Zápis ECB: Dezinflační trend v eurozóně pokračuje navzdory rostoucí nejistotě

EUR/USD mírně posiluje po zveřejnění zápisu z březnového zasedání ECB, který potvrzuje postupný přístup centrální banky k uvolňování měnové politiky.
Zpráva uvádí, že inflace nadále směřuje k 2% cíli, a to navzdory tlaku ze strany cen energií a přetrvávajícím mzdovým efektům.
Rada guvernérů zdůrazňuje obezřetný přístup k dalším úpravám politiky vzhledem k zvýšené globální nejistotě a nedávnému fiskálnímu vývoji v eurozóně.
Nicméně většina poznámek může být zastaralá po včerejším oznámení celních opatření.

Klíčové body ze zápisu ECB:

Vývoj na finančních trzích

• Na trzích eurozóny došlo ke zlepšení rizikového sentimentu, evropské akcie překonaly americké indexy poprvé za téměř deset let

• Ekonomická data v únoru příjemně překvapila, jejich souhrnný index dosáhl nejvyšší úrovně od dubna 2024

• Trhy očekávají postupné uvolňování měnové politiky, přičemž pro rok 2025 se předpokládá méně snížení sazeb

• Finanční podmínky se od konce roku 2023 výrazně uvolnily, i když nedávné zvýšení dlouhodobých výnosů může tento trend částečně vyrovnat

Hospodářský výhled a inflace

• Celková inflace klesla v únoru na 2,4 % z lednových 2,5 %

• Inflace energií se snížila z 1,9 % na 0,2 %, inflace ve službách zpomalila z 3,9 % na 3,7 %

• Většina ukazatelů naznačuje, že inflace se bude stabilizovat kolem 2% střednědobého cíle

• Podle projekcí ECB dosáhne inflace 2,3 % v roce 2025, následně poklesne na 1,9 % v roce 2026 a 2,0 % v roce 2027

• Růst mezd dále zpomaluje, vyjednaný růst mezd klesl ve 4. čtvrtletí 2024 na 4,1 %

Zvyšující se nejistoty

• Rada guvernérů označila situaci za „mimořádně nejistou“ a popsala ji jako „mnohorozměrnou“ (politická, geopolitická, obchodní a fiskální rizika)

• Obchodní protekcionismus USA představuje výraznou překážku pro globální ekonomiku

• Potenciální nárůst výdajů na obranu v eurozóně by mohl ovlivnit fiskální výhled

• Prognóza růstu HDP byla revidována směrem dolů: na 0,9 % v roce 2025 a 1,2 % v roce 2026

Výhled měnové politiky

• ECB snížila klíčové úrokové sazby o 25 bazických bodů, depozitní sazba klesla z 2,75 % na 2,50 %

• Formulace ECB se změnila z „měnová politika zůstává restriktivní“ na „měnová politika je znatelně méně restriktivní“

• Další rozhodování o sazbách bude probíhat schůzku po schůzce, bez předem daného směru

• Snížení i ponechání sazeb jsou obě možné varianty pro dubnové zasedání, v závislosti na příchozích datech

Zápis odráží odhodlání ECB řídit měnovou politiku v náročném ekonomickém prostředí, s cílem stabilizovat inflaci na 2% ve střednědobém horizontu, přičemž roste obezřetnost vůči možným inflačním tlakům plynoucím z geopolitického napětí, obchodních konfliktů a expanzivní fiskální politiky.

 

---

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 69% účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.

 

