Čínský jüan sílí a Peking tak čelí novému problému ⚠️

Koordinovaná intervence Spojených států a Japonska na podporu japonského jenu měla dopad i na další asijské měny. Podle Bloomberg Economics zesílil po zásahu z konce července tlak na posilování čínského jüanu, přestože vývoj domácí ekonomiky a úrokových sazeb by za běžných okolností spíše hovořil pro slabší čínskou měnu.

Intervence USA a Japonska byla první koordinovanou akcí na podporu jenu od roku 1998. Přestože jen mezitím odevzdal přibližně polovinu původních zisků, řada dalších asijských měn zůstává silnější. Výraznou vazbu na pohyb jenu v posledním roce vykazoval například jihokorejský won, singapurský dolar nebo tchajwanský dolar.

Jüan od začátku roku vůči americkému dolaru posílil přibližně o 3,6 %, díky čemuž patří mezi nejvýkonnější asijské měny. Jeho růst podporuje mimo jiné silná poptávka po čínském exportu a větší ochota exportérů převádět dolarové příjmy zpět do domácí měny.

Pro Peking však příliš silný jüan nemusí být jednoznačně pozitivní. Dražší domácí měna může zhoršovat cenovou konkurenceschopnost čínského exportu, který je v současnosti jedním z důležitých pilířů ekonomického růstu.

Jüan se vzdaluje vývoji úrokového diferenciálu

Zdroj: Bloomberg

Rostoucí nesoulad mezi vývojem USD/CNY a rozdílem výnosů dlouhodobých amerických a čínských státních dluhopisů. Zatímco výnosový diferenciál se od března 2026 pohybuje stále více ve prospěch Spojených států, jüan vůči dolaru navzdory tomu posiluje.

Za běžných podmínek by vyšší relativní výnos amerických dluhopisů měl zvyšovat atraktivitu dolarových aktiv a vytvářet tlak na oslabení jüanu. Graf ale ukazuje opačný vývoj. Kurz USD/CNY směřuje k oblasti kolem 6,8, zatímco rozdíl mezi 30letými americkými a čínskými výnosy zůstává poblíž několikaletých maxim.

Tato divergence podle Bloomberg Economics odráží neobvyklou kombinaci silné čínské měny a slabší domácí ekonomiky. Pokles čínských dlouhodobých výnosů signalizuje slabší ekonomické podmínky, zatímco kurz jüanu podporují jiné faktory, především obchodní toky a širší posilování asijských měn.

Intervence na jenu zasáhla celý region

Zdroj: Bloomberg

Prudké posílení japonského jenu po intervenci přeneslo také do širšího asijského měnového trhu. Bloomberg Asia Dollar Index po zásahu výrazně vzrostl a na rozdíl od jenu si značnou část tohoto pohybu následně udržel.

To naznačuje, že intervence neměla pouze izolovaný dopad na japonskou měnu. Investoři částečně přecenili také další asijské měny a vytvořili dodatečný tlak na jejich posilování vůči americkému dolaru. Čínský jüan se tak dostává pod tlak z regionálního vývoje právě v době, kdy by slabší domácí ekonomika spíše potřebovala uvolněnější finanční podmínky.

Silnější jüan může dát PBOC prostor ke snížení sazeb

Čínská centrální banka se již podle vývoje denního fixingu snaží rychlost posilování jüanu částečně tlumit. PBOC v poslední době stanovovala referenční kurz slabší, než očekával trh, což lze interpretovat jako snahu zabránit příliš rychlému zhodnocování měny.

Na druhou stranu může silnější jüan centrální bance vytvořit větší prostor pro uvolnění měnové politiky. Bloomberg Economics očekává, že PBOC do konce roku sníží svou klíčovou sazbu o 10 bazických bodů na 1,3 %. Silnější měna totiž může částečně omezovat inflační tlaky z dovozu a poskytovat centrální bance větší prostor pro podporu domácí ekonomiky.

Argumenty pro uvolnění politiky podporuje také vývoj inflace. Červencové spotřebitelské ceny rostly nejpomalejším tempem za šest měsíců a zmírnila také výrobní inflace. Do popředí se tak znovu dostávají obavy z deflačních tlaků a slabé domácí poptávky.

Výhled jüanu proto zůstává neobvyklý. Na jedné straně stojí slabší čínská ekonomika, klesající výnosy a možnost dalšího snížení sazeb, na druhé straně silný export, převody dolarových příjmů a regionální posilování asijských měn. Právě tento rozpor může v dalších měsících patřit mezi hlavní faktory určující kurz USD/CNH.

Graf USD/CNH (D1)

Zdroj: xStation5
 

Více o Forexu:

• Forex a trh s úrokovými sazbami
• Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
• Obchodování Forexu – Jak investovat do Forex CFD?

