Začne FED kontrolovat výnosy?

Dnes večer začne dvoudenní zasedání amerického FEDu. Ačkoliv nemá banka nyní příliš prostoru pro úpravu měnové politiky a ani se k ní zatím nechystá, rostoucí výnosy ze státních dluhopisů si už získaly pozornost banky a půjde o nejžhavější téma zasedání. Banka může především slovně intervenovat a snažit se o stlačení výnosů, pokusí se o to?
 

Problém technologických akcií

Rostoucí výnosy z amerických státních dluhopisů jsou nežhavějším tématem posledních týdnů a investoři neustále sledují jejich vývoj. Celý dluhopisový trh o velikosti 21 bilionů dolarů je od konce ledna mnohem více volatilní a způsobuje turbulence také na akciových trzích. Výnosy rostou, když klesá cena dluhopisu a naopak. Benchmarkem je výnos ze státních dluhopisů s desetiletou splatností, který se dostal na třináctiměsíční maxima nad 1.6 %. To ochromilo především technologické akcie, které dlouhodobě těží z nízkých sazeb v ekonomice.
 

_{Graf: Vývoj výnosu z desetiletých dluhopisů v USA (zdroj: cnbc.com)}

Dobrá zpráva pro ekonomiku

Růst výnosů však reflektuje pozitivní náladu mezi investory, kteří již nevidí příliš mnoho rizik a není pro ně tedy tolik důležité mít tak velkou expozici ve státních dluhopisech. Pozitivní je také očekávání ohledně tempa oživení americké ekonomiky a možného návratu inflace. Ruku v ruce však jdou také obavy, že FED začne zvyšovat úrokové sazby dříve, než původně slíbil. Inflační očekávání jsou nyní nejvýše od roku 2008, nicméně FED několikrát zopakoval, že se inflace vůbec nebojí.
 

Tolerantní reakce FEDu

Jerome Powell tento měsíc už jednou krotil spekulace, že FED bude brzy utahovat měnovou politiku. Investoři si však neochotu centrální banky mít připravený nějaký mechanizmus na kontrolu rostoucích výnosů vyložili v neprospěch výnosů, které tak pokračovaly v růstu. Ani nyní však nelze očekávat nějakou výraznější změnu rétoriky, jelikož od té doby už několikrát zaznělo, že rostoucí výnosy jsou dobrou zprávou a aktuální tempo růstu banka pouze monitoruje. Řada bankovních domů však upravuje cíl pro výnos v letošním roce a všeobecný konsenzus napovídá, že výnos z desetiletých splatností bude pokračovat v růstu směrem k 2 %. Bude to pro banku problém?

Banka s největší pravděpodobností bude chtít tolerovat vyšší výnosy, pokud se bude dále vylepšovat fundament v ekonomice a podmínky pro další expanzi budou příznivé. Rizikem i nadále zůstává rychlejší růst inflace, než se kterým FED počítá. Různé ukazatele totiž naznačují, že ekonomické oživení bude díky rychlejšímu očkování a mohutným fiskálním stimulům mnohem rychlejší, což může dostat inflaci nad úrovně, které jsou pro banku ještě akceptovatelné.

