HDP eurozóny (cca 0,2 % q/q) a inflace lehce nad 3 %, což dál podporuje scénář stagnace a opatrný přístup ECB. V USA byl kalendář relativně klidný, ale říjnový CPI kolem 2,5 % y/y potvrdil, že prodejci zatím absorbují významnou část celních nákladů do svých marží. Ukončení amerického shutdownu navíc snížilo politickou nejistotu a pomohlo udržet sentiment vůči USD stabilní. Pro kurz dolaru přetrvává řada rizik.
• Pravidelný výhled měnových trhů
  Minulý týden euro oslabilo po zveřejnění německého indexu Ifo a dalších dat, která znovu potvrdila slabý růst a utlumenou důvěru v jádru eurozóny. Dolar naopak podpořila sada amerických čísel v čele s PPI, maloobchodními tržbami a spotřebitelskou důvěrou. Tento mix ukázal, že cenové tlaky postupně slábnou, zatímco spotřebitelská poptávka i celková aktivita americké ekonomiky zůstávají silné. Kontrast mezi pomalejší Evropou a odolnější USA tak dál hraje ve prospěch dolaru.
• Pravidelný výhled měnových trhů
  Minulý týden euro oslabilo po zveřejnění předběžných PMI z Francie a Německa. Výrobní indexy v obou zemích spadly pod 50 bodů, služby se drží jen těsně nad touto hranicí, což potvrzuje stagnující růst v jádru eurozóny a podporuje očekávání, že ECB bude v dalších čtvrtletích spíše opatrně uvolňovat měnovou politiku. V USA naopak překvapily silné payrolls, zatímco růst mezd dál mírně zpomalil a nezaměstnanost se posunula ke 4,4 %. Předběžné PMI ukázaly, že se průmysl i služby drží nad 50 body.