Ranní okénko - Z eurozóny dorazí tento týden zejména předstihové ukazatele, z USA výsledek HDP

Čtěte více

• Ranní okénko - Zápis z jednání ČNB neindikuje výrazné zvyšování sazeb
  V tomto týdnu se dozvíme vývoj cen výrobců v Česku, Německu a Polsku. ZEW index ukáže, jak aktéři na finančních trzích očekávají výkon ekonomiky v příštích několika měsících. V USA bude zveřejněn zápis z posledního jednání Fedu a tamní vývoj tržeb v maloobchodu bude z pohledu očekávání měnové politiky další zajímavý signál. V Polsku a Maďarsku budou zveřejněny předběžné výsledky HDP za Q2. Koruna v polovině minulého týdne zpevnila na pozadí oslabení dolaru proti euru o zhruba 0,8 % z okolí 24,50 na 24,35 EUR/CZK, kde se pohybuje i dnes ráno.
• Ranní okénko - Zápis z jednání ČNB ukáže postoj k inflaci
  Dnes dorazí údaj o české míře nezaměstnanosti za březen. Odhadujeme pokles z 3,5 % na 3,4 %. ČNB dnes zveřejní zápis z posledního měnového zasedání, na kterém byla hlavní úroková sazba zvýšena o 50bb. Globální ekonomický kalendář je pro dnešek prázdný. Lídři EU se dohodli na uvalení dalšího balíčku sankcí vůči Rusku. Ty nově cílí importy ruského uhlí. Ovšem hlasování v Evropském parlamentu ukázalo i sílící odhodlání omezit dodávky ropy i zemního plynu.
• Ranní okénko - Zasedá ECB a dorazí tuzemská inflace
  V tomto týdnu dorazí měsíční data z tuzemské ekonomiky. Odstartuje je dnešní duo průmyslové výroby a zahraničního obchodu. Pozítří je doplní maloobchod a na závěr týdne dorazí inflace, která měla v srpnu poskočit z 3,4 % na 3,6 %. Z globálního pohledu je centrální událostí zasedání ECB, na kterém nepůjde o nastavení úrokových sazeb, ale především o komunikaci ohledně nákupu aktiv v rámci PEPP. Americký ekonomický kalendář byl v popředí minulý pátek, kdy tvorba nových pracovních míst výrazně zaostala za odhady (v srpnu nárůst o 235 tisíc oproti predikovaným 733 tisícům), tento týden se ale významnějších událostí nedočkáme.
• Ranní okénko - Zasedá ECB, očekáváme další signál podpory
  Hlavní událostí dneška bude patrně měnověpolitické zasedání Evropské centrální banky. Zatímco na tom posledním zněla poměrně optimistická vyjádření o pomalém ale robustním ekonomickém oživení, tentokrát lze očekávat poněkud odlišné vystoupení. Koronavirus se totiž mezitím do Evropy vrátil v plné síle a mnoho zemí hlásí rekordní počty nakažených a více či méně striktní ekonomické restrikce. ECB na toto bude muset zareagovat a jelikož další snižování sazeb nedává příliš smysl, lze očekávat brzké využití alternativních nástrojů. Očekáváme tak přinejmenším oznámení připravenosti k posílení pandemického programu PEPP, ovšem nelze vyloučit ani to, že k jeho navýšení dnes rovnou i dojde.
• Ranní okénko - Zasedá ECB, změny nečekáme
  Dnešek zahájíme informací o tuzemské inflaci spotřebitelských cen za měsíc květen. Po dubnových 3,1 % očekáváme výsledek na úrovni 3,3 %, přičemž z velké části se na tomto bude podílet efekt nízké srovnávací základny z loňska, který se týká hlavně cen pohonných hmot. V meziměsíčním srovnání by toto odpovídalo cenové dynamice na úrovni 0,7 %. Tržní odhad je o něco umírněnější, když vyhlíží 3,1 resp. 0,4 %.