Čtěte více

• Začíná série dat z amerického trhu práce
  Během včerejšího dne jsme se na globálních trzích nedočkali ničeho překvapivého, a tak obchodování bylo relativně...
• Začíná světová válka o vakcínu. A prvotní „výstřel“ v ní má na svědomí Evropská unie
  Evropská unie se dostává pod palbu kritiky pro své rozhodnutí omezit vývoz koronavirových vakcín mimo své území. Šéf Světové zdravotnické organizace (WHO) Tedros Adhanom Ghebreyesus uvedl, že takové projevy „vakcinačního nacionalismu“ mohou zpomalit postup vakcinace a tím pádem i podvázat globální ekonomické zotavení.
• Začíná trh oceňovat riziko zpoždění u Nvidie?
  Nejnovější zprávy o zpožděních v dalších generacích AI infrastruktury Nvidie, včetně systémů postavených na platformě Vera Rubin, způsobují, že se narativ kolem společnosti začíná výrazně měnit. Ještě nedávno se trh soustředil téměř výhradně na rozsah poptávky po AI infrastruktuře a schopnost Nvidie ji uspokojovat, zatímco dnes stále větší roli hraje otázka tempa plnění tohoto cyklu a jeho skutečné provozní efektivity.
• Začína trh započítavať sekulárnu stagnáciu?
  Larry Summers sa možno naozaj nemýli - to je záver vyplývajúci z analýzy Deutsche Bank skúmajúcej očakávania analytiko...
• Začíná vlna refixací koronavirových hypoték. Co dělat, když banka nabídne novou sazbu?
  Psal se rok 2020 a Česko zažívalo první rok pandemie nemoci covid-19. A ruku v ruce s tím šel hypoteční boom. Češi využívali výhodných hypotečních sazeb pod 2,5 % a kupovali nemovitosti ve velkém. Na 40 000 nových hypoték mělo sazbu fixovanou na pět let. Letos nás tak čeká velká vlna refixací. A to za situace, kdy jsou sazby podstatně výše. Splátka průměrné hypotéky se zvýší o dva až tři tisíce korun měsíčně. Jak postupovat, když banka pošle prvotní nabídku?
• Začína výsledková sezóna. Očakávania sú vysoké, bude to test pre nadhodnotené akcie
  Zajtra začína výsledková sezóna za prvý kvartál 2017, počas ktorej budú zverejňovať výsledky hospodárenia spoločnosti z amerického indexu S&P 500. A po dlhej dobe sú očakávania vysoké, čo znamená, že najbližšie týždne budú testom pre akcie, ktoré sú aktuálne vysoko. Od ziskov sa očakáva medziročný rast na úrovni 9,1%, a od tržieb rast na úrovni 7,2%. To je najviac od roku 2011.
• 🎥 Začíná živé vysílání SMC
  Připojte se k našemu živému vysílání a pronikněte do světa strategie Smart Money Concepts. Naši experti vám ukáží, jak profesionální investoři analyzují trh a identifikují potenciální obchodní příležitosti.
• Začne DAX testovat nová low? TA, H4
  Včera jsme na tomto místě upozornili, že i přes pokračující korekci dřívějších výprodejů se DAX stále drží v klesající...
• Začne dnes v 16:00 Yellenová dláždit cestu pro další zvýšení sazeb Fedu?
  Začne dnes šéfka Fedu J. Yellenová dláždit cestu k zářijovému zvýšení úroků v USA? Po pravdě řečeno, přeložený název její přednášky v Jackson Hole - “Měnově-politický vercajk Fedu? - tomu moc nenapovídá. Takže odpoledne přibližně ve čtyři hodiny se dozvíme víc.
• Začne ECB kvantitativní uvolňování? Makrodata na týden 25. - 29.8.2014
  Mario Draghi svým pátečním přednesem na setkání centrálních bankéřů v Jackson Hole naznačil, že je připraven podpořit ...
• 📢Začne Fed prodávat aktiva?
  Americkému dolaru se v poslední době příliš nedaří. O něco slabší data z ekonomiky, zejména z realitního trhu, a jestřábí přístup ostatních centrálních bank, oslabily nejvýznamnější světovou měnu. Očekávání růstu úrokových sazeb poněkud klesla, ale zdá se, že Fed prozatím nemění směr. Zápis z FOMC to může potvrdit.
• Začne se firmám díky levným komoditám blýskat na lepší časy?
  Dnes ráno zaujaly výsledky z Číny, která zveřejnila tempo růstu spotřebitelských cen (CPI) a tempo růstu cen ve výrobě...
• Začne Trump znovu zavádět cla? Část 1.