 

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 70 CFD na globální měnové páry!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

 

Kromě široké nabídky instrumentůod nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Investování do měn
• Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
• Forex a trh s úrokovými sazbami

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

Čtěte více

• Čínský export v březnu stoupl, analýza AUD/USD
  Obchodní bilance Číny dosáhla v březnu přebytku 194,6 miliard juanů, což je o téměř 10 miliard méně než se očekávalo. Na druhou stranu export meziročně vzrostl o 18,7 procent a na výbornou si tak spravil reputaci po únorovém poklesu o 20,6 procent.
• Čínský fiskální deficit loni překonal vládní cíl
  Čínský schodek veřejných financí loni vzrostl na 3,8 procenta HDP, a o zhruba 30 procent tak překonal vládní cíl. Plyne to z předběžných údajů čínského ministerstva financí. Celkové výdaje se loni zvýšily o 6,4 procenta a příjmy stouply o 4,5 procenta.
• Čínský gambit: Suroviny jako zbraň v technologické válce
  Čína zavádí rozsáhlá omezení vývozu vzácných zemin a souvisejících technologií, čímž dále eskaluje obchodní válku se Spojenými státy.
• Čínský import v listopadu rostl, zatímco export zklamal
  Čínský import v listopadu meziročně rostl o 0,3 %, což bylo výrazně nad většinovým konsenzem, který počítal s kontrakcí o 1,4 %. Největší nárůst panoval u dovozů z Malajsie, Thajska a Nizozemska. Rostly ale také importy z USA, které se zvýšily o 2,7 %, což byla nejvyšší dynamika růstu od července 2018. I tak si ale myslíme, že je zatím stále brzy na to říci, že má čínská ekonomika to nejhorší za sebou, když například ve vztahu k USA došlo k růstu importu pouze díky vyšším dovozům zemědělských produktů, které jsou předmětem dalších vyjednávání s USA. I tak je ale import položkou, kterou se v dalších měsících rozhodně vyplatí sledovat, jelikož jeho růst může indikovat to, že se situace v Čínské ekonomice začíná stabilizovat.
• Čínský index spotřebitelských cen
  „Čínské hospodářské oživení dnes narazilo na další překážku a ekonomika se vrátila do deflace, když index spotřebitelských cen meziročně klesl o 0,2 %.
• Čínský index spotřebitelských cen překvapil, jednání o osudu Řecka stále ve hře
  Asijská seance byla poněkud turbulentní, neboť jeden zpravodajský serv...
• Čínský jüan na nejnižší úrovních do finanční krize. RBNZ snížila úrokovou sazbu o 50 bp
  Nový jmenovaný japonský ministr financí Yoshiki Takeuchi v pondělí konstatoval, že po nedávném posílení japonské měny, kvůli risk-off módů (averze k riziku), který na trzích nyní panuje, bude pozorně sledovat budoucí pohyby na jenu.
• Čínský juan poprvé za 10 měsíců klesl poprvé pod hladinu 6,20.
  Dnes kotace páru USD/CHN přesáhli hranici 6,20, což je maximem za posledních 10 měsíců, Maximum dne zafixován poblíž ...
• Čínský jüan prorazil do TOP 10 obchodovaných měn. Vzestup bude pokračovat
  Čínský jüan se vůbec poprvé dostal do žebříčku deseti nejobchodovanějších měn. Podle statistik Banky pro mezi...
• Čínsky Juan sa vrátil na úroveň pokrízového pegu voči doláru. Umelo však menu neoslabuje
  USDCNY dnes dosiahol zaujímavý míľnik. Po takmer troch rokoch rastu sa dostal k úrovni 6,825, okolo ktorej ho čínska centrálna banka PBoC zafixovala po kríze. Tento „peg“ bol prítomný do roku 2010, kedy PBoC nechala juan kontrolovane posilňovať. Pod kontrolovaným posilňovaním mám na mysli to, že jeho rast utlmovala, aby nebol ešte silnejší. K obratu došlo začiatkom roku 2014, odkedy juan voči doláru oslabuje, a do dnes všetky zisky od roku 2010 vymazal.
• Čínský koronavir může dopadnout na finanční trhy i na konkrétní firmy
  Svět zasáhla zpráva o „šíření“ pandemie koronaviru z čínské metropole Wuhan, podpořená prohlášením amerického ministerstva zahraničí, že USA mají první potvrzený případ nákazy touto infekcí. Svět má v patrnosti ještě nedávnou pandemii SARS, která měla na svědomí několik set lidských životů a miliardové ztráty na finančních trzích.