• Ranní okénko - Zasedá Fed i ČNB, změny sazeb se nečekají
  Dnes budeme vyhlížet informaci o českých maloobchodních tržbách za září. Od těch se očekává pokračující dohánění pandemických ztrát a po srpnových -2,6 % meziročně by tentokrát mělo na loňské úrovně scházet již jen 0,6 %. Tento náhled je i v souladu s naším předpokladem. V odpoledních hodinách se dozvíme výstup z měnověpolitického zasedání České národní banky. To podle nás nepřinese změnu v nastavení politiky, a to ani s ohledem na základní úrokovou sazbu, ani využití jakýchkoliv alternativních instrumentů. Zvědavi budeme ovšem na podobu aktualizované makroekonomické prognózy. Ta v sobě již nestihne zahrnout pozitivní překvapení, které doručil růst českého HDP za třetí kvartál, naopak zřejmě již vezme v úvahu nové kolo ekonomických restrikcí. Již předcházející verze prognózy se řadila spíše mezi ty pesimističtější a trh tak bude vyhlížet, zda tomu tak bude i tentokrát.
• Ranní okénko - Zástupci EU projednávají řešení pro energetický trh
  Hlavním tématem bude dnes pro finanční trhy setkání zástupců EU ohledně možností řešení energetické krize, jež Evropu zužuje. Cílem bude najít společné řešení na evropské úrovni. Mezi návrhy by měla být možnost zastropování cen dováženého plynu, či jeho vyjmutí z cenotvorby elektřiny. Aktuálně trh funguje tak, že cena je stanovena nejdražším dodavatelem, což jsou aktuálně paroplynovky. Současně v Praze dneškem začíná dvoudenní konference Ecofin (Rada Evropské unie pro hospodářské a finanční záležitosti), na kterou přijedou ministři financí a centrální bankéři států EU. I zde bude řešení vysokých cen energií stěžejním tématem.
• Ranní okénko - Závěr týdne plný ekonomických čísel
  Dnešní kalendář je doslova nabitý čísly z reálné ekonomiky. Za několik málo minut se dozvíme, jak se dařilo české ekonomice ve druhém čtvrtletí, dopoledne pak dorazí údaj ohledně HDP i z Německa a celé eurozóny. K tomu navíc z eurozóny přijde i informace ohledně červencové inflace. Včerejší výsledek z Německa ukázal, že meziroční tempo růstu spotřebitelských cen v eurozóně může čekat další navýšení. V USA se pak potvrdily obavy z technické recese a druhý záporný výsledek v řadě skončil hluboko pod mediánem odhadů trhu. Pro Fed to ale nic moc neznamená a spíše než na neoficiální definici bude americká centrální banka hledět na komplexnější mix ukazatelů z reálné ekonomiky, v čele s trhem práce.
• Ranní okénko - Za výsledkem HDP v závěru roku stál patrně zejména čistý vývoz
  Z českých dat budeme tento týden sledovat zejména zpřesněný odhad HDP včetně jeho detailní struktury. Před tím je ale na řadě PMI ve výrobě, který sice nebude reflektovat aktuální vypjatou epidemickou situaci, přinese ale nové informace o komplikacích v dodavatelských řetězcích a tím pádem o vývoji nákladových tlaků. Český kalendář nakonec uzavře údaj o únorové nezaměstnanosti. Z ekonomiky eurozóny bude stěžejní předběžný odhad spotřebitelské inflace. V USA je na řadě měsíční statistika z trhu práce.
