Neděle 01. říjen 2023 10:09
reklama
Dukascopy new
reklama
Swissquote Bank
reklama
XTB Ondřej Hartman
reklama
XTB Ondřej Hartman

Forex: ECB si dnes vybere pauzu, se zvyšováním sazeb však ještě nemusí být konec

14.09.2023 08:56  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Evropská centrální banka dnes podle našeho názoru ponechá úrokové sazby beze změny. Námi původně očekáváné poslední zvýšení sazeb v září podle nás centrální banka přesune až na prosinec. Myslíme si, že s ohledem na nejednoznačná data ECB raději zvolí vyčkávací taktiku. Oproti předchozím zasedáním je však to dnešní spojeno s vyšší mírou nejistoty. Z hlediska dat dnes budou zveřejněna pouze ta z USA. Maloobchodní tržby by směrem vzhůru měly táhnout především vyšší ceny pohonných hmot a stále solidní prodeje v oblasti služeb. Zveřejněn bude rovněž srpnový vývoj cen průmyslových výrobců a počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti za minulý týden.

Maloobchodní tržby v USA pokračovaly ve svižném růstu

Evropská centrální banka dnes podle nás přeruší cyklus utahování měnové politiky, její komunikace by ale měla být jestřábí. K vyčkávací taktice nabádají nejednoznačná data přicházející z ekonomiky. Na jedné straně tu je totiž stále vysoká jádrová inflace podpořená silným trhem práce, která i kvůli vysokým úsporám domácností může přetrvat po delší dobu. Inflační očekávání přitom stále zůstávají zvýšená. Na straně druhé byla ale v posledních měsících zveřejněna slabá data varující před významným zhoršením reálné ekonomiky. Slabé předstihové indikátory se přitom již netýkají pouze průmyslu, ale i oblasti služeb. Tyto tendence by se měly projevit i v nové prognóze, kterou dnes centrální banka představí. Očekáváme snížení odhadu růstu HDP eurozóny v příštím roce ze současných 1,5 % (my pro rok 2024 předpovídáme růst HDP o 0,9 % po letošních +0,8 %), zatímco prognóza inflace by měla zůstat zhruba beze změny. Námi původně očekávané zvýšení úrokových sazeb v září nyní pouze odsouváme na prosinec, ačkoli tento krok nelze zcela vyloučit ani na říjnovém zasedání. Depozitní sazba by se tak měla v prosinci dostat na rovná 4 %, kde podle našeho odhadu zůstane až do první poloviny roku 2025. V tomto období očekáváme její první snížení. Na 2 % by pak měla doputovat až koncem roku 2026. Zároveň předpokládáme, že v prvním čtvrtletí příštího roku ECB rozšíří program kvantitativního utahování na 30 mld. EUR měsíčně a ukončí i reinvestice z pandemického programu PEPP (v objemu 15-20 mld. EUR měsíčně). Výsledek dnešního zasedání je ale kvůli nejednoznačným posledním datům spojen s vyšší mírou nejistoty. Konsensus analytiků očekává rovněž stabilitu úrokových sazeb, ovšem o jednohlasnosti se rozhodně hovořit nedá. Investoři na finančním trhu se pak mírně přiklánějí k dalšímu zvýšení, když mu přisuzují šanci ve výši zhruba 60 %. Detailněji se dnešnímu zasedání a dalšímu vývoji politiky ECB věnujeme v našem speciálním reportu.

Solidní růst nominálního objemu amerických maloobchodních tržeb za srpen podpořily výrazně vyšší ceny pohonných hmot, nedařilo se naopak prodejům aut. Celkové maloobchodní tržby tak byly podle našeho odhadu meziměsíčně vyšší o 0,4 % po červencovém růstu o 0,7 %. Bez prodejů aut pro srpen očekáváme zvýšení maloobchodních tržeb o celé jedno procento, tedy stejně jako měsíc předtím. Bez zahrnutí prodejů PHM a automobilů by ale dynamika měla činit stejně jako u celkového objemu tržeb +0,4 % m/m. Zatímco růst tržeb v oblasti služeb zůstává robustní, útraty domácností za zboží slábnou.