Čtěte více

• Západoeurópska produkcia cukru výrazne znižuje jeho cenu. Hlavnou obeťou je Taliansko
  Za desať rokov sa 16 z 19 talianskych cukrovarov zatvorilo. Priemysel znáša náklady, ktoré vznikli v Nemecku a vo Francúzsku.
• Západoevropské trhy hledají směr, daří se automobilkám
  Evropské akciové trhy se po dvou dnech poklesů pohybují v těsné blízkosti včerejších závěrečných úrovní a hledají směr...
• Západoevropské trhy zakončily týden v zeleném, v čele těžaři
  Evropské akciové indexy zakončily poslední seanci týdne s přibližně půlprocentními zisky, když vyšší aktivitu na trzích zapříčinily expirace opčních kontraktů. To v případě německého indexu DAX znamenalo nárůst zobchodovaného objemu o 129 % proti průměru za posledních 30 dnů. Z makrodat pozornost zamířila na spotřebitelskou důvěru eurozóny, která se v březnu zvýšila z -12,7 b. na -12,3 b.
• Západ půjde po majetku ruských oligarchů. Sestaví zvláštní úderné týmy finančních specialistů, kteří se budou snažit zabavit jachty a paláce superboháčů, Putinových spojenců
  V tomto týdnu to ještě tak nevypadalo. Druhý nejbohatší Rus, Alexej Mordašov, jenž se momentálně plaví na jachtě za 11 miliard korun kolem Seychel, si soukromým tryskáčem bombardier odletěl „na skok“ do Moskvy. Na „koordinační schůzku“ ruského prezidenta Vladimira Putina s oligarchy. Do exotiky Indického oceánu se Mordašov vrátil ještě téhož dne. S tím však může být brzy konec.
• Západ se k Číně staví pragmatičtěji než Česko, které to může ekonomicky dále oslabit
  Zdroje současného mdlého výkonu české ekonomiky nelze hledat pouze za hranicemi. Byť úpadek německého průmyslu, energetická krize či válka na Ukrajině rozhodně svůj původ za hranicemi mají a českou ekonomiku přímo či zprostředkovaně poškozují. Češi si ale škodí i sami. Třeba tím, že s oblibou bývají papežštější než papež a že se neméně rádi vydávají ode zdi ke zdi.
• Západu hrozí „druhý čínský šok“. Přesně před 20 lety Západ přijal Čínu do Světové obchodní organizace, a učinil tak svojí možná největší chybu vůbec
  Přesně před dvaceti lety učinil Západ podle mnohých možná svoji největší chybu vůbec. V čele s Washingtonem podpořil vstup Číny do Světové obchodní organizace (WTO). Členem se někdejší „dílna světa“ stala 11. prosince 2001. Vstup Západu způsobil šok, „čínský šok“, z něhož se dodnes nevzpamatoval.
• Západu v čele s USA se nedaří izolovat Rusko a Čínu, všímá si Bloomberg. Jeho ekonomický a geopolitický význam ve světě klesá a klesat zřejmě bude i dále
  Západu v čele s USA se – k jeho vlastnímu údivu – nedaří izolovat Rusko a Čínu, píše dnes agentura Bloomberg. Z dvaceti nejvýznamnějších ekonomik světa – sdružených ve skupině G20 – se k protiruským sankcím Západu připojila jen polovina. Skupina G20 přitom představuje zhruba 85 procent celosvětového ekonomického výkonu.
• Západ zaostává za Ruskem a Čínou ve výrobě některých důležitých válečných zbraní a obranných systému, upozorňuje dnes Wall Street Journal. Klíčovým důvodem je deindustrializace Západu, poháněná environmentálními programy typu Green Dealu
  Západ, a zejména Evropa, stále varovněji zaostává za Ruskem a Čínou ve výrobě a počtu důležitých válečných zbraní a obranných systému, zjišťuje dnešní Wall Street Journal (viz printscreen níže). Zásadním důvodem je podle listu postupná deindustrializace Západu. Dodejme, že jejím klíčovým viníkem je ideologické vzývání environmentálních cílů; na deindustrializaci jižního křídla eurozóny, částečně třeba i Francie má zase svůj podíl euro, které učinilo tamní výrobu nekonkurenceschopnou.
• Západ znovu volí ústup, nechce poškodit ekonomiky. Akcie to vítají