• Ranní okénko - Zdražování ve výrobě indikuje pokračující růst spotřebitelských cen
  První údaj týdne je růst cen českých průmyslových výrobců, které vzrostly o 2,3 % meziměsíčně, mírně více, než jsme očekávali (1,9 %). Současně jde o poslední údaj z české ekonomiky v tomto týdnu. Během něj nás čekají první data z reálné ekonomiky USA, které by měly potvrdit dobrý vstup do druhého čtvrtletí a zmírnit tím obavy investorů o rychlém zpomalování tamní ekonomiky. V eurozóně vyjde zápis z měnového zasedání ECB a zpřesněný údaj o výkonu ekonomiky během Q1´22 by měl potvrdit mezikvartální nárůst o 0,2 %. Za zmínku stojí také nová makroekonomická prognóza Evropské komise, od které se dá čekat revize růstu HDP eurozóny pod 3 % a letošní inflaci poblíž 6 %.
• Ranní okénko - Z Jackson Hole by měly dorazit indicie o blížící se akci Fedu
  Na finančním trhu minulý týden zavládla pesimistická nálada. Na vině jsou obavy ohledně zpomalení ekonomického oživení souvisejícího s šířením delta varianty covidu (např. skrze uzavření důležitých asijských přístavů). Dalším faktorem je očekávané utažení měnové politiky ze strany Fedu (omezení programu nákupu aktiv). Upřesnění ohledně načasování tohoto kroku by měla poskytnout dvoudenní konference v Jackson Hole, jež se koná koncem tohoto týdne. Investorský sentiment patrně nevylepší ani nadcházející „měkké“ indikátory – PMI, Ifo a průzkumy spotřebitelské důvěry.
• Ranní okénko - Známky odeznění komplikací na nabídkové straně neznamenají okamžitou úlevu pro inflaci
  Lednový konjunkturální průzkum včera ukázal na zlepšení důvěry v tuzemskou ekonomiku. Povzbudivě vyzněly také PMI indexy pro Německo a eurozónu, a to zejména pro zpracovatelský sektor. Dle toho průzkumu jsou výrobci již méně zatíženi komplikacemi na nabídkové straně. To ale neplatí pro USA, kde PMI odhalil silnější dopad šíření omikronu v podobě prodloužení dodávek zboží a nedostatku zaměstnanců.
• Ranní okénko - Zpomalení v maloobchodu reflektuje chmurnou náladu spotřebitelů
  Dnes z Česka přijde údaj ohledně červnové nezaměstnanosti. V květnu se podíl nezaměstnaných zastavil na 3,2 % a v červnu by už k výraznější změně dojít nemělo. Ještě před obědem pak stihne dorazit z Německa průzkum ekonomického sentimentu od agentury ZEW. Opětovné zhoršení se očekává jak od indexu hodnotícího aktuální situaci, tak i od indexu, který se zabývá očekáváními do budoucnosti. Včera nepříjemně překvapil tuzemský maloobchod, když meziročně poklesl o 6,9 % a výraznější pokles si připsal i na meziměsíční bázi. Po lepším výsledku průmyslu se tak opět navýšila šance na záporný mezikvartální výsledek české ekonomiky ve druhém čtvrtletí.
• Ranní okénko - Zveřejnění inflace trh utvrdí v názoru, že centrální banky jestřábí postoj neopustí
  S tržními sazbami a devizovým trhem dnes mohou zahýbat měsíční statistiky inflace publikované v ČR a USA. U obou se počítá s dalším navýšením meziroční dynamiky. V ČR výrazně více, z 16,0 % až nad 17 % a v USA z 8,6 % na 8,8 %. Stejně tak pro obě statistiky platí, že hlavním tahounem měly být ceny energií a potravin, zatímco dynamika jádrové inflace (očištěná o tyto dvě položky) měla být umírněnější. V ČR počítáme s meziroční jádrovou inflací na 14,3 % po květnových 13,9 %, v USA trh očekává dokonce snížení jejího tempa z 6,0 % na 5,7 %.