Americká inflace zrychlila vlivem zdražení pohonných hmot

Průmyslová produkce v eurozóně zaznamenala v červenci významný propad. Oproti červnu byla nižší o 1,1 % po předchozím růstu o 0,4 %. Hloubka červencového poklesu tak odmazala velkou část nárůstu ke kterému v průmyslu došlo v průběhu letošního druhého čtvrtletí. Pesimistický výsledek předznamenaly již dříve zveřejněné statistiky pro jednotlivé státy. Z těch se nejvíce snížila produkce v Irsku (-6,6 % m/m), rychle klesala ale i v pro Česko důležitém Německu (-1,6 % m/m). Z velkých ekonomik se průmyslová produkce snížila také v Itálii (-0,7 % m/m), zatímco ve Francii (+0,8 % m/m) a Španělsku (+0,2 %) rostla. Předstihové ukazatele pro průmysl vypadají již nějakou dobu velmi špatně, samotný vývoj průmyslové produkce však prozatím tak tragický nebyl. Finanční situace firem navíc zůstává příznivá. Největší překážkou dalšího růstu je nyní především nižší poptávka.

Schodek běžného účtu tuzemské platební bilance se v červenci zmírnil. Záporné saldo ve výši 16,46 mld. CZK (po -51,96 mld. CZK v červnu) bylo oproti tržnímu konsenzu (-23,0 mld. CZK) lehce pozitivním překvapením. K záporné bilanci běžného účtu přispělo hlavně pasivum na straně primárních důchodů, odrážející odliv dividend. To bylo sice oproti červnu méně záporné, stále však bylo výraznější než kladná bilance obchodu se zbožím a službami, u které naopak došlo oproti červnu ke zhoršení. Významně k tomu pravděpodobně přispěl červencový pokles tuzemské výroby ve zpracovatelském průmyslu o výrazných 3,8 %.

Meziroční i meziměsíční inflace v USA se sice kvůli dražším pohonným hmotám zvýšila, jádrová složka ale pokračovala v poklesu. Celková inflace vzrostla z červencových 3,2 % na 3,7 % y/y v srpnu, což bylo o desetinu nad konsensem. Meziměsíční růst spotřebitelských cen o 0,6 % (po předchozích +0,2 %) byl však plně v souladu s konsensem. Jádrová inflace v meziročním vyjádření zpomalila z 4,7 % na 4,3 %, v tom meziměsíčním však nepatrně zrychlila z 0,2 % na 0,3 %. Váhově důležitá položka nájemného zatím setrvává na zvýšených úrovních.

Včerejší data nepřinesla zásadní překvapení a hlavní měnový kurz eura vůči americkému dolaru tak nedoznal významnějších změn. Dolar jen nepatrně posílil o zhruba 0,2 %. V celém středoevropském regionu byla včera patrná částečná korekce předchozích ztrát, které následovaly po nečekaně výrazném snížení úrokových sazeb polskou centrální bankou v minulém týdnu. Česká koruna včera posílila o přibližně 0,4 % k hranici 24,44 EUR/CZK. Za korekcí úzce korelovaných měn středoevropského regionu pravděpodobně stálo prohlášení Pawela Boryse, který je poradcem polského premiéra. Borys řekl, že tamní centrální banka má dostatečně efektivní nástroje na to, aby vrátila polskou měnu na optimální úroveň, která se podle něho nachází v rozmezí 4,40-4,60 EUR/PLN. Zlotý během včerejška posílil o celé procento a nacházel se mírně nad 4,60 EUR/PLN.