• Čínský letní akciový výprodej oslabuje komodity, dolar i další akciové trhy; analýza NZD/USD, USD/CHF, EUR/JPY
  Člen výkonné rady Evropské centrální banky Beno—t Cœuré v pondělí uvedl, že země eurozóny již nezpochybňují, zda restrukturalizovat...
• Čínský lockdown a kontroly marží zlevňují českým řidičům pohonné hmoty
  Ceny pohonných hmot v Česku v uplynulém týdnu klesly o víc než korunu za litr. Litr nejprodávanějšího benzinu Natural 95 zlevnil od minulé středy v průměru o 1,18 koruny na 42,70 koruny za litr, nafta o 1,52 koruny na 45,10 Kč/l. Vyplývá to z údajů společnosti CCS, která ceny paliv sleduje. Navzdory zlevnění jsou ale paliva v ČR stále výrazně dražší než před rokem. Tehdy platili motoristé za litr benzinu o 11,27 koruny méně, nafta byla levnější o 15,57 Kč než teď.
• Čínský masakr pokračuje, juan krvácí
  Čína zažila nejkratší obchodní den v celé 25-ti leté historii svého akciového trhu. Po 14 minutách a 17 sekundách bleskového akciového masakru byly trhy znovu zavřeny. Výprodeje podruhé v tomto týdnu aktivovaly nově zavedené pravidlo pro zastavení obchodování. Co si z toho vzít pro následující dny a týdny?
• Čínský nový rok podporuje ceny ropy
  Ceny ropy v pondělí ráno klesly, ale nakonec v průběhu obchodování oživily. Cena ropy Brent s dodáním v březnu činila ve 12:05 londýnského času 88,24 USD za barel, což je 0,70 % víc než zavírací cena předchozí seance na londýnské burze ICE Futures Exchange.
• Čínský parlament prezidentem už potřetí zvolil Si Ťin-pchinga
  Čínský parlament dnes jednomyslně prezidentem zvolil dosavadní hlavu státu Si Ťin-pchinga, a to na bezprecedentní třetí pětileté funkční období. Podle agentury AP je možné, že devětašedesátiletý politik u moci zůstane doživotně. Agentura Reuters ho označuje za nejmocnějšího vůdce asijské velmoci od zakladatele komunistické Číny Mao Ce-tunga.
• Čínský pesimismus dopadá i na americké akcie
  V posledních dnech jsme na trzích mohli zpozorovat zelená čísla, po strmém pádu z poloviny prosince, tak byla korekce směrem nahoru na místě. Dnes, resp. z druhého na třetího ledna se na trzích děly velmi nepředvídané události. Rovněž byly zveřejněny důležité makroekonomické údaje, které částečně vysvětlují dění na trzích.
• Čínský plán „Made in China 2025“ začíná budit velké obavy
  Čínské firmy houfně nakupují společnosti v Evropě a někteří ekonomové varují, že to v delším období může poškodit konkurenceschopnost evropského podnikatelského sektoru. Týká se to zejména Německa, ale Brusel ani Berlín zatím nemají jasný plán, jak na novou situaci reagovat. Čína tak má velkou výhodu, protože ona svůj plán má.
• Čínský PMI se začíná pomalu zvedat
  Caixin/Markit PMI pro čínský výrobní sektor v červenci vzrostl ze 49,4 na 49,9b a překonal očekávání, která počítala s mírnějším růstem na 49,5b. Za pozornost přitom stojí hlavně vývoj sub-indexů pro nové objednávky a produkci, které se konečně vrátily zpět nad hranici 50b. a naznačují tak opětovnou expanzi. Index měří aktivitu v menších a středních firmách a je tak lepším indikátorem, než oficiální PMI, který se zaměřuje hlavně na velké společnosti. Přestože se oba indexy dokázaly v červenci zvednout, stále zůstávají pod 50b. hranicí. I tak se ale situace pozvolna zlepšuje, což dává naději na to, že by se další ekonomické dění v Číně mohlo začít stabilizovat. Pokud tento trend bude pokračovat, bude velmi zajímavé sledovat jeho dopad na ostatní regiony a zejména na Evropu v čele s Německem.
• Čínsky podnikový dlh sa stabilizuje. Pokiaľ nezačne opäť rásť, svetová ekonomika bude stabilnejšia
  Aj naďalej platí, že jedným z najväčších globálnych ekonomických rizík (z môjho pohľadu dokonca najväčším) je aktuálne čínsky dlh. Ten je dôsledkom masívnych monetárynch stimulov, ktorými krajina reagovala na globálnu krízu. V skratke sa udialo to, že vláda nakázala pološtátnym bankám požičiavať a tie požičiavali. V značnej miere financovali aj neprofitabilné pološtátne podniky, ktoré si na sebe nedokázali zarobiť. Vytvárali teda menej HDP ako dlhu a podnikový dlh k HDP explodoval.