  Americké celní dilema pokračuje a nabírá na síle. Připomeňme, že před několika měsíci podalo 12 demokratických guvernérů žalobu k Soudu pro mezinárodní obchod proti Donaldu Trumpovi s tvrzením, že americký prezident nemá pravomoc uvalovat cla na celá odvětví nebo na konkrétní státy. Obchodní soud stížnosti demokratů vyhověl, označil Trumpovy kroky za nezákonné, ale cla ponechal v platnosti a přenesl odpovědnost za rozhodnutí o jejich zrušení na Odvolací soud. Tam Trump okamžitě podal odvolání. Po čase Odvolací soud rozhodl stejně – Trumpova cla (kromě některých výjimek) jsou nezákonná a zákon o mimořádných pravomocích z roku 1974 neuvádí, že prezident může spustit obchodní válku bez souhlasu Kongresu. Ani poté, co označil cla za nezákonná, však Odvolací soud opatření nezrušil. Rozhodnutí odložil do 14. října, aby mohl Trump podat další odvolání, tentokrát k Nejvyššímu soudu USA.
• Začne Trump znovu zavádět cla? Část 1.
  Americké celní drama pokračuje a nabírá na obrátkách. Připomeňme si, že před několika měsíci podalo dvanáct demokratických guvernérů žalobu k Soudu pro mezinárodní obchod proti Donaldu Trumpovi s tvrzením, že americký prezident nemá právo uvalovat cla na celá odvětví ani na konkrétní země. Obchodní soud jejich žalobě vyhověl, označil Trumpovy kroky za nezákonné, ale cla ponechal v platnosti a odpovědnost za jejich zrušení přesunul na odvolací soud – kam Trump ihned podal odvolání.
• Začne Trump znovu zavádět cla? Část 2
  USA ztratily kromě financí už i pověst. Pokud jde o obchodní dohody v hodnotě stovek miliard dolarů, které byly uzavřeny – i ty samozřejmě obsahují oslovení ohledně cel. A co odvetná cla? Trump způsobil v mezinárodních vztazích pořádný zmatek, ale jak ho vyřešit, je naprosto nejasné.
• Začne zítra válka? Strach z útoku na Ukrajinu způsobil růst ceny zlata
  Každým dnem rusko-ukrajinský konflikt sílí. Olej do ohně přilil v pátek Bílý dům, když prohlásil, že Moskva může nyní na Ukrajinu zaútočit kdykoliv.
• Za čtyři měsíce roku je schodek státního rozpočtu na úrovni schodku za celý rok 2009, kdy vrcholila světová finanční krize. Vláda nepřichází se strategií ozdravení veřejných financí a ratingovým agenturám dochází trpělivost
  Státní rozpočet je po prvních čtyřech měsících roku v rekordním schodku 192 miliard korun. Loni deficit činil za měsíce leden až duben „pouze“ necelých 94 miliard. Letos je tedy schodek o takřka sto miliard hlubší než za stejné období loňského roku. Pandemickou situací ovšem loni na rozdíl od letoška prakticky nebyl dotčen vývoj státních financí v měsících lednu a únoru. I tak je letošní situace závažná.
• Za Den matek letos utratí Češi mírně nad 450 milionů korun, v Rakousku desetkrát tolik. Tradici tam totiž nepošlapali komunisté, u nás stále „vítězí“ Mezinárodní den žen
  Na dnešek letos připadá Den matek. Obchodníci, včetně e-shopů, proto registrují nebo ještě očekávají zvýšené tržby. A to zejména za květiny (oblíbené jsou zvláště tulipány, růže či hortenzie), šperky, kosmetiku a delikatesy a sladkosti. Češi letos v souhrnu za tyto dárky utratí mírně přes 450 milionů korun. O několik milionů více než loni a přibližně o 40 milionů korun více než předloni. Za vyšší výdaje v porovnání s rokem 2022 ale může zejména rapidní inflace, nikoliv růst popularity Dne matek.
• Za Den matek letos utratí Češi navíc 450 milionů. Hlavně za květiny, sladkosti, kosmetiku či šperky
  Na dnešek letos připadá Den matek. Obchodníci, včetně e-shopů, proto registrují nebo ještě očekávají zvýšené tržby. A to zejména za květiny, šperky, kosmetiku a delikatesy a sladkosti. Češi letos v souhrnu za tyto dárky utratí 450 milionů korun. O přibližně 40 milionů korun více než loni. Za vyšší výdaje může zejména rapidní inflace.
• Zadlužená Itálie stále drží podprůměrné tempo růstu
  Třetí největší ekonomika eurozóny si v prvním čtvrtletí udržela podprůměrnou růstovou dynamiku z posledního čtvrtletí loňského roku. Italský HDP vzrostl o 0,3 % mezikvartálně, v meziročním srovnání pak o 1,4 %. Pozitivně se na dynamice italského hospodářství podílela domácí poptávka, naopak dynamika čistého exportu přispěla k růstu HDP negativně.