Autor: Martin Gürtler, Komerční banka

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Forex: ECB překvapila razantnějším utažením měnových kohoutů
    Evropská centrální banka dnes po 11 letech zvýšila úrokové sazby, a to v masivnějším měřítku. Všechny měnověpolitické sazby byly zvýšeny o 50 bb. Depozitní sazba již tak není záporná, nachází se na nule. ECB je zároveň odhodlána na dalších zasedáních ve zvyšování sazeb pokračovat, pokud to bude potřeba. Zároveň s tímto rozhodnutím byl představen program „nástroje na ochranu transmisního mechanismu“, jehož cílem je zabránit přílišné fragmentaci vývoje na dluhopisových trzích jednotlivých zemí eurozóny. V první řadě se bude jednat o větší flexibilitu v reinvesticích splatných dluhopisů v držení ECB.
  • Forex: ECB přinese další 75bodový hike, americký HDP zase slušný růst
    Na dnešním zasedání ECB se pravděpodobně opět schyluje k dalšímu razantnímu zvýšení úrokových sazeb o 75 bb. Jednání se zřejmě opět ponese v jestřábím tónu, trhy budou především sledovat indikace, zdali současné tempo je udržitelné i pro prosincové zasedání, či jestli dojde ke zpomalení utahování měnové politiky. Americká ekonomika by po předešlých dvou kvartálech měla opět mezičtvrtletně růst s velkým přispěním zúžení deficitu zahraničního obchodu.
  • Forex: ECB přinesla mírné překvapení, zatímco ČNB se obešla bez něj
    Dnešní smršť zasedání centrálních bank zahájila Bank of England, která dle očekávání zvýšila sazby o 50 bb. Podle nás nepůjde o poslední podobné zvýšení, když čekáme 50bodový hike i na příštím zasedání v březnu. Tím by utahování měnové politiky BoE mělo vrcholit.
  • Forex: ECB připravuje trhy na ukončení nákupu aktiv
    Dnešní závěry zasedání ECB vyznívají poměrně opatrně. ECB potvrdila informace, které zazněly již po březnovém zasedání. Nová data podle ní posilují její očekávání, že nákupy aktiv v rámci APP by mohly být ukončeny v letošním třetím čtvrtletí. Následně vidí jako pravděpodobné postupné zvyšování úrokových sazeb.
  • Forex: ECB říká, že sazby jen tak nezvýší
    Evropská centrální banka na dnešním zasedání dle očekávání nezměnila nastavení měnové politiky. Hlavní refinanční sazba setrvala na 0,0 % a depozitní sazba na -0,5 %. Čekala se ale změna vyjádření ohledně budoucího vývoje, která by navíc reflektovala revidovanou strategii a inflační cíl na 2,0 %. ECB nově uvedla že rada guvernérů očekává setrvání hlavní úrokové sazby na aktuálních nízkých úrovních, dokud v prognóze neuvidí inflaci trvale stabilizující se na cíli 2 %, přičemž toto může implikovat transitorní období inflace mírně nad cílem. Z hlediska dopadu na trh mělo zasedání malý vliv. Euro krátce oslabilo o 0,2 % k 1,1770 EUR/USD, ale již během tiskové konference ztráty vymazalo a později lehce posílilo k 1,1810 EUR/USD.
  • Forex: ECB se dnes připojí k včerejšímu Fedu a zvýší sazby o 50 bb
    Po páru 75bodových zvýšeních sazeb podle nás ECB na dnešním zasedání poleví a zvýší sazby „pouze“ o 50 bb, k čemuž se přiklání i tržní ocenění. Sledované budou také avizované zmínky ohledně kvantitativního utahování a nová makroekonomická prognóza. Listopadové maloobchodní tržby v USA podle nás budou meziměsíčně téměř stagnovat, zatímco tamní průmyslová produkce jen nepatrně klesne. Americký Fed zvýšil dle očekávání sazby o 50 bb. Nová projekce trajektorie úrokových sazeb počítá s dalším utahováním měnové politiky až na 5-5,25 %, tj. zvýšení v souhrnu o dalších 75 bb.