  Demokratické země v čele s USA včera oznámily "zdrcující" sankce proti Rusku. I po několikerém pročítání je však stále záhadou, čím Rusko zadrží a jakým způsobem mají vlastně Ukrajině pomoci. Několik ruských boháčů nebude moci volně přesypávat svůj majetek a Rusko bude muset část technologií nově dovážet z Číny. Jako klíčový se jeví zásah proti ruskému finančnímu systému v čele se Sberbank a omezení obchodování v hlavních západních měnách. Zmrazení aktiv a omezení přístupu k dolarům je určitě velká nepříjemnost.
• Zapatero (španielsky premiér)
  "výrazne odmietam akékoľvek názory na finančnú pomoc španielskej ekonomike"... &q...
• Zápis Fedu: bez překvapení, Fed směřuje k vyšším sazbám
  Nejvýznamnější novinkou v prohlášení zmíněného zasedání je pravděpodobně chybějící věta o konzistentnosti nového, méně holubičího výhledu monetární politiky...
• Zápis Fedu bez překvapení, vyčkávání pokračuje
  Rozbor: Fed potvrdil informace z čelního komentáře k rozhodnutí, že tržní indikátory budoucí inflace klesly. Na druhou stranu dokument potvrzuje příznivý vývoj ekonomiky. Mnoho bankéřů vidí nepříznivé efekty slabšího růstu světové ekonomiky a silného dolaru na americkou ekonomiku jako pravděpodobně dost omezené. Rozličné jestřábí a holubiččí názory se objevily i v případě klíčových komentářů očekávání monetární politiky, nakonec se FOMC shodl na potvrzení a opakování očekávání, že minimální úr. sazby blízko nuly považuje za přiměřené držet i delší čas po ukončení výkupu cenných papírů, respektive že i při dosažení cílované inflace a plné zaměstnanosti hlavní úr. sazba může po nějaký čas setrvávat pod dlouhodobým normálem.
• Zápis Fedu bez větších překvapení
  Fed na zářijovém rozhodování podle očekávání zkrátil svůj výkupní program cenných papírů o dalších 10 mld. USD a přiblížil jej téměř ke konci (ukončení se...
• Zápis Fedu: Holubiččí status quo nemusí trvat dlouho
  Zasedání Fedu monetární politiky 29. - 30. července, ke kterému se zápis vztahuje, zaujalo vedle příznivé reflexe normalizace inflace především...
• Zápis Fedu: jak blízko je zvýšení sazeb?
  Nejpodstatnější událostí zasedání respektive prohlášení byla chybějící zmínka o tom, že minimální úr. sazby blízko nuly Fed považuje za pravděpodobně...
• Zápis Fedu jen mírně oslabuje jestřábí trend
  Sumář rozhodnutí Fedu monetární politiky 30. - 31. července: Fed rozhodl nezměnit nastavení monetární politiky a...
• Zápis Fedu překvapivě zkazil trhům náladu, dolar posílil
  Nestává se to často, ale zápis z posledního zasedání měnového výboru Fedu dokázal s finančními trhy citelně pohnout. Zatímco jsme se soustředili na revizi strategie měnové politiky, k tomuto tématu mnoho informací nepřišlo: Zápis ukázal jen snahu o preciznější prohlášení. Nakonec šlo o jiné pasáže.
• Zápis Fedu vyvolal vlnu výprodejů, obavy podpořily dolar
  Obavy ze zpomalení globálního růstu spolu se signály Fedu, že sníží stimuly, dnes zatlačily výnosy akcií a dluhopisů dolů. Po dvou ztrátových relacích otevřely hlavní akciové indexy níže, zatímco dolar, jakožto bezpečné útočiště, se vyšplhal na devítiměsíční maximum a komodity, včetně ropy, pokračovaly v několikadenním skluzu. Evropský akciový index STOXX 600 zaznamenal největší denní pokles za měsíc.
• Zápis Fedu: zdrženlivost v září, jak dlouho?
  Fed podle očekávání zkrátil svůj výkupní program cenných papírů o dalších 10 mld. USD a přiblížil jej téměř ke konci (ukončení se předpokládá na příštím...
• Zápis FOMC, čínský trh se zklidnil, dobrá čísla z trhu práce Austrálie; analýza AUD/USD, CAD/CHF
  Včerejší zápis z červnového zasedání americké centrální banky opět ukázal, že několik členů bankovní rady (FOMC) varuje před příliš brzkým...