• Ranní okénko - Zvýšená volatilita na trzích, další pokles PMI a platební neschopnost Ruska
  Předstihové ukazatele zveřejněné během minulého týdne ukazují na ekonomické zpomalení během druhé poloviny letošního roku. Peněžní trh reagoval mírným snížením sázek na agresivní utahování měnové politiky – očekávání sazeb Fedu na konci roku 2022 trh během pátku snížil z 3,6 % na 3,4 %. K přecenění docházelo i v eurozóně. Slabé výsledky předstihových indikátorů se podle nás i trhu nevyhnuly ani tuzemské ekonomice, jak v pátek ukáže PMI pro zpracovatelský sektor.
• Ranní okénko - Zvýšení amerických sazeb o 50bb je po čerstvých datech pravděpodobnější
  ČNB dnes zveřejní zápis z posledního zasedání (3. února), na kterém navýšila hlavní úrokovou sazbu o 75 bazických bodů na 4,75 %. V odpoledních hodinách bude v USA zveřejněn výsledek indikátoru od University of Michigan. Evropský kalendář je dnes prázdný s výjimkou lednové inflace v Maďarsku. Ta by měla stagnovat na 7,4 %. To neplatí pro Česko, kde se inflace v lednu podle nás vyšplhala z 6,6 % až na 9,5 %. A nestagnovala ani v USA, kde spotřebitelské ceny překvapily růstem o 7,5 % (po prosincových 7,0 %), což předčilo většinu odhadů. Koruna v průběhu týdne oproti euru oslabila o 0,5 % a aktuálně se pohybuje v blízkosti EUR/CZK 24,32.
• Ranní okénko - Zvýší dnes ČNB úrokové sazby?
  Maďarská centrální banka včera zvýšila v souladu s očekáváním úrokovou sazbu z 0,6 % na 0,9 % a započala tak cyklus měnového utahování, které se bude v dalších měsících odvíjet především od vývoje inflace. Dnes je na řadě ČNB. Rozhodnutí, zda se centrální bankéři odhodlají k navýšení úrokových sazeb již nyní či až v srpnu na pozadí nové makroekonomické prognózy, není zcela jednoznačné. Dle posledních vyjádření členů bankovní rady je ale dnešní zvýšení hlavní úrokové sazby z 0,25 % na 0,5 % velmi pravděpodobné.
• Ranní okénko - Zvýší dnes ECB sazby o 75bb?
  Hlavní pozornost dnes patří ECB, která ve 14:15 oznámí rozhodnutí o zvýšení sazeb. Většina analytiků se kloní k 75bb, stejný je i názor trhu (75bb hike naceněn zhruba z 80 %). Rozhodnuto ale ještě zdaleka není a lze očekávat složitou diskuzi s holubičím křídlem, které bude upozorňovat na hrozby recese a finanční stability. Kromě rozhodnutí bude trhy zajímat i upravená prognóza.
• Ranní okénko - 75bb, ale jestřábích...
  Málokterý večer v měsíci získá mezi ekonomy tolik pozornosti jako ten včerejší. Fed totiž rozhodoval nejen o změně sazeb, ale skrze prognózu naznačil i svůj další očekávaný postup. I přesto, že Fed hikoval o očekávaných 75bb, celkové vyznění bylo více jestřábí, čemuž odpovídá i včerejší – byť velmi rozkolísaný – vývoj na americkém akciovém a dluhopisovém trhu. Na jestřábí vlně se nesly jak komentáře předsedy Fedu J. Powella, tak zveřejněná prognóza. Powell opět trhu připomněl, že priorita Fedu je snížit inflaci, a to za každou cenu – i pokud by to mělo znamenat, že se americká ekonomika dostane do recese.
• Ranní opatrnost vystřídal optimismus. V USA táhnou akcie firem s obří kapitalizací
  Hráči na trhu dnes balancují mezi obavami z koronavirových omezení, přičemž silně zmutovaná varianta omikron je evidentně mírnější než předchozí varianty, a přísnější politikou centrálních bank. Čína ohlásila nejvyšší denní nárůst případů COVID-19 za posledních 21 měsíců. A nového rekordu v počtu infekcí dosáhla v pátek také Francie.