  • Forex: ECB se drží opatrného postoje
    Evropská centrální banka dnes v souladu s očekáváním ponechala výši nastavení úrokových sazeb bez změny, ale rozhodla se oznámit budoucí omezování nouzového programu nákupu aktiv. ECB se zjevně snaží být opatrná a hovoří tak pouze o „mírně nižším“ měsíčním objemu nákupu v rámci pandemického záchranného programu PEPP. Hlubší diskuze nad tímto programem prý proběhne v prosinci.
  • Forex: ECB se konečně odhodlá ke zvýšení sazeb
    ECB by dnes měla poprvé od roku 2011 sáhnout ke zvýšení sazeb. Mělo by jít o již dlouho předem zmiňovaných 25 bb, nicméně na stůl podle všeho přistane i návrh na 50bodový hike. Dále bychom se mohli dočkat nastartování tzv. nástroje na ochranu transmise měnové politiky, který by měl zacílit zhoršující se spready dluhopisů periferních zemí. V brzkých ranních hodinách došlo k obnovení dodávek plynu přes Nord Stream 1 (NS1). Chaos v italské vládě včera s sebou stáhl i euro.
  • Forex: ECB se snaží podpořit bankovní a finanční systém
    ECB dnes v pokračující panice na finančních trzích, které trpí šířící se nákazou koronaviru a obavami z toho, jak vládami oznamovaná restriktivní opatření dopadnou na dotčené ekonomiky, rozhodla zejména pomoci finančnímu a bankovnímu sektoru. Tomu by nijak nepomohlo snížení úrokových sazeb, naopak. Navíc prostor pro snížení úrokových sazeb v případě ECB je hodně limitovaný a situace zatím není tak vážná, aby centrální banka tento prostor již dnes využila.
  • Forex: ECB setrvává ve stávajícím expanzivním módu
    V USA dnes pozitivně překvapilo nečekané zvýšení počtu nově započatých staveb a vydaných stavebních povolení za prosinec a také silný nárůst Filadelfského Fed indexu byznys aktivity za leden. Ten se zlepšil jak ve složce hodnocení současnosti, tak v očekávání na příštích šest měsíců. Lepší výsledky vykázaly i žádosti o podporu v nezaměstnanosti zveřejňované s týdenní frekvencí. Nálada na finančním trhu dnes byla pozitivní a akciové indexy rostou.
  • Forex: ECB slovně ocení lepší ekonomickou situaci, na nějakou akci si ale počkáme
    Hlavní událostí dnešního dne je zasedání ECB k měnové politice. Centrální bankéři zřejmě ocení současnou lepší makroekonomickou situaci, mohou oznámit záměr postupně ukončovat program pandemického odkupu aktiv (PEPP) během Q2 21. Podmínky financování na trzích zůstávají příznivé. Tapering ale předpokládáme až v příštím roce.
  • Forex: ECB ukončí v létě nákupy dluhopisů
    Vzhledem k tomu, že americká inflace za měsíc únor dopadla více méně tak, jak se očekávalo (celková zrychlila na 7,9 %, jádrová na 6,4 %), tak hlavní událostí včerejšího odpoledne pro eurodolar bylo zasedání ECB. To totiž vyznělo jednoznačně jestřábím způsobem, když ECB sdělila, že do tohoto léta postupně ukončí nákupy dluhopisů (program PEPP skončí fakticky okamžitě, APP postupně), čímž si fakticky připraví půdu pro zahájení zvyšování úrokových sazeb.
  • FOREX: ECB upraví svou rétoriku mírně jestřábím směrem
    Dnešek bude ve znamení ECB. Původně se zdálo, že půjde spíše o nezajímavé zasedání. Po zveřejnění posledního zápisu ze zasedání se však zdá, že by mohlo dojít k výrazné úpravě komunikace. Podle vývoje kurzu eura se na to trhy těší.
  • Forex: ECB upřesní, kdy plánuje zvyšovat úrokové sazby
    I tento týden bude patřit geopolitickým událostem. Ve středu se sejde americký prezident Trump s prezidentem Evropské komise Junkerem k diskuzi o uvalení amerických cel na dovoz automobilů z EU. Výsledek vyjednávání ohledně podoby Severoamerické dohody o volném obchodu (NAFTA) bude oznámen ve čtvrtek. Ve čtvrtek nás čeká i zasedání Evropské centrální banky, v pátek pak HDP Spojených států a Francie.
  • Forex: ECB vidí rizika na straně nižšího růstu, riziko recese je ale malé
    ECB včera nepřekvapila, rizika prognózy jsou hlavně ve světle nejistoty kolem geopolitiky za straně nižšího růstu. Náladu by dnes mohl hráčům na trhu spravit německý Ifo index. Amerických dat objednávek zboží dlouhodobé spotřeby či prodeje nových domů se kvůli zavřeným federálním úřadům dnes nedočkáme.
  • Forex: ECB vnesla na devizové trhy volatilitu
    Se společnou evropskou měnou to dnes bylo jako na houpačce. Až do odpoledního zveřejnění rozhodnutí ECB euro proti dolaru lehce korigovalo zisky z přechozích dnů směrem k 1,1200 EUR/USD. Po zveřejnění výsledku jednání euro v první reakci vystřelilo k 1,1270 EUR/USD, aby se v průběhu tiskové konference pohybovalo v podstatě ode zdi ke zdi.
  • Forex: ECB vypustila džina z láhve - kreditní prémie v eurozóně opět rostou
    Šéfka ECB Lagardeová potvrdila včera obrat v hodnocení inflačního vývoje (v lehce jestřábím duchu), přičemž nežádoucím vedlejším efektem je růst rizikových prémií u řeckého, italského a španělského vládního dluhu. Takový vývoj se eurodolaru nemůže líbit, a tak začíná korigovat svoje zisky nashromážděné po zasedání ECB minulý čtvrtek.
  • Forex: ECB zahýbala eurem a ČNB korunou
    V uplynulém týdnu překvapil oproti odhadům vyšší růst spotřebitelských cen v zemích eurozóny za leden. Meziroční míra inflace se tak v eurozóně zvýšila na 5,1 %, když se čekal její pokles. To mělo za následek zvýšení spekulací na budoucí utahování měnové politiky ECB. Ty následně umocnilo ještě zvýšení úrokových sazeb Bank of England o 25 bb, když značná část členů BoE prosazovala ještě vyšší nárůst. A ačkoliv bylo zasedání Evropské centrální banky poměrně opatrné s tím, že další kroky podmiňovala jasně vývojem dat, vyznělo v souhrnu jestřábím dojmem.
  • Forex: ECB zařadila nižší stupeň, cyklus utahování ale nekončí
    ECB v souladu s konsenzem zpomalila tempo utahování měnové politiky, když rozhodla o zvýšení úrokových sazeb o 25 bb. Šéfka ECB Lagardeová na tiskové konferenci uvedla, že současný cyklus zvyšování úrokových sazeb ještě pravděpodobně není u konce. Rizika poslední prognózy inflace ECB vnímá jako vychýlená výrazně směrem nahoru. Jednoznačný závazek ohledně velikosti dalšího kroku, jeho časování nebo terminální sazby však nezazněl.
  • Forex: ECB zasáhla, Fed nezasáhne
    Koruna opět získala pevnější půdu pod nohama a za uplynulý týden se posunula z okolí EUR/CZK 26,35 až k dnešním cca EUR/CZK 26,17. Lví podíl na tomto vývoji přitom měl nárůst globálního optimismu, který se do našeho regionu propsal během úterý, a vzal s sebou v balíku rizikovějších aktiv i korunu. Prakticky bez překvapení se obešla únorová česká inflace a jen mírně za odhady zaostal lednový průmysl, ovšem nikoliv do té míry, aby otřásl důvěrou v celou ekonomiku. S přepokládaným (či spíše toužebně vyhlíženým) postupným zlepšováním tuzemské epidemické situace očekáváme od koruny další mírné posilování směrem k EUR/CZK 26,00.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Swissquote Bank